财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司资产平均基准利率为3.6%，较负债平均利率低40个基点，造成每股0.02美元的逆风影响；SOFR基准利率已升至近5%，有望提升盈利 [11] - 第四季度账面价值每股下降0.18美元至13.02美元，降幅1.4%；若将绿色评级贷款按面值估值，账面价值为13.81美元 [12] - 截至12月31日，投资公允价值超32亿美元，总资产34亿美元，总负债20亿美元，法定债务17亿美元，净资产13亿美元 [31] - 第四季度总投资收入8670万美元，较上季度增加860万美元；总净费用约5120万美元，较上季度增加560万美元 [33] - 第四季度GAAP净投资收入每股0.25美元，排除一次性非现金费用后为每股0.35美元，超过0.32美元的季度常规股息 [34] - 2022年总投资收入超3.05亿美元，总净费用1.77亿美元，调整后净投资收入1.28亿美元，超过1.22亿美元的常规股息 [35] - 本季度95%的总投资收入为经常性收入，历史上超90%的季度收入为经常性收入，平均超80%的收入以现金支付 [36] - 第四季度调整后净投资收入每股超过常规股息0.03美元；预计2023年第一季度净投资收入将超过每股0.32美元 [37] - 季度末总借款能力近24亿美元，循环信贷额度可用超4.13亿美元；固定利率债务占比58%，在基准利率上升环境中是盈利顺风因素 [38] - 约70%的债务在2025年或之后到期；10月发行2亿美元可转换债券，季度末后偿还9000万美元到期无担保票据 [40] - 第三季度调整后净投资收入每股0.35美元，超过0.32美元的现金股息；年化股息收益率约10% [74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度在核心防御性增长领域发放9400万美元新贷款，主要用还款资金提供资金，保持高杠杆率充分投资 [17] - 投资组合中略超三分之二为高级投资，约8%为股权头寸；预计Haven普通股投资将在未来两个季度全部变现 [18] - 投资组合平均收益率从第三季度的11.3%保持不变；利差扩大，市场供需失衡有利于贷款人，支持净投资收入目标 [19] - 借款人加权平均EBITDA在过去几个季度增加至1.38亿美元；投资组合公司杠杆率在过去三个季度保持一致，平均贷款价值比为41%；加权平均利息覆盖率从上个季度的2.1倍略降至1.9倍，预计2023年随着SOFR合约重置将降至1.6倍 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年以赞助商为重点的直接贷款市场前景乐观，交易流总体下降，但在软件、商业服务和基础设施服务领域有机会以有吸引力的利差发放贷款 [46] - 直接贷款在融资市场的份额持续增加，交易结构对贷款人更有利，赞助商股权贡献占企业价值的60% - 80% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行防御性增长战略，专注于防御性增长行业，利用行业纪律、卓越的承销模式和专有采购渠道获取优质交易 [46] - 宣布正式的补充股息计划，从2023年第一季度开始，第二季度支付，未来季度继续执行，将至少支付超过常规股息收益的一半作为补充股息 [52] - 公司受益于信贷和私募股权的独特联系，实现更深入的尽职调查和更强的投资信心；团队成员作为股东持有超1100万股，确保决策与利益相关者一致 [54] - 专注于防御性增长公司和非周期性行业，形成深厚专业知识和广泛高管网络，在这些领域具有先发优势 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管近期美国经济形势困难，但仍有好消息；上升的利率环境对季度盈利是重大利好，有潜力大幅超过每股0.32美元的股息 [51][52] - 公司投资组合整体定位良好，尤其在不确定时期；超91%的投资组合评级为绿色，红色和橙色名称仅占2.4% [42] - 公司对投资组合在当前环境下的表现有信心，认为大部分公司具备良好的收入增长、利润率稳定性和自由现金流，能够应对利率上升的影响 [24] 其他重要信息 - 公司CFO Shiraz Kajee将于4月离职，COO Laura Holson将担任临时CFO，直至找到继任者；已聘请高管搜索公司寻找永久CFO [60] - 管理层作为大股东持有超11%的公司股份，Rob、John和Steve从未出售过公司股份，且一直在买入 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何设定50%的派息率 - 公司希望继续高效地向股东返还资本，预计未来有更多收入与高基准利率相关，但难以确定基准利率持续时间；50%的派息率既能返还资本，又能提供缓冲，将部分超额股息留在资产负债表上 [6] 问题: 补充股息是否有调节机制，未实现损失和账面价值下降是否影响计算 - 公司采用单因素方法计算补充股息，即支付超过收益的50%，另外50%留在公司增加账面价值；不设置第二因素是为了让股东和分析师易于建模，且市值计价变化不影响股息政策和支付能力，支付能力更多受实际非应计项目和损失影响 [8] 问题: 利率为5.5%时，投资组合中可能低于1倍利息覆盖率的比例是多少 - 公司密切关注每个投资组合公司，利息覆盖率只是一个指标；公司专注于具有良好长期增长趋势的优质业务，注重收入增长、利润率稳定性和自由现金流；大部分公司具备这些条件，利息覆盖率不是关键问题；公司投资组合定位良好，处于正确行业，公司仍在增长 [24] 问题: 是否计划通过提取信贷额度偿还无担保票据，是否考虑扩大信贷额度承诺 - 今年剩余时间约有1.6 - 1.7亿美元到期，目前信贷额度有足够资金应对；公司持续关注有担保和无担保市场，可能采取其他融资方式；预计有还款流入，可用于适度去杠杆和解决短期还款问题 [26][27] 问题: 偿还票据时是否考虑在市场上筹集额外无担保债务，市场情况如何 - 市场对被认为是良好信用风险的公司开放，公司认为自己属于此类；公司不断评估市场，对获得多个市场板块的融资有信心；发行可转换债券解决了大部分即将到期的债务，减少了2023年需考虑的债务规模，公司有多种融资选择 [81] 问题: 资产和负债的重置情况如何 - 资产重置期限为1 - 6个月不等，是混合情况；最大的负债与富国银行的信贷额度按每日1个月LIBOR重置，这是当前利率上升时出现错配的主要原因，利率下降时对公司有利 [84] 问题: 高级贷款基金是否存在与表内资产类似的滞后情况 - 高级贷款基金的滞后情况不太明显，因为其杠杆率更匹配，平均约为3:1或略低；只有一个高级贷款基金按每日重置 [88] 问题: 大多数借款人是否有能力切换到每月重置，以应对利率反向变化 - 借款人在大多数信贷协议中有选择1 - 6个月重置期限的能力，CFO会根据情况做出不同决策；在基准利率下降环境中，无论借款人选择何种期限，主要信贷额度按每日重置都将是顺风因素 [67] 问题: 第四季度实现活动的驱动因素是什么，是否来自赞助商或公司主动推动 - 公司计划在中期出售第18页列出的有控制权或影响力的股权投资，并将所得款项重新投资于现金收益贷款；首个将变现的资产是Haven，预计未来12 - 18个月还有其他资产变现，有助于将非收益或PIK收益资产转变为现金收益资产 [99]