财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为1.74亿美元，比去年同期增长近15%；2021年全年GAAP净收入增长42%，达到6.35亿美元，而2020年为4.46亿美元 [8] - 第四季度净收入为1.74亿美元，摊薄后每股收益为0.52美元，年化股东权益回报率为16.6%；2021年全年净收入为6.35亿美元，摊薄后每股收益为1.85美元，股东权益回报率为13.5%，而2020年为10.4% [17][18] - 第四季度调整后净营业收入摊薄后每股收益为0.61美元，而2020年为0.43美元；2021年全年为1.91美元，而2020年为1.32美元 [18] - 第四季度总收入为2.94亿美元，去年同期为3.02亿美元；净保费收益率为37.3个基点，较上季度下降1.1个基点，较2020年第四季度下降5.6个基点 [19] - 第四季度运营费用为4600万美元，去年同期为4800万美元；2021年全年运营费用为2.11亿美元，2020年为1.89亿美元 [20] - 第四季度净损失为负2500万美元，上季度为2000万美元，2020年第四季度为4600万美元；2021年全年损失总额为6500万美元，2020年为3.65亿美元 [22][23] - 第四季度初级赔付为1600万美元，上季度为1800万美元，2020年第四季度为1200万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年新保险业务创纪录，达到1200亿美元，其中第四季度为270亿美元；保险有效保额增至2740亿美元，比去年同期增长11% [8] - 第四季度损失率为负10%，主要是由于对先前拖欠款项的损失准备金重新估计带来有利的损失准备金发展，以及新拖欠款项数量较低 [11] - 2021年第四季度收到约10500份新拖欠通知，占季度初保险贷款的不到1%，较2020年第四季度减少31%，较2019年第四季度减少22% [22] - 2021年第四季度新通知的估计索赔率约为7.5%，自2020年第四季度以来一直保持在这一水平 [23] - 截至12月31日，拖欠库存中约33000笔贷款中，约三分之一（11000笔）处于延期还款状态，预计大多数延期还款贷款将在2022年年中结束延期还款期 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2022年，单户住宅需求依然强劲，尽管利率从近期低点回升，但按历史标准仍具吸引力；预计2022年私人抵押贷款保险整体市场机会将小于过去两年创纪录的水平，主要是由于再融资交易数量较2021年下降 [9] - 2021年再融资占总新保险业务的20%，第一季度为40%，第四季度不到10%；预计2022年再融资将处于较低水平，当前申请管道中超过90%为购房交易 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本管理战略围绕保持控股公司和运营公司的财务灵活性，以保护保单持有人并为股东创造长期价值，可通过开展更多初级抵押贷款保险业务、寻求新业务机会、偿还债务、支付股息或回购股票来实现 [12] - 公司将继续倡导在住房金融行业增加使用私人抵押贷款保险，以减少纳税人在住房方面的风险敞口，同时维持有弹性的住房金融体系 [34] - 公司专注于为住房市场提供关键支持，特别是为中低收入和首次购房者服务 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年持续有利的拖欠趋势持乐观态度，预计新业务和年度持续性的增加将使保险有效保额组合以略慢的速度增长 [8][10] - 公司认为当前经营环境良好，新业务强劲，新拖欠通知水平较低，对市场定位有信心，看好当前业务条件下的风险回报 [11][15] - 长期来看，公司对自身和行业在住房金融领域的未来作用感到鼓舞，认为许多监管机构和政策制定者与公司和行业观点相似 [35] 其他重要信息 - 公司已同意对2022年新保险业务增加15%的配额分保，使总配额分保达到30%，并对2023年新保险业务进行15%的配额分保 [20] - 2022年全年运营费用预计在2.25亿 - 2.3亿美元之间，随着一些转型举措完成，预计增量支出水平将逐渐下降 [21] - 公司在第四季度向控股公司支付了2.5亿美元股息，回购了900万股普通股，花费1.41亿美元，回购了9900万美元面值的9%次级可转换债券，消除了约750万股潜在稀释股份，并支付了2600万美元季度普通股股息 [13] - 董事会最近宣布每股0.08美元的股息，将于2022年3月2日支付 [14] - 2022年1月，公司继续进行股票回购计划，回购了390万股，花费6000万美元 [28] - 当股价连续30个交易日中有20个交易日收盘价高于16.98美元时，公司可赎回剩余债券，预计届时几乎所有债券持有人将选择将债券转换为普通股，公司可能选择支付现金而非发行股票 [28] - 年末，控股公司6.63亿美元的流动性超过目标；运营公司有22亿美元可用资产超过PMIERs最低要求，充足率为160%，超过当前目标水平 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否说明2021年新保险业务收益率与有效保额收益率的情况，以及有效保额收益率最终可能稳定的水平 - 公司未披露新业务当前费率，但2021年有效保额收益率每季度下降约1个基点，预计2022年也将如此 [40] 问题2: 鉴于利率已经上升，单一保费取消情况是否稳定，是否会随着持续性进一步改善而下降 - 即使在利率持平或上升的环境中，也会有一定程度的加速单一保费取消，但当前水平反映了再融资交易不到10%的环境，有可能进一步下降，但不会降至零 [42] 问题3: 风险有效保额集中在2020年和2021年保单年度，如何看待这种集中风险 - 公司意识到这一情况，但认为2022年市场也将很大，会有时间上的多元化；同时对这些业务的底层信用质量有信心，尤其是2020年业务，因房价上涨而更有保障，所以并不担心 [45] 问题4: 终止2017年和2018年QSR交易的原因及提前结束QSR政策的优势 - 由于这些年份业务大量流失，交易规模变小，每个交易提供的PMIERs收益不到5000万美元；从管理角度，公司对承担这些年份贷款风险感到放心，且鉴于资本状况，能够吸收这些增量风险 [46] 问题5: 随着2022年再融资减少，平均保费的不利因素是否会减弱 - 预计2022年市场仍较大，部分不利因素可能会减弱，但当前新业务的收益率低于平均有效保额收益率，因此有效保额收益率预计仍将继续下降，预计2022年每季度下降约1个基点 [51] 问题6: 高房价对所承保借款人质量有何影响 - 从边际上看，高房价会使债务收入比（DTI）高于45%的比例略有上升，贷款价值比（LTV）也会稍高，但从FICO分布等方面看，没有实质性变化 [52] 问题7: 高房价对风险有何影响，如何看待新业务在房价同比上涨20%情况下的风险 - 公司会考虑房价上涨带来的压力情景，并将其纳入定价动态中，认为仍有良好的风险回报；房价上涨对已承保业务有利，但在定价新业务时需谨慎，不过考虑到业务的信用质量和再保险安排，很难出现非常糟糕的压力情景 [53] 问题8: 2022年向控股公司支付潜在股息的规模与2021年相比如何 - 股息支付将取决于全年的资本状况，如果宏观经济环境有利，公司继续产生超过目标水平的资本，将支持支付股息；需评估环境是否有吸引力以及是否有过剩资本，并获得监管机构批准 [61] 问题9: 2021年下半年的股息是否可视为一种追赶式支付，是否是一种年化支付水平 - 鉴于第二季度末和第三季度末的资本状况，公司对分别支付1.5亿美元和2.5亿美元股息感到放心，未来将继续评估资本状况和环境，以确定股息支付水平 [62] 问题10: 如何看待市场份额，批量市场趋势如何 - 难以确切了解市场份额情况，但公司对第四季度能够部署的资本和市场情况感到满意，认为能够很好地把握市场和定价，并为客户提供优质服务，从而获得高质量业务；批量市场对市场份额的影响不大 [65] 问题11: 延期还款贷款的表现如何，是否与正常还款抵押贷款或重新还款抵押贷款表现一致 - 延期还款贷款还款后表现与正常还款借款人相同，多数使用延期还款计划的贷款在还款后保持正常还款；目前判断这些贷款是否会再次违约还为时过早，但预计表现与HAMP修改贷款相似甚至更好 [68][70] 问题12: 鉴于房价上涨，拖欠库存中有多少贷款的贷款价值比（LTV）低于90% - 公司会关注按市值调整的LTV，绝大多数拖欠贷款所在地区房价都有上涨，但没有具体数据可提供 [71][72] 问题13: 是否有任何市场或情况让公司感到担忧，是否会考虑收缩业务 - 公司会持续关注市场和行业情况，但目前对住房市场和房价上涨环境仍有信心，没有特定市场让公司感到非常担忧；不过会继续关注房价上涨对 affordability 的影响 [74] 问题14: 公司历史上是按季度稳定支付股息，过去两个季度股息不稳定，未来是恢复按季度支付并辅以特别股息，还是采用更一次性的特别股息方式 - 公司可能会采用更临时的特别股息方式，但不一定是每年一次，也不会像疫情前那样按季度支付 [78] 问题15: 提到的技术投资被称为变革性投资，这对公司意味着什么，会改善哪些业务，底层运营费用基础是多少，何时能恢复到正常水平或是否会随着业务增长而消化 - 技术投资从三个维度来看，一是帮助公司更好地理解市场动态和定价；二是从信用和承保角度挖掘潜力；三是提升客户服务和数字化水平，以满足客户需求；预计2023年仍会有一定程度的高额投资，之后费用水平可能会下降，但会根据市场情况和竞争需求进行评估和调整 [80][81][82] 问题16: ILN资本成本方面，启动交易时的前期费用和获得的信贷显示税后成本为个位数低至中值，但如何看待整个周期内的真实资本成本，特别是两个仍未到期且不提供PMIERs资本收益的最老交易 - 前两笔交易的结构在疫情期间表现不佳，市场已改变交易结构以避免类似情况；公司在考虑资本成本时会考虑多种情景，初始预期成本很有吸引力，只要市场可行，会继续参与该市场 [83] 问题17: 购房新保险业务同比增长强劲，是什么推动了增长，是第四季度市场交易量情况，还是公司相对于同行的竞争定位差异 - 增长主要由客户业务产出驱动，公司在这方面没有特别举措，只是在第四季度积极部署资本，且市场购房需求旺盛 [87] 问题18: 正在评估的新业务机会是在核心PMI业务内，还是在相关行业 - 目前没有具体可谈的机会，公司会关注各种机会，但首要任务是服务好现有市场和客户；在有过剩资本时会考虑其他机会，但目前没有近期可实施的具体机会，认为对股东而言，偿还债务、回购股票和支付股息是更好的选择 [88] 问题19: 本季度强调资本优先事项，是否是因为市场机会质量或定价发生了变化 - 市场会影响业务流量，但第四季度没有看到竞争行为有明显异常或重大变化，公司对该季度部署的资本和获得的回报感到满意，并期待2022年 [89]