财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净投资收入为300万美元，即每股0.22美元 [21] - 截至6月30日，投资组合公允价值为3.064亿美元，高于3月31日的2.991亿美元，投资活动使投资组合增加730万美元，包括820万美元的已实现和未实现净亏损 [21] - 本季度新投资平均收益率为11.5%，债务投资组合加权平均收益率为10.5%，较3月31日增加6个基点，主要受新投资收益率略高和LIBOR下降25个基点影响 [21] - 截至6月30日，杠杆率为1.16倍，高于3月31日的0.91倍 [22] - 截至6月30日，现金为1970万美元，受限现金为660万美元，瑞银循环信贷额度为1900万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资6家投资组合公司，包括3家新公司，投资3220万美元，均为优先留置权和债务贷款，有两笔完全变现 [11] - 按GICS标准，截至6月30日，最大行业集中度为专业服务，占比13.5%，其次是能源设备和服务，占比10.2%，媒体占比9.9%，建筑和工程占比9.8%，商业服务和用品占比8.6% [19] - 截至6月30日，投资组合公司数量为33家，高于3月31日的32家和去年的25家，目前为34家 [19] - 截至6月30日，77.6%为优先留置权投资，较上季度略有增加；18.7%为第二留置权投资，3.7%为单一贷款投资，0%为股权认股权证或其他头寸；96.8%的债务投资组合投资于浮动利率贷款，3.2%投资于固定利率头寸 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续调整和多元化投资组合，专注优先留置权贷款，目前投资组合约80%为优先留置权 [8] - 公司目标回报率高于投资级债券、银团贷款或高收益市场，通过跨行业、地区和借款人的多元化投资组合来降低风险，注重贷款文件质量、期限、现金流和本金偿还 [25] - 公司计划在未来90天内开始执行投资公司购买股票的承诺，包括公开市场购买和按资产净值购买 [35] - 公司预计在9月季度覆盖股息并赚取激励费，董事会宣布2019年9月30日季度股息为每股0.25美元，自2017年3月以来一直维持该水平 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新交易经济对借款人和赞助商更友好，但公司仍能找到更严格、非经济条款的特定机会，直接贷款和俱乐部贷款市场虽进展缓慢、不确定性高，但最终能提供结构更好的贷款 [8] - 尽管本季度部分借款人出现负面债权人事件，但公司在投资组合重新定位方面取得进展，预计未来将继续增加投资组合公司数量和俱乐部交易数量 [33] - 作为投资公司更大平台的一部分，公司有更多的资源和机会来执行投资组合重新定位 [36] 其他重要信息 - 6月26日，投资公司达成最终协议，收购顾问多数股权，8月30日完成相关步骤，9月15日董事会组成将有所变化，基金名称和代码已更改 [6][7] - 公司在Fusion Connect、4L、XL Technologies、PGI、1888、Deluxe Canada等投资组合公司面临挑战，但管理层积极应对，对部分公司的未来发展持乐观态度 [27][28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于优先留置权贷款迁移导致的高杠杆率，如何预期未来恢复股息？ - 公司认为目前投资组合结构和目标杠杆率在1 - 1.5倍之间，能够覆盖股息 [39] 问题: 本季度新投资的较高收益率是否主要受DIP贷款影响？ - 不是，新增投资约10笔，收益率主要在8% - 12%之间，分布均匀，DIP贷款投资非常小，不会产生不成比例的影响 [40] 问题: 关于放弃债务与股权比例超过1:1的管理费用，是放弃所有超过1:1的基础管理费用吗？ - 超过1%的基础管理费用将被放弃，而非100%的基础管理费用 [42] 问题: 投资公司在美国中端市场的信贷资产中是否有中端市场资产，以及投资公司能带来什么价值？ - 信贷资产中没有中端市场资产，投资公司在中端市场私募股权领域有37年历史，在美国中端市场股权方面非常活跃，带来了一个320亿美元的平台，其中约一半的120亿美元是美国广泛银团信贷，还带来了许多中端市场贷款人的对话机会 [46] 问题: 交易于10月30日完成后，是否立即看到收益率变化，还是需要更多时间来改善？ - 已经有两笔交易在过去两周内出现，一笔不感兴趣已放弃，另一笔正在研究，收益率变化已经开始，但尚未达到大幅提升阶段，预计需要几个月时间，并且增加资本将有助于推动相关讨论 [47] 问题: 投资公司计划向BDC注入5%的股权，是预计在未来90天内执行，还是在未来两年内进行？ - 公司正在与投资公司讨论具体方式，但预计将在未来90天内开始执行，包括公开市场购买 [48] 问题: 能否提供对PGI投资的最新情况？ - 由于保密协议，难以透露太多信息，但赞助商Cereus仍然非常积极和专注，公司对其管理投资的方式感到乐观 [50] 问题: 对股息的展望是否包括任何信贷损失假设？ - 公司通过对投资组合进行模型分析，认为能够覆盖股息并赚取基础管理费用，但激励费用的具体金额还不确定，目标是投资组合能够赚取股息并在未来6个月内继续重新定位投资组合 [51] 问题: 投资组合本金增加，股息稳定，但总投资收入和净投资收入本季度大幅下降且未覆盖股息，原因是什么，为什么预计下季度会改善？ - 原因包括杠杆率略有增加、季度末有未结算交易以及现金余额的部署，预计9月季度能够覆盖股息，12月季度情况会更好 [56] 问题: 大约三个季度前开始重新定位投资组合，此后资产净值呈下降趋势，是否意味着在遗留资产清理之前，资产净值将继续缓慢下降？ - 公司会根据公允价值进行调整，不确定资产净值是否会继续下降，Fusion和4L的重组情况将在未来69天内更加清晰，XL若能按计划解决重组费用问题，可能会带来上行空间 [58] 问题: 4L从CLO型所有权集团向可能更倾向于困境投资或不符合CLO资格的所有权集团转变，是否会在短期内对公允价值造成压力？ - 这种转变会对价值造成压力，因为这是技术性而非基本面因素，出售方想出售，而购买方通常是看到价值的对冲基金或困境投资者 [59] 问题: 能否提供对某公司的最新情况？ - 该公司的波动性在过去6 - 9个月有所下降，过去1 - 2个月有一些积极消息，其收入在过去15周中有10周处于高位，体育博彩业务自9月1日合法化以来，有望带来增量流量，母公司也承诺在需要时继续提供资金支持 [60][61] 问题: 新管理层采用11个季度的回溯期，是否与之前的日历季度回溯期不同？ - 不是，仍然是包括当前季度在内的11个季度，只是进行了重置，是滚动的12个季度，而非日历季度 [65][66]