财务数据和关键指标变化 - 第三财季净收入27.2亿美元，同比增长10%，环比增长2%；归属于普通股股东的净利润2.99亿美元，摊薄后每股收益1.38美元；剔除6500万美元收购相关费用后，调整后归属于普通股股东的净利润为3.48亿美元，摊薄后每股收益1.61美元；季度年化股本回报率为13.3%，调整后的有形普通股年化股本回报率为18.1% [11][13] - 前九个月净收入81.7亿美元，创历史新高，同比增长16%；摊薄后每股收益4.99美元，创历史新高，同比增长8%；普通股年化股本回报率为16.3%，调整后的有形普通股年化股本回报率为20.1% [24] - 客户国内现金扫单余额本季度末为758亿美元，较上一季度下降1%，占国内私人客户集团客户资产的7.8%；截至本周，降至约730亿美元 [30] - 综合净利息收入和来自第三方银行的RJBDP费用为3.7亿美元，同比增长102%，环比增长65%；银行部门净息差环比大幅增加40个基点，至2.41%；与第三方银行的RJBDP余额平均收益率在本季度增加了88个基点 [31] - 总薪酬比率从上个季度的69.3%降至本季度的67.5%，调整后的总薪酬比率为66.8% [37] - 非薪酬费用为4.69亿美元，环比增长21%；业务发展费用增加5800万美元；银行贷款信贷损失拨备大幅增加至5600万美元；其他费用增至8500万美元 [38] - 本季度税前利润率为15.3%，调整后的税前利润率为17.7% [41] - 季度末总资产为861亿美元，环比增长18%；RJF公司现金为20亿美元，远高于12亿美元的目标；一级杠杆率为10.8%，总资本率为21.4% [42][43] - 有效税率从上个季度的25.4%升至本季度的27.5% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团 - 季度净收入19.6亿美元，创历史新高，税前收入2.51亿美元；资产基础收入下降，但受益于短期利率上升 [20] - 国内私人客户集团过去四个季度净新增资产近980亿美元，占期初国内私人客户集团资产的9.4%；第三季度国内私人客户集团净新增资产年化增长率为5.4% [17][18] 资本市场部门 - 季度净收入3.83亿美元，税前收入6100万美元；资本市场收入同比下降14%，环比下降7%，主要受固定收益经纪收入和股票承销收入下降影响 [20] 资产管理部门 - 净收入2.28亿美元，税前收入9300万美元；收入和税前收入环比下降，主要归因于股市下跌对管理资产的负面影响 [21] 银行部门 - 季度净收入2.76亿美元，创历史新高，税前收入7400万美元；净收入增长主要由于贷款余额增加和银行净息差大幅扩大至2.41%，环比增加40个基点；但税前收入下降，主要由于银行贷款损失增加 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度股市大幅下跌，标准普尔500指数环比下跌16%，负面影响客户资产水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在业务、人员和技术方面进行长期投资，以推动各业务增长，始终将客户放在首位 [7][10] - 私人客户集团注重顾问和客户支持，通过多种合作选择吸引经验丰富的顾问，以实现行业领先增长 [16] - 资本市场业务虽受市场波动影响，但凭借有机增长和利基收购积累的专业知识，仍有强大的业务管道 [8] - 固定收益业务完成对SumRidge Partners的收购，将增强技术驱动能力和企业交易经验 [8] - 银行部门受益于短期利率上升，有充足资金和资本审慎扩大资产负债表，且贷款组合信用质量良好 [10][53] - 行业竞争激烈，但公司凭借客户至上的价值观、领先的技术平台和多元化的业务模式，在顾问招聘和业务拓展方面具有竞争力 [16][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司对第三财季和本财年前九个月的业绩感到满意，且在各业务领域持续投资以推动增长 [7] - 私人客户集团下季度业绩将受资产管理及相关行政费用预计环比下降11%的负面影响，但长期来看，招聘管道强劲，结合良好的留存率，有望继续实现行业领先增长，并受益于短期利率上升 [50] - 资本市场部门并购业务管道强劲，但交易完成的速度和时间将受市场条件影响；长期来看，过去五年在平台和团队建设上的重大投资使其具备增长优势 [50] - 固定收益领域，预计SumRidge Partners将提升公司在快速发展的固定收益和交易技术市场中的地位 [51] - 资产管理部门虽因股市下跌，本财年第四季度初管理资产减少，但私人客户集团资产和收费账户的强劲增长将推动管理资产的长期增长；Caroline Tower Advisors与Chartwell Investment Partners的合作有望通过规模扩张、分销以及运营和营销协同效应推动进一步增长 [51][52] - 银行部门为短期利率上升做好了充分准备，有充足资金和资本审慎扩大资产负债表，且贷款组合信用质量良好 [53] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中使用了非GAAP财务指标，并在新闻稿和演示文稿的附表中提供了这些非GAAP指标与最可比GAAP指标的对账 [6] - 公司对费用列报进行了重大调整，取消了收购相关费用项目，将所有费用纳入各自的项目中，并在非GAAP调整中纳入更多收购相关费用 [35] - 公司在完成Tristate收购后，开始根据董事会授权回购普通股，截至2022年7月27日，董事会批准的股票回购授权下仍有约9亿美元可用 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释本季度现金短缺情况及未来预期 - 本季度现金余额相对稳定，仅下降约1%；7月客户现金余额下降至约730亿美元，近一半是由于季度费用账单，另一半反映了随着利率上升预期的现金短缺；预计未来随着利率上升，现金短缺情况会持续 [56] 问题2: 请分析未来几个季度费用的运行趋势 - 本季度业务发展费用较高，主要是因为举办了最大的独立顾问业务会议以及积压的差旅需求；非薪酬费用GAAP基础上本季度为4.69亿美元，调整后约为4.22亿美元；考虑到Tristate capital还有两个月的费用未完全体现，未来几个季度费用可能在此基础上上下浮动几亿美元 [59][60][61] 问题3: 请更新TSEs存款与[RJBDS]存款互换的时间和规模 - 公司在部署现金方面有多种选择和灵活性，已向Tristate补充了约10亿美元存款，并计划再补充10亿美元；但Tristate有自己的客户和业务，公司会尊重其客户关系，更注重整体组织的收益最大化 [68][69][70] 问题4: 请提供第四财季净利息收入的参考起点 - 预计第四财季银行部门净息差平均约为2.7%，较本季度的2.4%提高近30个基点；Raymond James银行贷款独立增长8%，加上Tristate的加入，生息资产有所增长；RJBDP费用本季度平均为88个基点，预计下季度平均将增至1.7%；净利息收入和RJBDP费用将为公司带来显著的顺风 [73][74] 问题5: 公司是否考虑维持固定利率和浮动利率资产的健康组合以应对美联储降息 - 公司计划继续保持资产的多元化和平衡，但由于大部分存款是浮动利率存款，承担更多期限风险会造成资产和存款的错配；目前公司的证券投资组合比五六年前更加多元化，且有一些有期限的资产，如大额抵押贷款、免税贷款等；预计公司仍将更多地暴露于短期利率曲线 [78][79] 问题6: 请说明第四财季之后应如何建模存款beta，以及本周期更具价格竞争力的决策驱动因素 - 公司认为随着业务增长和利率上升，市场对现金的需求会增加，为了公平对待客户并保留现金余额，公司在利率上升初期采取了更激进的策略；未来存款beta会随着每次加息继续增加，但具体数值难以确定，至少会与历史水平相当，可能会略高 [81][82] 问题7: 请解释PCG部门行政薪酬费用同比增长22%的原因 - 为帮助低薪员工应对通货膨胀，公司本季度发放了一次性奖金，而非进行自动薪资调整；这一举措主要影响了PCG部门，整个公司的奖金总额接近1500万美元，PCG部门承担了大部分 [88][89] 问题8: 请说明188名顾问转移的AUM规模、转移情况以及经济变化 - 公司加强了RIA业务，因为这是行业中增长最快的领域；此次转移是一家大型公司业务模式转变的一次性事件，这些顾问几乎100%留在了Raymond James，其资产仍由公司托管；在RIA模式下，这些顾问不再被视为有FINRA执照的生产顾问；过去一年半约有250名顾问转移，通常每季度有三四名，此次是最大规模的一次 [91][92] 问题9: 请评估Tristate交易的增值效益和时间 - 利率等主要因素的增长速度比预期快，这是一个积极的顺风因素；Tristate在服务客户和业务增长方面表现出色；公司更关注交易在未来5 - 10年的成功，包括保留其业务和客户关系，而不是短期的增值效益；目前来看，交易情况比预期好，且费用方面没有负面惊喜，收入增长转化为了利润增长 [95][96][99] 问题10: 请说明股票回购的节奏 - 公司会保持耐心，预计未来三四个季度可以抵消Tristate收购带来的稀释效应，但具体节奏会根据其他资本需求、资产负债表增长等因素进行调整；如果经济急剧下滑，可能会放慢回购速度 [100] 问题11: 请说明顾问招聘的趋势、市场竞争情况以及预期变化 - 顾问招聘一直具有竞争力，公司的平台吸引了大型团队加入，特别是员工渠道今年表现出色；尽管市场环境发生了变化，但招聘节奏仍然良好，未出现明显放缓，顾问一旦做出决定，很少会改变；公司通过提供合理的过渡援助和有吸引力的价值主张进行竞争 [106][107][108] 问题12: 请说明新的非补偿性收入业务的进展以及未来是否会成为重要的财务贡献者 - 这些业务旨在加强平台，提高其吸引力和顾问的转换便利性；服务的接受度比预期好，现有顾问也有较高的使用率；目前处于早期扩展阶段，不太可能成为像经纪收入那样的重要项目，但会对业务利润率产生积极影响 [111][112][113] 问题13: 请说明如何看待第三方银行存款需求增加，以及在CIP、第三方银行存款和自有银行之间的灵活性 - 公司在存款方面具有很大的灵活性；CIP余额是在第三方银行需求不足时的溢出余额，随着第三方银行需求增加，可以将更多资金从CIP扫入第三方银行；同时，第三方银行存款和CIP存款在未来可以用于支持公司资产负债表的增长，为私人客户集团客户提供贷款等 [117][118] 问题14: 请说明如何考虑SBA贷款增长，以及在当前市场环境下如何优先考虑贷款增长 - 在利率上升的环境下，SBA贷款对客户来说仍然是一种低成本的借款方式，预计需求会持续增长；公司喜欢SBA贷款的流动性、低风险和高息差，会继续支持该业务；公司会根据风险回报权衡来管理贷款组合，在市场提供高风险信贷时会放慢相关业务增长；Tristate和公司自身的市场不同，两者独立运营，但都看好SBA贷款业务，且公司有充足的资金和资本支持 [120][121][122]