财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入创纪录，达到5570万美元，净利润创纪录，达到3070万美元，归属于普通单位的净利润也创纪录，为2000万美元，即每股0.46美元 [12] - 第四季度调整后EBITDA为32.8亿美元，而上一季度为3300万美元 [16] - 第四季度石油、天然气和天然气液体收入为5220万美元，较第三季度环比增长9.7% [13] - 第四季度平均实现价格创纪录，石油为每桶74.79美元，天然气为每千立方英尺4.19美元，天然气液体为每桶38.31美元，综合每桶油当量价格为39.11美元 [14] - 截至2021年12月31日，公司净债务与过去12个月调整后EBITDA之比约为1.7倍 [17] - 2021年全年，公司支付了1.14美元的税收优惠季度分配，并通过将25%的可分配现金用于偿还债务，偿还了约2330万美元的信贷额度 [7] - 自2020年5月以来，公司已偿还了约4450万美元的未偿借款 [13] - 公司预计在2021年至2027年期间无需支付大量联邦所得税，并且预计2022年至2025年支付给普通单位持有人的现金分配将基本免除股息所得税，被视为资本回报 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度平均日产量为14，479桶油当量/天（按6：1换算），其中包括456桶油当量/天的前期产量确认和14，023桶油当量/天的运行率产量 [14] - 若包含2021年12月7日完成的5700万美元收购的完整第四季度产量影响，运行率日产量为14，521桶油当量/天 [15] - 第四季度一般及行政费用为670万美元，其中现金G&A为430万美元，即每桶油当量3.33美元，基于单位的薪酬（非现金G&A费用）为240万美元，即每桶油当量1.89美元 [16] - 截至第四季度末，公司主要资产拥有794口总井和2.25口净井的已钻探但未完成井，以及670口总井和2.48口净井的已获许可井，次要资产可能额外增加约20%的库存 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司有61台钻机在其矿区活跃作业，高于第三季度末的60台，占美国本土钻机市场份额的10.7% [8][15] - 活跃钻机中，私营运营商占43%，上市公司运营商占57% [9] - 二叠纪盆地和海恩斯维尔盆地是钻机活动的主要区域 [15] - 公司认为美国土地钻机数量仍远低于疫情前水平，且主要勘探与生产公司的评论表明，美国石油产量在2022年将再次大致持平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为美国石油和天然气矿产权益领域的主要整合者，认为矿产权益资产类别市场规模超过7000亿美元，但只有少数几家上市公司有资源进行大规模多盆地收购，整合仍处于早期阶段 [10] - 公司将继续寻求符合其严格收购标准的标的，但指出由于整个板块估值偏低，并购环境具有挑战性，完成交易需要私营卖家愿意接受股票作为对价 [38][40] - 公司对商品类型持中立态度，注重资产质量和价值，而非石油或天然气的侧重 [61] - 公司看到了更多多盆地资产包的机会，这是其专业领域 [63] - 公司赞助的特殊目的收购公司Kimbell Tiger Acquisition Corporation已成功在纽约证券交易所进行首次公开募股，筹集了约2.3亿美元，旨在北美能源和自然资源行业寻找目标公司 [21] - 通过SPAC，公司希望与一家运营公司建立关系，从而获得开发可见性，并可能通过联合竞标等方式以更具竞争力的资本成本购买矿产权益或净收入权益，这被视为一个潜在的战略方向 [66][67][69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球能源行业顺风持续，美国能源综合体的基本面持续改善，库存水平低，钻机数量增长缓慢，运营商继续关注资产负债表实力和自由现金流产生 [8] - 私营运营商的钻探活动超过了上市公司运营商，因为他们更快地利用更高的商品价格和扩大规模 [8] - 矿产权益公司特别有能力从通胀周期中受益，因为它们分享了商品价格上涨的好处，而没有受到目前影响上游领域的服务成本通胀的显著影响 [9] - 管理层认为，生产稳定性和平缓的递减率将成为能源投资的新主题，而非过去的超高速增长模式，公司的高质量、低递减率和多元化的矿产权益组合正是为此环境打造 [11] - 管理层认为，这一能源上行周期将比以往的周期持续更长时间，预计2022年美国运营商投资的适度增长将主要用于补充已钻探未完成井的显著消耗，而非导致美国本土明年产量大幅增长 [20] - 公司提供了2022年全年产量指引，其中点值大致与第四季度日产量持平（包含完整季度的收购产量），预计大多数运营商将把2022年预算重点放在维持产量递减上，目标是2022年产量持平或低个位数增长 [18] 其他重要信息 - 公司于2021年12月完成了对5700万美元资产的收购 [6][15] - 公司增加了借款基础，并将信贷额度的承诺额度从2.65亿美元提高到2.75亿美元 [6][17] - 公司赎回了所有剩余的A系列累积可转换优先单位，简化了资本结构并降低了资本成本 [6][18] - 截至2021年12月31日，公司有约2.171亿美元的未偿债务，以及约57.9亿美元的未提取信贷额度 [17] - 公司于2021年5月发布了详细的投资组合评估，确定了大约19年的钻探库存，按每年完成4.5口净井计算，公司认为在此水平上产量将保持平稳 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于杠杆率降至1倍以下后，长期派息率是否会从75%提高 [25] - 回答: 75%的派息率将在2022年维持，随着现金流增加，杠杆率将继续加速下降，董事会经常讨论此话题，过去认为矿产公司低于2倍债务/EBITDA是合理的，但现在最佳实践可能已变为低于1倍，接近1倍时将成为重要讨论点，尚未做出决定，一切皆有可能，包括提高派息率或尝试将杠杆降至零（可能过于保守），并欢迎投资者反馈 [26] 问题: 关于连续几个季度出现前期产量向上修正的原因 [27] - 回答: 部分原因是过去几年通过收购增加了大量高权益资产，特别是在海恩斯维尔等地区，随着钻探活动增加，产量季度波动会更大，高权益井投产后可能使一个季度产量上升，然后因自然递减而略有下降，这是资产组合变化和增长的一部分，并非会计方法改变，公司一直保持保守估计，因此出现向上修正 [28][29] - 补充回答: 具体到第四季度，有4口EOG在Lea County， New Mexico的井获得了追溯至2020年的产量付款，这是过去几个季度的常见情况，主要原因在于公司投资了专门人员来寻找那些未正确支付权益的运营商，这项投资已持续产生回报 [30] 问题: 关于当前矿产权益领域的并购竞争格局以及最大的机会所在 [37] - 回答: 从上市公司角度看，并购一直很困难，因为整个板块被低估，这限制了支付能力，去年包括公司在内的同行完成了三笔超过5000万美元的大型交易，但总体并购活动令人失望，挑战在于公司的自由现金流收益率在13%-15%，这意味着支付现金流的倍数较低，资本成本高于预期，随着时间的推移，作为矿产公司上市的壁垒越来越高，许多价值在5亿至7.5亿美元的投资组合可能需要通过与上市公司合并来实现退出，这通常需要接受大量股票作为对价，公司过去曾成功进行过股票交易，未来这一趋势将继续，最大的机会在于大型收购（超过5000万美元），因为私人买家更难消化，目前市场上有一些交易在评估，但达成交易的门槛很高，公司不需要必须进行交易，目前状况良好，但仍希望进行增值并购以实现规模经济和增加流动性，小型交易（尤其在二叠纪盆地）竞争仍然激烈 [38][39][40][41][42][43] 问题: 关于第四季度钻机数量市场份额从11.7%微降至10.7%的原因，以及在哪些地区市场份额表现突出或不足 [44] - 回答: 公司不喜欢任何季度的产量下降，但作为矿产权益业务，产量会有波动，第三季度表现异常出色，第四季度面临艰难的环比比较，高产井的投产会使当季产量飙升，然后下降，公司已看到一些高权益井即将带来现金流，没有特定的主要趋势，运营商普遍保持纪律，专注于维持产量持平或微增 [45][46] - 补充回答: 钻机数量市场份额在2020年第一季度以来一直在11%-12%之间波动，第四季度为10.7%，第三季度为11.7%，截至当天，贝克休斯钻机数量为630台，公司有60台钻机，预计第一季度市场份额将维持在11%-12%，因此钻机数量应会上升，公司钻机组合中57%为上市公司，43%为私营运营商，私营运营商（尤其是私募支持的公司）即使在疫情期间也持续积极钻探以扩大规模或持有租约，这为钻机数量提供了稳定性，公司喜欢这种公私混合的组合 [50][51] 问题: 关于当前并购机会中天然气与石油资产的侧重 [61] - 回答: 公司对商品类型持中立态度，自1998年成立以来一直如此，注重质量和价值，如果能通过海恩斯维尔的天然气交易为投资者带来更高回报，公司宁愿选择它而不是二叠纪或鹰福特更偏油的交易，目前正在评估的收购管道中，商品类型分布相当均衡，过去18个月，随着天然气价格从低位回升，海恩斯维尔的交易活动有所增加，但总体而言，两种商品的机会分布公平，可操作性也类似 [61][62] - 补充回答: 公司也看到了更多多盆地资产包的机会，这是其专业领域，并且交易流依然非常庞大，目前正在评估大约15到20笔交易 [63][65] 问题: 关于Kimbell Tiger SPAC对Kimbell Royalty整体的更广泛战略影响 [66] - 回答: SPAC的任务广泛，目标是找到一家能产生真实现金流、估值有吸引力的公司，如果成功完成De-SPAC，将为KRP单位持有人带来可观的意外收益，更重要的是，从战略层面看，公司希望找到优质的运营资产，与一家运营公司建立关系，从而首次获得开发可见性，矿产模式最大的风险之一是缺乏开发控制权，因此，如果能够与一家关联公司或运营商合作，共同购买矿产权益或从高净收入权益资产中分得覆盖权益，将开辟全新的战略方向，公司喜欢常规资产的现金流可预测性，其特许权使用费率通常较低，净收入可达87.5%或更高，通过联合竞标，公司作为矿产公司可以以更低的资本成本进行股权融资，从而在不损害钻探经济性的情况下分享净收入流并实现增长，同时获得资产开发的可视性，这将是一个理想的结果，尽管De-SPAC环境充满挑战，但公司正在努力推进 [66][67][69][70] 问题: 关于在推进Tiger SPAC期间，Kimbell Royalty是否会暂停自身的并购活动 [78] - 回答: 不会，Kimbell Royalty的一切运营照常，职责分配完全相同，没有任何干扰，公司一直在评估15到20笔交易，SPAC只是另一个潜在的收购机会，Kimbell的机器将继续像过去20年一样运转，公司已为SPAC战略方向配备了专门资源 [81] 问题: 关于2022年产量指引范围两端的主要驱动因素，以及指引是否包含了未来收购 [82] - 回答: 产量指引从未包含未来收购，公司一贯在指引上保持保守，喜欢设定预期然后达到或超越它，作为矿产权益业务，保守更为重要，因为公司没有开发控制权，完全取决于运营商，在当前环境下，运营商仍坚持维持财务纪律，是否会坚持维持性资本支出或在油价高企时增加支出还有待观察，总体目标是保持指引的保守性，不排除会超越指引，许多同行也采取类似做法 [83][84] - 补充回答: 指引的低端可能源于商品价格大幅回调或新冠疫情再次爆发，高端则可能源于当前现货油价（如97美元）全年维持，而不是远期曲线显示的后期降至84美元，如果价格保持高位，钻机数量预计将继续增长，此外，海恩斯维尔地区在天然气价格支撑下，一些高净收入权益井也可能带来上行潜力，公司对今年的指引感到满意，并保持了保守态度 [85]