公司概况 - 公司为多元化投资管理公司，自成立以来支付40亿美元股息，股息收益率9.1%，净股本71亿美元，市值51亿美元，资产约380亿美元，MSR投资组合未偿还本金余额6260亿美元，是前五大非银行抵押贷款发起人和服务商、行业领先的商业用途贷款机构[7]。 Q1财务亮点 - GAAP净收入6.619亿美元，摊薄后每股1.37美元，核心收益1.774亿美元，摊薄后每股0.37美元[8]。 - 截至2022年3月31日，账面价值为每股12.56美元，较2021年12月31日增长9.8% [8]。 - 2022年第一季度普通股股息为每股0.25美元，截至3月31日股息收益率为9.1%，现金和流动性总额为17亿美元[8]。 Q1业务亮点 - 公司在不同利率环境下具备表现能力，MSR是少数随利率上升而增值的固定收益资产，发起业务专注购买和再捕获，正久期资产针对利率上升进行对冲[11]。 - 公司为股东创造了有吸引力的回报，每股账面价值环比增长9.8%，季度总股东回报率为4.9%，包括每股0.25美元的股息[11]。 - 公司支持约320万客户，为全国房主提供解决方案，并探索通过新产品加深与客户的互动[11]。 战略发展 - 公司逐步构建策略，结合投资管理专长和互补运营公司，为投资组合生成资产，2022年及以后强调业务运营卓越和协同效应，探索广泛金融服务领域的机会性投资和合作[12]。 宏观环境 - 通胀升至多年高位，美联储预计在5月会议加息50个基点，地缘政治不确定性增加市场波动和宏观经济担忧，2 - 10年期国债收益率分别升至2.73%（+200个基点）和2.98%（+147个基点），信贷利差显著扩大，住房库存低，房价增长接近历史高位，住房负担能力承压，租金需求上升，租金预计与通胀同步[15]。 - 公司优势在于经验丰富的投资管理团队、稳健的资产负债表（拥有17亿美元现金和流动性以及稳定的非按市值计价融资）、机会主义投资和资本配置方式，以及优先考虑股本回报率[15]。 各业务板块表现 - MSR投资组合：截至2022年3月31日，MSR投资组合未偿还本金余额为6260亿美元，其中88%为全额MSR，12%为超额MSR，新发放MSR本季度加权平均抵押贷款利率为3.33%，第一季度全额MSR投资组合实现8.45亿美元的正市值调整[34][44]。 - 单户租赁（SFR）：公司通过各种采购渠道和高质量物业管理谨慎扩大SFR投资组合，投资组合包括约3400个单位，环比增长27%，平均成本基础约为25.5万美元，地理分布在12个州的19个市场，平均承保资本化率约为5%，稳定入住率为98%，新租约租金增长6%，续租租金增长5% [47]。 - 赎回权：赎回权是公司投资策略的重要组成部分，公司控制着约760亿美元抵押贷款抵押品的赎回权，其中约470亿美元（约61%）目前可赎回，第一季度赎回活动因利率上升和利差扩大而放缓，公司在第一季度赎回了5笔交易，抵押品未偿还本金余额为8800万美元[51]。 - 服务商预付款：截至2022年3月31日，服务商预付款余额为31亿美元，较2021年12月31日下降约7%，未偿还预付款余额通过债务融资，贷款价值比为84%，融资无市值计价风险且无追索权，预付款余额由16%的房利美/房地美、6%的吉利美和78%的私人标签证券组成[56]。 - 抵押贷款公司：报告税前收入7.87亿美元，包括MSR市值调整6.31亿美元，发放贷款额269亿美元，利润率为1.53%，服务未偿还本金余额4970亿美元，较上一季度增长3%，第一季度持续期偿还率降至约15%，公司专注于使业务适应当前利率环境，季度发起业务运营费用环比降低9600万美元（约20%），预计Q2将继续下降，所有发起渠道的整合预计在Q2末完成，年度运行率协同效应目标仍为1.75 - 2亿美元[59]。