财务数据和关键指标变化 - 2021年全年实现净收入5840万美元，即每股1.20美元；调整后EBITDA达到指导范围上限；经营活动产生的净现金创纪录，达4720万美元，比2020年增长17%；CAD为3410万美元，向股东支付的现金分配总额为2330万美元，派息率低于历史范围 [4][5][6] - 2021年第四季度净收入为3390万美元，每股收益为0.70美元；收入为2050万美元，而2020年第四季度为3090万美元；调整后EBITDA为900万美元，2020年第四季度为1730万美元 [8][13][14] - 2022年公司预计GAAP净亏损在500万 - 700万美元之间；调整后EBITDA在3500万 - 4100万美元之间；资产管理费收入预计约为200万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 木材销售业务 - 2021年全年木材销售收入为7250万美元，略高于上一年的7230万美元；美国南部纸浆木材和锯材全年定价分别比2020年高出17%和14% [15][6] - 2021年第四季度木材销售收入为1640万美元，2020年第四季度为1990万美元；美国南部纸浆木材和锯材销售价格分别比上一年高出32%和21% [13][14] 林地销售业务 - 2021年全年林地销售收入达到指导目标，为1410万美元，较2020年下降10%，出售面积减少19%，但每英亩价格比2020年高出11%，利润率从2020年的21%提高到31% [15][25] - 2021年第四季度出售400英亩林地，收入100万美元，而2020年第四季度出售4000英亩，收入680万美元；每英亩价格从2020年的1662美元提高到2597美元，利润率从19%提高到44% [24][25] 投资管理业务 - 2021年全年投资管理EBITDA为1230万美元，与2020年的1260万美元相当；由于退出Triple T和相关过渡服务协议，资产管理费下降6% [16][15] - 2021年第四季度投资管理EBITDA为220万美元，2020年为320万美元，归因于退出Triple T和资产管协议的更换 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国南部是北美最大且唯一显著扩张的木材市场，木材、颗粒和纸浆行业预计将显著增长，导致木材市场趋紧和价格上涨 [7] - 公司在第四季度实现了显著的木材销售价格上涨，与Timber Mart South美国南部平均水平相比，纸浆木材和锯材的立木定价分别高出52%和38%；全年来看，公司纸浆木材和锯材的立木价格分别比上一年高出17%和14%，并分别比美国南部平均水平高出54%和20% [14][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国南部业务，简化业务模式，完成资本回收计划，退出Triple T合资企业，加强资产负债表，有充足资金支持收购战略 [3][4][10] - 公司追求太阳能、碳封存和湿地缓解银行等环境项目，以实现林地的短期现金流潜力和长期价值最大化；已与太阳能开发商签订4000英亩的租赁协议，并与其他开发商达成近8000英亩的期权协议 [4] - 公司在收购方面保持谨慎，寻求能融入增长战略的林地，注重短期现金增值或长期投资组合属性，以及提供环境相关替代收入的潜力；倾向于小型收购，目前收购管道正在建立 [29][31] - 行业竞争方面，美国南部市场因家庭形成、房屋建设、工厂扩张以及加拿大市场竞争下降等因素，需求增加，价格上涨；公司凭借优质林地和领先的工厂市场，在木材销售中实现了显著的价格溢价 [6][7][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司至关重要的一年，标志着业务模式简化和强化的过渡时期结束；进入2022年，公司战略明确，专注于美国南部市场，有望受益于宏观需求基本面带来的价格上涨 [3][10][26] - 2022年公司预计锯材和总加权平均价格将同比上涨10% - 15%；市场和客户的扩张将为公司带来增长机会；公司有信心通过现有业务模式产生可预测的稳定现金流，并全额支付股息 [28][9][29] - 公司认为美国南部市场的增长动力将持续，木材需求将保持稳定，价格有望继续上涨；公司将利用自身优势，通过收购和环境项目实现增长 [7][11][26] 其他重要信息 - 公司宣布2022年2月28日登记在册的普通股股东将获得每股0.07美元的季度现金股息，于3月15日支付；2021年12月15日，公司向股东支付了每股7.5美元的股息 [3][15] - 截至2021年底，公司流动性从第二季度末的1.8亿美元增加到2.77亿美元，其中借款能力为2.54亿美元，现金为2300万美元；3亿美元的未偿债务有效债务资本成本为2.9%，且近期无到期债务 [18][19] - 2021年公司未进行股票回购，截至12月31日，股票回购计划中仍有1370万美元可用于未来回购 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购方面的情况，包括收购管道和未来一年左右的增值情况 - 公司在评估收购时考虑三个方面：短期增值、投资组合优化和环境相关机会；收购管道围绕现有市场建立，包括非公开和公开交易；今年市场供应可能不稳定，大型交易竞争激烈，公司倾向于500万 - 1500万美元的小型收购；公司还尝试与其他机构投资者合作进行联合投标；增值方面，公司考虑短期现金增值或长期投资组合增值 [31][32] 问题2: 土地销售活动的看法，以及指导中2.5%的收费面积的考虑 - 公司认为土地销售与资产组合相关，鉴于产品价格上涨和良好的利润率，公司有灵活性决定是否出售土地；从需求端来看，买家包括家庭信托、相邻土地所有者和有1031资金的投资者，他们更倾向于将资金投入硬资产 [34][36] 问题3: 自疫情开始以来，美国南部优质工业林地的升值情况，以及螺栓式收购的范围 - 土地升值情况因市场而异，公司所在的佐治亚州、卡罗来纳州和阿拉巴马州东部等市场的土地升值幅度可能大于墨西哥湾沿岸州；螺栓式收购通常在现有工厂市场进行，以实现运营规模效益，若要进入新市场，需考虑能否实现规模经济 [43][44][45] 问题4: 太阳能项目的时间线、盈利增值和未来潜力 - 4000英亩的太阳能项目正在进行可行性研究，公司可获得一笔前期现金，主要盈利机会来自长达30年的租赁收入，可能超过立木价值；美国南部阳光充足，为太阳能项目提供了良好的发展机会 [48] 问题5: 对锯材价格同比持续提高10% - 15%的展望的可见性和信心水平 - 公司对该展望有较高信心，基于2021年的宏观因素和市场表现；住房需求、经济增长、大规模木材的使用和工厂扩张等因素支持锯材价格上涨；从供应端来看，美国南部大部分林地由私人土地所有者拥有，且他们的采伐量低于生长量，公司的交付木材模式使其对供应有较好的可见性 [53][55][56] 问题6: 170万吨的采伐量能持续多少年 - 该采伐量在160万 - 180万吨的范围内，未来10年平均将保持在该水平；公司的林地生产力约为每英亩每年4.5 - 5吨，采伐量与生长量相匹配；随着时间推移，每英亩39吨的蓄积量可能会有所波动 [59][60] 问题7: 环境项目在出售时可能带来的增量价值 - 环境项目未来可能占公司现金流的约20%，其中碳封存可能是最大的组成部分，太阳能项目近期有一定进展；公司正在积极评估碳封存项目，预计年中会有更清晰的认识，6 - 9个月后可能实现货币化 [65][66] 问题8: 第一季度是否看到与预期相符的定价趋势 - 第一季度可能是一个强劲的季度，价格趋势与预期相符；全年价格可能会有季节性波动，但基本驱动因素将持续存在，公司预计能够保持大部分价格上涨 [69]