财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净投资收入约为450万美元，即每股0.09美元，上一季度净投资收入约为400万美元，即每股0.08美元；每股资产净值为4.92美元，上一季度为5.03美元；净投资收入增加主要是由于利息收入增加，但部分被较低的CLO有效收益率收入抵消 [7] - 2021年第四季度，公司总投资收入约为1020万美元，上一季度约为980万美元；2021年第四季度，公司投资净未实现折旧约为70万美元，即每股0.01美元，上一季度投资净未实现增值约为560万美元，即每股0.11美元 [8] - 2021年第四季度，公司报告的投资实现损失约为370万美元，即每股0.08美元，上一季度实现收益为170万美元，即每股0.03美元 [9] - 2021年第四季度，公司投资活动包括购买约2330万美元、出售约1030万美元和偿还约160万美元；截至12月31日，公司持有现金及等价物约900万美元 [9] - 2022年3月1日，公司董事会宣布2022年4月、5月和6月每月每股分红0.035美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年12月31日的季度，美国贷款市场与截至9月30日的季度相比表现稳定；美国贷款价格（由标准普尔/LSTA杠杆贷款指数定义）从9月30日的面值的98.62%略微升至12月31日的98.64% [11] - 根据LCD数据，该季度与信用质量相关的定价出现差异，BB级贷款价格平均下降12个基点，B级贷款价格平均下降25个基点，CCC级贷款价格平均下降144个基点；标准普尔/LSTA杠杆贷款指数的12个月滚动违约率在季度末按本金计算下降了0.29%，该比率仅比历史低点高14个基点 [12] - 截至季度末，不良贷款比率（定义为价格低于面值80%的贷款百分比）约为0.99%，而2020年12月底为2.7%，2019年12月底为3.75% [13] - 截至2021年12月31日的季度，一级市场发行量约为1130亿美元，使2021年一级市场发行量达到创纪录的约5980亿美元，而2020年为2890亿美元，这是由强劲的再融资、并购和杠杆收购活动推动的 [13] - 根据Lipper的数据，截至2021年12月31日的季度，美国贷款基金约为79亿美元，使2021年的资金净流入总额达到约338亿美元，而2020年资金净流出约190亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，作为永久性资本工具，公司历来能够从更长远的角度看待投资策略 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示当前利率上升、大宗商品价格上涨和通胀等现象较新，暂无法就这些因素对借款人层面的影响发表评论 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: CLO股权现金流在利率上升时期的历史表现 - 从历史上看，最初会失去LIBOR下限的好处，现在LIBOR下限将变为SOFR下限，但随着时间推移，较高的利率会体现在整体资本结构中股权部分的较高回报上 [20] 问题: 过去利率上升时借款人偿债能力是否出现压力 - 在过去某些情况下，利率上升时，指数之上的息票或利差可能会下降，因为如果借款人的总成本过高，他们会选择不在贷款市场融资，但本次周期可能不同 [23][24] 问题: 借款人今年与去年相比的收入和利润率趋势，以及借款人受大宗商品价格上涨的影响程度 - 由于当前利率上升、大宗商品价格上涨和通胀等现象较新，公司暂无法就这些因素对借款人层面的影响发表评论 [25] 问题: 贷款组合和CLO组合的平均下限是多少 - 对于整个市场而言，平均下限可能在50至75个基点左右 [26] 问题: 为什么公司CLO账簿的有效收益率约为9%，远低于现金收益率（超过20%），而其他CLO基金的CLO股权收益率达到两位数 - 不同投资组合的成立日期、最终到期日和老化程度不同，这导致了有效收益率的差异，并非一个投资组合一定优于另一个 [28] 问题: 有效收益率远低于现金收益率是否意味着未来现金收益率可能下降 - 不能基于此得出线性的结论 [30]