财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现连续第13年创纪录收入,2年复合收入增长率为17%,运营收入复合增长率为16% [13] - 2021年第四季度收入为1.65亿美元,较上年下降4%,佣金下降6%,信息服务收入增长9%,后交易服务收入增长43% [30][31] - 第四季度EBITDA为8630万美元,摊薄后每股收益为1.37美元,有效税率为27.1%,全年有效税率为22.8% [32] - 截至12月31日,现金和投资为5.43亿美元,过去12个月自由现金流为2.97亿美元 [36] - 预计2022年总费用在3.85 - 4.15亿美元之间,资本支出在5800 - 6200万美元之间,有效税率在24% - 26%之间 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放式交易方面,第四季度日均有超2.9万笔订单和150亿美元名义价值通过开放式交易市场提供,近1700家公司活跃,交易商询价请求(RFQ)交易量在2021年增长27%至2720亿美元,客户在该季度节省约1.28亿美元交易成本 [21] - 美国国债方面,2021年交易量达4.1万亿美元创纪录,第四季度通过实时市场订单簿执行的交易量达1.2万亿美元 [11][22] - 投资组合交易方面,2021年第四季度交易量达131亿美元创纪录 [24] - 市政债券交易方面,第四季度交易量增长42%至66亿美元,通过MuniBrokers完成的交易量为179亿美元 [25] - 后交易服务方面,第四季度收入达940万美元,同比增长43%,有机后交易收入增长18% [26] - 自动化交易方面,第四季度交易量达444亿美元,交易笔数超24.2万笔,Auto - X占总交易笔数的19%和总交易量的7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年市场条件因历史低位的信用利差和低波动性而具有挑战性,所有主要产品领域的信用市场交易量同比下降 [15] - 1月剩余4个重要交易日,高等级和高收益债券估计市场份额与去年第一季度相似,TRACE市场交易量下降约17%,新兴市场份额高于去年,估计交易量下降约7%,美国国债日均交易量较去年1月增长约35% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2021年对地理和产品多元化进行投资,目标是成为今年投资组合交易的头号供应商,继续投资以抓住全球固定收益电子化带来的增长机会 [10][18][19] - 开放式交易是公司流动性供应的关键差异化因素,公司是唯一全面推广全对全交易的主要固定收益市场平台 [9] - 公司在新兴市场债务交易中成为全球最大的电子交易平台,在多个产品领域的估计市场份额创历史新高,竞争地位增强 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为央行量化宽松导致历史低利率和低波动性,随着经济增长和通胀上升,央行减少债券购买和准备加息将使未来几个季度利率和债券市场波动性回归正常水平 [16] - 公司认为未来固定收益市场条件将更正常,波动性更高,交易速度将加快,投资已带来有吸引力的投资回报率和自由现金流 [41] 其他重要信息 - 公司欢迎Steve Davidson担任投资者关系主管 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若收入大幅上升或持平下降,费用指导的可变程度如何 - 公司今年扩大了费用指导范围,可变费用约占总费用的18% - 20%,会受市场条件波动影响 [46][47] 问题2: 新推出的市政债券和利率产品的全对全交易情况 - 市政债券业务中全对全交易占约46%的交易量;美国国债的实时市场是全对全流媒体价格平台,第四季度推出了RFQ补充平台,本季度计划推出全对全和披露式RFQ [48][49] 问题3: 证券化市场电子化的机会、现状、障碍及克服方法 - 目前证券化市场电子化程度极低,障碍是市场碎片化和较低的二次周转率,但客户和交易商认为开放式交易解决方案有意义,该市场在公司潜在产品扩展列表中 [52][53] 问题4: 2022年投资支出的具体内容、人员增长计划以及未列入今年投资列表但可能列入2023年的项目 - 60%的费用增长投资于人员、交易系统增强以及产品和地理扩张;目前没有将项目推迟到2023年,2022年的投资议程涵盖了现有机会 [55][56] 问题5: 股票回购授权的执行观点以及并购和资本部署的想法 - 公司资本管理策略不变,优先投资交易平台,寻求并购机会,剩余资本通过股息和回购返还股东;第四季度因股价错位加速回购以抵消未来股权授予的稀释;新的1.5亿美元回购计划给予管理层灵活性 [60][61][62] 问题6: 非交易性收入的展望 - 信息服务方面,2021年实现两位数增长,2022年将推出CP + 总市场和可交易性两个新产品;后交易服务方面,2021年因收购监管报告中心大幅增长,预计2022年新产品和旗舰产品CP + 将继续增长 [64][65] 问题7: 投资组合交易的扩张看法、市场演变、与列表交易业务的对比以及市场份额目标 - 投资组合交易与报价列表交易的混合取决于市场波动性和条件;在低波动市场中竞争激烈,高波动时客户可能转向报价列表交易;公司目标是成为投资组合交易的头号供应商,目前看到对大笔交易的需求,产品多样化且有经销商支持 [68][70][73] 问题8: 量化宽松转向量化紧缩、收益率上升对定价的影响 - 仅美国高等级产品的定价受期限影响,利率上升会降低期限和费用捕获;公司认为更高的波动性和利率带来的市场份额和交易量增长可抵消高等级债券期限缩短的影响 [78][79] 问题9: 各资产类别定价的竞争变化以及投资组合交易定价与竞争对手的比较 - 与美国主要竞争对手的平均信用费用捕获差异不大;投资组合交易定价有竞争力,市场波动时开放式交易节省的成本增加;彭博开始收取交易费用对公司有竞争优势 [83][84][85] 问题10: REIT业务的关键里程碑、净点差情况以及与其他业务的整合情况 - 利率市场仍有大量非电子化交易,公司有实时流媒体订单簿和传统RFQ两种有竞争力的产品,目标是在2022年扩大市场份额;市场欢迎订单簿解决方案,公司具备相关优势 [89][90][92] 问题11: 美国Mid - X推出的相关情况 - Mid - X在欧洲的第四季度交易量为32亿美元,平均交易规模较大,主要是交易商处理库存;美国高等级和高收益市场对交易商RFQ有需求,公司将为美国交易商提供基于会话的解决方案,使用有吸引力的CP + 中间价 [98][99] 问题12: 美国国债市场结构的监管变化预期以及全对全交易的需求情况 - 监管关注美国国债市场,有利于全对全交易解决方案,长期来看集中清算有好处;公司在开放式交易方面有成功经验,拥有广泛的客户网络和相关功能,是推广全对全交易的合适选择 [104][105][107] 问题13: 1月行业信贷交易量低迷的原因以及美联储加息期间TRACE交易量的表现 - 近期波动主要集中在利率领域,信用利差波动较小,经销商资产负债表较低;公司在市场波动时市场份额和收入增长表现较好 [111][112][113] 问题14: 公司成为投资组合交易头号供应商的驱动因素 - 公司在该领域有长期领先地位,客户关注度高,每天有大量报价列表交易,拥有活跃的经销商和相同的流动性池,且功能便于客户根据市场情况在报价列表和投资组合交易之间切换 [116][117][118]
MarketAxess(MKTX) - 2021 Q4 - Earnings Call Transcript