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Raymond James Financial(RJF) - 2023 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合净收入创纪录达28.7亿美元,同比增长7%,环比增长3% [13] - 净收入同比增长7%,普通股股东可获得的净收入增长32% [8] - 年化普通股权益回报率为70.3%,年化调整后有形普通股权益回报率为22.3% [8] - 资产管理及相关行政费用同比下降11%,环比增长5% [13] - 投资银行收入为1.54亿美元,同比下降34%,环比增长9% [14] - 合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用为7.31亿美元,同比增长226%,环比增长1% [17] - 银行部门净息差环比增加27个基点,至3.63% [17] - 薪酬费用为18亿美元,本季度总薪酬比率为63.3%,调整后薪酬比率为62.8% [18] - 季度末总资产为790亿美元,环比增长3% [20] - 第一季度净收入为56.6亿美元,普通股股东可获得的净收入为9.32亿美元,分别比上一年的纪录增长4%和21% [38] - 前六个月年化普通股权益回报率为19.3%,年化调整后有形普通股权益回报率为24.2% [38] - 经纪收入为4.96亿美元,同比下降12%,环比增长2% [39] - 非薪酬费用为4.96亿美元,环比增长25%,调整后增长16% [44] - 本季度税前利润率为19.4%,调整后税前利润率为20.4% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团(PCG) - 季度净收入达21.4亿美元,税前收入为4.41亿美元 [10] - 基于资产的收入因市场下跌而同比下降,但受益于更高的利率、利息相关收入和费用 [10] - 本季度受季节性费用和高昂法律成本的负面影响 [10] - 季度末国内客户现金和增强储蓄计划余额为522亿美元,较去年12月下降14% [9] - 截至本周,增强储蓄计划余额已超过45亿美元 [9] - 本季度末客户资产托管总额为1.2万亿美元,PCG资产和收费账户为666亿美元,金融资产管理规模为194亿美元 [35] - 国内新增资产为215亿美元,年化增长率为8.4% [35] 资本市场部门 - 季度净收入为3.02亿美元,税前亏损为3400万美元 [10] - 收入同比下降27%,主要受投资银行收入和固定收益经纪收入下降的推动 [10] 资产管理部门 - 净收入为2.16亿美元,税前收入为8200万美元 [11] - 净收入和税前收入同比下降,主要归因于资产和收费账户减少 [11] - 本季度Raymond James Investment Management的资金净流入推动了金融资产管理规模的增长 [11] 银行部门 - 净收入创纪录达5.4亿美元,税前收入为9100万美元 [11] - 收入增长主要由于银行净息差扩大至3.63%,同比增加162个基点,环比增加27个基点 [11] - 本季度末银行贷款总额为440亿美元,较上一季度下降1% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业内并购收入本季度面临挑战,同比下降37%,环比下降15% [14] - 公司估计同行的国内现金清扫余额同比下降约35% - 45%,公司国内清扫余额截至3月同比下降35% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续审慎管理各业务的费用,若行业逆风持续,将采取更重大的行动 [25] - 资产管理部门若市场条件有利,金融资产管理规模的增长将为收入带来顺风 [25] - 公司计划在未来3 - 6个月内减少用于支持资产负债表增长的资本,继续进行股票回购 [47] - 银行部门未来3 - 6个月将建立资金储备,为2024财年更具吸引力的贷款增长环境做准备 [51] - 公司在资本比率、存款保险、信用评级等方面具有差异化优势,增强了其在市场中的竞争力 [33] - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会,但预计在市场稳定之前,并购交易量不会近期增加 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场充满挑战和不确定性,但公司处于优势地位,有望在长期内推动各业务的增长 [24] - 公司将继续专注于管理费用,同时投资于增长并确保为顾问和客户提供高水平服务 [19] - 公司认为在当前不确定时期,客户更需要值得信赖的建议,公司顾问和员工的坚持和奉献是公司实力和稳定性的体现 [26] - 资本市场业务短期内仍将面临行业挑战,但长期来看,公司在过去5年的投资将使其具备增长的优势 [50] 其他重要信息 - 公司A - 信用评级在3月中旬得到惠誉的重申,4月公司续签并扩大了循环信贷额度 [46] - 公司在本季度回购了375万股普通股,花费3.5亿美元,截至4月26日,董事会批准的股票回购授权仍有11亿美元可用 [47] - 银行部门的信贷质量贷款组合保持健康,批评类贷款占总投资贷款的比例为0.92%,贷款信用损失准备金占总投资贷款的比例为0.94%,公司贷款的信用损失准备金占公司投资贷款的比例为1.67% [22] - 银行部门的商业房地产和房地产投资信托(REIT)贷款约为88亿美元,占总贷款的20%,其中办公室贷款组合仅占银行部门总贷款的3.5%,平均贷款价值比约为60% [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:净利息收入展望 - 公司预计第三财季合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用将环比下降,主要由于第三方RJBDP费用减少和银行部门净息差收缩 [43] - 预计净利息收入和BDP费用综合将环比下降约10%,之后随着余额增长,有望以此为起点实现增长 [55] 问题2:增强储蓄计划的增长预期及顾问参与度 - 大部分追求高收益的资金流动已发生,该计划3月吸引了27亿美元新资金,目前余额接近50亿美元,占清扫和增强收益储蓄余额的约10%,低于同行 [56] - 公司希望吸引持有货币市场基金的客户将资金转移到该计划,实现客户和公司的双赢 [56] 问题3:杠杆率目标及当前市场环境下的考量 - 公司认为10%的杠杆率目标是合理的,但在短期内,由于市场不确定性和银行增长不激进,不会过于激进地追求该目标 [57] - 即使考虑证券投资组合的未实现损失,公司的杠杆率仍将高于10%,处于优势地位 [58] 问题4:当前股票估值与并购市场机会的比较 - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会,但预计在市场稳定、利率稳定之前,并购交易量不会近期增加 [60] - 公司有资本和流动性来应对并购机会,但具体情况取决于市场中的买卖双方和机会因素 [60] 问题5:净利息收入(NII)下降的假设及所需现金水平 - 10%的下降包括BDP费用,考虑了市场预期的5月25个基点的利率上调 [87] - 公司计划在银行资产负债表上持有更多现金以保持审慎,预计短期内资产负债表增长有限,并已出售超过4亿美元信用评级较低的公司贷款 [87] 问题6:非薪酬费用增长的原因及成本节约举措的预期时间 - 前两个季度的非薪酬费用通常不稳定,排除收购相关成本和贷款损失准备金后,前6个月的费用约为8.3亿美元,低于全年17亿美元的指导预期 [88] - 除法律和监管费用难以预测外,其他项目基本符合预期,公司将根据市场环境审慎管理费用并投资于增长 [88][90] 问题7:行业未来净息差(NIM)前景及公司的应对策略 - 银行业较为高效,公司资本水平保守,若资本规则变化或存款成本上升,预计行业利差将扩大以维持合理的净息差和股本回报率 [93] - 公司将保持耐心,等待更具吸引力和稳定的环境,以服务股东的长期利益 [93] 问题8:增强储蓄计划的限制及调整策略 - 3月该计划仅对新资金开放,4月扩大到某些证券销售和银行新资金 [105] - 公司可通过设置时间限制、调整利率等方式控制该计划的资金流入,根据市场情况灵活调整 [105] 问题9:当清扫余额稳定时,增强储蓄计划的策略 - 公司认为目前的存款水平是可以接受的,若清扫余额稳定,希望将总现金水平维持在50%左右,可通过降低利率等方式调整资金流入 [106] 问题10:薪酬比率的预期及资本市场收入恢复对其的影响 - 若资本市场环境无重大变化,当前薪酬比率是合理的参考范围 [108] - 若资本市场收入恢复到健康水平,将有助于改善薪酬比率,但具体结果取决于收入结构 [108] 问题11:现金和存款动态的总体趋势及与同行的比较 - 目前清扫和增强储蓄计划余额约为520亿美元,与季度末基本持平,4月在税收支付和季度费用账单的情况下保持平稳是个好结果 [134] - 公司认为市场动态将影响存款水平,行业内存款重新定价是趋势,公司将根据情况灵活应对以维持流动性 [132] 问题12:3月现金分拣情况及对未来放缓的信心来源 - 季度末清扫和增强储蓄计划余额为522亿美元,目前约为520亿美元,反映了季度费用账单和年度所得税支付的影响 [121] - 公司认为现金分拣动态接近尾声,平均每个清扫账户的现金约为1.5万美元,处于较低水平,将继续提供有吸引力的产品以维持存款余额 [121] 问题13:监管资本或杠杆比率的演变对公司目标的影响及长期盈利资产和净息差的增长预期 - 公司认为行业利差在当前环境下有望扩大,将在未来一两个季度审慎管理资产负债表,等待合适的市场环境 [119] - 公司过去在类似时期展示了快速扩大资产负债表的能力,不担心增长问题,关键是在正确的环境中进行 [119]