财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后运营每股收益为1.19美元，全年为7.54美元，全球估计总新冠相关索赔成本第四季度为3亿美元，全年为7.2亿美元，调整新冠相关抵消后，全年新冠对调整后运营每股收益的估计影响约为6.80美元 [9][12] - 第四季度综合保费增长约9%，税前调整后运营收入的有效税率为18.3%，低于23% - 24%的预期范围 [18][19] - 第四季度非利差投资组合收益率为4.2%，较第三季度显著改善，季度末超额资本约为13亿美元，年末杠杆比率保持稳定，现金及现金等价物为34亿美元 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 第四季度税前调整后运营亏损8900万美元，排除估计的新冠索赔成本后，本季度个人死亡率情况有利，约2.3亿美元索赔归因于新冠，包括1亿美元的已发生未报告（IBNR）索赔 [20][21] - 集团和个人健康业务表现良好，资产密集型业务受益于较高的可变投资收入和强劲的股票市场，美国资本解决方案业务第四季度税前调整后运营结果好于预期，但较上年同期有所下降 [24] 加拿大业务 - 传统业务第四季度业绩符合预期，个人死亡率情况略有不利，主要受新冠影响，但被其他业务线的有利承保情况抵消，金融解决方案业务表现良好，反映出有利的长寿情况 [25][26] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务第四季度业绩反映出不利的死亡率情况，部分由新冠导致，新冠索赔集中在南非和英国，金融解决方案业务第四季度业绩反映出略有不利的长寿情况 [26][27] 亚太业务 - 传统业务第四季度在大多数地区有有利的承保情况，澳大利亚亏损约2600万美元，反映了一些一次性因素，包括储备增加和估计的新冠IBNR索赔，若无这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，全年业绩较2019年有很大改善 [28][29] - 金融解决方案业务第四季度继续取得良好业绩，受益于亚洲业务的增长，企业及其他业务部门报告税前调整后运营亏损2400万美元，与平均水平基本一致 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国仍是估计新冠索赔成本的主要来源，第四季度新冠死亡率索赔成本继续处于模型预期的低端，与一般人群报告的新冠死亡人数相比，受保人群死亡率较低 [37] - 许多国家新病例和死亡人数从假期高峰有所下降，全球疫苗推出的初步数据显示出希望，预计疫苗将对一般人群死亡率产生重大有益影响 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在危机期间的资本部署方法保持谨慎、自律和平衡，交易管道总体良好，包括所有地区的机会 [11] - 公司不采用广泛的费率行动策略，但不排除在适当情况下采取费率行动，更倾向于与客户直接解决问题 [67] - 从消费者角度看，疫情引发了人们对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好 [98][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠仍是全球健康和经济挑战，预计2021年上半年会有可观的索赔水平，但鉴于强大的资产负债表和潜在的盈利引擎，影响将可控 [14] - 随着进入今年剩余时间，预计将开始看到全球疫苗接种计划的好处，之后业绩将有所正常化 [15] - 公司业务的质量、实力和韧性使其有信心从疫情中脱颖而出，抓住未来机会，继续创造价值 [16] 其他重要信息 - 由于新冠疫情的近期不确定性，公司决定此时不提供财务指导 [36] - 公司未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架 [126][127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 受保人群与一般人群死亡率差异是否与早期相同 - 各季度结果有所波动，但受保人群与一般人群在索赔方面的差异相对保持一致，处于经验法则的低端，预期得以维持 [46] 问题2: 非美国地区新冠索赔情况及与指导的差异 - 本季度南非新冠影响约1300万美元，印度约1900万美元，加拿大和英国各约600万美元，澳大利亚约800万美元，美国团体业务约1300万美元，全年约80%的索赔成本在美国，约10%在英国和加拿大，约10%在其他地区 [48][49] 问题3: 当2023年长期定向保险合同（LDTI）实施时，RGA是否会像Allstate一样承担类似规模的费用 - 标准再次推迟到2023年实施，公司正在努力为现有业务实施该标准，但目前过早提供具体数值信息，随着实施推进将分享相关信息，且公司业务组合与Allstate不同，有全球业务和良好的业绩历史 [55][58] 问题4: 1998 - 2004年业务每年6000万美元的损失在过去10多年的净资产收益率（ROE）和目标ROE中不明显的原因 - 该业务板块规模在缩小，死亡率表现符合近期预期，但面临一些利率逆风，公司从企业整体角度实现ROE，不同业务线有高有低，且与竞争对手的会计基础不同，难以直接比较，公司更注重与客户的长期关系，会识别并解决业务不平衡问题 [63][65][66] 问题5: EMEA金融解决方案业务本季度业绩、长寿业务的新冠影响以及12月人口死亡激增是否会在第一季度结果中体现 - 本季度长寿业务略有有利情况，数据更新报告未达预期，整体仍看好该业务，预计其将继续保持历史表现，长寿报告存在较长滞后，第四季度结果更多反映夏季死亡率水平，预计各季度业绩会因时间和地域因素而波动，对长寿业务的经验法则估计仍合理 [70][72][73] 问题6: 请介绍EMEA地区近期的大型交易以及对该业务正常季度盈利运行率的影响 - 交易与以往类似，主要是长寿互换类型交易，目前无法确定对运行率的影响，但看到有不错的交易完成是好事 [76][77] 问题7: 请说明澳大利亚业务本季度亏损的原因以及该市场的新发展 - 亏损原因包括新的行业表导致储备增加和新冠IBNR索赔，若排除这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，行业表是一次性调整，监管机构宣布新的残疾收入（DI）产品要求，行业正朝着正确方向发展，公司对全年业绩感到满意 [80][81][86] 问题8: 美国新冠索赔敏感度是否过于保守 - 过去两个季度实际结果好于敏感度，但仅两个季度数据存在波动，目前认为应维持现状，按季度定期重新评估是否需要调整 [84] 问题9: 如何看待美国第一季度非新冠死亡率因素的影响 - 流感季数据极低，通常流感季一般人群死亡人数在1.5万 - 6万之间，若流感接近零，影响将处于该范围中间水平，但与疫情影响相比，流感缓解的影响较小 [92][93][94] 问题10: 疫情对人寿再保险市场条件、需求、竞争状况和死亡率定价的影响 - 疫情引发消费者对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好，公司产品开发能力强，可在满足消费者需求方面发挥重要作用 [98][100][101] 问题11: 选择性费率上调是否与2000年代初至中期业务板块有关，以及是否基本完成 - 公司持续评估不同业务的盈利能力和客户关系，表现不佳的业务主要集中在1999 - 2004年业务板块，费率调整是业务持续管理的一部分 [104][106] 问题12: 美国死亡率业务过去两个季度有利的大额索赔经验是否与新冠有关 - 认为这更多是业务固有波动的一部分，过去也有不利的大额索赔经验，目前不能将其视为与新冠相关的趋势 [109] 问题13: 美国传统业务在疫情结束后的潜在盈利水平 - 公司会评估该业务，部分业务面临利率逆风，但美国死亡率市场、团体和长期护理业务表现良好，目前无法直接给出答案，将在未来一两个季度评估疫情影响后有更清晰的看法 [112] 问题14: 以色列疫苗接种计划对全球新冠疫苗计划减少死亡的启示 - 全球疫苗推出令人鼓舞，以色列数据显示疫苗在现实世界中的有效性与临床试验一致，接种疫苗人群的新冠病例、严重程度和住院率显著降低，若持续下去将降低一般人群死亡率，进而影响受保人群死亡率，许多政府优先为最脆弱群体接种疫苗，应会加速对死亡率的改善 [116][117][119] 问题15: RGA如何看待加密货币在投资组合中的地位 - 公司目前未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架，但会保持开放态度关注各种投资机会 [126][127] 问题16: 请分享1998 - 2004年业务板块的更多细节 - 该业务板块约占美国个人业务板块的四分之一，且在逐渐减少，当时市场份额下降可能是因为认为价格环境过于激进或看到了一些风险，新冠可能加速了该业务板块的缩减，但目前下结论还为时过早，预计会有一定的积极影响 [132][133][136] 问题17: 美国和拉丁美洲传统业务中拉丁美洲的风险敞口以及长期护理业务在该业务板块收益中的占比 - 拉丁美洲净风险敞口约占总净风险的1%，是发病率和死亡率风险的混合，美国长期护理业务预计每年税前收入约1亿美元，今年表现好于预期，过去几年大致保持该水平，但增长不显著 [139][140][143]