财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入为每股0.26美元，核心净投资收入为每股0.21美元，排除了约每股0.05美元的一次性收入 [3][9] - GAAP每股资产净值从每股7.71美元略微降至7.60美元，降幅为1.4% [3] - 截至3月31日，债务与股权比率为1.43倍，资本结构通过多种融资来源实现多元化 [20] - 本季度净实现和未实现投资及债务变动（包括税收拨备）为亏损1180万美元，即每股亏损0.18美元；信贷安排公允价值变动使GAAP每股资产净值增加0.02美元 [20] - 债务投资加权平均收益率为12.1%，高于上一季度的11.9%和去年的8.4% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度向新的和现有的投资组合公司投资5800万美元，加权平均收益率为11.8%，销售和还款额为1.14亿美元；对新投资组合公司投资的加权平均债务与EBITDA比率为4.3倍，加权平均利息覆盖率为2倍，加权平均贷款与价值比率为49% [4] - 截至3月31日，投资组合中有135家公司，分布在30个不同行业；投资组合投资于57%的优先担保债务、10%的次级无担保债务、8%的PSLF次级票据、5%的其他次级债务、5%的PSLF股权和15%的优先股及普通股；96%的债务投资组合为浮动利率，平均LIBOR下限为1% [44] - 截至3月31日，合资企业（JV）投资组合规模为7.48亿美元，公司与合资伙伴计划将其扩大至10亿美元资产 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 从整体市场环境来看，处于通胀、利率上升、地缘政治风险和经济可能疲软的环境中 [5] - 核心中间市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）的贷款违约率低于EBITDA较高的公司，回收率更高 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国核心中间市场，作为注重资本保全的贷款方，浮动利率贷款可抵御利率上升和通胀 [5] - 通常通过进行股权共同投资参与收益分成，自成立至3月31日，已在股权共同投资中投入超过3.94亿美元，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.2倍 [6] - 目标是通过收入和长期资本保全实现有吸引力的风险调整后回报，寻找具有高自由现金流转化率的成长型中间市场公司的投资机会，主要通过债务工具获取现金流并以股息形式分配给股东 [42] - 公司在商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健和软件技术五个关键领域为高增长中间市场公司提供融资，具有专业知识和良好业绩记录 [39] - 与同行相比，公司专注的核心中间市场与广泛银团贷款或高收益市场不竞争，且贷款有有意义的契约保护资本 [7][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款在目标市场具有吸引力，当前这一批次的贷款尤其有吸引力；经验丰富的团队和广泛的业务渠道带来活跃的交易流，公司将继续专注于资本保全，做有耐心的投资者 [8] - 认为经济形势复杂，消费者情况分化，在消费者领域需谨慎；预计2023年下半年交易活动将比上半年更活跃 [64][54] - 作为谨慎的信贷承销商，假设经济衰退进行信贷承销，公司内部观点认为可能会有轻度衰退，但这不影响承销方式 [87] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高至每股0.20美元，较上一季度增长8%，较去年增长38%，股息将于7月3日支付给6月15日登记在册的股东 [14] - 截至3月31日，投资组合信用质量良好，135个投资项目中仅有1个非应计项目，占投资组合成本的1.1%，市场价值占比为0%；Walker Edison投资在完成资产负债表重组后恢复应计状态 [15] - 公司在Dominion Voting拥有股权，该公司与Fox News的诉讼达成7.87亿美元和解，公司预计可获得约1200万美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计从Dominion获得的1200万美元是否会在未来某个季度以每股约0.18美元的一次性付款形式体现，是否已反映在3月31日的估值中，以及如何处理这笔收入 - 回答: 是的，这笔款项将作为股息收入；未反映在3月31日的估值中；公司会评估这笔收入，目前正在积累溢出资金，将纳入未来一年或一年半的股息政策，本季度股息大幅增长且基于持续净投资收入是可持续的，溢出资金可用于保障未来股息 [23][24][28] 问题2: 公司是否开始看到次级、二级抵押或初级资本市场的有吸引力机会 - 回答: 公司对二级抵押和夹层融资仍持开放态度，但标准较高，目前夹层融资部分有较大的实物支付（PIK）部分，公司不太喜欢PIK，因此相关业务渠道会更具选择性；公司在合资企业中购买的次级债务和股权，其投资组合主要以一级抵押品为基础 [25] 问题3: Dominion的付款是否会在6月季度发生 - 回答: 公司被告知付款将在截至6月30日的本季度发生，但无绝对保证 [30] 问题4: 公司的股权共同投资是否主要依赖于赞助商的并购事件实现变现，是否有其他变现方式，以及股权在投资组合中的占比预计多久能降至目标水平 - 回答: 股权共同投资有并购退出、潜在IPO退出和股息分配等变现方式，也可将股权出售给赞助商；无法确定股权占比降至目标水平的时间，公司无法完全控制，且过去股权共同投资的投资资本倍数超过2倍，需等待合适时机 [50][52] 问题5: 介绍本季度业务起源环境和交易流节奏，以及3月地区银行波动后交易流情况和本季度至今的交易流情况 - 回答: 公司开始看到更多交易流，买卖双方开始达成交易，预计2023年下半年会比上半年更忙碌，但无法保证现在至6月30日以及6月30日后的交易能否完成 [54] 问题6: Dominion的付款金额是否存在变数 - 回答: 约1200万美元的金额是大致范围，还需扣除法律费用和税款，但基本在该范围内 [63] 问题7: 如何看待当前的信贷环境和经济形势 - 回答: 经济形势复杂，与疫情后初期不同，消费者情况分化，一方面愿意旅游，另一方面在购买商品时更谨慎，在消费者领域需谨慎 [64] 问题8: 如何看待此次股息增加，是否会暂停或继续评估 - 回答: 公司每个季度会根据事实和情况评估，很高兴在较短时间内将股息从每股0.12美元提高到0.20美元，这与公司的净投资收入和盈利情况相符，未来将视情况而定 [71] 问题9: 本季度还款额较高的原因，是一次性事件还是趋势 - 回答: 还款额较高是因为一家受疫情影响的公司在疫情后业务复苏，提前还款并支付了可观的退出费用，产生了一次性费用收入 [81] 问题10: 是否能够在当前交易中构建条款，使投资能按意愿长期留在账上 - 回答: 上一季度的投资具有吸引力，债务与EBITDA比率为4.3倍，利息覆盖率为2倍，贷款与价值比率约为50%；过去六个月有交易中，公司投资的公司在银行危机后去杠杆化，被商业银行收购 [85] 问题11: 经济衰退对投资组合产生重大影响的程度如何 - 回答: 很难确定，从敏感性分析来看，EBITDA需下降约35%，同时基准利率需上升150个基点，利息覆盖率才会降至1.25倍，但经济疲软时美联储可能会降息 [89] 问题12: 如何考虑投资组合杠杆率以及期望的杠杆率水平 - 回答: 公司目标杠杆率为1.25倍，目前杠杆率略高，有信心通过还款和股权轮换逐步降至目标水平，同时会考虑优化合资企业和融资，以及保持良好的信用评级 [105] 问题13: 对于Walker Edison的重组贷款，考虑过在公司能够将其转变为现金支付工具之前将其保留在非应计状态吗 - 回答: 该投资规模不大，公司希望该公司能站稳脚跟，实现稳定的EBITDA，最终偿还债务并使股权具有价值，但目前还处于早期阶段 [97]