财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.32美元，超过9月30日支付的每股0.30美元现金股息 [8] - 每股净资产价值为13.20美元，较上一季度下降0.22美元，降幅1.6% [8] - 第四季度股息将从每股0.30美元提高至每股0.32美元，New Mountain作为管理人将提供股息保护，必要时放弃激励费，以维持该水平至2023年底 [11][12] - 截至9月30日，投资公允价值超32亿美元，总资产33亿美元，总负债20亿美元，法定债务未偿还额17亿美元，净资产价值13亿美元 [51][52] - 本季度总投资收入7810万美元，较上一季度增加530万美元；总净费用约4560万美元，较上一季度增加420万美元；季度净投资收入3250万美元，即每股加权平均0.32美元，超过第三季度常规股息 [55][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度在核心防御性增长领域发起近1.25亿美元业务，主要通过还款和少量销售提供资金，保持充分投资并处于目标杠杆范围上限 [41] - 资产组合中略超三分之二的投资为优先性质，约8%为股权头寸 [43] - 投资组合平均收益率从第二季度的10.3%增至第三季度的11.3% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 自8月上次电话会议以来，多数资产类别投资环境仍困难，但企业直接贷款仍是金融市场中最具弹性的资产类别之一 [25] - 新交易活动仍远低于去年，但公司仍看到对现有投资组合公司进行追加投资和为上层中端市场特定赞助商支持的收购提供融资的机会 [27] - 直接贷款市场继续从银团贷款和高收益债券资产类别中夺取重要份额 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用防御性增长战略，专注于在非周期性行业投资强大企业，避免投资波动和周期性较大的行业 [17] - 信贷业务依托New Mountain平台的智力资本，拥有89名专注于防御性增长行业的投资专业人员，高级顾问、运营高管和投资组合公司首席执行官有相关业务运营经验，有助于做出更好的信贷决策 [18] - 公司认为其防御性增长战略、综合研究和承销模式以及股东一致性带来了良好的执行记录，体现在总回报表现、股息持续覆盖和良好的信贷表现上 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近几个月美国经济形势困难，但公司有好消息报告，贷款整体处于防御性增长行业，在当前宏观条件下具有吸引力 [7] - 利率上升对公司未来季度收益有积极影响，公司对NMFC未来几个月和几年的前景持乐观态度 [11][62] 其他重要信息 - John Kline将于2023年1月1日起担任NMFC首席执行官，Rob Hamwee将继续担任NMFC副董事长及其投资委员会成员 [14] - 公司管理层作为NMFC的主要股东，个人持有NMFC超过12%的股份，且从未出售过股份，还一直在买入 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来股息，是否会设置一定缓冲以确保股息覆盖率超过股息支付？ - 公司打算在未来运营中使净投资收入对股息有实质性覆盖，若利率维持在当前高位一段时间，净投资收入将如第13页幻灯片所示发展 [65] 问题2: 新发起业务的交易中是否有更高的利率下限？ - 利率下限没有实质性变化，由于利差扩大和市场错位，新交易能获得更高基准利率、利差和赎回保护等更好条款 [66] 问题3: 利率大幅上升对公司投资组合的信用质量有何影响，投资者应如何看待？ - 实际情况没有计算的那么严峻，第22页的分析是时点估计，未考虑投资组合公司的增长，公司对较大头寸进行了逐名分析，当基准利率升至5%或更高时，主要债务头寸的利息覆盖率仍超过1.5倍，且投资组合公司有增长和成本结构方面的缓冲，同时赞助商有较大股权缓冲，必要时会提供资金支持 [73][74][75] 问题4: 公司投资组合目前的增长趋势如何，数据的时间范围是怎样的？ - 多数借款人提供季度财务信息，公司有所有投资组合公司的第二季度完整数据，未来一两周将开始收到大量公司的第三季度数据，从已有的第二季度数据和少量第三季度数据来看，投资组合仍有很强的营收增长趋势，是价格和销量的综合作用，尽管销量略有持平，但由于定价能力，整体营收仍有增长，主要关注的是利润率方面，但由于行业多为科技和服务性质，受供应链、运费和原材料成本等通胀因素影响较小，主要是劳动力和工资通胀及人员配置问题，且情况有所改善，总体而言营收增长强劲，利润率有一定压力但不令人担忧 [78][79][80] 问题5: 软件行业的倍数今年以来有何变化，对公司当前投资组合公司有何影响？ - 去年优质软件企业在公开市场的营收倍数为20 - 30倍，今年降至6 - 10倍，赞助商收购优质软件企业时仍支付6 - 10倍营收，公司通过整体单一贷款的附着点最高为2 - 3倍营收，最坏情况下贷款价值比为50%，很多情况下更好，因此软件倍数下降主要是公开市场的问题，对处于资本结构顶端、获得良好收益的单一贷款机构影响较小 [82][83][84] 问题6: 如何看待2023年到期的无担保票据，是否会通过信用额度偿还或探索无担保市场？ - 公司一直在关注市场，目前无担保市场不太有吸引力，债券市场关闭，无担保市场虽开放但利率较高，公司已完成可转换债券发行，解决了明年到期的主要问题，对于年初到期的债务，公司有足够的可用额度和循环信贷额度来处理，也可能在收到部分头寸还款时进行去杠杆操作，公司认为目前有足够的手段处理到期债务，无需采取不自然的措施 [91] 问题7: 目前估计的溢出情况如何，是否会在2022年底或2023年初出现可分配事件，能否将部分溢出情况延续到2023年？ - 目前溢出情况不多，今年早些时候房地产投资组合有一些收益，但被前几年的损失抵消，没有产生进入明年的溢出情况，如果Laura之前提到的一些股权头寸在中期实现，明年可能会出现这种情况，但目前只是略高于持平，没有大幅溢出 [92]