财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，合并净销售额为23亿美元，与去年同期持平；毛利率同比扩大30个基点至15%；调整后运营收益为9200万美元，同比增长12%；GAAP基础上运营收益同比增长24%；调整后摊薄每股收益为1.76美元，同比增长12%；GAAP基础上摊薄每股收益为1.50美元 [8] - 2020年全年，净销售额达83亿美元，较2019年增长8%；毛利率提高90个基点至15.6%；云业务占毛利润的比例从2019年的18%增至20%；服务毛利润同比扩大130个基点，占合并毛利润的48%；运营现金流达3.56亿美元，创公司纪录 [9] - 2020年调整后运营收益同比增长14%，GAAP基础上运营收益增长13%；调整后摊薄每股收益为6.19美元，较2019年增长14%；GAAP基础上摊薄每股收益为4.87美元，较2019年增长10%；调整后EBITDA为3.67亿美元，2019年为3.22亿美元 [10] - 2020年有效税率为24.4%，2019年为24.7%；运营产生现金3.66亿美元，2019年为1.28亿美元；第四季度现金转换周期为30天，同比减少8天 [27][28] - 2020年出售建筑物净收益6700万美元；资本支出2400万美元；收购法国数字咨询公司花费600万美元；第一季度回购普通股花费2500万美元；年末现金余额1.28亿美元，2019年末为1.50亿美元；年末未偿债务3.49亿美元，2019年为8.59亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 云与保修业务 - 第四季度云与保修解决方案实现两位数增长，推动毛利率达到15% [8] 服务业务 - 2020年服务业务增长17%，快于产品销售，推动服务毛利润占合并毛利润的比例提高130个基点至48%，成为毛利率同比扩张至16.6%的主要驱动力 [26] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度净销售额18亿美元，同比下降1%；毛利润同比增长1%，服务毛利润增长10%；毛利率同比提高20个基点；销售和管理费用同比下降5%；调整后运营收益同比增长13%至7800万美元 [21] - 全年净销售额同比增长10%；毛利润同比增长17%；毛利率提高90个基点至16.4%；调整后运营收益同比增长16%，连续五年实现两位数收益增长 [22] EMEA市场 - 第四季度净销售额按固定汇率计算下降5%；毛利润按固定汇率计算下降3%；调整后运营收益为1100万美元，按固定汇率计算增长1% [23] - 全年净销售额按固定汇率计算增长1%；毛利润按固定汇率计算增长3%；调整后运营收益按固定汇率计算同比增长12%至4600万美元 [23] APAC市场 - 第四季度净销售额4500万美元，毛利润1200万美元，按固定汇率计算分别同比增长24%和16%；调整后运营收益为300万美元 [25] - 全年净销售额按固定汇率计算下降4%；调整后运营收益为1300万美元，按固定汇率计算增长17% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供IT解决方案，战略包括向边缘部署创新解决方案、利用托管服务帮助客户创建更好的工作空间和简化设备管理等 [15] - 2021年公司将继续投资于关键领域，以提供优质客户体验并优化基础设施，支持未来增长；公司已从IT经销商转型为智能技术解决方案提供商，具备竞争优势 [19] - 公司长期优先事项包括在云与智能边缘等领域创新、为客户提供驱动更好业务成果的解决方案、与战略客户在终端市场拓展业务、优化客户体验和运营执行；目标是实现五年内复合年增长率8% - 10%、EBITDA利润率扩大至5% - 5.5%、投资资本回报率优化至19% - 21%、服务毛利润占总毛利润比例提高至50% - 52% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，公司应对了新冠疫情和社会正义问题，同时践行核心价值观；第四季度需求环境仍具挑战，公司专注于满足客户IT需求并帮助其规划经济复苏后的投资 [6][8] - 公司认为IT行业具有韧性，2021年各市场硬件、软件和服务销售预计将实现低至中个位数增长；第一季度北美硬件预订量同比实现中个位数增长，有望带来高于平均水平的CECL结果 [16] - 公司对2021年业务复苏充满信心，预计净销售额增长4% - 8%，调整后摊薄每股收益为6.60 - 6.80美元；假设利息费用2500 - 2800万美元，有效税率25% - 26%，资本支出7500 - 8500万美元，全年平均股数约3600万股 [34] 其他重要信息 - 公司在2020年完成了PCM的整合，将9个ERP系统迁移至SAP平台，并提前一年实现约7000万美元的年化成本节约 [11] - 公司在文化、员工福利和领导力发展方面获得多项认可，包括在福布斯、财富等榜单上的排名 [14] - 公司预计2021年现金流将正常化，运营现金流在2 - 2.5亿美元之间 [28] - 公司在2020年采取措施应对疫情，包括减少可自由支配支出、调整运营平台、加速PCM整合；预计2021年可自由支配和可变费用将增加，SG&A（不包括摊销费用）约占净销售额的11.7% [31][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 硬件方面，是客户端设备持续强劲，还是基础设施和本地项目预订量也增加？Q1是否会好于季节性表现？ - 硬件预订量在设备、存储服务器、网络等基础设施方面均有增加且较为平衡；Q1季节性上会强于Q4，但不意味着会强于去年Q1 [38][40] 问题2: 基础设施方面，竞争对手和分销商表示企业大型项目缺乏可见性，公司情况如何？ - 目前判断还为时尚早，公司认为基础设施项目有望在下半年复苏，因为企业数字化转型需要现代化基础设施 [42] 问题3: 公司给出2021年SG&A占比为11.7%，考虑到业务可能向硬件倾斜，毛利率是否会再次上升，还是服务仍将保持强劲增长？ - 预计毛利率将与去年持平，因为2021年硬件增长将高于2020年 [43] 问题4: 2021年4% - 8%的增长指引中，设备的假设情况如何？能否量化积压订单及其对增长的贡献？ - 整体增长预测基于IT通常比GDP增长快2% - 3%；设备业务仍有增长空间，虽不如去年显著，但会是增长的贡献因素之一；不会提供积压订单的具体数据，但积压订单是增长的贡献因素，部分领域积压订单可能会持续到第二季度 [47][50][51] 问题5: 关于Q1，之前提到预订量同比中个位数增长，又说Q1与去年同期持平，如何理解？ - Q1预订量同比实现中个位数增长，这意味着相比Q4有季节性改善，但与去年Q1基本持平，去年Q1受疫情影响表现较强 [52] 问题6: 现金流表现良好，总杠杆率约为1倍，资产负债表健康，此时是否适合进行类似PCM规模的收购？ - 公司会继续关注并购机会，但目前优先事项是偿还债务、有机投资业务和向股东返还资金 [53][54] 问题7: 今年自由现金流表现良好，预计DSO会改善，现金回收会减少，现金流季节性是否会像2020年那样，第二季度有大量现金流入，下半年使用？ - 预计现金流季节性不会改变，因为这由业务和季节性需求驱动 [57] 问题8: 销售展望区间比往常大，是否考虑了新冠疫情的不确定性？达到指引上限需要看到哪些指标？指引是否假设随着疫苗广泛分发，下半年会加速增长？ - 销售展望区间较大是考虑了新冠疫情的不确定性；下半年有望因疫苗推广而表现更强，但仍存在疫苗变种问题；若能像2009 - 2010年经济衰退后那样大幅反弹，8%的增长是可行的 [58] 问题9: 销售增长、毛利率预计持平、支出持平，为何自由现金流不会增加，尽管有总部建设的资本支出，但仍应略有增加，是什么因素导致预计现金流正常化？ - 主要是因为业务增长，公司的现金流周期是反向的，增长时会使用更多现金；第四季度ABL下有1.4亿美元未偿债务，这也是现金使用的一个因素 [59] 问题10: 供应链约束主要是针对Chromebook，还是有其他方面？ - 供应链约束不仅限于Chromebook，玻璃短缺影响笔记本显示器和Chromebook，还存在内存短缺问题，基础设施产品也受影响；未来随着苹果、微软、三星使用自有芯片，情况可能会改善，但这是一个长期过程 [62][63] 问题11: 预计下半年表现好于上半年，PCM完全整合后，现有客户的增长情况以及赢得新客户的能力如何？ - 2021年对增长持乐观态度，因为2020年是PCM整合的重要一年，现在PCM团队对公司系统和工具的操作效率更高，这有利于业务增长和加速 [65] 问题12: 能否谈谈在客户群体中的钱包份额增长情况，以及在哪些方面成功扩大了规模或范围，并量化相关数据？ - 软件业务持续强劲，云业务占总毛利润的20%且不断增长；第四季度公共部门业务同比增长15%，占季度总收入的13%；企业和商业客户业务在第四季度同比下降2%，较第二、三季度有所改善 [69] 问题13: 第四季度各客户群体的优先事项是什么，预计2021年如何演变，这些变化是否会影响业务的典型季节性和损益表？ - 客户普遍关注如何持续提高协作和远程工作能力，安全是首要任务；客户都在向数字化转型，电子商务和数字创新是新的优先事项；这些需求与基础设施现代化密切相关，不会影响业务的季节性 [71] 问题14: 随着5G和专用网络兴起，公司在物联网和工业物联网方面的参与程度如何，中期内该业务占总业务的比例有何发展预期？ - 公司非常重视智能边缘领域，认为物联网将推动智能边缘发展；虽然新冠疫情使部分客户对物联网的优先级降低，但预计该领域将开始复苏；公司数字创新团队和连接劳动力服务在支持边缘客户方面发挥积极作用，物联网是公司未来的增长领域 [73][74] 问题15: 供应约束情况是否有改善，还是维持现状？ - 供应约束情况基本维持现状，预计本季度和下季度仍会存在一定压力，但并非灾难性情况，公司会每日监控 [77] 问题16: PCM的成本节约是否已完成？ - 是的 [78]