文章核心观点 - 文章对两家商业发展公司Investcorp Credit Management BDC Inc和Cion Investment Corp进行了市场分析 重点关注其投资组合表现 股息收益率和估值水平 [1] Investcorp Credit Management BDC Inc 分析 - 公司投资组合规模为6.67亿美元 其中第一留置权贷款占比为86% [1] - 公司净投资收入为每股0.41美元 覆盖其每股0.40美元股息的103% [1] - 公司股价较其每股16.26美元的资产净值折价约13% 交易价格约为每股14.15美元 [1] - 公司股息收益率为11.3% [1] Cion Investment Corp 分析 - 公司投资组合规模为19亿美元 其中第一留置权贷款占比为71% [1] - 公司净投资收入为每股0.60美元 覆盖其每股0.34美元股息的176% [1] - 公司股价较其每股13.86美元的资产净值折价约31% 交易价格约为每股9.60美元 [1] - 公司股息收益率为14.2% [1]

收入和利润（同比变化） - 2025年第三季度总投资收益为435.65万美元，较2024年同期的684.68万美元下降36.4%[19] - 2025年第三季度净投资所得税后收入为50.85万美元，较2024年同期的232.59万美元大幅下降78.1%[19] - 2025年第三季度运营净亏损为126.05万美元，而2024年同期为净收益660.66万美元[19] - 2025年第三季度利息收入为388.85万美元，较2024年同期的467.43万美元下降16.8%[19] - 2025年第三季度实物支付利息收入为34.04万美元，较2024年同期的188.07万美元下降81.9%[19] - 本季度净投资所得税前收入为60万美元，每股0.04美元；运营导致的净资产净减少额为130万美元，每股0.09美元[3] - 2025年第三季度每股基本和稀释后收益为亏损0.09美元，而2024年同期为收益0.46美元[19] 成本和费用（同比变化） - 2025年第三季度总费用为378.74万美元，较2024年同期的429.92万美元下降11.9%[19] 投资活动与投资组合表现 - 本季度债务投资按公允价值计算的加权平均收益率为10.87%，高于上一季度（2025年6月30日）的10.57%[5] - 本季度向现有投资组合公司投入资本110万美元，从还款、出售和摊销中获得总收益750万美元[3] - 本季度公司完全退出了两家投资组合公司的投资，总收益650万美元，这些投资的内部收益率为12.67%[5] - 截至2025年9月30日，投资组合包含41家公司，其中78.32%为一留置权投资，21.68%为股权、认股权证及其他投资[12] - 2025年第三季度投资净实现及未实现损失总额为176.90万美元，而2024年同期为收益428.07万美元[19] 净资产与资本变化 - 公司净资产较2025年6月30日减少330万美元，降幅为4.32%，每股净资产从5.27美元降至5.04美元[5] - 截至2025年9月30日，公司总资产为2.106亿美元，投资组合公允价值为1.961亿美元，净资产为7270万美元[3] 流动性与资本资源 - 截至2025年9月30日，公司拥有1160万美元现金，其中780万美元为受限现金，循环信贷额度未使用部分为3650万美元[13] - 2025年11月10日，公司获得关联方最高6500万美元的备用承诺，用于应对2026年4月1日到期的4.875%票据[16] 股息分配 - 董事会宣布2025年第四季度每股派息0.12美元，并额外派发每股0.02美元的补充股息，合计0.14美元[5][8] - 2025年第三季度宣布的每股股息为0.14美元，高于2024年同期的0.12美元[19] 公司投资目标 - 公司投资目标是通过债务和股权相关投资最大化股东总回报，主要投资于年收入至少5000万美元、EBITDA至少1500万美元的中型市场公司[20]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 文档内容仅为一条技术提示 要求用户启用浏览器中的Javascript和cookies 并可能需禁用广告拦截器以继续操作 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告税前净投资收入为60万美元，或每股0.04美元，较上一季度每股减少0.02美元 [4] - 净投资收入环比下降主要由于创收资产减少，包括Fusion优先股头寸停止计息导致的固定股息收入损失、投资组合还款以及公司坚持不追逐低收益投资的纪律 [5] - 净资产下降约4%，每股净资产价值从上一季度的5.27美元降至5.04美元，主要由于对两个遗留借款人的公允价值调整以及支付了超过净投资收入的股息 [5] - 投资组合公允价值为1.961亿美元，较3月31日的2.041亿美元有所下降 [9] - 净资产为7270万美元，较上一季度减少330万美元 [9] - 本季度来自运营的净资产净减少约130万美元，其余200万美元用于向股东支付现金股息 [9] - 债务投资组合的加权平均收益率为10.9%，较上一季度的10.6%略有上升 [9] - 总杠杆率为1.75倍，净杠杆率为1.59倍，上一季度分别为1.77倍和1.54倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中约78%投资于第一留置权债务，其余22%投资于股权认股权证和其他证券 [9] - 债务组合中98.5%投资于浮动利率工具，1.5%投资于固定利率工具 [10] - 浮动利率债务投资的加权平均利差为4.6%，与上一季度基本持平 [10] - 按公允价值计算，每个投资组合公司的平均规模约为470万美元，约占总额的2.5% [10] - 最大的投资组合公司是Bioplan，公允价值为1340万美元 [10] 投资组合质量和风险指标 - 按公允价值计算，约82%的资产评级位于前两个风险评级类别 [6] - 加权平均利息覆盖率改善至2.3倍，一年前为2.0倍 [6] - 加权平均贷款价值比保持约41% [6] - 加权平均杠杆率从上一季度的4.8倍降至本期的4.6倍，因加权平均EBITDA增加 [6] - 非应计资产占投资组合公允价值的比例从上一季度的1.6%升至4.4%，主要由于Fusion优先股头寸被置于非应计状态 [5] - 投资组合广泛多元化，涉及18个行业，对任何单一公司的平均敞口低于投资组合公允价值的3% [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持高度选择性，评估符合目标收益率和信用质量标准的机会 [7] - 本季度进入渠道的所有交易中，只有不到10%进入深入尽职调查阶段 [7] - 约73%的投资是现有交易的追加投资 [7] - 公司不为了增长而轮换至低收益资产 [7] - 行业背景是基本面稳健但需高度谨慎，交易流和赞助商主导的并购仍然缓慢 [6] - 再融资和投资组合重新部署活动也已放缓，压缩了利差并限制了有吸引力的新发债机会 [7] - 本季度约57%的赞助商支持私募信贷交易定价利差低于500个基点 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预期净投资收入将从新资金投入中受益 [7] - 公司致力于有纪律的投资组合管理，以推动长期股东价值 [7] - 公司为当前环境做好了充分准备，拥有稳健的投资组合、强大的资本支持以及优先考虑信用质量和收入稳定性而非收益率的纪律严明的投资姿态 [13] - 在更广泛的背景仍然不确定的情况下，重点仍然是保持灵活性、保护资产价值并确保股息得到充分支持 [13] - 市场活动仍然低迷，但基础投资组合表现稳健，覆盖指标强劲，跨行业健康多元化 [15] - 公司保持耐心和选择性，准备在有吸引力的机会出现时部署资本 [15] 其他重要信息 - 董事会已批准关联公司Investcorp Capital提供后备承诺，以再融资2026年4月1日到期的4.875%新票据，此举增强了灵活性，主动应对近期到期日并加强了资产负债表 [4] - 在截至9月的季度中，公司投资了约2.5万美元于现有投资组合公司4L Technologies的优先股，以支持对现有头寸的增量股权融资 [8] - 公司完全实现了两个投资组合公司的投资，总收益为650万美元，内部收益率约为12.7% [8] - 截至9月30日，公司拥有约1160万美元现金，其中约780万美元为受限现金，并在Capital One的循环信贷额度下拥有3650万美元的可用容量 [11] - 董事会宣布截至2025年12月31日的季度股息为每股0.12美元，以及每股0.02美元的补充股息，均于2025年12月12日以现金支付给2025年12月1日登记在册的股东 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于后备承诺的细节 - 提问者询问后备承诺是用于购买全部再融资金额，还是仅覆盖新债券的本息支付 [17] - 回答澄清是前者，即如果在2026年4月1日到期日之前未能再融资票据，该后备承诺将用于再融资这些票据 [17] - 提问者进一步询问新票据的票面利率参数 [18] - 回答指出已公布的协议中约定新票面利率为SOFR加550个基点，基于浮动利率 [18] 问题: 关于溢出收入 - 提问者询问本季度的溢出收入是多少 [19] - 回答表示不提供具体的溢出收入数字，但指出过去股息一直高于净投资收入，所宣布的支付金额反映了所需的溢出回补金额，对12月支付的股息可做类似假设 [19] 问题: 关于Klein Hirsch的非应计资产 - 提问者询问Klein Hirsch的非应计资产成本基础和公允价值均为零，为何仍保留在投资组合中 [20] - 回答指出这是会计规则要求，必须列示任何有可能在未来获得支付的资产，并举例CareerBuilder认股权证也以零标记，尽管预期不会支付 [22] - 回答补充说明，如果Klein Hirsch票据处于应计状态，理论上需要摊销100%的折扣，这会严重扭曲业绩结果 [22]

核心财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司总资产为2.106亿美元，投资组合公允价值为1.961亿美元，净资产为7270万美元 [3] - 季度净投资所得税前收入为60万美元，每股0.04美元；运营导致的净资产净减少额为130万美元，每股0.09美元 [3] - 季度末每股净资产为5.04美元，较2025年6月30日的5.27美元下降0.23美元；净资产季度减少330万美元，降幅4.32% [5] 投资组合表现 - 投资组合涵盖41家投资组合公司，其中78.32%为一类留置权投资，21.68%为股权、认股权证及其他投资 [10] - 债务投资组合中98.49%为浮动利率投资，1.51%为固定利率投资；按公允价值计算的债务投资加权平均收益率为10.87%，高于上一季度的10.57% [5][10] - 季度内对现有投资组合公司的新投资总额为20万美元；从还款、出售和摊销中获得的总收益为750万美元 [3][8] 投资活动与回报 - 季度内完全退出了两家投资组合公司的投资，总收益为650万美元，这些投资的内含报酬率为12.67% [5] - 季度内对投资组合公司的延迟提取和循环信贷承诺的净还款额为10万美元 [5][9] - 季度投资净实现和未实现损益导致投资净减少约180万美元，即每股0.12美元 [9] 股息分配 - 董事会宣布2025年第四季度每股派息0.12美元，以及每股补充股息0.02美元，均于2025年12月12日派发 [6][13] - 此次股息以2025年9月30日收盘价2.78美元计算，收益率为20.14%；公司预计该季度股息不包含资本返还 [7] - 本季度普通股实际派息为每股0.14美元 [3][19] 资本与流动性 - 截至2025年9月30日，公司持有1160万美元现金，其中780万美元为受限现金；在Capital One, N.A.的循环信贷额度下尚有3650万美元未使用可用额度 [11] - 公司债务净值为1.2756亿美元，包括6350万美元的循环信贷设施和6500万美元的2026年到期票据 [16] 母公司支持与后续事件 - 投资顾问的母公司Investcorp Capital plc提供承诺，为公司2026年4月1日到期的4.875%票据再融资提供后备支持，最高额度为6500万美元 [4][14] - 2025年9月30日至11月12日期间，公司新增投资250万美元，涉及三家现有投资组合公司；同时通过还款、出售等收回约1110万美元；截至11月12日，投资组合公司数量减少至37家 [12]

投资顾问费用与安排 - 公司支付给投资顾问的基础管理费为总资产的1.75%[192] - 公司支付给投资顾问的绩效费为扣除激励费前净投资收入的20.0%[192] - 绩效费的年度最低回报率门槛为8.0%[192] - Investcorp在2023年8月31日额外收购了投资顾问约7%的所有权权益[189] - Investcorp BDC Holdings Limited被要求购买公司新发行的680,985股普通股[191] - Investcorp BDC Holdings Limited被要求在公开市场或二级交易中购买680,985股公司普通股[191] 投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合公允价值为1.961亿美元，占其总资产的93.1%[206][222] - 截至2025年9月30日，投资组合包含41家投资组合公司，其中78.32%为一类留置权投资，21.68%为股权、认股权证及其他头寸[222] - 截至2025年9月30日，公司平均和最大的单家投资组合公司投资公允价值分别为480万美元和1340万美元[222] - 截至2024年12月31日，公司投资组合公允价值为1.916亿美元，其中81.17%为一类留置权投资，18.83%为股权、认股权证及其他头寸[224] - 截至2024年12月31日，公司平均和最大的单家投资组合公司投资公允价值分别为450万美元和1540万美元[224] - 截至2025年9月30日，按公允价值计算，投资组合前三大行业为专业服务（13.71%）、保险（10.38%）以及容器与包装（8.86%）[226] - 截至2025年9月30日，公司投资组合中未持有任何非合格资产[217] 投资活动 - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司对新老投资组合公司的投资总额约为2410万美元，其中97.10%为第一留置权投资[226] - 在2025年9月30日至11月12日期间，公司总投资250万美元，并因还款和出售投资获得约1110万美元[260] 投资组合收益与评级 - 截至2025年9月30日，公司债务和创收证券的平均总收益率为9.97%，较2024年12月31日的10.60%有所下降；总投资组合的平均总收益率为8.01%，较2024年12月31日的8.72%有所下降[225] - 截至2025年9月30日，按公允价值计算，77.1%的投资评级为2（符合预期），而评级为4（表现大幅低于预期）和5（预计将出现本金损失）的投资分别占6.4%和0.4%[231] 季度及九个月财务表现 - 2025年第三季度投资收入降至440万美元，较2024年同期的680万美元下降，主要因利率下降及部分PIK利息收入减少[232] - 2025年第三季度净投资收入为60万美元，较2024年同期的250万美元下降[234] - 2025年第三季度录得180万美元的投资未实现净贬值，而2024年同期为830万美元的未实现净增值[236][237] - 在截至2025年9月30日的九个月内，净投资收入为210万美元，较2024年同期的600万美元下降[240] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司投资未实现净贬值变动为180万美元[243] - 截至2024年9月30日的九个月内，公司投资未实现净增值变动为1350万美元[244] 融资与债务安排 - 截至2025年9月30日，公司对Capital One循环融资的未偿还借款为6350万美元，而截至2024年12月31日为5850万美元[210] - 2026年票据的未偿还本金余额为6500万美元，年利率为4.875%，将于2026年4月1日到期[211][214] - Capital One循环融资的借款年利率为SOFR + 2.50%，该融资规模为1亿美元，将于2029年1月17日到期[208][210] - Capital One循环融资的初始安排费为可用借款额的1.125%，即130万美元[209] 利率风险敞口 - 截至2025年9月30日，公司98.5%的债务投资为浮动利率，高于2024年12月31日的96.4%[228] - 截至2025年9月30日，公司98.5%的债务投资为浮动利率，其中100.0%的浮动利率投资组合设有低于当前利率的底限或无底限[264][265] - 基于2025年9月30日的投资组合，利率上升1.00%和2.00%将分别使公司净利息收入增加约10.64%和21.27%[266] 现金、流动性与承诺 - 截至2025年9月30日，公司有十项投资存在未提取承诺，总额为560万美元，高于2024年12月31日的八项投资和460万美元[229] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司现金余额减少50万美元，其中经营活动净使用现金40万美元，投资活动净使用现金10万美元[247] - 截至2025年9月30日，公司持有390万美元现金、780万美元受限现金以及Capital One循环融资项下3650万美元的可用额度[248] - 截至2025年9月30日，公司未偿还优先证券面值为1.285亿美元，基于面值的资产覆盖率为156.6%[248] - 截至2025年9月30日，公司表外安排包括对六家投资组合公司的560万美元未出资承诺[258] 公司治理与股东回报 - 公司于2024年9月18日将财年结束日从6月30日更改为12月31日[187] - 公司投资组合的估值基于董事会采纳的政策所规定的原则和方法[200] - 对于无法轻易获得市场报价的投资，其公允价值由董事会善意确定[202] - 公司董事会宣布季度股息为每股0.12美元，以及每股0.02美元的补充股息，均于2025年12月12日支付[261] 关联方信息 - 投资顾问Investcorp及其关联公司管理的资产规模为212亿美元[189]

公司财务发布安排 - 公司计划于2025年11月12日金融市场收盘后发布2025年第三季度（截至9月30日）财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月13日东部时间上午11:00举行收益电话会议，回顾财务结果并进行问答环节 [2] - 无法实时收听电话会议者可在公司网站 http://icmbdc.com/earnings-calls/ 获取重播 [2] 公司业务与投资策略 - 公司是一家外部管理、封闭式、非多元化的管理投资公司，选择作为业务发展公司受到1940年投资公司法监管 [3] - 公司主要投资目标是通过投资私营中型市场公司的债务及相关权益投资，以当前收入和资本增值形式最大化股东总回报 [3] - 公司主要寻求投资年收入至少5000万美元、息税折旧摊销前利润至少1500万美元的中型市场公司 [3] - 公司投资活动由其投资顾问CM Investment Partners LLC管理 [3] 历史财务与分红信息 - 公司董事会于2025年8月7日宣布，针对截至2025年9月30日的季度，每股派发0.12美元股息，于2025年10月9日以现金支付给2025年9月18日登记在册的股东，并宣布每股补充股息0.02美元 [6] - 公司董事会于2025年3月20日宣布，针对截至2025年3月31日的季度，每股派发0.12美元股息，于2025年5月16日以现金支付给2025年4月25日登记在册的股东 [8] - 在截至2025年3月31日的季度，公司对一家新的投资组合公司进行了投资 [8]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度总利息收入为3,761,771美元，同比下降7.7%（2024年同期为4,074,637美元）[18] - 2025年第二季度支付实物利息收入为341,884美元，同比下降55.5%（2024年同期为767,526美元）[18] - 2025年第二季度其他费用收入为210,487美元，同比增长188.9%（2024年同期为72,858美元）[18] - 2025年第二季度总投资收益为4,545,199美元，同比下降11.2%（2024年同期为5,119,319美元）[18] - 2025年第二季度净投资收入为604,148美元，同比下降53.9%（2024年同期为1,309,102美元）[18] - 2025年第二季度非控制非关联投资的净实现收益为2,208,625美元，而2024年同期为净亏损1,828,530美元[18] - 2025年第二季度每股收益为-0.03美元，2024年同期为-0.14美元[18] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度利息支出为1,856,195美元，同比下降5.2%（2024年同期为1,956,995美元）[18] 投资组合表现 - 公司总资产为2.241亿美元，投资组合公允价值为2.041亿美元，净资产为7600万美元[3] - 债务投资的加权平均收益率为10.57%，每股净资产为5.27美元[3] - 本季度新增投资1900万美元，加权平均收益率为9.03%[4][9] - 本季度实现投资退出950万美元，内部收益率为32.82%[4] - 净资产减少210万美元，降幅2.71%，每股净资产下降0.15美元至5.27美元[4] - 投资组合中79.23%为一档留置权投资，20.77%为股权、认股权证及其他投资[12] - 债务组合中98.50%为浮动利率投资，1.50%为固定利率投资[12] - 2025年第二季度投资净未实现贬值3,247,071美元，而2024年同期为贬值1,432,718美元[18] 现金及股息 - 公司现金余额1730万美元，其中1440万美元为受限现金[13] - 董事会宣布季度股息每股0.12美元，补充股息每股0.02美元[7][15] - 2025年第二季度每股股息为0.12美元，同比下降20%（2024年同期为0.15美元）[18] 股票回购计划 - 董事会授权新的股票回购计划，金额最高达500万美元[16]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度税前净投资收入为80万美元或每股6美分，环比增长1%，年化股本回报率为4.3%，较上季度上升约80个基点 [5] - 净资产小幅下降，每股净资产从5.42美元降至5.27美元，主要受公允价值调整影响，包括两项资产被列为非应计状态 [5] - 非应计资产占投资组合公允价值的比例稳定在1.6%，较去年同期的5%显著下降 [6] - 投资组合的加权平均收益率从11%小幅下降至10.6%，浮动利率债务的平均利差从4.7%降至4.6% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资1900万美元，环比显著增加，主要集中在现有投资组合公司 [6] - 新增债务投资的加权平均收益率约为9%，其中OneCall Medical的第一留置权贷款收益率为9.2%，American Auto Auction为9.1% [9][10] - 对现有投资组合公司Integrity Marketing、Asurion和Max US Bitco的增量投资收益率分别为8.5%、8.9%和9.2% [11] - 完全退出三家投资组合公司，实现收益950万美元，内部收益率(IRR)为32.8% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合覆盖19个GICS行业，前五大行业为专业服务(13.8%)、保险(9.9%)、包装容器(8.8%)、IT服务(8.7%)和贸易分销(8%) [14] - 投资组合中79%为第一留置权债务，21%为股权和认股权证，98.5%的债务投资为浮动利率 [13] - 中位EBITDA保持在5500万美元，加权平均净杠杆率从4.9倍降至4.8倍，加权平均LTV稳定在46% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取高度选择性投资策略，维持严格的尽职调查流程以确保新增投资符合标准 [7] - 优先解决遗留信用问题并重新定位投资组合以支持长期表现 [8] - 观察到中间市场活动出现复苏迹象，预计下半年将有更多投资机会 [7][18] - 董事会授权500万美元股票回购计划，有效期至2026年8月7日 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中间市场利差保持稳定，交易量开始回升但质量参差不齐 [8] - 对平台实力和团队纪律性管理投资组合的能力保持信心 [18] - 预计下半年还款活动将增加，可能导致去杠杆化 [28] - 并购市场改善，预计部分头寸将获得再融资 [28] 其他重要信息 - 宣布季度现金股息为每股12美分，补充股息为每股2美分，将于2025年10月9日支付 [16] - 截至6月30日，公司持有1730万美元现金，其中1440万美元为受限现金，循环信贷额度剩余2950万美元 [17] - 总杠杆率为1.77倍，净杠杆率为1.54倍，较上季度的1.53倍和1.37倍有所上升 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度溢出收入是多少 - 管理层确认溢出收入是股东分红超过运营资产变动的主要原因，税前每股净收入为6美分，税后为4美分，考虑亏损后为-3美分 [22] 问题: 如何提高回报率 - 公司指出当前主要问题是费用基础，随着资产管理规模增长，费用可分摊至更广泛业务，从而提高BDC盈利能力 [25] - 强调已用几个季度稳定账面，非应计资产下降，收入稳定，资本部署步伐良好，杠杆率目标维持在1.5倍左右 [25][27] 问题: 是否预期投资组合收缩以降低杠杆率 - 预计下半年还款活动增加将自然导致去杠杆化，除非找到合适资产替代 [28] - 密切关注杠杆数字，根据杠杆水平衡量资本部署 [29] 问题: 是否考虑清算BDC - 公司表示主要目标是提升股东价值，当前重点是稳定账面，对提到的交易案例不熟悉但会研究 [31]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，Investcorp Credit Management BDC, Inc.的市场资本化为4030万美元[15] - 投资组合的公允价值为2.041亿美元，净资产为7600万美元[15][23] - 2025年第二季度的年化分红收益率为20.07%，基于每股0.14美元的分红和每股2.79美元的价格[15] - 截至2025年6月30日，公司的总资产为2.241亿美元，投资组合公司数量为43家[23] - 2025年第二季度，净资产价值每股下降0.15美元，至5.27美元，净资产减少210万美元，降幅为2.71%[25] 投资与收益 - 2025年第二季度，ICMB在新投资和现有投资组合公司中总共投资了1900万美元[25] - 债务投资的加权平均收益率为9.03%[25] - 2025年第二季度，债务投资的公允市场价值加权平均收益率为10.57%[25] - ICMB实现了三家投资组合公司的全部投资，获得950万美元的收益，内部收益率为32.82%[25] 财务结构 - 截至2025年6月30日，公司的总债务与股本比率为1.77倍[15][26] - 截至2025年6月30日，投资组合中79.23%的投资为高级担保第一留置权债务[21]