财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长4.1%，从每股9.20美元增至9.58美元，较2019年12月31日疫情前水平上涨超9% [8] - 核心净投资收入为每股0.14美元，排除了与部分小企业投资公司（SBIC）融资提前还款相关的110万美元一次性费用 [10] - 本季度从股权组合中获得5100万美元现金收益，自6月30日以来，公司有6900万美元的新贷款发放 [9][11] - 截至6月30日，投资组合的平均债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为4.6倍，平均利息覆盖率为3.4倍，公司账目上无不良贷款 [12] - 自成立以来，公司投资62亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为15个基点；2015年前投资的内部收益率（IRR）为9.7%，2015年以来达到13.8% [13] - 本季度核心净投资收入总计每股0.14美元，排除每股0.02美元的SBIC提前还款费用；基本费用总计440万美元，税费、一般及行政费用总计100万美元，利息费用总计700万美元 [29] - 投资净实现收益为4200万美元，即每股0.62美元；投资净未实现损失变化为6000万美元，即每股0.25美元；信贷安排价值变化使每股净资产值减少0.02美元 [30] - 每股净资产值从每股9.24美元增至9.59美元，较上一季度增长3.8%；调整后NAV为每股9.58美元，较上一季度的每股9.20美元增长4.1% [31] - 公认会计原则（GAAP）下的净债务与股权比率为0.8倍，监管净债务与股权比率（排除SBIC债务）为0.7倍 [32] - 整体债务投资组合的加权平均收益率为9.2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合由86家公司组成，分布在29个不同行业，其中41%投资于第一留置权担保债务，14%投资于第二留置权担保债务，10%投资于次级债务（包括6%在PSLF），35%投资于优先股和普通股（包括4%在PSLF） [12][33] - 截至6月30日，股权占投资组合的约35%，过去12个月持有的股权投资增值约45% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三项增长净投资收入的策略：一是增加公司资产负债表上的资产，向目标杠杆比率1.25倍（债务与股权比从0.8倍提升）迈进；二是通过资产负债表优化，包括潜在的证券化，将与Pantheon的PSLF合资企业资产从约4亿美元增至约5.5亿美元；三是将股权投资逐步转换为收益工具 [10] - 公司专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司，该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，公司资本对借款人更重要，且此类贷款违约率更低、回收率更高 [25][27] - 公司长期目标是将股权占投资组合的比例降至约10%，将变现股权组合所得现金投资于收益性债务工具以增加净投资收入 [24] - 公司未来将增加无担保融资的使用，目标是无担保债务占债务结构的约33%，并可能在合资企业和公司资产负债表上利用证券化技术 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，多项股权投资因经济复苏而增值，巩固和提升了净资产值 [8] - 公司认为目前新贷款前景诱人，业务繁忙，有经验丰富、不断壮大的团队，能筛选出优质交易 [24] - 公司许多投资组合公司所处行业正在强劲复苏，部分公司和行业受益于当前环境 [17] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Richard Cheung于6月从Guggenheim Partners加入，此前曾在安永工作 [2] - 公司感谢Aviv Efrat自成立以来的贡献，他将继续专注于战略计划 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RAM当前未偿还债务金额及按当前能源价格可季度偿还的程度 - 公司表示RAM资产负债表上约有4000万美元债务，可在未来两到三年内还清，该贷款来自美联储主街贷款计划，公司可根据现金流情况选择还款或积累现金 [39] 问题2: 公司净资产值恢复到疫情前水平但股价大幅折价，是否考虑进行适度股票回购计划 - 公司称一直在考虑，若未来股权变现收益持续增加，会考虑拿出部分收益用于回购股票 [43] 问题3: 公司资本结构中债务组合的偏好，SBA债务是否会继续缩减及是否会提前偿还 - 公司表示SBIC融资后期无法进行新投资，因此本季度偿还了约4500万美元，未来SBIC债务将逐步减少；公司喜欢无担保融资，目标是无担保债务占债务结构的约33%，还可能利用证券化技术 [47][48] 问题4: 在合资企业中使用证券化技术的目标水平及是否会导致更高杠杆 - 公司以PFLT合资企业为例，称可考虑在与Pantheon的PSLF合资企业中进行类似操作，在现有初级资本基础上，可使投资组合达到约5.7亿 - 5.8亿美元，杠杆率达到2.3倍，有助于提高净资产收益率和为公司带来净投资收入 [50] 问题5: 石油和天然气并购市场启动，RAM是否有更多变现可能 - 公司表示目前处于早期阶段，希望有良好的变现机会，会在合适时机将股权转换为现金，但不会追求完美的市场时机 [51] 问题6: 公司股权共同投资策略是否有调整，近期股权变现收益是否会使其更激进 - 公司称目前股权占比约35%，虽有5100万美元现金收益但同时有估值提升，会继续现有股权共同投资策略，因单个投资规模不大，且自2015年以来投资表现良好 [56][58][59] 问题7: 9月季度新贷款发放6900万美元且还款减少，还款是否会维持在低水平 - 公司认为还款减少是因为业务周期进入新阶段，此前多为再融资、还款和并购交易，现在新进入的是首次进入直接贷款私募股权生态系统的公司，未来有望成为该生态系统的新组成部分 [63][64][65] 问题8: 公司目前收入和EBITDA增长情况及未来预期 - 公司称部分投资组合公司收入同比增长300%，EBITDA同比增长400%，但需时间统计具体数据并在下次会议披露与2019年相比的情况 [69] 问题9: 考虑投资组合轮换和市场利差，如何看待投资组合收益率 - 公司表示目前收益率和利差稳定，已恢复到正常水平，且融资公司质量更好，未来将继续选择优质信贷，利用公司资产负债表杠杆、合资企业资产负债表杠杆和股权轮换三个杠杆来增加净投资收入和提升净资产值 [72][73][75]