财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净投资收入为270万美元，即每股0.20美元 [20] - 截至9月30日，投资组合公允价值为2.613亿美元，6月30日为2.706亿美元 [20] - 本季度投资组合运营净增加约280万美元 [20] - 本季度新债务投资平均收益率为14.6%，退出投资平均收益率为10.9% [20] - 完全实现投资平均内部收益率为12.3% [20] - 债务投资组合加权平均收益率为9.25%，较6月30日下降33个基点 [21] - 截至9月30日，杠杆率为1.53倍，6月30日为1.69倍 [23] - 截至9月30日，有840万美元现金、650万美元受限现金，瑞银循环信贷额度为600万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资三家投资组合公司，包括两家新公司，均进行了第一留置权投资，还对一家新公司进行了优先股投资 [10] - 本季度有四项投资完全变现，季度末后，有两项投资完全变现，第三项部分变现 [10] - 截至9月30日，投资组合公司数量为38家，与6月30日持平，目前为37家 [19] - 截至9月30日，87.8%的投资为第一留置权，5.4%为第二留置权，4.2%为联合贷款，2.6%投资于股权、认股权证等 [21] - 99.5%的债务投资组合投资于浮动利率工具，0.5%为固定利率投资 [21] - 平均投资组合投资额约为660万美元，最大投资组合公司投资为PTI的1480万美元，最大单笔投资为Empire Office的1200万美元 [22] - 截至9月30日，有一家投资组合公司处于非应计状态 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至9月30日，按GICS标准，最大行业集中度为专业服务，占比12%，其次是建筑与工程，占比11.6%，能源设备与服务占比10.1%，贸易公司与分销商占比9.5%，容器与包装占比6.4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是构建稳定贷款投资组合，通过行业选择避免投资受疫情影响大的行业，如酒店、餐饮和传统零售 [7] - 公司将继续专注于第一留置权投资，对有韧性的借款人保持严格的承销标准 [30] - 对于较大规模交易（EBITDA在5000万 - 1亿美元），市场竞争与疫情前相当甚至更激烈；对于较小规模交易（EBITDA在1000万 - 3000万美元），俱乐部贷款利差与疫情前一致或略宽，股权出资比疫情前更大 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对全球经济产生重大影响，公司面临的挑战是发起和维持稳定的贷款投资组合，以保护资本 [6] - 公司预计投资活动将使杠杆率降至1.25 - 1.5倍的目标范围，近期可能维持在较高水平，约1.5倍 [26][52] - 公司认为当前股息水平稳定，额外分红是捕捉投资组合额外盈利能力的谨慎方式 [28] - 公司期待贷款业务、团队和国家回归更正常的环境，目前已做好应对准备 [29] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2020年第四季度每股0.15美元的分红，以及每股0.03美元的额外分红，均于2021年1月4日支付给12月10日登记在册的股东 [27] - Investcorp通过10b5计划在公开市场购买股票，本季度未购买额外股票，自计划启动以来已购买281,775股；还承诺按净资产价值购买股票，6月30日至9月30日未购买额外股票，至今已购买227,000股 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何本季度投资资产和投资组合收益率下降，但利息收入却增加？ - 公司有一些收入加速确认情况，如Endemol提前支付约40万美元加速款项，该加速情况也在财务报表附注中披露 [35] 问题: 1888 Industrial Term B处于非应计状态，但1888有多个信贷项目，其他项目是否仍在正常履约？ - 1888 Term B是唯一处于非应计状态的项目，其他部分均正常履约 [36] 问题: 新投资收益率达14.6%，为何如此之高？ - 主要是因为Deluxe的超级优先贷款期限短，收益率约50%，拉高了整体数据。若排除该贷款，Golden Hippo和ASI的平均收益率约为10.8% [39][40] 问题: 今年净资产价值（NAV）回升情况如何，哪些因素阻碍了账面价值回升？ - 主要阻碍因素是1888，其所在的油田服务行业在第一季度受油价下跌影响，且油价复苏缓慢。此外，还有一些信贷项目受疫情冲击较大，但随着疫情缓解有望恢复，如Arcade Bioplan、United Road和Premier Global [45][46][47] 问题: 未来一年左右管理杠杆的计划是什么？ - 公司目标杠杆率范围为1.25 - 1.5倍，近期可能维持在较高水平，约1.5倍。关键是管理资金流入和流出的管道，确保在该目标范围内 [52][54] 问题: 如何描述当前交易市场的经济状况，条款和定价是否回到疫情前水平，市场竞争情况如何？ - 对于较大规模交易（EBITDA在5000万 - 1亿美元），市场竞争与疫情前相当甚至更激烈；对于较小规模交易（EBITDA在1000万 - 3000万美元），俱乐部贷款利差与疫情前一致或略宽，股权出资比疫情前更大 [56][57] 问题: 1888在本季度偿还了非常小的B&E贷款，这对其资本结构的可持续性有何影响？该业务的最终价值是否因疫情而永久受损，贷款能否全额收回？ - 这是一个复杂问题，一方面，行业处于周期中，周期会恢复，但不确定何时恢复；另一方面，公司有足够流动性，新CEO有效管理了成本，且管理层专注于非油田服务业务，若能成功多元化，未来价值有很大上升空间 [61][62][63] 问题: [Verigy]提供何种能源服务？ - 主要是为市政、学校、医院等机构提供更高效的成本结构管理服务，如系统、供暖、制冷、抽水等方面，以寻找更节能的解决方案，与开采能源无关 [66] 问题: 目前杠杆率本季度会下降，短期内是否有目标接近杠杆率范围的下限？ - 理论上，如果能在收到还款时继续投资优质项目，杠杆率可能降至较低水平，但公司会确保有投资管道，预计杠杆率可能维持在1.4 - 1.5倍，之后再降至较低水平 [68][69][70]