财务数据和关键指标变化 - 第三季度石油、天然气和NGL总收入为7390万美元，环比第二季度下降6%，主要原因是实现商品价格下降 [17] - 第三季度平均实现价格：石油每桶92.65美元，天然气每千立方英尺6.92美元，NGL每桶35.50美元，综合每桶油当量53.58美元 [18] - 第三季度平均日产量达到创纪录的14,985桶油当量/天（按6:1换算），环比增长0.2% [18] - 产量构成：约62%来自天然气（按6:1换算），约38%来自液体（其中25%为石油，13%为NGL） [18] - 第三季度一般及行政费用为750万美元，其中现金G&A费用为450万美元，即每桶油当量3.26美元 [18] - 第三季度净利润约为4380万美元 [19] - 第三季度经调整的合并EBITDA为4750万美元，可供分配的现金为每普通单位0.66美元 [19] - 宣布第三季度现金分配为每普通单位0.49美元，占可供分配现金的75%，剩余25%将用于偿还部分循环信贷额度下的借款 [19] - 自2020年5月以来（不包括即将支付的第三季度款项），公司已通过分配部分可供分配现金偿还了约7520万美元的循环信贷额度借款 [20] - 截至9月30日，公司循环信贷额度下债务余额约为2.039亿美元，净债务与过去12个月经调整合并EBITDA之比约为1.0倍，符合所有财务契约 [21] - 循环信贷额度下尚有约9610万美元的未动用额度 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度创纪录的日产量主要由二叠纪盆地和鹰福特地区加速的以石油为主的活动推动，带动石油产量环比增长8% [7] - 上一季度的产量记录则由海恩斯维尔地区天然气产量激增推动 [7] - 公司现在认为每年仅需完成4.0口净井即可维持产量持平，较之前估计的每年4.5口净井减少了11% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2022年9月30日，有79台钻机在公司土地上积极钻井，环比增长7%，占美国大陆所有钻井钻机市场份额的10.6%以上，这是自2019年以来的最高水平 [8] - 截至第三季度末，净已钻未完井（DUC）和许可数量达到创纪录的5.44口 [11] - 公司拥有地理多样性优势，例如本季度石油产量增长主要来自二叠纪和鹰福特，而上季度记录则来自海恩斯维尔的天然气 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是拥有一套严格且经过时间检验的收购标准，包括显著的上游钻井库存，这持续推动其商业模式和增长 [10] - 自2018年以来，公司在美国主要盆地完成了超过9亿美元的收购，当前的运营成功是过去五年播种的结果 [9] - 公司认为能源行业处于其40多年职业生涯中最好的状态，资产负债表杠杆率低，自由现金流强劲，管理团队自律，估值具有吸引力 [12][13] - 作为纯粹的矿产权益公司，公司拥有零通胀风险（在钻井和生产成本方面），同时能从更高的商品价格中获益，这是其最强的竞争优势之一 [14] - 由于多年来投资严重不足（尤其是美国以外的能源公司）以及强劲的全球需求趋势（预计2023年将加速），公司对石油和天然气的长期前景保持结构性看涨 [15] - 公司认为矿产权益行业规模巨大，是一个快速整合的领域，公开上市的矿产公司仅占整个市场的低个位数百分比，整合正在发生且需要发生 [35] - 公司专注于为有限合伙人（unitholder）创造长期价值，在并购方面非常挑剔，坚持一套评估交易的标准，平均每年执行约1笔交易 [35][37] - 公司在部署资本时对天然气/石油和盆地类型保持中立，这使其能够更有效地在回报最高的地方进行投资 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2022年最后一个季度，公司看到持续的增长势头，这得到了第三季度末创纪录的DUC和许可数量的支持 [9] - 许多人预计中期内钻井活动将因成本（尤其是劳动力成本）上升而放缓 [13] - 公司对2023年全球需求加速持乐观态度 [15] - 公司重申了之前在2021年第四季度新闻稿中披露的2022年全年指引 [17] - 公司对业务的基本面感到非常好，但若股价持续处于管理层认为被大幅低估的水平，特别是相对于第三方并购机会而言，则会考虑股票回购 [25] - 公司对未来采取一种深思熟虑的积极方法，以优化投资者通过现金流获得回报的方式，这可能包括股票回购、偿还债务、第三方并购或提高派息率，具体取决于环境和背景 [26] - 公司从未对拥有的净DUC和许可数量相对于维持产量持平所需井数的比例感到如此满意，这支持了产量可能实现高个位数增长的基本面 [32][33] 其他重要信息 - 公司宣布第三季度分配为每普通单位0.49美元 [9] - 公司需要每年完成4.0口净井以维持产量持平，而目前拥有5.44口净DUC和许可，比维持产量所需多出约35% [11][32] - 公司是领先的石油和天然气矿产权益整合者，对未来的角色感到兴奋 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在杠杆率接近1倍后，对提高派息率或股票回购的最新看法 [24] - 管理层经常讨论此话题，投资者希望公司继续去杠杆，理想情况下希望在中周期水平将杠杆率长期降至0.5倍左右，这样当价格从周期中值跌至低谷（例如下跌50%）时，杠杆率仍能回到1倍左右，因此去杠杆是重要的考虑 [24] - 同时，管理层也会考虑整体环境和背景，如果对公司基本面感到非常好，但股价持续处于被认为被大幅低估的水平（特别是相对于第三方并购机会），则尽管专注于降低杠杆，也会考虑回购股票 [25] - 未来公司将采取一种深思熟虑的积极方法，优化投资者通过现金流获得回报的方式，这可能包括股票回购、偿还债务、第三方并购或提高派息率，具体取决于环境和背景，所有选项都在考虑之中 [26] 问题: 关于将维持产量持平所需的净井数下调至每年4口的原因 [27] - 公司每年（或每年两次）评估此数据，关注上游模型的可持续性和已证实已开发储量（PDP）的递减率 [28][29] - 下调的原因：过去几年公司的产量增长主要来自非常规资产，这些资产天生具有较高的PDP递减率，随着这些井逐渐成熟以及新井投产，基础的PDP递减率有所降低，因此维持产量持平所需的井数减少 [30] - 公司目前拥有5.44口净DUC和许可（创纪录），而仅需4口井来维持产量持平，这意味着拥有的即时开发催化剂比抵消递减所需多出约35%，公司对此比例感到前所未有的满意 [31][32][33] - 这支持了产量可能实现高个位数增长的基本面，但公司通常在指引上保持保守，倾向于看到低个位数或高个位数的增长 [33] 问题: 关于对明年交易环境的看法，以及两家同行考虑合并是否会改变竞争格局或公司对规模竞争力的看法 [35] - 管理层对并购前景的看法没有改变，公司一直非常挑剔，有一套严格的交易评估标准，并已坚持近30年 [35] - 关于竞争格局，矿产权益行业规模巨大（近1万亿美元），涉及2000万美国人，但公开上市的矿产公司仅占整个市场的低个位数百分比，因此整合正在发生且需要发生 [35] - 矿产领域常被忽视，因为美国是唯一存在私人矿产所有权的国家，因此这是一个被低估且处于早期增长阶段的资产类别，没有一家甚至半打公司能够收购所有现有资产 [36] - 公司专注于自己的策略，不担心竞争对手的举动，有些年份可能零交易，有些年份可能3-4笔，平均每年执行约1笔交易，预计明年将继续如此 [37] - 公司目标是为有限合伙人（unitholder）最有效地部署资本，追求最高的投资资本回报率，而不局限于最热门的盆地，这给了公司巨大的优势 [38] 问题: 关于在当前环境下，公司是否更关注某些特定盆地 [39] - 答案是否定的，公司对天然气/石油和盆地类型保持中立，这是其独特之处，自IPO以来就是少数能在美国所有盆地成功进行收购的买家之一 [39] - 这种中立性使公司能够更有效地部署资本，因为不受投资地域的限制，公司会评估市场上几乎所有主要交易，但只有很小一部分符合其评估标准，一旦发现合适机会就会行动 [39]