财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度末至6月30日，净投资收入为每股0.16美元，含每股0.02美元其他收入 [11][22] - 该季度GAAP净资产值（NAV）下降4%，主要因投资估值下降，源于整体市场波动而非特定信贷问题 [11] - 投资组合增加1.01亿美元，杠杆率（债务与股权之比）从0.8倍升至1.16倍 [11] - 净实现和未实现投资变化（含税收拨备）为亏损2900万美元，即每股0.44美元 [22] - 税收拨备800万美元，即每股0.12美元，主要因RAM Energy价值增加 [23] - 信贷安排价值变化使NAV每股增加0.14美元 [23] - 净投资收入超过股息每股0.015美元 [23] - 该季度回购约71.8万股，平均购买价6.91美元，使NAV每股增加0.03美元 [7][23] - 截至6月30日，NAV每股9.65美元，较上一季度的10.05美元下降4% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合高度多元化，涵盖31个不同行业的118家公司 [23] - 投资组合中，55%为第一留置权有担保债务，10%为第二留置权有担保债务，9%为次级债务（含6%PSLF），26%为优先股和普通股（含4%PSLF） [24] - 债务投资加权平均收益率为9.3%，96%的债务投资组合为浮动利率资产，平均LIBOR下限为1% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月，新贷款利差扩大约100个基点，前期费用或原始发行折扣增加，杠杆降低，契约条款收紧 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦优化PNNT投资组合和资产负债表，向目标杠杆率1.25倍迈进；将与Pantheon的PSLF合资企业资产规模从约6.08亿美元增至10亿美元；逐步退出股权投资，将资金重新配置到现金支付收益工具 [12] - 公司专注为5个关键领域的高增长中型市场公司提供融资，包括商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健和软件技术，这些领域抗风险能力强，能产生强劲自由现金流 [13] - 公司主要服务核心中型市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司），认为在此市场能提供最有价值的资本，获得最佳风险回报，且该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争 [16] - 大型同行因筹集大量资金，被迫关注EBITDA超过5000万美元的上中游市场，需与广泛银团贷款市场及同行激烈竞争，导致交易杠杆高、契约条款宽松、利差和前期费用压缩 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升和地缘政治风险的环境下，公司作为专注美国的贷款机构，贷款浮动利率可抵御利率上升和通胀 [6] - 新贷款具有吸引力，2022年下半年和2023年的贷款年份有望表现出色 [10] - 借款方表现良好，有足够缓冲应对利率上升，即使基准利率上升350个基点且EBITDA持平，投资组合公司平均仍能覆盖2.2倍利息 [19] - 公司经验丰富、人才济济，业务渠道广泛，交易活跃，将继续专注资本保全，做耐心投资者 [21] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高至每股0.15美元，于10月3日支付给9月19日登记在册的股东 [7] - 该季度公司在股票回购计划下回购约71.8万股，花费500万美元，使NAV每股增加0.03美元，总计回购1200万美元或160万股 [7][8] - 公司对RAM Energy的股权投资实现额外净未实现收益1200万美元，即每股0.19美元，预计RAM将在未来几个季度探索战略选择 [8] - 季度末后，公司完成Truist信贷安排的修订、延期和扩展，规模从4.65亿美元增至5亿美元，到期日延长3年至2027年 [8] - 公司PSLF合资企业资产规模从4.46亿美元增至6.08亿美元，持续为PNNT带来两位数的净资产收益率，季度末后继续投资并扩大投资组合，PNNT和Pantheon Ventures将对合资企业的资本承诺增加7600万美元，目标是长期打造10亿美元的投资工具 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RAM Energy探索战略选择与此前为出售做准备有何不同，是否聘请公司协助出售 - 公司认为当前油价、天然气价格和公司运营环境适宜探索战略选择，最近两口井的良好结果提升了公司对潜在买家的吸引力，目前将在未来几个季度探索战略选择，暂不做更多说明 [27][28] 问题2: 本季度利息收入与上季度相比下降或基本持平的原因 - 公司有一笔非应计贷款，且大部分业务活动在季度末进行，两者相互抵消；公司接近目标杠杆率，合资企业增长，基准利率上升，预计本季度利息收入将有增长 [29] 问题3: 是否从投资组合公司获得业务更新预测，与赞助商的沟通情况及业务面临的压力 - 经济环境变化，管理层意识到需优化收入和成本结构；公司贷款有足够缓冲，对当前环境有信心；2022年末和2023年的新贷款年份前景良好，杠杆率下降、利差扩大、契约条款更有意义 [32][33] 问题4: 投资组合中AKW Holdings估值降至成本的88%的原因 - 该公司为英国公司，估值下降可能受英镑汇率影响，公司以英镑借款，一定程度上对冲了风险 [35] 问题5: 投资组合增长但利息收入变动不大，是否因部署时间或还款情况异常 - 本季度为正常活跃季度，基准利率在季度末开始飙升，目前基础利率从上个季度的1%下限升至1.8% - 1.9%，此外还有一笔非应计贷款和业务活动的影响 [37] 问题6: 合资企业达到10亿美元目标规模的预期时间和增长速度 - 预计在12 - 24个月内达到10亿美元目标规模，当前贷款年份有吸引力，可能会加速增长 [40] 问题7: 目前股息与净投资收入的比例约为75%，是否存在过度分配情况及原因 - 公司投入的初级资本（次级债务和股权组合）预期回报率约为13%，随着合资企业规模扩大，有望提高净资产收益率；为达到10亿美元目标，可能会再次使用CLO技术进行融资 [42][43] 问题8: 本季度是否对MailSouth的前期应计收入进行冲销 - 没有 [49] 问题9: 如何看待当前市场环境下信贷问题的前景 - 行业内多数公司专注抗衰退行业，在贷款承销分析中会考虑衰退情况，构建抗衰退的投资组合；当前可能进入经济放缓阶段，但公司投资组合有足够缓冲，对行业表现有信心 [51][54] 问题10: 本季度NAV贬值是否为技术性因素，未来是否会逆转 - 信贷账簿估值下降与行业情况一致，主要因市场因素而非信贷表现；NAV的较大变动主要源于股权组合，未来随着信贷到期按面值偿还，部分贬值可能会逆转 [56] 问题11: 当前经济放缓与以往危机不同，是否有利于投资组合公司做好准备 - 此次经济放缓有美联储的信号传递，公司有时间预见并调整，如削减成本、管理营运资金和资本支出；消费者支出模式变化，公司会密切关注并提供帮助 [58][61] 问题12: RAM除出售外的其他战略选择及对股东的益处 - RAM现金流良好，可继续运营公司、偿还贷款、根据情况钻探更多井，通过多种方式为股东带来现金流 [62] 问题13: 董事会是否会在股票回购计划用完后重新启动或加速该计划 - 公司不排斥股票回购计划，此前已进行过三次回购，若有良好退出机会，可能会加速回购 [65] 问题14: RAM是否为股权轮换方面最明显的候选对象，是否有其他未提及的情况 - 除RAM外，公司还有约30项股权共同投资，如Gauge Lashco invest（Lilly Lashes）、Green Varsity、Veritext等公司存在嵌入式收益，虽单个项目影响不大，但可增加公司收入 [67][68] 问题15: 请详细说明Cascade在本季度的重组情况 - Cascade本季度完成重组，公司证券转换为股权证券，新投资者提供第一留置权和第二留置权融资，使公司有能力进行附加收购；公司为环境钻探公司，受COVID影响业务暂停，目前业务数据良好，公司对其未来发展持乐观态度 [70][72]