财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司营收下降4.9%至6.014亿美元；调整后每股收益为0.30美元，下降43.4%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.129亿美元，下降34.3% [17][22] - 2020年公司费用下降12.2%，2021年将实现约6000万美元的永久性节省，公司计划到2021年底进一步削减1500万美元的费用，使总永久节省达到7500万美元，占疫情前费用基数的10.5% [21] - 第四季度公司经营活动产生的现金流为1.124亿美元，偿还了2亿美元的循环信贷安排；截至12月31日，公司拥有1.914亿美元的现金及现金等价物，循环信贷额度可用余额为3.25亿美元，年末净杠杆率为1.4倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场业务收入增长15.3%，投资销售业务在2020年获得192个基点的市场份额；抵押贷款银行业务收益增长103.2%，2020年公司在政府支持企业（GSE）市场的份额增加了83个基点 [17][18] - 租赁业务收入下降45%，主要因公司在纽约市和旧金山湾区等大城市市场的业务占比较大；管理服务、服务费及其他收入增长3.7%，主要受估值与咨询费和转售收入增加的推动；2020年经常性收入占总收入的33%，高于2019年的28% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年美国投资销售市场中公司获得192个基点的市场份额，排名升至第三；在GSE发起业务中获得83个基点的市场份额，排名第五 [11] - 行业投资销售交易量同比下降约19%，多户住宅、生命科学和工业领域表现良好，写字楼市场表现滞后 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于经常性收入业务的增长，如估值咨询、抵押贷款服务、全球企业服务和物业管理；近期聘请了全球企业服务主管，以拓展该业务 [12] - 公司持续扩大在受益于人口结构趋势的关键增长市场的业务布局；预计随着行业交易量的恢复，公司将表现出色 [13] - 公司近期收购了Knotel的所有第一和第二留置权债务，并宣布提供约2000万美元的债务人持有资产融资，通过第11章销售流程收购其资产；认为共享办公和灵活办公空间在疫情后将对业主和租户越来越重要 [14] - 公司近期待资本配置优先事项是通过股票回购向股东返还资本，投资于有吸引力回报的增长和利润率扩张项目，并偿还循环信贷安排；计划在2021年剩余时间内维持或接近当前的股息和分配水平 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第四季度和全年，商业房地产服务行业及公司部分业务受到新冠疫情的不利影响，导致交易相关活动减少 [17] - 预计美国资本市场交易量将改善，GSE发起业务将保持强劲；租赁活动在员工返回工作场所的情况更加明确之前仍将面临挑战，但随着疫情消退，需求将加速增长；预计2021年公司将实现两位数的收入增长，调整后EBITDA利润率将扩大至20%以上 [26][28] 其他重要信息 - 纳斯达克宣布出售其美国固定收益业务，交易完成将加速公司获得纳斯达克股票，公司预计净保留约500万股纳斯达克股票，按昨日收盘价计算价值7.235亿美元；若收益加速到2021年，公司将把纳斯达克收益排除在调整后收益和调整后EBITDA之外，并重新计算历史业绩以提高可比性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纳斯达克收益的7.25亿美元是立即获得现金还是获得股票并逐步出售 - 公司将获得股票，股票无限制，可根据情况将其变现为现金，收到股票后即可获得流动性 [33][34] 问题2: 公司是否将纳斯达克股票作为投资持有 - 公司有资本使用需求，已宣布扩大股票回购计划，有很多投资业务的机会，虽认为纳斯达克是优秀公司，但更倾向于将股票变现以满足资本需求 [35][36] 问题3: 税收触发时间是获得股票还是股票变现时 - 税收触发时间是获得股票时，但公司独特的企业结构允许使用股票和单位产生应税扣除，预计纳斯达克收入的税收支出相对较少 [37] 问题4: 对Knotel的长期计划是什么 - 公司目前不是Knotel的所有者，而是破产程序中的潜在竞购者；长期看好共享办公和灵活办公空间，认为其与公司基础设施有自然契合点，可能为业主和客户提供服务 [38] 问题5: Knotel业务与建筑业主是否存在竞争 - 公司认为Knotel业务对建筑业主是有益的机会，可帮助业主租赁原本难以出租的空间 [40] 问题6: 纳斯达克出售交易的税收是否意味着新的股票发行 - 没有新的股票发行，公司已发行的股票和单位可产生递延税资产或税收扣除，可抵消纳斯达克股票收入的税收 [42][43] 问题7: 纳斯达克收益对公司账面价值的增值情况 - 并非全部金额，但大部分可用于执行股票回购计划 [44] 问题8: 获得现金后资本分配的方式和权重 - 预计偿还循环信贷安排，但偿还5.5亿美元债券成本过高；投资增长资本的金额将取决于市场机会，公司将寻找有吸引力回报的投资机会 [45][46] 问题9: 公司资本市场业务15%增长的主要驱动因素 - 过去五年公司招聘了大量人才，这些人才开始发挥能力；公司在资本市场业务中确立了重要地位，提升了品牌形象，随着人才的整合和市场的正常化，公司将继续增长并扩大市场份额 [48][49] 问题10: 公司对行业大规模并购的兴趣 - 公司不评论并购猜测，相信自身业务建设，持续招聘人才，提升品牌影响力；会始终考虑股东利益，追求公司价值最大化 [50][51] 问题11: 公司投资增长的领域和方向 - 公司在受人口结构趋势推动的市场进行投资，如美国东南部、得克萨斯州和中部地区；在业务方面，新聘请了全球企业服务主管，认为该业务有增长空间；物业管理也是重点发展领域，公司去年对其进行了重组以更好地服务客户 [56][57] 问题12: 2021年底1500万美元成本削减的来源和影响 - 通过技术和人工智能提高服务交付效率，优化流程和程序；过去公司增长迅速且进行了多次收购，去年有机会重新组织运营，以更低成本提供更好的产品；2020年已取得进展，剩余1500万美元的削减仍需努力 [58] 问题13: 资本市场业务的买家类型及对物业管理业务的影响 - 资本市场业务的买家类型多样，资金会流向有前景的领域，资本市场业务是物业管理等业务的先导，买家类型对物业管理业务影响不大 [60] 问题14: 租赁业务中续约活动增加对2021年租赁收入的影响 - 历史上经济低迷时期，优秀的经纪人会找到盈利方式；此次不同的是，企业不确定未来的办公空间需求；一旦疫情得到控制，员工返回工作场所的情况明确，租赁活动将增加 [61][63] 问题15: 投资增长的资金规模和时间安排 - 从经纪、物业管理和全球企业服务业务来看，关键是整合平台和团队，吸引合适的人才，并非大规模的资本支出；公司更注重填补业务中的空白，而非进行大规模收购 [65] 问题16: 7500万美元成本节省是否全部为现金节省 - 成本节省是多种因素的综合结果，包括提高人员效率、利用近岸和离岸机会、减少非薪酬支出、资产减值和空间整合等；主要是现金节省，公司将继续寻找提高效率的机会 [68] 问题17: 成本节省是否能使公司营收和利润同步增长 - 公司的目标是随着业务的恢复，增量利润率将跟随收入增长，利润将接近或超过营收增长 [69] 问题18: GSE多户住宅业务是否为公司长期核心战略，是否有出售或出售部分权益的机会 - 多户住宅业务与整体资本市场和其他业务（如物业管理）紧密相关，公司认为这是公司的关键业务，但会评估各种机会 [71][72] 问题19: 如果公司赢得Knotel的竞标，除已宣布的2000万美元债务融资外，是否还有其他预期成本 - 目前无法确定，需看破产程序的进展；如果公司成为中标者，将讨论业务计划和资本分配计划 [73] 问题20: 公司国际扩张的想法，特别是考虑到流动性改善 - 国际业务是公司的发展空间，公司与Knight Frank合作开展全球企业服务业务，在迪拜等地设有办公室，在筹集外资方面表现良好；公司仍在美洲地区有发展空间，会逐步寻找机会 [75] 问题21: 2021年非交易业务（咨询和管理服务）的预期表现 - 公司各业务相互关联，评估、债务、多户住宅投资销售等业务相互促进；咨询业务（如供应链、物流、工作场所战略、选址、税收激励、评估和估值等）有增长机会；公司的评估业务从一人发展到美国的500人，将继续扩展咨询和物业管理业务 [76][77] 问题22: 2020年服务组合增长10%，2021年是否会放缓 - 2021年GSE上限会比2020年略严格，但公司有能力逐年扩大市场份额，预计服务组合将继续以类似速度增长 [78]