财务数据和关键指标变化 - 本季度每股净亏损0.34美元，其中每股净收益0.12美元（不包括RMBS资产和衍生品工具的已实现和未实现损益，以及利率互换的净利息支出），RMBS相关工具的已实现和未实现损失导致每股亏损0.46美元 [7] - 截至2022年6月30日，每股账面价值为2.87美元，而3月31日为3.34美元 [8] - 2022年第二季度，公司宣布并支付了每股13.05美元的股息，自首次公开募股以来，公司已宣布每股股息12.77美元（包括2022年7月宣布的股息） [8] - 本季度总经济损失为33.05美元，即10% [8] - 截至季度末，杠杆率为7.8，目前可能略低于7，处于高六区间，公司计划在今年剩余时间和本季度将杠杆率降至接近同行水平 [45][46][47] - 公司预计近期将调整股息，使其与杠杆率、账面收益率和当前盈利环境相匹配 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定利率抵押贷款表现不佳，IOs表现较好，但不足以弥补过手证券组合的糟糕表现 [41] - 30年期固定利率投资组合中，基本消除了2.5s的小仓位，3s的占比大致相同，3.5s保持不变，4s的配置增加到6.9%，可能会进一步增加；15年期持仓从2.5s转移到3.5s [51] - IO投资组合进行了获利了结 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 国债名义曲线和互换曲线前端移动最大，曲线倒挂加剧，2s和10s的倒挂达到极端水平 [9][10][15] - 10年期国债收益率在6月中旬大幅下跌后在7月反弹 [15] - 当前息票抵押贷款与10年期国债的利差约为120个基点，虽脱离极端水平，但仍高于60 - 80个基点的长期区间 [21] - 30年期固定利率抵押贷款利率为4.99%，较6%的高点有所回落，但仍高于2022年之前的水平；再融资指数非常低 [38] - 6月14日左右，30年期固定利率抵押贷款3.5s下跌超过6个点，随后有所回升 [28] - 低息票滚动市场吸引力不如量化宽松时期，特定市场水平仍然低迷 [29] - 本周有大约100亿美元的特定证券拍卖，表现良好 [30] - 市场波动指标（Vol）较高，预计至少到9月底不会大幅下降，可能全年保持高位 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为抵押贷款市场在今年剩余时间和明年有望表现良好，公司在抵押贷款投资组合中保持对30年期固定利率、3s和3.5s息票的高集中度 [23][24] - 公司计划调整股息，使其与杠杆率、账面收益率和当前盈利环境相匹配 [48][49] - 公司考虑进行股票反向拆分，以应对股价下跌 [60] - 公司将降低杠杆率，以减少账面价值波动，使其更接近同行水平 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储为控制高通胀将继续激进加息，增加了经济衰退的可能性，这可能导致长期国债收益率上升，抵押贷款有望表现良好 [11][12][21] - 公司认为当前抵押贷款市场具有吸引力，公司投资组合的凸性良好，对未来前景持乐观态度 [24][56][59] - 经济正在放缓，美联储今年可能再加息100个基点，但明年进一步大幅加息的难度较大 [64] 其他重要信息 - 公司内部化了回购操作和后台业务，产生了一些一次性成本，但预计这些成本会下降 [72] - 公司拥有充足的资产负债表可用性，未看到银行调整回购融资的迹象 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 终端联邦基金利率会达到多少？ - 可能在3.5%左右或略高，但难以确定。经济正在放缓，美联储今年可能再加息100个基点，但明年进一步大幅加息的难度较大。如果通胀根深蒂固，美联储可能需要更激进地加息 [63][64][65] 问题: 对抵押贷款发起行业的产能有何看法，这将如何影响提前还款？ - 抵押贷款发起行业可能难以维持产能，再融资活动迅速下降，住房市场出现放缓迹象，库存水平上升 [67] 问题: 第三季度到目前为止的账面价值恢复情况如何？ - 截至周三，账面价值恢复率接近9%，但由于近期抵押贷款表现不佳，可能降至6% - 7% [70] 问题: 本季度费用略有增加，是否有一次性项目？未来的费用率目标是多少，是否有降低费用的计划？ - 费用增加主要是由于内部化回购操作和后台业务产生的一次性成本，预计这些成本会下降。公司希望在恢复账面价值和降低杠杆率的情况下，扩大投资组合规模，以降低费用率 [71][72][73] 问题: 公司考虑的杠杆率范围是多少？ - 可能在低7s区间，目的是降低账面价值波动，使股息收益率与账面价值的比例更加合理 [75] 问题: 银行在回购融资方面是否有调整风险的迹象？ - 公司未看到银行调整回购融资的迹象，拥有充足的资产负债表可用性，与银行保持密切沟通，银行目前对公司的情况感到满意 [80]