财务数据和关键指标变化 - 2020年全年剔除汇率因素后，公司实现每股收益增长13%，销售额下降2% [6] - 息税前利润率（EBIT%）上升260个基点至21.3% [7] - 总运营现金流增长21%，达到74亿美元 [7] - 资本回报率增长180个基点至13.4% [7] - 第四季度销售额为73亿美元，同比增长3%，环比增长6% [27] - 全年气体销量同比增长1%，有机销量与上年持平 [27] - 工程业务使销售额较上年下降1%，目前项目完成速度快于订单获取速度，积压订单降至47亿美元 [27][28] - 第四季度公司将息税前利润率提高了110个基点，全年利润率超过15%，预计工程业务息税前利润率在整个周期内平均为低两位数 [28] - 产品定价保持2%的健康增长，多数业务部门能跟上当地通胀水平 [29] - 外汇因素带来2%的积极影响，美元兑亚太和欧洲、中东及非洲多数货币走弱，但美洲地区因拉丁美洲货币疲软仍面临不利因素 [29] - 运营利润为16亿美元，同比增长20%，利润率为22.2%，较2019年提高320个基点，连续六个季度运营利润率扩大超过200个基点 [29] - 每股收益为2.30美元，同比增长22%，环比增长7% [29] - 运营现金流为24亿美元，是公司有史以来最高的季度现金流，同比增长12%，环比增长29%，运营现金流与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率连续多个季度超过100% [30] - 资本支出为10亿美元，同比增长1%，环比增长30%，天然气销售项目积压订单为36亿美元，与第三季度持平 [30] - 2020年全年运营现金流增长21%，公司宣布2021年股息增加10%，连续28年提高股息 [32] - 2020年符合投资标准的资本支出为35亿美元，股票回购金额为24亿美元，公司最近批准了一项50亿美元的股票回购计划 [33] - 2021年全年每股收益初步展望为9.10 - 9.30美元，增长率为11% - 13%，预计外汇因素带来1%的积极影响，剔除外汇因素后，假设经济增长在低端为零，高端为低个位数 [34] - 第一季度每股收益指导为2.20 - 2.25美元，增长率为16% - 19%，包括2%的外汇积极影响，假设与第四季度相比有正常的季节性下降 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 气体业务 - 全球终端市场销售中，约40%来自医疗保健、电子、食品和饮料等抗周期市场，60%来自金属、制造、化工和炼油等周期性终端市场 [11] - 医疗保健业务约占销售额的20%，公司在全球范围内持续加大投资，扩大医用级氧气产能，在美国和加拿大推出吸入一氧化氮替代品，为研究和药物发现提供特种气体，并增加用于疫苗储存和运输的干冰生产所需的二氧化碳供应 [12][13] - 食品和饮料业务占全球销售额的10%，食品冷冻、运输用干冰以及水产养殖用氧气、温室用二氧化碳等领域增长趋势明显，尽管饮料市场受到餐厅关闭的负面影响，但通过外卖趋势和瓶装商需求的增加部分恢复，整体市场稳定，餐厅恢复营业后有上行空间 [15][16] - 电子业务占销售额的10%，是增长最快的市场之一，在美洲和亚太地区，随着对集成电路、内存、显示器和太阳能电池板的投资增加，公司获得了一些现场项目订单，预计2021年该市场将有更多项目积压机会 [17] - 金属和玻璃业务约占销售额的13%，中国碳钢产量增加，但在欧洲和美国等发达市场波动较大，第四季度由于疫情后生产恢复和库存消耗，产量达到2020年以来的最高水平，公司还看到了钢铁生产脱碳的趋势，如使用氧燃料燃烧减少排放和提高能源效率，汽车生产反弹也带动了扁钢市场的复苏 [19] - 化工和炼油业务占全球销售额的19%，2020年生产活动低于疫情前水平，但今年美国炼油产能利用率已上升至80%左右，公司目前的化工和炼油项目积压订单来自全球领先企业，并受到强有力的合同条款保护，公司还看到了生物燃料生产中对氢气需求增加的趋势 [20] - 制造业业务占19%，包括航空、汽车、造纸和一般制造业等多个市场，整体趋势因一般制造业疲软而下降，但商业航天领域增长强劲，造纸客户增加产能也带来了一些小型现场制氧厂项目订单，该业务与工业生产相关，预计将随工业生产趋势波动 [21] 工程业务 - 工程业务约占合并销售额的10%，是一个长周期业务，2021年预计设备销售积压订单将因资本周期支出降低而净减少，但随着清洁能源项目的发展，预计这些项目将逐渐成为工程业务组合的更大一部分，公司对该业务的长期利润率和现金生成能力有高度信心 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全年气体销量同比增长1%，有机销量与上年持平，电子和医疗保健业务的增长大部分被制造业和炼油业务的轻微下降所抵消，各地区和多数终端市场的销量环比均有所增加 [27] - 第四季度美国炼油产能利用率上升至80%左右 [20] - 第四季度美国包装气体业务同比持平或略有上升，1月份气体业务趋势强于第四季度，而硬件业务仍略有下降，农业和汽车行业表现良好，气体需求持续强劲 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进可持续发展倡议，目标是到2028年将温室气体排放强度降低35%，目前已接近实现该目标的一半，公司还在开展多个碳捕获、利用和封存项目，并在清洁氢倡议方面取得进展，与多家公司建立了合作关系 [7][8] - 公司注重安全和合规，保持最佳实践和持续改进的文化，在定价和成本管理方面，将基于当前最佳实践，同时专注于现金管理，灵活调整各地区业务以实现最佳结果，并抓住符合投资标准的增长机会 [24] - 公司追求资本回报率（ROC）的持续增长，将继续优化基础资本支出，同时追求所有符合投资标准的增长机会，包括项目、收购和资产剥离，目标是实现两位数的无杠杆税后内部收益率（IRR），并与有竞争力资产的可靠客户合作 [25] - 公司认为自身业务模式具有韧性，在2020年的挑战中表现出色，2021年有望继续实现出色业绩，将受益于经济复苏，同时抗周期市场为未来增长提供了健康基础 [6][9][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情挑战，公司关键安全指标持续向好，前线员工表现出色，公司迅速调整成本结构，利用强大的商业条款抵御销量波动，在医疗保健、电子和食品冷冻等领域抓住了更具韧性的增长机会，实现了强劲的财务业绩 [4][6] - 目前并非所有终端市场都已复苏，增长速度差异较大，抗周期市场为公司提供了稳定性和盈利增长，而周期性市场将在经济复苏中获得更大杠杆效应，公司对整体气体业务的前景持谨慎乐观态度，认为自身处于有利地位，能够利用经济复苏的机会 [11][18][22] - 工程业务虽然短期内预计设备销售积压订单将减少，但随着清洁能源项目的发展，有望在长期内成为业务组合的重要组成部分，公司对该业务的长期可持续性和盈利能力有信心 [23] - 公司对2021年的业绩增长有信心，预计每股收益将实现两位数增长，即使在经济增长有限的情况下也能实现，同时将继续优化资本配置，通过股票回购和股息增加为股东创造价值 [34][39][41] 其他重要信息 - 自3月以来，公司已治疗90,000名新冠家庭护理患者，同时还照顾着约160万名现有家庭护理患者 [5] - 公司是全球唯一连续18年被列入道琼斯可持续发展指数的化工公司，MSCI最近将其ESG评级上调至A级 [7] - 公司完成了与ITM的合资企业，建设质子交换膜（PEM）电解厂，并与多家燃料电池电动汽车制造商、能源公司和可再生能源生产商建立了合作关系 [8] - 公司在全球女性和美国少数族裔多元化目标方面取得了显著进展，第二次员工敬业度调查结果积极，同比有所改善 [8] - 自1月1日起，公司对亚太地区的一家50%合资企业进行了非合并处理，这是一项会计变更，不会影响公司的经济利益，但将使年化销售额减少约6亿美元 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年公司在成本控制和盈利增长方面的规划，以及2020年减少的费用是否会在2021年恢复 - 公司计划继续扩大利润率，实现两位数的盈利增长，即使在低销量预期下，也将通过提高息税前利润（EBIT）和股票回购来实现盈利增长，公司不认为2020年的临时成本节约会在2021年恢复，而是将其视为长期的复合价值机会 [38][39][41] 问题2: 公司如何区分绿色氢气和混合氢气通过管道销售给客户的价格 - 公司能够识别从电解槽出来并通过管道系统销售给现有化工客户的绿色氢气分子，其价格明显高于普通氢气，该项目是一个典型的综合供应系统，除了管道供应，还包括通过管拖车供应给火车站和公交车，以及液化后供应给卡车运输和一般工业 [43] 问题3: 公司项目积压订单和资本支出情况，以及新项目启动对每股收益的贡献，半导体瓶颈对公司业务的影响 - 项目积压订单对每股收益的贡献约为2%，2021年有较强的资本支出项目启动计划，但贡献会在不同时间体现，资本支出相对稳定，除非积压订单大幅下降，基础资本支出较为稳定，包含许多小的增长机会，半导体市场将继续是公司的重要机会，公司在韩国、台湾和中国等地具有优势，美国也在加大国内半导体制造的投入 [45][46][47] 问题4: 公司氦气和炼油业务在疫情后的改善情况，以及2021年股票回购计划 - 氦气业务同比下降，但第四季度环比有所改善，电子领域表现良好，工业销量将随行业复苏而增长，气球业务持续低迷，与核磁共振成像（MRI）相关的业务稳定或略有上升，炼油业务中氢气销量第四季度同比下降约7%，1月份环比增长8%，随着疫情缓解和新项目启动，预计氢气销量将在下半年显著改善，公司将继续使用多余现金进行股票回购，预计每天都会在市场上进行操作，有机会时会加大回购力度，50亿美元的股票回购计划有效期至2023年7月 [49][50] 问题5: 公司资本回报率能否继续提高，以及对Afrox业务的看法 - 公司认为资本回报率有继续提高的潜力，有望达到Praxair曾经的峰值水平，公司将继续通过盈利增长和高效的资本配置来推动资本回报率的提升，Afrox业务是公司投资组合优化的一个例子，通过消除公开流通股，公司可以更好地管理该业务，提高效率和现金流 [52][54][55] 问题6: 公司第四季度销售成本下降而收入上升的原因，以及各部门和地区的利润率提升机会 - 销售成本下降的原因包括协同效应带来的固定成本降低、可变成本管理的改善以及工程业务的效率提升，各地区和部门都有利润率提升的机会，亚洲和欧洲、中东及非洲地区可能有更多机会，但所有地区都需要持续改进 [57][58] 问题7: 医疗保健业务对美洲和欧洲地区销量和价格的影响，以及疫情结束后业务是否会出现下滑 - 疫情期间，公司为应对新冠疫情大幅增加了医疗保健能力，但也导致传统医疗活动中的氧气销售减少，预计疫情不会很快结束，疫情后传统医疗业务将恢复，公司的家庭护理业务也将在疫情防控中发挥重要作用，与政府的关系将得到加强，随着氧气用于抗击新冠疫情的需求下降，工业业务的销量可能会增加 [61][62][63] 问题8: 公司运营现金流与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率的未来趋势 - 公司目标是将该比率维持在80%左右，2020年达到了中80%的水平，预计2021年与合并相关的现金流出将降至1 - 2亿美元，并在年底前逐步消除，公司希望继续提高该比率，但也认识到存在季节性因素 [64] 问题9: 公司如何看待可再生柴油（生物燃料）业务，以及美国硬货与包装气体销售的趋势 - 公司认为生物燃料业务是一个现场项目机会，而非贸易机会，市场对氢气的需求因监管压力和政府补贴而增加，公司正在关注多个相关项目，第四季度美国包装气体业务同比持平或略有上升，1月份气体业务趋势强于第四季度，而硬件业务仍略有下降，农业和汽车行业表现良好，气体需求持续强劲 [66][67][68] 问题10: 公司在电力采购方面的定价情况，以及对绿色氢气项目的影响，以及公司合并后在提高生产率方面的进展 - 公司作为大型电力用户，在电力采购谈判中具有一定优势，可再生能源的定价与传统能源相当，公司希望在实现更高比例可再生能源使用的同时不牺牲经济效益，目前可再生能源使用比例已从几年前的33% - 34%提高到37%，目标是将可再生电力采购从10亿美元增加到20亿美元，公司认为生产率提升是一个持续的过程，已深深融入公司文化，员工积极参与，在可持续生产率方面也取得了良好开端，公司有提高生产率的历史经验，对未来发展充满信心 [70][71][74] 问题11: 公司绿色氢气项目对氢气价格的敏感性，以及如何应对价格下降，以及炼油行业未来氢气业务的前景和工厂改造可能性 - 绿色氢气项目目前成本较高，主要是由于可再生能源成本和项目规模的原因，公司通过补贴和保守的假设来确保项目的可行性，随着技术进步和规模扩大，成本有望下降，碳价格的引入也将有助于缩小与灰色氢气的成本差距，炼油行业未来氢气需求可能会受到柴油和汽油需求下降的影响，但公司认为可以通过用蓝色或绿色氢气替代灰色氢气来改造现有工厂，美国墨西哥湾沿岸的炼油厂具有较强的竞争力，可能是最后一批受到影响的企业 [79][80][82] 问题12: 公司在碳捕获方面是否达到了转折点，以及如何评估未来3 - 5年的机会，以及亚洲地区定价动态的原因 - 公司有几个接近完成的碳捕获项目，客户有动力让公司捕获二氧化碳以应对排放成本上升，并且公司有二氧化碳的商业用途，如用于温室、干冰生产、饮料碳酸化等，但在美国，一些项目的推进需要更明确的二氧化碳成本定价，亚洲市场定价动态受业务组合和市场竞争的影响，中国市场有许多大型现场项目，同时公司也会利用经销商模式来确保工厂满负荷运行，这在一定程度上会降低定价影响，公司正在关注该地区的定价情况，并希望在未来几个季度看到改善 [86][87][90] 问题13: 氢气混入天然气管道用于供暖应用对公司在欧洲或美国成为重要业务的合理时间线，以及公司业务模式的边界和收购方向 - 公司与意大利最大的天然气运营商Snam的合作旨在将氢气混入天然气，目前计划混入比例为10%，但实施过程中需要考虑更换燃烧器设备、压缩设备和冶金等问题，该业务正在接近实现，公司认为自身业务模式良好，将专注于核心业务，但会追求符合工业气体模式的增长机会，预计在包装气体和医疗保健领域会有更多收购活动 [92][94][95]