财务数据和关键指标变化 - 调整后净资产值（NAV）从每股12.32美元增至12.60美元，涨幅2.3% [7] - 本季度净投资收入为每股0.26美元，低于股息每股0.02美元 [27][28] - 投资净未实现增值约1200万美元，即每股0.29美元；净实现收益约50万美元，即每股0.01美元；信贷安排和票据净未实现折旧为每股0.27美元 [28] - GAAP净资产值从每股12.70美元涨至12.71美元 [28] - 截至9月30日，溢出收益为每股0.22美元 [30] - GAAP债务与权益比率为1.2倍，GAAP净债务与权益比率（扣除现金后）为1.1倍；监管债务与权益比率为1.3倍，监管净债务与权益比率（扣除现金后）为1.2倍，目标债务与权益比率范围最高为1.5倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自成立至3月31日，2.26亿美元的股权共同投资产生了28%的内部收益率（IRR）和2.9倍的投资资本倍数 [8] - PSSL资产在截至3月31日的季度增长了1.03亿美元，未来还有约1亿美元资产的增长空间 [9] - 整个投资组合中，86%投资于第一留置权优先担保债务（包括PSSL中的12%），3%投资于第二留置权债务，11%投资于股权（包括PSSL中的4%）；整体债务投资组合加权平均收益率为7.6%；98%的投资组合为浮动利率，84%的投资组合有伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）下限，平均LIBOR下限为1% [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注核心中端市场，即息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万 - 5000万美元之间的公司，该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，具有杠杆率较低、股权缓冲较高等优势 [23][24] - 预计即将到来的贷款年份将是自2009 - 2012年全球金融危机后最具吸引力的，其特点是杠杆水平较低、股权缓冲较高、收益率较高且包括契约在内的保护措施更严格 [25] - 公司目标是实现稳定、受保护的股息流并保存资本，寻找风险较低、自由现金流转化率高的中端市场公司，主要通过第一留置权优先担保工具获取自由现金流并以股息形式分配给股东 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，随着经济复苏，部分投资组合公司的股权共同投资价值大幅提升，巩固和增强了净资产值，未来将这些股权转换为债务工具应有助于增加公司收入 [7] - 新贷款前景诱人，公司将抓住当前机会，与高质量公司达成交易并利用2021年的有利形势；若市场持续反弹，公司将继续谨慎投资，优先考虑资本保全 [39][40][41] - 公司认为经济正在复苏，部分公司和行业将受益于当前环境 [17] 其他重要信息 - 公司有三家投资组合公司的股权投资对净资产值和净投资收入有重大影响，分别是Cano Health、Walker Edison和By Light [17] - Cano Health是初级医疗保健领域的全国领先者，公司股权成本为43.1万美元，3月31日的公允价值为910万美元；与Jaws Acquisition的合并预计6月完成，届时公司将获得80万美元现金并持有825,274股Cano Health股票 [18][19] - Walker Edison是专注于在线销售家具的电子商务平台，公司股权成本为140万美元，3月31日的公允价值为1210万美元；季度结束后不久，公司进行了再融资和股息重组，公司获得280万美元现金支付 [20] - By Light是专注于国家安全挑战的软件、硬件和工程解决方案公司，公司股权成本为220万美元，3月31日的公允价值为1180万美元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更广泛贷款市场的泡沫是否开始渗透到中端市场，对公司完成交易的能力有何影响 - 目前EBITDA低于5000万美元的市场尚未完全恢复到疫情前水平，但如果经济持续复苏，未来可能会恢复；当前贷款年份良好，公司应抓住机会与高质量公司达成交易并利用2021年的有利形势；若市场持续反弹，公司需继续谨慎投资，优先考虑资本保全；在EBITDA低于5000万美元的市场，公司有机会进行股权共同投资，这有助于创造额外回报和弥补损失 [39][40][41][42] 问题2: 如何描述投资组合中的提前还款风险，交易中通常获得的赎回保护情况 - 市场活跃有好有坏，优质信贷可能被提前偿还，但公司获得还款后可利用大量交易机会替换并扩大投资组合；公司计划将PSSL规模扩大约1亿美元，将PFLT资产负债表的债务与权益比率提高至1.5倍，并进行股权投资转换；公司通常以0.98或0.99美元的价格购买贷款，在头几年可获得1.02或1.01美元的赎回价格；股权共同投资是很好的赎回保护，即使债务被赎回，股权仍能产生价值 [44][45][46][47] 问题3: 投资未实现折旧的主要驱动因素是什么 - 季度对比来看，DBI Holding改善约每股0.09美元，PSSL合资企业的按市值计价约为每股0.07美元；Country Fresh的按市值计价季度环比下降约每股0.09美元 [49] 问题4: 与疫情前相比，市场复苏过程中是否看到中端市场竞争对契约或LIBOR下限产生压力 - 契约方面，目前获得的契约比疫情前更严格；LIBOR下限方面，在某些情况下有压力将其从100个基点降至75个基点，但这取决于交易的初始收益率和利差；较低的下限在LIBOR上升时能更早捕捉到更多上行空间；在90%以上的情况下，LIBOR下限仍为1% [53][55][57] 问题5: 是否看到因竞争导致对资产负债表上的贷款和合资企业投资的机会集有不同看法 - 公司所处市场的竞争对手基本不变，他们的行为相对理性，未看到异常变化 [59] 问题6: 市场竞争加剧是否影响公司从投资组合公司获得股权共同投资的能力 - 股权共同投资决策是独立的，因交易而异；公司并非每次都会接受股权共同投资，需根据具体情况判断；总体而言，股权共同投资在过去表现良好，是投资组合的重要组成部分，且在EBITDA低于5000万美元的市场才有机会进行 [61][62][63] 问题7: 鉴于公司在股权共同投资方面的历史记录，当前是否是加大投资的时机，如何看待其中的风险回报 - 公司采用自下而上、逐笔交易的方法进行股权共同投资决策；若估值有吸引力，如企业价值与EBITDA比率相对于同行较低，或有强劲的增长轨迹，公司会更积极；目前典型的交易是赞助商确定一个增长潜力大的行业，通过收购或有机增长将平台公司的EBITDA从1000万 - 1500万美元提升至更高水平，公司的债务资本将推动这一增长，赞助商通常愿意与公司分享股权共同投资 [68][69][70][72] 问题8: 如何看待PSSL合资企业额外约1亿美元的增长容量的时间安排 - 优化PSSL可能需要两到三个季度 [77]