财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净投资收入为350万美元，即每股0.26美元 [22] - 截至9月30日，投资组合公允价值为3.022亿美元，6月30日为3.064亿美元，本季度投资组合运营净减少约90.6万美元 [22] - 本季度新投资平均收益率为8.21%，退出投资平均收益率为8.20%，实现平均内部收益率为9.15% [23] - 债务投资组合加权平均收益率为10.44%，较6月30日下降6个基点 [23] - 截至9月30日，杠杆率为1.25倍，6月30日为1.16倍 [25] - 截至9月30日，现金为340万美元，受限现金为740万美元，瑞银循环信贷额度为1100万美元 [25] - 季度末后，公司完成约6125万美元2023年到期票据发行，获得净收益约1640万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资4家投资组合公司，包括3家新公司，均为优先留置权贷款；季度内有4笔投资实现退出；季度末后又进行3笔新投资 [12] - 截至9月30日，投资组合公司分布在20个GICS行业，投资组合公司数量为33家，与6月30日持平，高于去年同期的30家 [20] - 截至9月30日，投资组合中77.9%为优先留置权投资，18.4%为第二留置权投资，3.7%为单位档投资，与上季度基本持平 [23] - 96.8%的债务投资组合为浮动利率贷款，3.2%为固定利率头寸 [23] - 平均投资组合公司投资额约为920万美元，最大投资组合公司投资为1888 Industrial Services，投资额为1610万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于发起和投资风险调整后资产，为股东提供稳定股息，持续调整和多元化投资组合，注重行业平衡，增加新投资组合公司数量，缩小平均头寸规模以管理风险 [7] - 过去一年保守投资优先留置权贷款，目前投资组合中超四分之三为优先留置权投资 [8] - 公司在选择投资时更加谨慎，不参与高杠杆或文件条款不佳的交易 [9] - 公司新杠杆目标为1.25 - 1.5倍，9月30日达到目标下限1.25倍 [37] - 公司计划与Investcorp合作推出私人基金，预计第一季度完成内部审批和流程，然后进入市场筹集额外资金 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资环境具有挑战性，但公司作为Investcorp一部分后交易流量增加，对过去季度投资感到满意 [10] - 公司谨慎平衡风险和回报，通过多元化投资组合和深入信用评估来降低风险，目前不考虑通过降低资本结构来获取收益 [27] - 公司对Fusion Connect、Deluxe Toronto Limited、4L、XL、1888等投资项目进展进行说明，并对部分项目持谨慎乐观态度 [29][31][33] - 公司投资组合调整取得成功，有多个潜在投资机会，新发行债券将助力投资组合增长和多元化 [35][36] - 公司自2017年3月以来维持每股0.25美元股息，有信心在不降低投资质量和专注有担保贷款机会的前提下维持该水平 [39] 其他重要信息 - 8月30日，Investcorp收购CM Investment Partners多数股权，公司BDC名称和股票代码从CM Finance, Inc.（CMFN）变更为Investcorp Credit Management BDC（ICMB），董事会规模和组成发生变化，但基金管理和投资团队不变 [6][7] - 因CM Investment Partners与Investcorp交易谈判，公司处于延长禁售期，9月季度未购买额外股票，董事会批准将500万美元股票回购计划延长至2020年5月1日，Investcorp承诺购买ICMB股票 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Investcorp交易是否带来新交易机会，何时能看到收益？ - 公司与直接顾问、地区银行和俱乐部参与者的对话增多，有一个项目正在推进，地区银行方面有至少三次深入讨论，但俱乐部参与者方面尚未达到预期，主要因公司事务繁忙，但已列入计划 [44][45][46] 问题2: 较小投资规模是否限制参与交易、被邀请参与交易或推动条款的能力？ - 公司通常不是推动条款的一方，较小投资规模不影响这一点，但过去有时会因投资规模问题错过一些交易，未来将更多考虑500万美元及战略上1000万美元左右的投资 [47][48] 问题3: Investcorp交易是否提供额外资源，特别是在不良资产处理方面？ - 公司投资团队在不良资产处理方面经验丰富，不需要额外帮助，但Investcorp在交易评估方面提供了专业知识和不同视角，公司会利用这些资源 [49] 问题4: 1888公司PIK利息增加的原因及业务恢复时间？ - PIK利息为临时安排，将在未来三到六个月评估，主要是为满足公司营运资金需求和支持业务增长，预计业务将在两到四年内恢复 [55] 问题5: 市场是否存在交易条款和利差的分化？ - 市场整体交易条款较弱，但公司有一定选择余地，拒绝了很多交易，关注的一些俱乐部交易未受市场竞争影响，如Barry Financial和Golden Hippo [59][60] 问题6: 公司是否计划与Investcorp合作设立侧车基金或私人基金，对BDC有何好处？ - 设立私人基金是计划的一部分，目前正在进行相关讨论，预计第一季度完成内部审批和流程后进入市场筹集资金，目标是设计一种结构，使新投资者和现有BDC股东都能受益，增强公司在未来投资中的话语权和控制力 [63][64][66] 问题7: 由于LIBOR下降，是否会出现更多收益率压缩？ - LIBOR下降25 - 30个基点，现有投资组合会有一定收益率压缩，但新交易利差会有一定扩张，且公司超过1亿美元的负债为浮动利率，会从中受益 [70][71]