财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收下降25.7%，主要受疫情对行业交易量的影响 [18] - 租赁收入下降46.1%，预计租赁活动在疫情结束前仍将面临挑战 [18] - 资本市场收入（包括抵押贷款银行业务收益）下降19.8%，但抵押贷款银行业务收益增长26.1%，年初至今在GSE市场份额增加约50个基点 [19] - 管理服务、服务费和其他收入下降6.1%，主要由于代管余额利息收入和收益率维持费降低 [20] - 总费用（不包括非现金OMSRs）下降26.3%，反映出基于佣金的收入降低和支持及运营成本减少4330万美元 [21] - 调整后每股收益为0.44美元，下降27.2%；调整后EBITDA为1.521亿美元，下降25.2%；调整后其他收入为9450万美元，反映年度纳斯达克 earn - out [22] - 总现金及现金等价物为2.73亿美元，第三季度偿还循环信贷安排7500万美元，季度末后又偿还1亿美元，公司净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为1.5倍 [23] - 预计2020年GAAP股权薪酬和净收入分配将减少约50% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场和债务交易量环比反弹50%，年初至今在投资销售和GSE发起业务的市场份额分别增加100个基点和50个基点 [12] - 全球企业服务、物业管理和估值咨询等业务在第三季度占营收的25%，公司近期目标是将这些业务占比提高到33% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资销售全年可能较过去五年平均水平下降40% - 50% [38] - 多户住宅业务在阳光地带郊区市场表现强劲，纽约和旧金山等地有一定压力；工业业务在全国表现较为一致，电商公司对配送中心的需求推动了增长 [53][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于利润率高和有经常性收入的业务增长，如全球企业服务、物业管理和估值咨询 [13] - 继续招聘工业租赁、医疗、学术等领域的优秀人才，提升平台竞争力 [16] - 考虑通过收购合适的人才和公司来填补业务空白，实现增值收购 [43] - 认为自身在多户住宅、工业、生命科学等领域有优势，这些资产类别历史上占公司近40%的收入，有望在第四季度和2021年表现出色 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低利率环境、大量可用于房地产的资本、改善的房地产信贷市场以及买卖双方出价 - 要价差距缩小，将推动资本市场活动 [14] - 预计美国资本市场交易量将继续环比改善，由多户住宅和GSE发起业务带动；支持和运营费用将随活动增加而环比上升；不包括其他收入的情况下，盈利将继续环比改善 [24] - 认为办公室业务不会消失，远程工作将成为一部分，未来办公室将进行去密集化，增加协作和团队空间 [67][70][71] 其他重要信息 - 公司于2019年10月推出新品牌Newmark，通过与Knight Frank的合作以及国际资本市场和全球募资能力保持全球影响力 [15] - 纳斯达克earn - out将根据9月30日收盘价产生2800万美元的额外流动性 [22] - 除2020年批次外，截至2027年的其余纳斯达克股份批次为表外资产，按9月30日纳斯达克价格计算，对公司而言接近7亿美元的增量资本 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下次电话会议将概述的资本回报措施有哪些，是回购、分红还是一次性措施，是否具有可持续性？ - 公司正在内部讨论如何最好地服务股东，使用资本的方式可能包括上述所有内容 [29][30] 问题2: 第三季度6200万美元的现金流是否是一个可持续的运行水平，是否需要进行调整？ - 运营现金流取决于盈利情况，预计第四季度盈利将环比改善（不包括第三季度的其他收入）；公司在营运资金管理方面表现出色，DSO同比下降超过10天；预计第四季度将继续产生现金流，还将获得价值2800万美元的纳斯达克股份；公司将继续专注于营运资金管理和业务现金流生成 [31][32] 问题3: 第三季度改善现金流的资产负债表措施是否可持续，6200万美元的现金流是否因这些措施而提高？ - 公司认为可以继续从业务中产生现金流，因为持续关注营运资金管理；公司在维持杠杆方面表现良好，因为疫情前杠杆率较低 [33] 问题4: 租赁业务中租户要求分享或收回佣金的情况是否保持一致，未来经纪人收入是否会因此减少？ - 公司认为这种情况比较稳定，预计不会有变化 [34][35] 问题5: 资本市场增长是否会在2021年转正，合理的增长参数范围是多少，交易量恢复到过去五年平均水平以上（超过5000亿美元）需要多长时间？ - 低利率通常会促进市场活动，多户住宅、工业、数据中心、生命科学等领域已经出现大量活动；全球仍有大量资本可用于投资；预计某些类别会出现价格调整，市场将重新定价资产；多户住宅市场价格表现良好，对2021年持乐观态度；资本市场业务可能会比办公室租赁业务更快恢复 [38][40][41] 问题6: 从公司整体估值、市值和企业价值来看，提升所有利益相关者价值的最大机会是什么，对并购有何看法，大规模并购或对等合并交易是否创造价值？ - 公司过去收购了50家小公司，将继续寻找人才和增值收购机会，填补业务空白；公司认为在物业管理和全球企业服务等服务线有很大增长潜力，可将这些业务占营收的比例从25%提高到33%；公司资产负债表强劲，有能力向股东返还资本并投资业务 [42][43][44] 问题7: 关于GAAP基础上的股权薪酬（包括净收入分配），2020年全年下降50%的表述是否针对全年而非第四季度，2021年有何预期？ - 该表述针对2020年全年，这意味着第四季度该项目同比将大幅减少；目前预测2021年情况还为时过早，后续会提供更多信息 [48] 问题8: 第四季度交易性活动的增量利润率是否与前几个季度的减量利润率类似？ - 第四季度收入改善主要来自资本市场，但费用也会环比上升；预计整体盈利会有所改善，但由于业务量变化巨大，2020年全年和第四季度利润率仍将面临挑战 [52] 问题9: 多户住宅和工业业务在哪些地区表现特别强劲，是广泛分布还是集中在某些地区？ - 多户住宅业务主要在阳光地带郊区市场表现强劲，纽约和旧金山等地有一定压力；工业业务在全国表现较为一致，如波士顿市场工业有显著增长 [53][55] 问题10: 多户住宅和工业业务是否有足够的库存来维持业务增长，是否需要其他传统物业类型（如办公室）的回升来维持或提高销售营收？ - 公司认为在工业和多户住宅等业务有良好的发展空间；办公室业务处于低谷，但未来会改善；公司有机会在低谷期设计业务，以实现长期利益 [57][58] 问题11: 资本市场复苏是否仅涉及多户住宅和工业，还是有其他领域？ - 多户住宅、工业和生命科学领域表现火热；零售领域可能会进行用途转换，如转为工业、医疗或多户住宅；办公室业务在租户确定办公空间需求后会有进展；公司在替代领域（如老年住房、自助存储、学生住房等）有强大实力，是这些领域的领先者 [62][65][66] 问题12: 目前未在账面价值中体现的纳斯达克股份的额外收益估计是多少？ - 除2020年批次外，截至2027年的其余纳斯达克股份批次为表外资产，按9月30日纳斯达克价格计算，对公司而言接近7亿美元的增量资本 [73] 问题13: 如何看待回购股票，回购会增加盈利但会侵蚀有形账面价值，这如何影响决策？ - 公司将在下一次财报电话会议上详细讨论资本分配政策；目前股票价格水平下，回购股票是向投资者返还资本的有吸引力选择；两年的分拆限制窗口将于11月30日结束，届时会提供更多信息 [75] 问题14: 为何本季度不向投资者传达资本回报计划，而要等到下季度？ - 公司内部正在积极思考该问题，目前仍存在两年窗口的相关限制；将观察未来一个月左右的情况，并在下一次电话会议上详细说明资本回报政策，包括股息、股票回购和资本分配等方面 [78][79] 问题15: 是否考虑加速变现剩余的纳斯达克股份以资助股票回购？ - 公司资产负债表上有2.73亿美元现金，第四季度偿还债务后仍有1.73亿美元；年底前业务将继续产生现金流，还将获得约3000万美元的纳斯达克股份；公司有足够的资本和借款能力来向投资者返还资本并投资业务；纳斯达克股份变现是一个选项，但要考虑价格和成本，目前认为有足够资本，必要时可选择变现 [80][81] 问题16: 如何看待城市人口外流和单户住宅繁荣对多户住宅业务的影响？ - 公司看到一些从城市到郊区的迁移，但租房者和房主都有这种情况；由于公司在阳光地带郊区市场有较大业务占比，一些市场的入住率和租金正在上升，因此目前不认为这是多户住宅业务的逆风或结构性挑战；预计郊区办公室会更快复苏，但疫情期间情况不确定，公司有能力适应各种情况 [82][83][84] 问题17: 本季度非交易性收入（如估值咨询和管理服务费用收入）情况如何，未来有何预期？ - 物业管理业务年初至今有显著增长，因为获得了一些原本自行管理的客户，并获得了市场份额；估值和咨询业务表现良好，来自贷款人、投资销售和债务领域的客户需求活跃，通过费用削减和重组提高了利润率 [85][86] 问题18: 租赁收入同比下降46%，比一些已公布业绩的公开竞争对手更差，原因是什么？ - 主要是由于时间和地理分布因素，公司在湾区、西海岸、纽约等城市地区有大量租赁业务，这些地区受到的影响较大；公司正在努力使业务的地理分布更加多元化 [87]