财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3760万美元，去年同期净亏损22.6万美元，第二季度净亏损240万美元；非GAAP调整后净收入为260万美元，去年同期和第二季度均为210万美元 [29] - 第三季度综合运营收入为320万美元，去年同期为140万美元，2022年第二季度为380万美元；剔除PWSC后，第三季度备考运营收入为330万美元，去年同期为90万美元，2022年第二季度为310万美元 [33][34] - 第三季度末现金及现金等价物为4860万美元，较去年年末增加近3600万美元；未偿还债务为2.836亿美元，去年12月31日为2.927亿美元 [39] - 2022年前九个月运营现金流为930万美元，2021年同期运营现金使用量为800万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 扩展保修业务 - 第三季度备考非GAAP调整后EBITDA为280万美元，占部门收入的15.7%，去年同期为100万美元，占部门收入的6.4% [35] - IWS现金销售较去年增长约9%；Geminus和PWI受汽车行业供应链问题影响，合并现金销售较去年仅下降约2% [36] KSX业务 - 截至2022年9月30日，仅Ravix业务的非GAAP调整后EBITDA为80万美元，占部门收入的20.4% [38] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略资本分配聚焦三方面：一是增长现金流为正的运营公司组合，本季度出售PWSC获3720万美元净收益，季度末后以850万美元收购CSuite；二是改善资本结构，通过去杠杆强化资产负债表，已达成回购五笔TruPs债务的期权协议；三是变现非战略被动投资组合并重新配置资本，2022年前九个月出售非战略资产获约740万美元收益 [10][11][12] - 吸引、培养和留住世界级人才，本季度Drew Richard加入Kingsway Search Xcelerator计划，目前有三名专业人员积极寻找符合标准的收购目标，目标是每年进行两笔新收购，产生150 - 300万美元的非GAAP调整后EBITDA [26][27] - 公司收购业务聚焦大且增长、碎片化的行业，寻找具有高利润率、低资本密集度、粘性客户群、低客户集中度和经常性收入的公司 [56][57] - 公司通过ETA模式提供资本和管理人才，解决创始人主导企业的流动性和管理继任问题，与战略收购方和私募股权竞争，且上市公司背景增加交易可信度 [66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩凸显运营模式优势和战略目标进展，未来将继续推进战略资本分配和人才战略 [9] - 高利率环境下，扩展保修行业优质资产估值可能调整，为公司带来收购机会；Search Xcelerator业务有活跃的潜在收购机会管道 [125][126] 其他重要信息 - 公司净运营亏损约7.92亿美元，计划出售铁路场和VA医院等资产以变现亏损，若成功出售，相关债务将不再计入资产负债表 [23][24] - 公司使用非GAAP指标分析业务，相关指标与GAAP指标的调节可在新闻稿和SEC定期文件中查看 [5][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司收购业务的共同特征及选择标准 - 公司关注大且增长、碎片化的行业，寻找具有高利润率、低资本密集度、粘性客户群、低客户集中度和经常性收入的公司 [56][57] 问题2: 如何看待公司盈利能力及相关指标调整 - 公司使用EBITDA作为现金流代理指标，保修业务使用内部修改后的现金EBITDA；保修业务总高级债务为1670万美元，高级杠杆率为1.39倍；Ravix和CSuite使用GAAP EBITDA [59][60] 问题3: 公司资本部署策略及竞争优势 - 公司通过去杠杆和内部现金流为收购提供资金，形成飞轮效应；目前有三名创业者寻找收购机会，希望增加至四到五人，实现每年两到三笔收购；公司通过ETA模式提供资本和管理人才，解决创始人主导企业的问题，且上市公司背景增加可信度 [64][65][68] 问题4: 搜索加速器业务的机会来源 - 公司采用双管齐下的业务发展方法，创业者通过数据库挖掘目标行业公司联系人，进行主动搜索；同时通过数据库对中介进行滴灌营销 [73][74] 问题5: TruPs债务退休情况及成本 - 公司有期权以63% - 63.75%的成本退休五笔TruPs债务，目前尚未回购，期权于5月2日到期 [75][80] 问题6: 房地产资产出售流程 - 公司正在制定策略以实现最佳回报 [76] 问题7: 是否将扩大股东基础作为优先事项 - 公司已更换IR公司，正在制定活动计划，以扩大高质量股东群体 [78] 问题8: 各业务的客户流失率情况 - 不同业务客户流失率不同，如IWS标志流失率约1%，几乎无总营收流失率，净营收流失率为负8.7%；PWI标志流失率30% - 35%，总营收流失率8% - 高个位数，净营收流失率约5%；Ravix标志流失率约20%，总营收流失率约6.8%，净营收流失率为负8.5% - 9% [87][88][90] 问题9: 公司内部投资的门槛回报率 - 公司设定20%的无杠杆投资资本回报率作为门槛，TruPs回购计算的IRR为20%；收购运营业务时，无增长业务愿支付五倍现金流，增长业务愿支付更高倍数；搜索加速器业务还需满足35%的IRR目标 [93][94] 问题10: PWSC买家对业务收益的看法及当前私人交易倍数情况 - 买家考虑了GAAP基础EBITDA和修改后的现金EBITDA，支付了12 - 13倍的远期倍数；目前尚未看到高质量资产交易倍数下降，希望保修行业倍数调整以提供收购机会 [97][98] 问题11: Ravix和CSuite的协同效应及Ravix未来收购计划 - 两者业务互补，可提供更全面服务，减少成本冗余；目前首要任务是整合CSuite，数月至一年后可考虑其他无机增长机会，Timi和Arthur已确定超200个潜在收购目标 [103][104][106] 问题12: Ravix收购的盈利目标达成情况及支付方式 - 截至第三季度，已累计约400万美元的450万美元盈利负债；有两个加速支付日期，已支付75万美元，下一个日期为明年10月，卖家有机会额外赚取37.5万美元，最终支付在2024年10月 [108][109] 问题13: CSuite交易的来源及为何与Ravix合作 - 交易由Search Xcelerator平台的另一位搜索者Charles Mokuolu发现，他认为CSuite与Ravix契合，将关系交给Timi推进 [110] 问题14: 随着公司发展，现有CEO是否会继续进行收购 - 每个Search Xcelerator收购项目都有后续收购潜力，但新CEO应先专注于公司学习、去杠杆和有机增长，一到两年后可考虑后续收购 [111][112] 问题15: 公司如何使用净运营亏损（NOLs）抵消子公司应税收入 - 公司将各子公司视为独立联邦纳税实体，计算其联邦税，若子公司欠税则支付给控股公司，若有税收优惠则返还；此过程消耗NOLs并为控股公司提供现金流，且符合信贷协议 [115][117] 问题16: NOLs的有效期 - 大部分NOLs起源于2000年代末和2010年代初，有效期20年，2027年开始到期，2029年约5亿美元NOLs到期，2030年及以后各年有不同金额到期 [118] 问题17: 如何识别搜索创业者候选人及信心来源 - 公司通过ETA社区、校园招聘、个人网络推荐等方式寻找候选人；ETA社区信息共享、校园对ETA兴趣增加以及公司独特模式吸引人才 [119][120][122] 问题18: 搜索业务的融资流程、杠杆倍数和贷款人情况 - 公司目标是50/50的债务 - 股权资本结构，寻求2.5 - 3倍杠杆；已从传统高级贷款人处获得有吸引力的条款和定价；贷款人目前开放业务且条款有竞争力 [123][124] 问题19: 潜在收购项目的管道情况 - 扩展保修行业优质候选公司较少，目前机会因各种原因不适合或估值过高，高利率环境可能带来倍数调整；Search Xcelerator业务每个搜索者都有活跃的潜在收购机会管道，公司随时与数十个潜在收购项目处于不同阶段 [125][126]