财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股运营收益创纪录，同比增长17% [10] - 调整后运营收入和收益实现强劲增长，过去三、五、十年间，收入实现中到高个位数增长，每股收益实现两位数增长 [11] - 每股账面价值（不含AOCI）同比增长9%，调整后运营股本回报率扩大至13.6% [12] - 第二季度调整后运营收入为4.78亿美元，即每股2.36美元，创纪录且同比增长17% [34] - 总调整后运营收入同比增长10%，调整后运营股本回报率增加50个基点至13.6%，每股账面价值（不含AOCI）增长9%至70.32美元 [36] - 季度净利润为3.63亿美元，非经济影响带来的线下波动较第一季度显著降低，总计6800万美元，降幅超50% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 总存款增加22%，净流量再次为正，销售在有生活福利保障的可变年金、无生活福利保障的可变年金和固定年金之间均衡分布 [16] - 无生活福利的可变年金销售额同比增长86%，有生活福利的可变年金销售额在市场波动后加速增长 [17] - 固定年金生产商总数同比增长44%，销售额增长46%，各渠道均有销售增长 [18] - 季度报告运营收入为2.66亿美元，上年同期为2.75亿美元，收益下降与再保险交易有关 [39] - 运营收入同比增长5%，期末账户价值达1340亿美元，比平均账户价值高2% [40] 退休计划服务业务 - 经常性存款同比增长6%，总存款同比下降主要因首年销售时间问题，销售管道强劲 [20] - 净流量为3.07亿美元，恢复正流量，对净流量前景保持乐观 [21] - 报告运营收入为4200万美元，上年同期为4300万美元，较高账户价值的收益被利差压缩抵消 [42] - 运营收入增长2%，G&A费用比率（扣除资本化金额）同比改善30个基点 [43] 人寿保险业务 - 季度销售额同比增长30%，个人人寿保险总额增长19%，IUL、定期UL和VUL增长率达中两位数及以上 [22] - IUL销售额增长79%，定期销售额增长28%，VUL和MoneyGuard各占总人寿销售额约25% [23] - 运营收入为1.68亿美元，同比增长12%，受新业务增长和替代投资收入改善驱动 [45] - 平均人寿保险有效保额同比增长6%，平均账户价值增长4%，运营收入增长7% [46] 团体保障业务 - 自完成交易以来，保费逐季递增，税后利润率显著扩大 [24] - 本季度及年初至今，超半数销售来自现有客户，员工付费销售占比同比提高6个百分点 [25] - 报告运营收入为6800万美元，上年同期为4500万美元，增长源于Liberty收购和持续有利的风险结果 [47] - 损失率为73.6%，与第一季度一致，税后利润率为6.6% [48] - G&A费用增速低于收入增速，费用比率同比改善50个基点，有望实现1亿美元的运营成本节约 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度新资金投资税前收益率为4.2%，比10年期国债平均收益率高190个基点 [27] - 另类投资组合大幅反弹，年化税前回报率达15%，长期目标为10% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 管理层采取战略行动，包括优化多元化产品组合、拓展市场细分领域、利用强大的分销渠道，以加速业务增长 [12] - 年金业务通过拓宽产品组合、增加货架空间和批发商数量，实现销售增长和多元化销售组合 [16][18] - 退休计划服务业务采用高接触、高科技、数字化的服务模式，推动参与率和缴费率提升 [19] - 人寿保险业务通过产品多元化和分销渠道拓展，保护和扩大市场份额，投资于快速增长的IUL和定期市场 [22][23] - 团体保障业务通过成功整合Liberty，实现保费增长和利润率提升，利用规模优势进行交叉销售和市场渗透 [24] - 公司持续增加对高信用质量、低流动性资产的配置，以获取流动性溢价，同时降低对高风险资产的敞口 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩感到满意，认为多元化业务和收益来源有助于应对低利率和经济周期后期的挑战 [30] - 目前股市的强劲表现对公司的帮助大于利率下降的影响，且利率下降的逆风是渐进的，公司有时间做出反应 [30][31] - 公司投资组合质量高，已主动降低一般账户风险，拥有强大的资本和控股公司现金状况，有能力应对重大压力 [32] - 公司对未来业绩保持信心，认为销售管道强劲，有望持续实现财务增长 [13][30][32] 其他重要信息 - 会议提醒，有关未来预期、趋势和市场状况的评论均为前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [3] - 建议投资者访问公司网站，获取新闻稿和统计补充资料，包括非GAAP指标与GAAP指标的全面对账 [6] - 法定盈余为94亿美元，RBC比率约为430%，控股公司现金为4.74亿美元，略高于4.5亿美元的目标 [50] - 本季度向股东返还2.25亿美元资本，包括1.5亿美元的股票回购，年初至今已分配5.4亿美元用于回购和分红 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Allstate合作渠道在下半年的销售贡献预期是否因利率前景改变 - 公司认为Allstate渠道仍有良好潜力，固定年金方面虽降低了计息利率，但领先于竞争对手，对个人年金业务的净流量增长持乐观态度 [58] 问题2: 团体保障业务能否提前实现1亿美元的成本节约目标 - 公司表示目前进展顺利，已实现约8700万美元的节约，预计2019年底达到1亿美元，2020年还有进一步提升空间 [60] 问题3: 指数型可变年金的增长空间有多大 - 公司认为该产品将继续在整体销售计划中占据重要地位，消费者反应良好，预计将持续增长 [64] 问题4: 年金和人寿业务的G&A费用若业务量维持当前水平是否会继续上升 - 公司解释2018 - 2019年第二季度净G&A费用增加约7000万美元，分别来自Liberty的额外一个月、股价变动相关的绩效项目和正常业务增长，若业绩持续符合预期，下半年费用与本季度相近 [65][66] 问题5: 在当前利率环境下，年金和个人人寿业务的新业务定价是否需要调整 - 年金业务已降低固定年金利率，可变年金产品也降低了收入保证利率；人寿业务因2020年引入基于原则的准备金和新的死亡率表，已在定价中反映部分利率下降影响，对整体回报有信心 [71][72] 问题6: 监管机构的最佳利益标准和相关审查对公司业务的影响 - 公司认为SEC的最终裁决对业务模式有利，SECURE法案若通过将为公司带来增长机会，目前监管环境总体向有利于行业的方向发展 [74][75][76] 问题7: 人寿保险销售强劲的驱动因素及是否为市场份额的显著转变 - 公司表示通过分析市场，在小型定期和IUL领域制定并执行了特定策略，同时在其他产品上的分销和产品投资也推动了正常增长，除MoneyGuard产品受竞争环境影响销售相对平稳外，整体销售结果符合预期 [80][81][82] 问题8: 请量化并说明可变投资收入的其他抵消项目 - 可变投资收入为1800万美元（每股0.09美元），被个人人寿业务的1200万美元不利死亡率和600万美元与股价变动相关的费用增加所抵消 [86] 问题9: 即将进行的实际准备金审查的预期及SECURE法案的潜在受益业务 - 公司表示目前无法预测准备金审查结果，会关注利率下降的影响；SECURE法案下的计划内保护性终身收入产品可能通过退休计划服务业务开展，是一项联合业务 [91][92] 问题10: SECURE法案下公司的潜在行动及是否有与资产管理公司或401(k)平台合作的计划 - 公司认为最大机会是向现有计划销售受保护的终身收入产品，也可拓展非现有客户；从财务角度看，SECURE法案对行业长期有利，但短期内不会成为公司的主要驱动力 [97][98][99] 问题11: 精算审查中是否存在死亡率风险及可能的调整 - 公司表示目前无法提供相关见解，死亡率是第三季度解锁审查的重要假设之一，最终重要的是所有假设变化的综合影响 [101][102] 问题12: 死亡率表的变化及对现金流和资本水平的影响 - 死亡率表的变化影响新业务从税收角度的现金投入上限，主要影响积累型人寿保险产品，对产品其他机制无太大影响，明年年初生效 [106][107] 问题13: 积累型人寿保险产品的初始压力是否会增加 - 公司表示该变化主要影响消费者投入合同的资金以符合人寿保险资格，对产品其他方面无影响 [108] 问题14: 近期死亡率波动的原因及是否存在系统性因素 - 公司认为从较长时间看，死亡率经验与预期相符，季度间的波动是由于公司业务规模大，个别季度的净债务福利较高所致 [109][110][112] 问题15: 现金流测试是否仍能受益于业务聚合以减少年末需计提的金额 - 公司表示整体现金流测试结果良好，过去关注的主要是与保证万能寿险相关的子测试（8C和8D），预计未来仍能通过这些测试 [113] 问题16: 面对股价表现不佳，公司是否会加速股票回购、改变业务组合或进行并购 - 公司认为不应因短期股价变化而改变战略，目前战略有效，会继续强调业务质量和业绩表现，同时关注估值倍数，考虑各种战略选择 [117][118][120] 问题17: 退休和年金业务未来一两年的利差走势 - 公司认为本季度通过确保现金充分投资，对整体利差产生了积极影响，利差在165 - 175个基点之间符合预期，关键在于能否及时投资流入业务的现金 [126][127] 问题18: 退休业务首年销售疲软的原因及下半年的积压订单情况 - 公司认为首年销售疲软是时间问题，销售管道强劲，预计下半年销售结果会更好，目前已有所体现 [131] 问题19: 退休业务哪些行业需求更大 - 公司表示在大中型市场，政府、医疗保健和教育行业的销售管道较多；在小型市场，通过券商销售的机会也在增加，同时经常性存款增长6%，整体管道机会良好 [132][133] 问题20: 抵押贷款投资大幅增加是否是战略调整及未来是否会加速增长 - 公司表示这是对低流动性、高质量资产投资战略的一部分，会继续增加抵押贷款投资组合规模，但业务具有波动性，长期来看该资产类别具有吸引力 [136][138][139] 问题21: 牙科销售下降的原因及是否会减少其他业务块的续约 - 公司认为牙科销售下降与大型案例市场的评级案例和市场技术因素有关，牙科业务对公司仍很重要，需扩大规模以提高盈利能力，目前不会因盈利能力问题减少续约 [140][141][143]