财务数据和关键指标变化 - 2020财年，公司基础运营利润为35亿英镑，与上一年基本持平，主要因美国新费率案带来收入增加、运营成本降低，但被美国坏账准备增加所抵消 [15] - 基础每股收益下降1%，至58.2便士；集团股本回报率为11.7%，与上一年持平；董事会提议每股最终股息为32便士，全年股息为每股48.57便士，增长2.6%，与英国通胀率一致 [16][17][18] - 资产基础强劲增长9%，资本投资达54亿英镑；运营现金流为49亿英镑，比上一年增加4.5亿英镑；期末净债务为286亿英镑，基础增加27亿英镑 [16][55][56] - 融资成本增加6%，至10亿英镑；实际利率从4.3%降至4.1%；基础实际税率为19.9%，比2019财年高30个基点 [54] - 预计2021财年，COVID - 19对基础运营利润的影响约为4亿英镑，现金流影响高达10亿英镑，净债务预计从286亿英镑增至约315亿英镑 [63][68] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 股本回报率为9.3%，达到允许回报率的99%；基础运营利润按固定汇率计算增长1%，至16亿英镑；净收入增加2.57亿英镑 [23][47] - 资本投资增至32亿英镑（42亿美元），推动费率基数强劲增长12%，至256亿美元 [49] - 成本效率计划首年节省3000万美元，有望在2021年节省5000万美元 [25] 英国电力传输业务 - 股本回报率为13.5%，比允许回报率高330个基点；基础运营利润为12亿英镑，增长8% [41][42] - 资本投资比上一年增加13%，年末受监管资产价值增长4.4%，至141亿英镑 [43] 英国天然气传输业务 - 股本回报率为9.8%，比上一年高30个基点；基础运营利润为4.02亿英镑，比2019财年增加6100万英镑（18%） [44][45] - 资本投资为2.49亿英镑，比上一年减少5900万英镑；受监管资产价值增长2.3%，至63亿英镑 [46] 国家电网风险投资业务 - 贡献3.36亿英镑，比上一年增加6%；资本投资大幅增加至8.15亿英镑 [50][51] 其他业务 - 产生2700万英镑的净费用；风险投资业务国家电网合作伙伴在2020财年投资6100万英镑 [52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 美国业务 - 确保为后COVID - 19世界制定合适的费率计划，高效执行重大投资计划 [78] - 与监管机构合作，为纽约州的业务制定中期费率计划，以实现成本回收 [80] - 推进天然气业务的费率申请工作，如在纽约州、马萨诸塞州等地 [81][84] - 实施高效投资策略，如推出天然气业务支持计划和电力调度自动化系统 [86][87] 英国业务 - 争取达成RIIO - T2监管框架协议，为客户推动创新和提高效率 [78] - 与Ofgem建设性合作，争取合理的财务方案，包括股权回报率等 [91] - 实现2021年成本降低1亿英镑的目标，重点关注维护程序、数字化创新和后台流程改进 [92] 国家电网风险投资业务 - 继续投资三个新的互联项目，预计到2025年中期，这些互联项目将贡献2.5亿英镑的EBITDA [94] - 加强美国可再生能源业务的投资，签署近400兆瓦太阳能项目的购电协议 [95] 清洁能源目标 - 加强2050年实现自身净零排放的承诺，设定2030年在1990年基线基础上减少80%碳排放、2040年减少90%的中期目标 [96] - 在英国和美国做出脱碳相关承诺，如更换车队、减少管道泄漏等 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功实施业务连续性计划，在COVID - 19危机中保持网络可靠性，继续推进重大资本项目 [5] - 预计2021年COVID - 19将对基础运营利润产生4亿英镑的影响，主要来自美国业务，但通过监管机制和先例，预计中期内可收回这些成本 [14] - 尽管短期内有财务影响，但公司认为长期内不会对业务产生重大经济影响，基础运营依然强劲 [74] - 公司将继续专注于监管谈判和互联项目交付，预计2021年资本支出约为50亿英镑，资产增长将在5% - 7%的目标范围内 [104] 其他重要信息 - 公司在应对COVID - 19时，采取了一系列措施保障员工、客户和社区的安全与福祉，如调整工作方式、帮助困难客户、支持社区等 [4][9][12] - 公司在安全和可靠性方面表现不一，英国和国家电网风险投资业务的安全绩效良好，但美国业务的安全事故有所增加；各网络的可靠性表现出色 [19][21] - 公司将于10月5日在伦敦举办关于环境、社会和治理目标的投资者活动，可能通过视频会议形式进行 [98] 问答环节所有提问和回答 问题1: ESO是否应更积极地阐述英国长期发电组合，是否应减少新核电建设，增加灵活发电和惯性服务？ - 公司对ESO在COVID - 19期间的应对表现感到自豪，ESO已制定到2025年实现零碳发电运营的计划，公司相信ESO有能力应对不同发电组合的挑战，且市场有容量拍卖机制来调节发电资源 [111][112][113] 问题2: COVID - 19导致的10亿英镑现金流影响中，除4亿英镑基础运营收入影响和英国约1亿英镑的量差时间差异外，其余部分是否来自新运营和污水运营费用的延期？ - 10亿英镑现金流影响包括美国业务的三个主要影响因素、需求对大西洋两岸的影响、美国应收账款回收延迟的现金和营运资金影响，以及英国行业支持计划的不确定性 [114][115][116] 问题3: 美国在2021财年因COVID - 19产生的成本和收入影响的回收情况如何？ - 历史上有处理坏账和其他成本回收的先例和流程，各州已开始了解相关成本，具体回收方式和时间将取决于与监管机构的讨论、费率申请时间和费率协议期限，公司有信心认为这是短期影响，不会对公司造成长期经济影响 [118][119][120] 问题4: 如何看待美国未来风暴风险，是否会改变成本回收机制？ - 不同州有不同的风暴成本回收机制，公司会在费率申请时与监管机构讨论，确保有合适的前期补贴和回收机制，随着风暴增多，这将是持续讨论的话题 [125][126][127] 问题5: 今年不回购股票稀释，是否明年会恢复？ - 公司重申2020和2021财年不回购股票稀释的指引，未来是否回购将根据业务增长和表现进行年度审查后再做指引 [127] 问题6: 美国受监管资产价值（RAV）增长的可见性如何，是资本限制还是机会限制，这种增长能持续多久？ - 美国资本投资的驱动因素包括电力的弹性和资产健康、天然气的安全以及能源转型的需求，这些因素不会改变，预计未来一年美国资本支出与今年相当，RAV将继续保持强劲增长 [129][130][132] 问题7: 4亿英镑成本的回收时间框架是多久？ - 回收时间因州而异，取决于监管机构的处理方式和费率申请时间，可能是一两年或更长时间，公司有先例和机制与监管机构进行讨论 [137][138] 问题8: 预计净债务达到315亿英镑，较低的收益和现金流会对信用指标造成压力，是否会跌破9%的RCF与净债务门槛，这对公司有多担忧？ - 预计信用指标在短期内会受到影响，但公司与评级机构保持定期沟通，相信机构会从长期角度看待问题，理解成本回收途径；考虑到一些不利因素的调整后，RCF指标处于较好水平 [140][141][142] 问题9: 目前管理的传统天然气表数量是多少，预计这种业务的盈利期还有多久？ - 截至上一财年末，公司管理着890万块传统天然气表；预计到2024年，85%的客户将安装智能电表，传统天然气表业务的盈利期将随之延长 [139] 问题10: 美国GAAP净收入同比增长18%，对明年的增长预期如何，ROE应如何建模？ - 今年美国ROE为9.3%，达到允许回报率的99%，净收入增长主要由费率基数增加和回报率提高驱动；未来ROE将受成本回收机制和纽约州费率案讨论结果的影响，但公司有信心在基础层面实现强劲表现 [152][153][154] 问题11: 如何看待天然气业务的威胁和机遇，英国天然气传输业务有哪些机会？ - 天然气脱碳是实现净零排放目标最具挑战性的部分，但天然气在向净零排放过渡中仍将发挥重要作用；公司认为解决方案可能是多元化的，包括增加生物天然气、发展氢气和CCUS等；公司正在参与相关项目的研究和试验 [147][149][150] 问题12: 对Ofgem 7月9日的草案决定有何期望，考虑到净零投资加速、COVID - 19和资本市场不确定性？ - 公司希望Ofgem能认可其提出的财务方案，包括6.5%的股权回报率；认为应综合考虑整体财务方案，包括创新和效率激励措施；希望Ofgem在草案决定中考虑COVID - 19对经济的影响以及绿色投资对经济的刺激作用 [158][159][161] 问题13: 如果情况紧张，是否会考虑剥离部分互联项目？ - 公司将COVID - 19视为短期时间问题，相信通过监管回收途径不会对公司造成重大经济影响；公司会持续评估投资组合，但目前没有剥离互联项目的计划 [163][164][165] 问题14: 美国GAAP数据是否包含坏账调整？ - 报告的9.3% ROE假设最终能收回坏账费用 [165] 问题15: 4月还担心美国额外成本和收入损失无法收回，现在为何更有信心？ - 目前公司对COVID - 19的影响有了更清晰的认识，且有监管安排可用于成本回收，因此更有信心 [171][172] 问题16: 英国业务在低通胀时期是否面临压力，是否会将资产基础增长目标和股息基准转向CPIH？ - 公司5% - 7%的中期增长指引假设英国RPI为3%，RPI变动会影响实际增长率；公司约四分之一的债务与指数挂钩，可提供一定的自然对冲；短期内低通胀不是重大风险 [173][174] 问题17: 互联项目的2.5亿英镑EBITDA对英国碳价格决策（特别是每吨18英镑的税）的依赖程度如何？ - 2.5亿英镑EBITDA是基于对碳定价、英国脱欧情况以及英美市场发展和套利机会的综合预期，是一个公司较为认可的中心观点 [175] 问题18: 氢气对公司业务的可能性如何，英国和美国的天然气网络是否能完全转换为100%氢气网络，是否需要更换管道？ - 行业正在积极探索氢气的潜力，目前尚不清楚现有网络需要如何改造以适应氢气；公司正在参与相关试点项目，以了解增加氢气混合比例或转向全氢气网络所需的条件和投资 [180][181][182] 问题19: 纽约KEDLY和KEDNI费率案的讨论情况如何，是否会通过法律途径解决，达成协议的可能性和时间如何？ - 纽约有诉讼和和解两种费率申请机制；PSC本月重新启动与公司的讨论，并延长了90天的讨论期，公司希望在未来90天内达成和解；若无法和解，可能会进行一年的诉讼，并随后提交新的费率申请 [183][184][185] 问题20: 预计明年税率为22%，中期税率情况如何？ - 今年税率为19.9%，明年预计为22%，主要是因为过去几年有一些一次性收益和和解款项；未来税率会随着美国和英国利润的变化而变动 [186] 问题21: 能否认为股息政策在英国RIIO - 2监管下在大多数情况下是可持续的？ - 公司自2013年以来一直实行股息政策，即股息至少随英国通胀增长，董事会会定期审查该政策；虽然COVID - 19有短期影响，但不改变业务的基本经济状况；公司仍在与Ofgem就RIIO - 2进行讨论，希望达成合理的监管结果，因此董事会重申了股息政策 [191][192][193] 问题22: 约4亿英镑的环境准备金（包括与天然气遗留设施相关的新准备金）是否可收回？ - 环境准备金主要与美国布鲁克林的Gowanus运河清理有关，这些成本通常通过与纽约PSC的费率申请收回，历史上一直如此，预计未来也会继续 [194][195] 问题23: 去年转入受监管部门的9000万英镑美国IT投资是否可收回？ - IT投资与网络上的其他投资一样，通过费率申请和费率案收回 [195] 问题24: 减少美元掉期的背后原因是什么？ - 公司每年都会定期评估美元对冲情况，今年减少对冲是为了更匹配美元现金流，对信用指标提供更紧密的对冲；今年美元汇率变动对公司收益的净影响约为1100万英镑 [205] 问题25: 公司在电动汽车充电方面的政策和计划如何？ - 公司对政府为建设超快速充电网络预留5亿英镑预算表示欢迎，目前正与OLEV和行业合作，探讨如何使用这笔资金支持战略服务站的连接和基础设施投资 [201][203] 问题26: 是否会在RIIO - 2结果公布后重申股息政策？ - 股息政策自2013年以来保持不变，由合理的监管结果支撑，董事会会定期审查；截至目前，股息政策保持不变 [204] 问题27: 养老金赤字在当前年度大幅增加，与一些英国水务公司不同，下次三年期估值时间是什么时候？ - 英国养老金计划有小幅改善，但美国因名义贴现率大幅下降，养老金和医疗负债同比增加约10亿英镑，导致集团净恶化；最近一次三年期估值是在2019年3月，预计英国计划仍将保持良好的资金水平 [208][209][210] 问题28: 美国在建工程（CWIP）资产转入费率基数的情况在未来几年如何？ - 今年有3.8亿美元的CWIP资产转入费率基数，但由于项目的不同寿命和规模，难以精确预测未来的转移情况；预计明年转移规模不会像今年这么大，但整体资产增长仍将在5% - 7%的范围内 [211] 问题29: 如何调和公司对业务的积极展望与未来几年盈利预期平淡的矛盾，能否改善盈利前景，是否会考虑资产处置策略？ - 公司在英国和美国的投资计划通过监管机制将推动盈利增长，短期内COVID - 19有影响，但长期不会对业务造成重大经济影响；公司认为目前的资产增长目标与资产负债表实力、信用评级和股息政策相匹配，将COVID - 19视为短期时间挑战，对资产负债表和集团的中期稳健性有信心，目前没有资产处置计划 [222][224][226] 问题30: 能否提供坏账的绝对数字和占收入的百分比，历史正常水平、刚刚报告的财年情况以及4亿英镑影响中的假设情况如何？ - 公司业务的坏账通常占总收入的1% - 1.5%，美国总收入约130亿美元；2019/2020财年额外计提的1.17亿英镑坏账准备接近或几乎是正常水平的两倍；预计4亿英镑影响中，坏账费用与上一财年末计提的金额相当或略高 [231] 问题31: 4亿英镑影响的回收周期与