财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.28美元，主要得益于收购Lima One带来的4390万美元（每股0.10美元）收益 [7] - 贷款组合净利息收入较第二季度增长15%，从4800万美元增至5500万美元 [8] - GAAP账面价值为4.82美元，较6月30日增加0.17美元，增幅3.7%；经济账面价值为5.27美元，较6月30日增加0.15美元，增幅2.9% [8] - 本季度经济回报率表现强劲，GAAP为5.8%，经济账面价值为4.9% [8] - 杠杆率从6月30日的1.8:1略微升至2.2:1 [8] - 10月29日向股东支付了每股0.10美元的股息 [8] - 净利息收入较Q2增长5%，达到6180万美元 [11] - CECL拨备在账面价值贷款中连续六个季度下降，9月30日为4410万美元，低于6月30日的5430万美元，本季度净收入因此增加970万美元 [23] - 按公允价值计量的贷款定价高于第二季度末，带来2180万美元净收益，其中约1130万美元与Lima One第三季度按面值发放的商业目的贷款有关 [24] - Lima One本季度还贡献了960万美元的发起、服务和其他费用收入 [25] - 本季度运营及其他费用（不包括Lima One无形资产摊销）为3010万美元，其中约1030万美元为Lima One的费用（主要与薪酬相关） [25] - 本季度公司G&A费用约为1450万美元，预计未来合并G&A费用将达到约2500万美元/季度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款收购与组合增长 - 第三季度收购了20亿美元贷款，创历史最高季度贷款购买量，贷款组合增长15亿美元，达到70亿美元 [9] - 贷款购买包括8.2亿美元符合机构要求的投资者贷款和4.85亿美元商业目的贷款 [9] Non - QM业务 - 第三季度Non - QM发起量保持高位，购买了近7亿美元贷款，较上一季度显著增加 [30] - 本季度提前还款速度较高，投资组合三个月平均CPR为39% [30] - 第三季度完成第五次证券化，使证券化抵押品总额超过20亿美元，预计第四季度将进行另一次Non - QM贷款证券化 [30] - 第三季度末，约50%的Non - QM投资组合通过非按市值计价的杠杆融资 [30] - 第三季度，60 +天逾期率改善2.5%，30天逾期率下降0.3%，约30%的逾期贷款在最近几个月还款 [32] 机构合格投资者贷款业务 - 9月，FHFA和财政部至少一年内暂停了房利美和房地美对投资者贷款购买的7%上限，公司本季度利用此机会收购了超过10亿美元贷款 [33] - 季度末后完成了此类抵押品的首次证券化，预计年底前再进行一次 [33] RPL业务 - 约7亿美元的RPL投资组合表现良好，81%的投资组合逾期少于60天，60天逾期状态的投资组合占比19%，其中近30%的借款人仍在还款 [34] - 第三季度提前还款速度较高，三个月CPR为17 [34] NPL业务 - 资产团队与服务合作伙伴合作，推动NPL投资组合表现，2020年底前购买的贷款中，38%的逾期贷款现已正常还款或全额偿还，48%已清算或转为REO待清算，14%仍处于不良状态 [36] - REO房产销售加速，本季度销售房产数量几乎是转为REO贷款数量的三倍 [37] 商业目的贷款业务（BPL） - 第三季度收购Lima One，其本季度发起了超过4亿美元商业目的贷款，创公司纪录，较第二季度发起水平增长34% [40] - 9月发起量超过1.5亿美元，创公司单月纪录，10月发起量超过1.7亿美元，再创新高 [41] - 预计2021年全年发起量在14 - 15亿美元之间，第三和第四季度的发起量表明2022年将继续增长 [41] - Lima One本季度从发起和服务活动中产生了1060万美元净收入，年化分配股权回报率约为30% [42] - 第三季度新增6亿美元BPL融资能力，预计第四季度完成下一次商业目的租约贷款证券化 [43] Fix and Flip业务 - 本季度投资组合增长超过1.6亿美元，增幅37%，购买活动显著增加，本季度购买约2.3亿美元UPB（未偿还本金余额），最大贷款金额3.5亿美元，第四季度至今已增加超过9500万美元最大贷款金额 [44] - 本季度平均投资组合收益率为7.11%，较第二季度增加67个基点 [45] - 60 +天逾期贷款减少1300万美元，降至1.07亿美元，占UPB的比例降至18%，Lima发起的Fix and Flip贷款60天逾期率约为5% [47][48] 单户租赁贷款业务（SFR） - 投资组合收益率在疫情后保持在5% - 6%的中高水平，第二季度为5.76% [50] - 60 +天逾期率降至3.5%，较上季度下降140个基点 [50] - 本季度收购超过2.5亿美元单户租赁贷款，创季度收购量纪录，投资组合增长39%，达到7.17亿美元 [50][51] - 第四季度收购活动持续强劲，10月已增加超过7000万美元 [51] - 约50%的单户租赁投资组合通过非按市值计价的融资方式融资，略超过三分之一通过证券化融资，预计第四季度完成另一次证券化 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度房价同比上涨18%，但环比涨幅有所放缓，主要是由于房价大幅上涨对 affordability 产生了一定影响 [29] - 失业率降至5%以下，经济活动持续增加，所有这些因素加上货币和财政支持，使抵押贷款信贷表现保持强劲 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 继续执行增长投资组合、减少和期限化负债的战略 [6] - 持续推进证券化战略，第三季度完成第五次Non - QM证券化，季度末后完成首次机构合格投资者贷款证券化，预计第四季度进行Non - QM和单户租赁贷款证券化 [15][30][52] - 加强与Lima One的合作，利用其优势推动业务增长，预计Lima One未来发起量将继续增加 [40][41] 行业竞争 - 近期有两起类似大型商业目的贷款机构的收购公告，但公司认为收购的Lima One是该领域最好的贷款机构 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司转型的季度，公司对自身和未来充满信心，投资举措推动了投资组合增长，Lima One表现出色，房地产行业的强劲对公司抵押贷款信贷投资有积极影响 [6][54] - 住房市场的强劲为REO房产销售提供了有利条件，公司将继续利用这一市场优势出售REO资产 [70] - 证券化仍然是有效的融资方式，尽管目前节省的成本可能不如之前交易显著，但它能实现融资的期限化和非追索权、非按市值计价，公司将继续进行证券化 [72] 其他重要信息 - 公司网站新增了企业责任部分，以展示公司在环境、社会和治理（ESG）方面的努力和政策 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Lima One是否会作为独立利润中心，有无能力向第三方出售贷款 - 目前Lima One已完全合并到公司资产负债表中，本季度公司接收了Lima One的大部分产出，但未来情况可能改变，Lima One有能力出售贷款，公司会保留其发起业务的经济利益，Lima One已为公司净收入做出重要贡献 [58][60][61] 问题2: Lima One的TRS层面是否可能留存税后收入以提升账面价值 - 理论上TRS结构有留存收益提升账面价值的可能，但受TRS结构、资本配置方式以及相关税收测试的限制 [65] 问题3: 各业务板块中最具吸引力的ROE机会在哪里 - 商业目的贷款和Non - QM业务有很好的ROE表现，机构合格投资者贷款机会取决于贷款交易价格和证券化执行情况，目前不是最高机会 [69] 问题4: 如何看待继续出售REO资产的时机和机会 - 住房市场为REO资产出售提供了有利条件，公司团队利用强劲的房地产价格持续清算REO资产，未来将继续抓住市场机会出售 [70] 问题5: 进一步降低融资成本的机会有多大，是否有遗留交易可整合 - 商业目的和Non - QM业务仍有证券化机会，尽管短期利率上升和证券化市场波动会影响节省成本的效果，但证券化仍能实现融资的期限化，公司会继续进行 [72] 问题6: 是否有进行其他战略交易以加强贷款来源渠道的意愿 - 公司会考虑所有潜在交易，但此类交易较为复杂，目前对Lima One的收购很满意，会接听相关电话 [77] 问题7: 是否可以对按账面价值持有的贷款的未实现公允价值进行借款，未来是否有管理机构投资组合作为流动性对冲的意图 - 按账面价值持有的贷款根据是否在按市值计价或非按市值计价的线上，有一定的额外借款能力；公司目前认为信贷领域有更好机会，投资期限可能比机构市场短，但不排除未来拥有机构投资组合的可能性，目前不持有机构投资组合并非出于流动性考虑 [81][82][83] 问题8: 请分类说明Lima One的贷款类型以及其在市场中的竞争力 - Lima One在商业目的贷款发起方面历史上较为多元化，业务遍布全国，但在加州等高贷款余额地区业务较少，平均Fix and Flip贷款规模约为30万美元，其具有较高的运营能力，能够以多样化的方式扩大业务规模，具有良好的发展机会 [85][86]