财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净投资净收入为210万美元，即每股0.15美元 [27] - 截至2021年12月31日，投资组合公允价值为2.694亿美元，高于9月30日的2.453亿美元 [27] - 本季度投资组合运营净增加约340万美元 [27] - 本季度新债务投资平均收益率为7.8%，实现和偿还的平均收益率为11.8%，完全实现投资的平均内部收益率为12.8% [27] - 债务投资组合加权平均收益率为8.16%，较9月30日增加4个基点 [28] - 截至12月31日，总杠杆率为1.74倍，净杠杆率为1.39倍，上一季度分别为1.63倍和1.47倍 [29] - 截至12月31日，有4项投资处于非应计状态，包括对PGi的三项投资和Deluxe，还有一项部分应计的Fusion收回贷款 [29] - 截至12月31日，现金为3610万美元，其中受限现金为1980万美元，与第一资本的循环信贷额度无未使用额度 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资了7家新投资组合公司和7家现有投资组合公司，有6项完全实现投资 [12] - 截至12月31日，投资组合公司数量为38家，较9月30日增加2家 [25] - 截至12月31日，按GICS标准，最大行业集中度为商业服务和用品，占比12.5%，其次是互联网和直销零售，占比8.3%，能源设备和服务占比7.6%，专业服务占比7%，软件占比6.4% [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续进行投资组合轮换，目标是增加业绩稳定性，专注于俱乐部交易，注重结构保护、定价和契约 [7][8][36] - 2022年将继续关注优化投资组合，以实现收益率多样性和稳定性 [37] - 在竞争激烈的市场环境中，维持价格和结构具有挑战性，但本季度成功以超过8%的平均收益率部署资本 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度投资活跃，虽面临市场挑战，但团队在传统市场低迷期取得了成绩 [36] - 预计能够继续覆盖股息，董事会宣布2022年第一季度股息为每股0.15美元，认为股息水平稳定且可持续 [35] - 预计美联储将加息，公司负债约30%为固定利率，LIBOR地板平均约为1.1%，预计至少6 - 9个月后才能从LIBOR上升中受益 [56] 其他重要信息 - 1888的B类定期贷款已完全股权化，减少公司债务约60% [32] - 公司在Fusion Connect的资产负债表重组中发挥了重要作用，帮助公司将有担保债务减少约80% [32] - 公司放弃了与超过一倍杠杆的基础管理费相关的部分管理费 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Fusion Connect收回定期贷款在12月季度被减记的原因 - 主要是重组框架谈判的结果，业务正在企稳，新管理团队已任职一段时间，业务无市场变化 [41][43] 问题2: Fusion Connect新贷款定价有吸引力的原因 - 为其提供融资的贷款集团也为优先股提供了融资，且有有吸引力的认股权证，从整体交易经济角度来看很有吸引力 [44][45] 问题3: 公司将净杠杆降至目标范围高端的时间框架，以及在何种市场环境下选择目标范围低端或高端 - 考虑已确定的还款和变现情况，预计净杠杆将降至1.5倍以下，目前预计为1.49倍 公司希望在1.4 - 1.5倍范围内运营，短期内不会降至1.25倍，预计将在1.25 - 1.5倍范围内波动 [46][47][49] 问题4: 利息费用高于预期是否与退出瑞银信贷安排有关 - 由于在11月中旬前使用了瑞银信贷安排，产生了48.5万美元利息，其中15万美元为提前还款违约金 [51] 问题5: 15万美元提前还款违约金是否为非经常性费用 - 是的 [55] 问题6: 公司是否预计美联储加息，预计加息次数 - 预计美联储将加息，首次加息幅度可能在25 - 50个基点 公司负债约30%为固定利率，LIBOR地板平均约为1.1%，预计至少6 - 9个月后才能从LIBOR上升中受益，资产端利差目前有小幅上升 [56] 问题7: 美国电信会议业务在本季度的情况 - 业务表现基本稳定，公司正在努力运营业务，为利益相关者实现价值最大化，目前预计不会有太大的向上变动 [57][58] 问题8: 美国电信会议业务是否可能在未来几个季度进行重组 - 未来12 - 24个月更有可能进行出售 [59][58] 问题9: 考虑到目前的总杠杆和未出资承诺，如何平衡投资活动和理想持仓规模 - 公司会谨慎管理未出资承诺，将其作为投资组合管理的主要考虑因素 投资组合中总有一些流动性较强的资产可以变现，未出资承诺不会对投资组合管理造成太大限制 [65][66] 问题10: 未出资承诺中预计有多少可随时提取，多少受里程碑限制不太可能提取 - 超过一半预计可随时提取，但公司在心理上会假设所有承诺都可能被提取 [67][68] 问题11: 公司何时可能再次获得激励费用 - 假设当前情况持续，预计在2023年9月左右 建模时假设投资组合杠杆率在1.45 - 1.5倍，无杠杆收益率维持当前水平，且不考虑实现或未实现收益大幅增加的情况 [70][71]