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Raymond James Financial(RJF) - 2023 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司录得创纪录的季度净收入29.1亿美元,同比增长7%,环比增长1% [126] - 归属于普通股股东的净利润为3.69亿美元,摊薄后每股收益为1.71美元 [119] - 剔除收购相关费用后,归属于普通股股东的调整后净利润为3.99亿美元,摊薄后每股收益为1.85美元 [4] - 财年前九个月,公司创纪录地实现净收入86亿美元,归属于普通股股东的净利润13亿美元,分别较上年纪录增长5%和22% [23] - 第三季度公司普通股年化股本回报率为14.9%,有形普通股年化调整后股本回报率为19.7%;财年前九个月,普通股年化股本回报率为17.9%,有形普通股年化调整后股本回报率为22.7% [5][23] - 第三季度公司税前利润率为16.7%,调整后税前利润率为18.1% [32] - 第三季度公司总银行贷款较上一季度减少1%,降至430亿美元 [21] - 截至季度末,公司总资产为780亿美元,较上一季度减少2% [13] - 公司一级杠杆率为11.4%,总资本率为22%,均超过监管要求两倍以上 [48] - 第三季度公司回购331万股普通股,花费3亿美元,平均价格近91美元/股;截至2023年7月26日,董事会批准的普通股回购授权下约7.5亿美元仍可用 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团(PCG) - 季度末,PCG客户资产总管理规模达1.28万亿美元,PCG收费账户资产和金融资产管理规模分别达6970亿美元和2010亿美元,均创纪录 [122] - 本季度国内新增资产144亿美元,按季度初国内PCG资产计算,年化增长率为5.4% [6] - 过去12个月,公司在国内独立承包商和员工渠道招募的财务顾问,其过去12个月的业务量约2.82亿美元,前雇主的客户资产近3800万美元 [7] - 第三季度PCG实现创纪录的季度净收入21.8亿美元,税前收入4.11亿美元;与去年同期相比,基于资产的收入因市场下跌而下降,但受益于更高的利率及利息相关收入和费用,PCG业绩得到提升 [125] 资产管理部门 - 该部门净收入2.26亿美元,税前收入8900万美元;与上一季度相比,净收入和税前收入增加主要源于资产和收费账户增加 [8] - 进入第四财季,金融资产管理规模较上一季度增长3%,若市场条件有利,将为收入增长提供动力 [16] 银行部门 - 该部门净收入5.14亿美元,税前收入6600万美元;第三季度净息差(NIM)为3.26%,较去年同期上升85个基点,但较上一季度下降37个基点,主要因资金成本上升 [8] - 本季度银行贷款信用损失拨备为5400万美元,较上一季度增加2600万美元,主要反映穆迪商业房地产价格指数中商业房地产估值假设变弱 [12] 资本市场部门 - 该部门季度净收入2.76亿美元,税前亏损3400万美元;与去年同期相比,收入下降28%,主要因投资银行收入和固定收益经纪收入降低 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户国内现金清扫和增强储蓄计划余额季度末达580亿美元,较上一季度增长11%,占国内PCG客户资产的5.2%;增强储蓄计划本季度吸引约85亿美元新存款 [26] - 本季度与第三方银行的清扫余额增加75亿美元,达到169亿美元 [27] - 公司预计第四财季来自第三方银行的净利息收入和RJBDP费用合计将较第三财季下降约5% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于留住、支持和吸引高质量金融顾问,以实现有机增长 [6] - 银行部门未来几个月将继续通过多元化资金来源强化资产负债表,并审慎增加资产以满足客户需求 [52] - 公司认为资本市场业务虽短期面临挑战,但鉴于过去五年的投资,其产能和市场份额显著提升,长期增长前景良好;公司将审慎管理费用,若行业低迷持续,将采取更有力措施 [36] - 行业竞争激烈,成本有所上升,公司未追求高价竞争,而是凭借积极筛选策略保持竞争力;公司在招募顾问方面的管道持续改善,但竞争依然激烈 [79][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境艰难,公司本季度表现稳健,在资本和流动性方面处于优势地位,有能力推动各业务长期增长 [35][53] - 投资银行领域有改善迹象,公司并购管道健康、业务参与度良好,但交易节奏和时间受市场条件影响较大,预计未来6 - 12个月会有所改善 [15] - 固定收益领域,存款客户存款余额下降、可用于证券投资的现金减少,给经纪业务带来压力,待利率和现金余额稳定后有望改善 [15] - 证券贷款还款速度放缓,预计随着客户适应当前利率水平,贷款需求最终将恢复;企业贷款增长乏力,但收益率环境有所改善,公司有能力在市场活动回升时增加贷款业务 [17] 其他重要信息 - 本季度费用受法律和监管事项拨备约6500万美元以及银行贷款信用损失拨备5400万美元的负面影响 [20] - 公司贷款组合信用质量良好,截至季度末,用于投资的贷款中,受批评贷款占比为0.94%,贷款信用损失拨备占比为1.04% [33] - 银行部门商业房地产(CRE)和房地产投资信托(REIT)贷款约88亿美元,占总贷款的20%;写字楼贷款组合为14亿美元,仅占银行部门总贷款的约3%;公司谨慎控制写字楼房地产风险敞口,并采用保守的贷款审批标准 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资产负债表再投资策略,是否考虑增加久期以锁定更高收益率 - 公司不进行利率投机,倾向浮动利率资产负债表;虽有一定久期资产,但不会进行整体利率押注;目前贷款利差扩大,公司认为保留现金在合适时机投资贷款,比进行利率投机更能实现利差增长 [55][58][59] 问题2: 资本筹集活动在本季度相对较弱的原因及该业务前景 - 公司有很多客户感兴趣且有大量业务委托,但市场交易时机不确定;公司预计未来6 - 12个月业务会改善,但行业复苏时间未知;公司有产能,市场回升时将处于有利地位,若行业低迷持续,将严格控制成本 [56][58][85] 问题3: 是否会采取措施减少增强储蓄计划(ESP)余额增长激励 - 不会,ESP计划是为服务客户和帮助顾问吸引客户资产而推出的产品,增长主要由客户需求驱动;虽有一定容量限制,但从长期看,公司需要资金支持贷款业务增长 [60] 问题4: 证券贷款(SBL)需求是否已触底及近期股市反弹对其影响 - 证券贷款还款速度已放缓,若市场在未来6 - 12个月保持相对稳定,预计需求将回升;目前无法确定是否触底 [43] 问题5: 现金收入指引下降5%的假设依据及RJBDP余额情况 - 该指引是保守估计,考虑了诸多不确定因素;预计RJBDP费用会因余额季度环比大幅上升而增加,而银行利息收入会因第三季度ESP余额增加的全面影响而面临压力;7月以来,除季度费用账单导致清扫余额下降外,现金清扫活动已明显减速,ESP余额持续增长 [63][64][82][83] 问题6: 是否会在未来季度出现更多准备金 - 未来季度可能会有额外准备金,但预计会比本季度的6600万美元大幅减少 [68] 问题7: 与独立承包商关系结束的原因 - 这是基于双方战略和盈利能力的考虑,属于正常的独立承包商合作调整;超过60%的资产和顾问留在了公司,公司认为此次调整不会对盈利能力产生负面影响 [69][123] 问题8: 可供出售金融资产(AFS)组合的到期情况及再投资机会 - AFS组合平均到期期限约四年,目前每年约有15亿美元的到期资金;该组合在新冠疫情期间因客户现金余额增加而增长,当时主要投资于短期国债;未来到期资金将用于银行贷款再投资,有望带来利差和收益率提升 [72][73] 问题9: 净利息收入(NII)和净息差(NIM)未来走势 - NII和RJBDP费用受多种因素影响,公司从综合角度考虑,认为这对客户、顾问和公司都有利,能为资产负债表增长提供空间;当贷款需求回升时,净利息收入将获得积极推动 [76] 问题10: 市场招募顾问情况及管道特征 - 招募顾问的管道持续改善,尤其是大型团队的咨询数量增加;但市场竞争激烈 [96] 问题11: ESP存款久期与其他资金来源的比较及再投资考虑 - ESP是新产品,公司将在积累更多经验和利率稳定后深入了解;在不确定的利率环境下,公司会为资金部署预留缓冲空间 [107] 问题12: 公司在企业并购市场的机会和管道情况 - 公司关注并购机会,认为市场调整后估值更合理;会与符合战略和文化的公司保持沟通,注重价格纪律;近期关闭了三笔交易,未来将继续寻找合适机会 [101]