财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司经调整后的每股摊薄FFO为0.41美元，较2019年第三季度增长24%，符合1.68 - 1.71美元的运行率指引，该指引中点较2019年实际年度结果增长31% [36] - 第三季度，公司记录了850万美元的一次性所得税费用，主要是由于瑞士和英国的公司税率变化；注销了约130万美元的直线租金；记录了160万美元对AEVIS股权的公允价值调整收益 [41] - 截至10月1日，公司基本收取了100%的租金，包括今年早些时候递延部分的利息；第三季度，公司从调整后的运营资金中保守地排除了540万美元的递延租金，低于第二季度的720万美元 [19][40] 各条业务线数据和关键指标变化 无补助金情况下 - 2020年第二季度，同店组合所有板块的EBITDARM覆盖率为2.12倍，同店急性护理EBITDARM覆盖率为2.16倍，较去年同期下降29% [29] - LTACH EBITDARM覆盖率为1.99倍，较去年同期增长23%； inpatient rehabilitation hospital EBITDARM覆盖率为2.04倍，较去年同期增长1% [30] 包含补助金情况下 - 2020年第二季度，同店组合所有板块的EBITDARM覆盖率为3.17倍，同店急性护理EBITDARM覆盖率为3.56倍，较去年同期增长18% [31] - LTACH EBITDARM覆盖率为2.29倍，较去年同期增长41%； inpatient rehabilitation hospital EBITDARM覆盖率为2.14倍，较去年同期增长6% [32] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙 - 由于公立医院积压患者，患者被分流至公司的私立医院，门诊和手术量增加，为西班牙运营商创造了机会 [16] 英国 - 私立医院业务量从第二季度初的低点回升，到第三季度末达到去年同期平均水平的90% - 100%；英国国家医疗服务体系（NHS）宣布的高达100亿英镑的合同为公司与NHS合作提供了机会 [17] 德国 - 近期阳性病例增加，但公司德国康复运营商MEDIAN的业务量总体接近2019年水平，目前甚至超过2019年 [18] 澳大利亚 - 新冠病例总数相对较低，公司在当地的业务表现良好，且正在积极扩张 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球最大的医院买家，持续执行战略和业务计划，在疫情期间验证了商业模式；公司将继续寻找符合标准并能立即增加收益的收购机会，虽未宣布2021年具体收购目标，但有信心继续谨慎增长 [11][34] - 公司倾向于成为医院所有者而非贷款人，通过收购底层抵押资产减少了抵押贷款敞口，预计到今年年底，房地产抵押贷款组合占资产的比例将从去年年底的近8%降至不到1.25% [46][47] - 公司继续探索与大型机构的合资投资机会，以实现两位数的增值增长，同时保持谨慎的杠杆目标，避免在当前市场条件下采用更昂贵和稀释股权的融资策略 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情进一步验证了公司的商业模式，医院是全球医疗体系的核心，各国会确保民众获得医疗服务；公司运营商表现出色，流动性和运营状况良好，无产能或供应问题 [11][12] - 公司预计覆盖比率将继续上升，医院不太可能再次关闭，因为已经了解如何更好地治疗患者，死亡率大幅降低；公司将继续有开发活动，但从投资组合的美元或百分比角度来看，开发项目占比将逐渐减少 [86][90] - 从长期来看，无论谁当选美国总统，对公司影响不大，因为医疗改革主要改变支付方组合和资金分配方式，医院总体收入不变 [97] 其他重要信息 - 公司预计第四季度完成在哥伦比亚约1.35亿美元的首笔房地产投资，包括设施改善费用，公司认为合资运营商将有效改善这些设施的医疗服务和盈利能力 [48][49] - 公司有少量空置设施，主要是旧的Adeptus设施，目前指导中未包含这些设施的潜在再租赁情况；公司希望通过出售这些设施和其他少量未产生收入但有价值的设施，在短期内获得约1亿美元的潜在销售收益 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否用公开上市医院运营商的业绩作为公司美国运营商投资组合的参考？ - 公司投资组合的业务量总体表现优于公开上市运营商，平均接近100%；仅看业务量不是衡量业绩的好方法，公司医院在成本控制方面表现出色，整体运营状况良好 [57][58] 问题2: 能否介绍潜在的合资机会，以及如果进行合资预计需要多长时间？ - 公司目前有多个合资安排，正围绕多个潜在交易进行概念性工作，类似于与Primonial的交易，即出售部分独立投资组合，价格有吸引力，但目前暂无具体交易可报告 [64][66] - 由于市场对这类产品的兴趣增加，且公司经验更丰富、资产规模更大，预计合资交易的承销和完成过程可以加速，但目前无法预测具体时间 [68][69] 问题3: 能否介绍投资组合的空置情况、近期租赁可用空间的机会以及对未来的影响？ - 公司投资组合空置率极低，主要是旧的Adeptus设施，指导中未包含这些设施的潜在再租赁情况；即使全部再租赁，对指导影响也不大 [73] - 除Adeptus设施外，还有少量未产生收入但有价值的设施，公司希望在短期内通过出售这些设施获得约1亿美元的潜在销售收益；目前有很多人对这些设施感兴趣 [74][75] 问题4: 从收购角度看，全球哪些地区机会最多？如何看待医疗系统在疫情后可能的整合或变化对公司机会的影响？ - 公司收购机会管道中，美国占60%，其他国家占40%，主要集中在公司目前所在的九个国家，且大部分是与新运营商的交易，约90%是普通急性护理医院 [79] - 公司看到营利性机构对收购非营利性实体有浓厚兴趣，特别是疫情后，一些需要扩大规模的非营利性机构愿意出售资产，公司认为仍有良好的收购机会 [80] 问题5: 考虑到援助情况，覆盖比率预计如何变化？是否会增加开发管道？ - 公司预计覆盖比率将继续上升，即使没有联邦补助和两个月半的关闭期，普通急性护理医院的覆盖率仍超过两倍，LTACH和住院康复医院的覆盖率有所增加，预计这种情况将持续 [86] - 公司将继续有开发活动，但从投资组合的美元或百分比角度来看，开发项目占比将逐渐减少，预计每年开发项目不超过10个 [90] 问题6: 非营利性医院是否有更多合作机会？疫情是否改变了某些类型医院所有者、物业类型或地区的收购对话和机会？ - 公司希望与更多非营利性医院合作，但由于其领导结构等原因，实际合作机会未达预期，不过公司仍会继续推进 [94] - 疫情后，一些能够适应环境并运营良好的机构提供了更多收购机会，公司收到很多老合作伙伴的合作意向电话 [95] 问题7: 如果拜登当选总统，公司股票次日走势如何？ - 从长期来看，谁当选总统对公司影响不大，因为医疗改革主要改变支付方组合和资金分配方式，医院总体收入不变；短期内，可能因市场认为拜登当选有利于《平价医疗法案》而使股价上涨，但公司认为这并不重要 [97][98] 问题8: 第二波疫情病例增加的风险是什么？公司是否有应对能力？ - 目前病例增加可能与检测增多有关，从全球来看，澳大利亚等地区的情况较好，患者住院率和死亡率降低，主要是因为医院治疗能力提高 [102][103] - 公司认为最糟糕的情况是再次削减择期手术，这对公司和国家都不利；目前欧洲部分国家未关闭医院或削减择期手术，公司认为只要不做出糟糕的政治决策，公司应能保持良好状态 [106][108] 问题9: 税收税率变化是否为永久性变化，对未来税率有何影响？ - 税率提高是永久性的，但本季度的大幅税收支出主要是与1月份20亿美元收购相关的购买会计调整；未来对收益率的影响极小 [109] 问题10: 哥伦比亚投资规模扩大后收益率是否变化？管道项目的收益率是否有变化？ - 哥伦比亚投资的收益率没有变化，公司从增加的3500万美元投资中获得了相应收益 [112] - 与近期交易相比，公司认为管道项目的收益率基本没有进一步压缩，甚至略有上升 [111]