财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度GAAP净收入为1.51亿美元，较2019年第四季度减少1600万美元，全年净收入为4.46亿美元，低于2019年的6.74亿美元，主要受新冠疫情导致的损失影响 [12] - 第四季度净收入1.514亿美元，摊薄后每股收益0.44美元，年化股东权益回报率13.4%；2019年同期净收入1.771亿美元，摊薄后每股收益0.49美元，年化股东权益回报率17% [24] - 全年净收入4.461亿美元，摊薄后每股收益1.29美元；2019年全年净收入6.738亿美元，摊薄后每股收益1.85美元，2020年股东权益回报率为10.4%，低于2019年的16.9% [25] - 第四季度调整后净营业收入摊薄后每股收益0.43美元，2019年同期为0.49美元；全年调整后净营业收入摊薄后每股收益1.32美元，2019年为1.84美元 [26] - 全年总收入约12亿美元，与去年基本持平；第四季度总收入3.023亿美元，低于去年同期的3.116亿美元，主要因净保费收入和投资收入降低 [28] - 第四季度净保费收益率为43.1个基点，较第三季度下降约0.5个基点，较2019年第四季度下降5.3个基点 [29][30] - 第四季度净损失4580万美元，高于2019年同期的2370万美元；收到约15000份新逾期通知，比2019年第四季度多约10%，比上一季度少27%，比2020年第二季度少74% [32] - 2020年底约57710笔逾期贷款中，约62%（36000笔）处于宽限期；预计约69%宽限期贷款将在2021年上半年到期 [34] - 第四季度收到的索赔数量较去年同期下降近67%，主要赔付索赔降至1200万美元，低于上一季度的1500万美元和2019年第四季度的4200万美元 [36] - 2020年全年运营费用略低于2019年，主要因新冠疫情影响减少了绩效薪酬和差旅费用，但技术基础设施和新业务相关费用有所增加 [37][38] - 第四季度利息支出1800万美元，高于去年同期的1300万美元，主要因发行高级票据和回购部分债务，预计年债务服务成本约7200万美元 [44] - 年底控股公司现金和投资为8.46亿美元，下一笔债务到期为2023年的2.42亿美元 [45] - 年底合并现金和投资总额为70亿美元，投资组合中应税证券占83%，免税证券占17%，税前收益率2.55%，久期4.3年，未实现净收益3.44亿美元 [47] - 年底PMIERs可用资产约53亿美元，超过最低要求资产18亿美元，第四季度可用资产增长约3亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年新业务保险承保金额（NIW）创纪录，达到1121亿美元，其中第四季度为332亿美元；新业务中购房交易占比高，第四季度和全年购房交易均占NIW的64% [14][16] - 保险有效保额同比增长近11%，是过去30年中第六次增长超过10%，且1月仍保持增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年单户住宅需求强劲，购房和再融资抵押贷款发起量均创纪录，低利率环境使再融资对借款人有吸引力，行业在再融资市场份额较以往增加 [14][15] - 2020年底逾期率降至5.1%，1月底低于5%，虽高于2019年12月，但低于2020年6月底的6.4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要业务目标是为住房市场提供支持，特别是首次购房和中低收入购房者，通过提供有竞争力的产品和优质服务，以及关注资本来源和使用来实现目标 [11] - 预计2021年新保险承保量将减少约15%，主要保险有效保额将增长，但增速可能略低于2020年，假设年度保单持续率将提高，且再融资市场规模将缩小 [19] - 公司将继续积极参与住房金融政策讨论，倡导增加私人资本在住房金融行业的使用，以减少纳税人风险 [58][59] - 公司认为私人抵押贷款保险为贷款人和消费者提供解决方案，有助于克服购房首付障碍，对市场定位有信心 [60] - 公司持续投资技术和业务流程，如定价引擎MiQ和风险评估平台IQ plus，预计2021年承保和其他费用在2.2亿 - 2.25亿美元之间，未来随着投资完成和效率提升，支出将下降 [39][40][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年财务结果受新冠疫情影响，主要损失驱动因素新逾期通知数量近几个月呈下降趋势，令人欣慰 [12] - 虽2021年新保险承保量预计减少，但业务信用质量高，资产负债表强劲，对市场定位有信心，看好当前风险回报 [21][22] - 未来经济状况，包括失业率和房价上涨，将影响宽限期贷款最终结果，但新逾期通知占比正趋向疫情前水平，部分宽限期贷款已无索赔解决，降低了损失超预期风险 [35] - 新政府可能关注受新冠影响房主的损失缓解和经济适用房问题，具体举措将在2021年逐渐明确 [58] 其他重要信息 - 公司在网站发布了包含主要风险、新业务、再保险交易等信息的演示文稿，以及承保指南等内容 [5] - 公司可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关影响因素包含在昨晚提交的Form 8 - K和Form 10 - K中 [6] - 2月2日完成保险关联票据（ILN）交易，覆盖2020年8 - 12月几乎所有保单，再保险由特殊目的保险公司发行约4亿美元票据支持 [49] - 与再保险小组达成协议，将2021年NIW的配额分保比例从17.5%提高到30%，并获得2022年NIW的15%配额分保 [50] - 对于2021年4月1日前首次逾期的贷款和部分与新冠相关宽限期贷款，可在三个月内将PMIERs最低要求资产减少70%，第四季度末该减免提供约7亿美元PMIERs缓解 [51][53] - 控股公司董事会批准3月3日支付每股0.06美元现金股息，未来普通股股息将与董事会协商确定 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于逾期趋势改善、储备充足和再保险保护，GSEs是否会在6月30日前批准MGIC的股息？OCI是否可能反对？若有更多现金到控股公司，回购股票的意愿如何？ - 能否获批股息尚不确定，取决于环境以及各方对额外股息和资本回报的接受程度，公司会与监管机构保持沟通 [66] 问题: 近几个月随着逾期趋势改善，市场定价是否有重大变化？ - 定价动态且多变，受多种因素影响，难以简单比较价格涨跌，市场竞争激烈，公司认为是良好的风险回报机会 [67] 问题: 对保单持续率的展望，趋势如何，何时能企稳或改善？ - 2021年初情况与2020年下半年类似，利率仍较低，市场预计下半年利率上升可能有助于提高全年保单持续率，这与再融资发起量下降的预测相符 [69] 问题: 鉴于去年房价大幅上涨，再融资业务渗透率如何，是否有更多人评估后无需再续保？ - 从全年来看，公司在再融资业务中的渗透率较高，部分较新的贷款虽有低利率再融资机会，但未达到78%的贷款价值比（LTV），无法评估后无需续保，未来是否持续有待观察 [71] 问题: 本季度通过引擎和费率卡完成的业务比例如何，一年前情况怎样，未来会如何发展？ - 公司不区分业务通过何种方式完成，认为都是交付机制，绝大多数业务通过动态定价方式完成 [73][74] 问题: 2021年费用指引为2.2亿 - 2.25亿美元，高于去年的1.9亿美元，差异原因是什么，2022年及以后哪些费用可能减少，去年1.9亿美元是否因税收支出高估？ - 费用增加主要是绩效薪酬恢复到目标水平和技术及流程投资增加，这些投资可能持续到2022年，长期来看会提高效率，不应以2021年费用水平作为长期基准 [75] 问题: 为何对宽限期计划结束的风险持保守态度，这对损益表有何影响，与整体积极的信用趋势相比，该风险是否可控？ - 虽部分宽限期贷款已解决和治愈，但仍有很多未解决，担心更多贷款最终进入止赎和索赔阶段，虽房价上涨是积极因素，但仍需谨慎对待 [78][79] 问题: 今年再融资业务趋势与最初预期相比如何，考虑到新上市的发起平台和较低的利率，再融资活动是否超出预期？ - 再融资业务持续强劲，申请中的再融资比例仍处于40%的较高水平，利率对消费者吸引力未明显下降，且有更多公司寻求业务增长 [81] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用指引对应的损失费用率约为22%，多年来费用率在18%左右，2022年后费用率是否会回到18%？ - 未来费用率受持续费用水平、保费情况和再保险计划等多种因素影响，难以判断，但对2021年的分析思路是正确的 [83] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用金额在2021年后是否会下降，只是增长节奏放缓？ - 公司将费用视为对平台的投资，目的是提高效率和更好地评估信用风险，长期来看应会更高效 [84] 问题: 对FHA可能削减25个基点费率有何看法，是否有意义？ - 难以确定是否会削减费率，若削减25个基点，行业在低端信用市场的竞争力可能会受到一定影响，但公司认为不是重大风险，过去也应对过FHA的价格变化 [85][86] 问题: 是否有事件能加速对资本回报的信心，如6 - 8月宽限期贷款到期，是否能提供更多信用和资本方面的可见性？ - 宽限期结束对了解借款人最终情况很有用，但每月也能获得新信息，目前来看情况总体有利，部分贷款已解决且无赔付索赔 [89] 问题: 在宽限期贷款到期前，从服务商处获得的哪些信息可用于信用和储备方法？ - 储备方法相对固定，从服务商处获得的信息对储备方法影响较小，且对贷款退出宽限期的原因了解不全面，虽能为思考提供参考，但不影响储备机制 [91] 问题: 储备释放的机制是什么，需要看到什么条件，是宽限期到期贷款治愈，还是随着信心增强和趋势向好逐步释放？ - 每个季度会评估新逾期的预期最终损失和重新评估先前建立的储备，由于止赎禁令和宽限期计划影响，目前难以调整最终损失估计，仍对初始估计有信心，宽限期结束后的解决情况将有助于重新评估 [95][96] 问题: 行业目前再融资业务量增加，历史上再融资与购房业务敏感度为3.5:1，近期是否有变化？ - 行业长期再融资市场份额约为5%，购房市场份额为20%以上，近期再融资市场份额约为8% - 10%，购房市场份额为中到上20% [99] 问题: 再融资业务主要是现金再融资还是利率再融资，公司对两者看法是否不同？ - 公司的再融资业务几乎都是利率期限再融资，很少涉及现金再融资 [100] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用指引是否已扣除分保佣金？ - 是的，费用指引已扣除分保佣金 [102] 问题: 过去一年半资本管理策略有何变化，如何应用于未来资本策略？ - 再保险策略没有变化，仍按计划在ILN市场发行和签订远期承诺配额分保条约，资本过剩水平增长迅速，未来有较强资本支持向控股公司支付股息，但需获得GSEs和OCI批准，公司通过股息和股票回购实现股东回报，关键是运营公司的股息 [104][105] 问题: 如何看待账面贷款的市值贷款价值比，低于90或85的比例是多少，房价上涨对其有何影响？ - 市值贷款价值比是参考指标，但需谨慎使用，虽房价上涨对减轻损失严重程度有帮助，但不能因平均贷款未处于水下就认为不会有索赔，公司逾期贷款中多数市值贷款价值比低于95和90，约25%低于80 [106][108]