财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入达30.5亿美元创纪录，同比增长8%，环比增长5% [1] - 第四季度资产管理及相关管理费同比增长12%，环比增长5%，但基于费用的资产本季度下降2%，将对2024财年第一季度该费用造成不利影响 [1] - 经纪收入4.8亿美元，同比持平，环比增长4% [2] - 投资银行收入2.02亿美元，同比下降7%，环比增长34%，主要受并购和咨询收入增加以及公共财政业务表现良好推动 [3] - 其他收入5400万美元，同比下降33%，主要因经济适用房投资收入降低 [5] - 客户国内现金清扫和增强储蓄计划余额本季度末为564亿美元，较上一季度下降3%，占国内PCG客户资产的5.1% [6] - 合并净利息收入和来自第三方银行的RJBDP费用为7.11亿美元，与上一季度基本持平 [10] - 银行部门净息差环比下降39个基点至2.87%，RJBDP与第三方银行余额的平均收益率上升23个基点至3.6% [11] - 预计2024财年第一季度合并净利息收入和RJBDP费用较2023财年第四季度下降约5% [11] - 薪酬费用为18.9亿美元，本季度总薪酬比率为62%，调整后薪酬比率为61.4% [14] - 非薪酬费用为5.76亿美元，环比增长1% [15] - 本季度银行贷款信贷损失拨备为3600万美元，较去年同期增加200万美元，较上一季度减少1800万美元 [16] - 本季度税前利润率为19.2%，调整后税前利润率为20.3% [18] - 季度末总资产为784亿美元，环比增长1% [19] - RJF母公司的企业现金本季度末为21亿美元，远高于12亿美元的目标 [19] - 一级杠杆率为11.9%，总资本率为22.8%，均超过监管要求两倍以上 [19] - 2023财年公司回购835万股普通股，花费7.88亿美元，平均价格为每股94美元 [21] - 截至2023年10月25日，董事会批准的普通股回购授权下仍有约7.5亿美元可用 [22] - 银行部门贷款组合的批评贷款占总投资贷款的比例本季度末为1.17%，贷款信贷损失准备金占总投资贷款的比例为1.07%，公司贷款的信贷损失准备金占总公司投资贷款的比例为2.03% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 第四季度净收入达22.7亿美元创纪录，税前收入为4.77亿美元，同比受益于基于资产的收入和利率上升对利息相关收入及费用的影响 [41] 资本市场部门 - 第四季度净收入为3.41亿美元，税前亏损700万美元，收入同比下降15%，主要受固定收益经纪和投资银行收入降低影响，但本季度并购和咨询收入环比有所改善，公共财政业务债务承销环比增长32% [41][42] 资产管理部门 - 净收入为2.36亿美元，税前收入为1亿美元，净收入和税前收入较上一季度增加，主要因季度计费期初PCG收费账户资产增加以及Raymond James Investment Management资金净流入强劲，本财年第四季度净流入9.2亿美元，本财年净流入22亿美元 [42][43] 银行部门 - 净收入为4.51亿美元，税前收入为7800万美元，第四季度净息差为2.87%，较去年同期下降4个基点，较上一季度下降39个基点，主要因存款成本结构变化 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年国内净新增资产为730亿美元，年化增长率为7.7%，处于行业领先水平 [39] - 客户国内清扫和增强储蓄计划总余额本季度末为560亿美元，较2023年6月下降3%，增强储蓄计划本季度吸引大量现金，部分抵消了客户清扫余额的下降 [40] - 银行贷款总额较上一季度增加1%至440亿美元，反映目标市场贷款需求疲软 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于管理可控费用，同时在确保为顾问和客户提供高服务水平的前提下，投资于业务增长 [17] - 公司资本水平为业务增长提供了灵活性，将继续寻找机会进行投资，包括有机增长和收购符合文化和战略的业务 [69] - 公司在各个业务领域具有强大的竞争地位，凭借充足的资本和流动性，有望在未来实现增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期经济存在不确定性，但公司在2023财年取得创纪录收益，多元化互补的业务展现出强大实力，长期来看有能力推动各业务增长 [25] - 私人客户集团下一季度业绩将受资产和收费账户环比下降2%的负面影响，短期内PCG和银行部门的利率敏感收益将面临挑战，但公司有望凭借以客户为中心的价值观、领先的技术和产品解决方案继续实现行业领先增长 [26] - 资本市场部门投资银行业务有改善迹象，并购业务管道健康，但交易节奏和时间受市场条件影响较大，预计未来6 - 12个月活动可能增加 [27] - 固定收益业务去年的动态仍在持续，存款客户存款余额下降，投资证券的现金减少，给经纪业务带来压力，希望利率和现金余额稳定后业务能有所改善 [28] - 资产管理部门本财季初管理的金融资产较上一季度下降2%，将对收入造成不利影响，但私人客户集团资产和收费账户的强劲增长以及Raymond James Investment Management的协同效应有望推动长期增长 [29] - 银行部门将继续通过多元化资金来源强化资产负债表，谨慎增长资产以满足客户需求，预计证券贷款需求将随着客户适应当前利率水平而恢复，公司有充足现金和资本，待市场活动增加时可进行放贷 [30] 其他重要信息 - 本财年第四季度包含与此前披露的SEC行业对非平台通信调查相关的5500万美元增量拨备，本季度摊薄后每股影响为0.26美元，加上第三季度的拨备，公司认为该事项已全额预留准备金 [15] - 公司预计非薪酬费用将继续增长，尽管今年受法律和监管因素负面影响，但剔除贷款损失拨备和法律监管拨备后，调整后的非薪酬费用接近年度预期的17亿美元 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明顾问加入平台的创纪录积压情况，包括规模和范围，以及近期平台顾问流失率是否有上升？ - 顾问流失率仍维持在1%左右，略高于去年但处于同一水平，行业数据显示顾问流动率整体下降约15%，公司近期顾问招聘活动显著增加，尤其是过去两个月，有大量能产生1000万 - 2000万美元收入的大型团队进入管道，上个月还新增了一个资产达30亿美元、拥有27名顾问的银行平台 [33] 问题2：如果未来财年资本市场活动仍低迷，应如何看待非薪酬费用，以及公司会采取哪些措施提高或维持盈利能力？ - 公司预计非薪酬费用将继续增长，因为很多成本是增长相关费用，但会专注管理可控费用，同时确保为顾问和客户提供高支持水平 [49][50] 问题3：考虑到本季度因监管问题暂停回购以及资产负债表上的超额资本，2024财年的回购节奏应如何预期？ - 公司需要弥补本季度未进行的回购，约有2.5亿美元用于抵消TriState收购和两年股份薪酬相关的发行，未来有承诺每年约2亿美元用于抵消稀释，如果有超额资本且认为价格有吸引力，会进行额外的机会性回购 [64] 问题4：PCG部门管理薪酬线本季度环比下降且低于预期，从全年来看增长超过15%，与2022财年增速相似，展望2024财年或中期，该管理薪酬线的正常增长应如何看待？ - 未来该项目预计仍会增长，但增速会较今年有所降低，今年的增长包括增长投资、Charles Stanley全年业绩以及为新顾问配备支持人员的薪酬，同时去年给员工的较高加薪也反映在数据中 [66][71] 问题5：如何看待2024财年贷款方面的资产负债表增长，特别是商业与消费贷款承销，以及下一季度净利息收入（NII）指引所隐含的资产负债表增长情况？ - 近期NII指引考虑了非常温和的贷款增长，本季度贷款增长主要由证券贷款和住房抵押贷款推动，预计抵押贷款量会因利率上升而减速，但对未来12个月Raymond James Bank和TriState的证券贷款组合持乐观态度，因为还款已稳定且开始有新的发放，TriState还受益于现有客户引入新顾问的业务 [75] 问题6：本季度净新增资产增长率为5%，低于近年来的高个位数百分比，是否有顾问离职等因素影响该季度数据，这个中个位数范围是否更合适，还是市场改善后会回归高个位数？ - 本季度有一个项目退出平台，导致46亿美元资产和60名顾问流失，但从盈利和长期来看是正确的决定，本月新增一个30亿美元银行项目和27名顾问，公司对未来净新增资产表现仍持乐观态度，具体情况取决于招聘和资本市场表现 [79] 问题7：本季度利差收入好于指引，且表现优于部分同行，客户现金大量清扫至第三方银行，是否从第三方银行的定价改善中获得了额外利差收入提升？ - 公司表现优于同行是因为长期以来注重为客户提供尽可能多的FDIC保险，增强储蓄计划余额的增长使更多清扫余额流向第三方银行，随着第三方银行需求增加和合同续签，公司能够获得更有利的条款，整体上是公司长期灵活管理资产负债表和为客户提供多种产品的结果 [86][87] 问题8：能否提供10月清扫和ESP存款水平的详细数据，并说明顾问支出（季度费用账单）的影响？ - 截至几天前，存款总额下降6亿美元，但每天数据有波动，增强储蓄计划本月至今增加约2 - 3亿美元，清扫余额表现好于预期，考虑到本月初的12亿美元季度费用账单，整体情况令人满意，公司会密切监测 [89] 问题9：请说明存款成本结构以及货币市场和储蓄账户收益率上升的情况？ - 增强储蓄计划余额增长是存款成本上升的最大因素，其成本约为5%，当客户现金余额向该计划转移时，成本会增加约3.5个百分点，银行部门净息差环比收缩主要是因为有意增加了高成本存款，将低成本清扫余额转移至第三方银行，但公司从第三方银行费用中获得了相应收益 [95][98] 问题10：RCS部门的反馈和采用情况如何，外部顾问加入平台与现有顾问转换平台的比例如何？ - 随着平台技术的显著提升，外部招聘速度加快，长期增长有望来自外部，现有顾问若想以RIA形式运营也可转换，但自平台开放初期大量人员转换后，近年来这一情况有所放缓 [100] 问题11：展望第一季度之后，利率敏感收入是否会开始稳定，能否分析其中的利弊和稳定时间？ - 目前无法确定现金分类何时会在行业内完全稳定，但公司认为已接近这一动态的尾声，需更多数据支持才能确定结束，长期来看，公司资本状况良好，在第三方银行有近160亿美元现金，为资产负债表增长提供了资金，当利率稳定时，现金分类也有望稳定 [104][107] 问题12：信贷方面有较大的准备金增加，公司表示感到安心，哪些因素会改变这种情况，如何看待信贷拨备情况，考虑到贷款增长较为平缓？ - 公司对信贷状况和风险状况满意，一直积极增加准备金以确保充足储备，有时宏观经济模型（如Moody's）的变化会影响准备金，但公司会努力提前应对信贷问题，本季度准备金增加部分是针对特定贷款的额外储备，冲销情况环比持平，整体对贷款组合有信心，只要经济不出现失控，就业和消费保持稳定，公司应该能够较好应对 [109][111] 问题13：固定收益业务中，债务承销本季度表现较好，是否有特殊交易或业务条件开始改善，固定收益经纪业务表现不佳，未来是否有推动改善的催化剂？ - 固定收益债务业务活动增加，本季度有一笔大交易，长期客户合作也有影响，固定收益经纪业务受存款客户缺乏现金和利率不稳定影响，交易活动低迷，人们在等待利率稳定，SumRidge加入后表现出色，但整体业务受利率环境影响处于低位 [117][119] 问题14：如何描述公司目前的并购交易流量，鉴于资本成本上升，并购的意愿和计算方式有何变化？ - 资本成本上升影响了并购交易，主要体现在定价方面，买家因资本成本上升对价格更为谨慎，而卖家价格调整较慢，导致交易放缓，目前并购业务积压情况良好，但预计下一季度变化不大，公司认为市场需要一段时间来调整，预计未来6 - 12个月会有所改善 [121][123] 问题15：银行资本规则（如Basel III Endgame提案）对公司资本市场业务机会有何影响，未来资产规模达到1000亿美元时如何应对，以及如何看待其他银行受规则影响后公司的机会？ - 公司目前资产规模为780亿美元，以1%的增长率计算，达到1000亿美元需要较长时间，且公司没有收购银行的计划，因此有时间应对规则变化，收购资本市场、固定收益或资产管理业务对资产规模影响不大，公司认为有机会在这些领域进行收购，而不受资产规模限制 [132][135]