财务数据和关键指标变化 - 二季度净收入3.23亿美元，摊薄后每股收益1.52美元，较上一季度下降10%，主要因本季度银行贷款损失准备金增加及有效税率提高 [10] - 剔除1100万美元收购相关费用后，季度调整后净收入3.31亿美元，摊薄后每股收益1.55美元 [11] - 季度年化股本回报率15%，调整后年化有形普通股权益回报率17.2% [11] - 截至季度末，管理资产总额1.26万亿美元，PCG资产和收费账户达6780亿美元，剔除收购影响，客户管理资产总额较上一季度下降2.8%，金融管理资产环比下降5% [12] - 本季度末，公司拥有创纪录的8730名金融顾问，较去年同期净增403名，较上一季度净增266名 [13] - 截至2022年3月31日的四个季度，国内PCG净新增资产约1060亿美元，占期初国内PCG资产的11%，二季度国内PCG净新增资产年化增长率近9% [14] - 客户国内现金再平衡环比增长4%，达到创纪录的765亿美元 [15] - 2022财年前六个月，公司实现创纪录的净收入54.5亿美元，同比增长19%，摊薄后每股收益3.61美元，同比增长14%，年化股本回报率18.1%，年化调整后有形普通股权益回报率20.6% [19] - 季度净收入26.7亿美元，同比增长13%，环比下降4%，资产管理费创纪录，同比增长25%，环比增长6% [22] - 投资银行收入较上一季度大幅下降，但与2021财年之前相比，本季度仍表现强劲，预计未来两个季度投资银行收入可能与本季度持平 [23] - 其他收入2700万美元，较上一季度下降47%，主要因经济适用房投资收入下降 [24] - 客户国内现金余额达到创纪录的765亿美元，较上一季度增加30亿美元，占国内PCG客户资产的7% [25] - 净利息收入和第三方银行VDP费用合计2.24亿美元，较上一季度强劲增长9%，主要因资产增长和净息差扩大 [26] - 本季度薪酬比率为69.3%，较上一季度的67.7%有所上升，但低于去年同期的69.5%，且低于低利率环境下70%的目标 [30] - 非薪酬费用3.88亿美元，环比增长14%，主要因银行贷款准备金增加和通信及信息处理费用上升 [31] - 本季度税前利润率为16.2%，调整后税前利润率为16.6%，符合低利率环境下16%的目标 [33] - 季度末总资产731亿美元，环比增长7%，主要因Charles Stanley约30亿美元资产增加及Raymond James银行贷款增长 [34] - 母公司RJF企业现金在季度末达到22亿美元，季度内增长59%，主要因子公司发放大量特别股息 [35] - 总资本比率为25%，一级杠杆比率为11.1%，均超过监管要求两倍以上 [35] - 本季度有效税率升至25.4%，高于上一季度的20.1%，主要因上一季度基于股份的薪酬产生有利影响及公司自有寿险投资组合出现非可抵扣损失 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团 - 季度净收入19.2亿美元，税前收入2.13亿美元，同比收入增长17%，税前收入增长11%，主要因资产和收费账户增加 [16] 资本市场业务 - 季度净收入4.13亿美元，税前收入8700万美元，收入同比下降5%，主要因固定收益经纪收入和股票承销收入下降，环比下降33%，主要因投资银行收入受地缘政治和宏观经济不确定性影响 [17] 资产管理业务 - 净收入2.34亿美元，税前收入1.03亿美元，同比收入增长12%，税前收入增长18%，主要因管理资产增加 [18] 雷蒙德詹姆斯银行 - 季度净收入1.97亿美元，税前收入8300万美元，净收入增长主要因资产余额增加和贷款组合增长及净息差扩大，但税前收入同比下降25%，因本季度银行贷款损失准备金增加 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续在各业务领域投资增长，注重金融顾问的保留和招聘，通过收购Charles Stanley扩大在英国财富管理市场的影响力 [7] - 宣布收购SumRidge Partners，增强固定收益业务的技术驱动能力和团队经验 [8] - 预计收购Tristate Capital，增加第三方证券借贷能力，多元化资金来源，并将Chartwell纳入多精品店资产管理模式 [8] - 尽管市场不确定，但公司凭借客户国内现金余额、银行贷款增长、浮动资产集中和充足的资产负债表灵活性，有望应对短期利率上升 [9] - 在固定收益业务中，公司认识到市场不确定性和利率波动可能导致未来几个季度结果更加不稳定，但收购SumRidge Partners将增强其在固定收益和交易技术市场的地位 [41] - 在资产管理业务中，公司相信私人客户集团资产和收费账户的增长将推动金融管理资产的长期增长，收购Tristate Capital后，Chartwell将通过规模、分销和协同效应进一步促进增长 [42] - 雷蒙德詹姆斯银行将继续增长，有充足的资金和资本扩大资产负债表，收购Tristate Capital将增强其应对短期利率上升的能力 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对本财年第二季度和上半年的业绩感到满意，尽管市场条件具有挑战性，但公司仍在各业务领域实现增长 [6] - 强调专注于长期决策的重要性，认为公司在当前不确定的市场环境中处于有利地位，能够应对短期利率上升 [9] - 预计下一季度私人客户集团的资产管理和相关行政费用将环比下降3%，但长期来看，招聘管道强劲，保留率稳定，有望继续实现行业领先的增长 [40] - 资本市场业务的并购管道仍然强劲，但交易完成将受市场条件影响，公司对长期增长有信心，因为过去五年在平台、团队和产能方面进行了大量投资 [41] - 资产管理业务中，尽管本财年第三季度金融管理资产因股市下跌而下降，但私人客户集团资产和收费账户的增长将推动长期增长，收购Tristate Capital将带来更多增长机会 [42] - 雷蒙德詹姆斯银行将继续增长，有充足的资金和资本扩大资产负债表，收购Tristate Capital将增强其应对短期利率上升的能力 [42] 其他重要信息 - 公司发布了年度企业社会责任报告，强调了对员工、可持续发展、社区和治理的承诺 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 控股公司层面一级杠杆率下降的原因及是否会逆转，以及是否会回购Tristate交易发行的股票 - 公司一级杠杆率为11%，仍远高于监管要求的5%，有充足资本用于业务增长 [49] - 本财年以来，客户现金余额增长超15%，主要集中在经纪交易商的客户利息计划中，这些资金投资于短期国债，占用了约300个基点的一级杠杆率，但这些资产流动性高，未来需求恢复时可重新配置 [49][50] - 对于回购Tristate交易发行的股票，公司表示会根据宏观经济环境和市场情况谨慎决策，但仍计划在条件允许时执行回购 [81] 问题2: 随着利率上升，公司现金余额下降幅度的预期 - 上一周期公司现金余额峰值到谷底下降约15 - 20%，但本财年上半年现金余额已增长15%，即使未来下降，也可被短期利率上升带来的收益所抵消 [54] - 现金余额下降时，现金价值会增加，如当前第三方银行余额的即期收益率接近联邦基金目标利率，高于疫情前水平，贷款利差也会扩大，部分抵消现金余额下降的影响 [54] 问题3: Tristate交易完成后，是否仍按原计划进行30亿美元的资金置换 - 公司表示会综合考虑Tristate的客户现金需求和业务情况，以长期投资者利益为导向，不局限于尽职调查和估值过程中的假设，做出最合适的决策 [55] 问题4: 根据当前利率曲线，Tristate交易的每股收益 accretion 预期及完全整合后PPR利润率的预期 - 公司认为自交易宣布以来，8 - 12%的 accretion 预期没有太大变化，具体细节将在分析师和投资者日进一步讨论 [61] - Tristate自交易宣布以来贷款增长强劲，且大部分资产为浮动利率资产，短期利率上升将带来积极影响 [61] 问题5: 证券投资组合是否有延长久期的意愿 - 公司目前注重灵活性，不会在利率上升周期锁定短期或长期利率，但未来可能会根据资产负债管理情况锁定部分利率 [65] 问题6: 本周期存款beta的假设及与上一周期的差异，以及下一个100个基点利率上升时6亿美元利率敏感性的预期 - 公司对本周期前100个基点利率上升的存款beta假设为15%，上一周期存款成本峰值约为60个基点，当时联邦基金目标利率最高为2.5% [70] - 公司认为本周期与上一周期有很多不同，但会保持竞争力，灵活应对，预计与上一周期类似但速度更快 [72] - 对于下一个100个基点利率上升的影响，公司认为增量收益可能会下降，但仍为净收益，具体情况需时间验证 [74] 问题7: 本季度AOCI是否有重大影响 - 公司认为本季度AOCI影响约为3亿美元，不算重大，这得益于公司对久期风险的谨慎管理，证券投资组合期限较短且正在缩短 [78] 问题8: 通信费用大幅上升和业务发展费用持平的原因，以及核心业务是否有投资不足的情况，是否会调整私人客户部门的支出比例以加速增长 - 通信费用上升主要是Charles Stanley收购的影响，该公司本季度约4500万美元的总费用中有很大一部分计入了通信信息处理费用 [83] - 公司在基础设施和技术方面进行了大量投资，未来将继续投资于客户应用程序，目前认为核心业务投资充足，没有明显的投资不足情况 [86] - 对于调整私人客户部门支出比例，公司未明确表态，但会综合考虑各种因素，以实现长期增长 [86] 问题9: PCG资产管理收入预计在第三财季下降3%的原因，以及Charles Stanley收入在该业务中的体现 - 预计下降是因为尽管资产表面上环比持平，但由于Charles Stanley资产在季度末才体现，而相关收入已在本季度计入，所以下季度收入将下降约3% [89] 问题10: Holly的AFS投资组合趋势，以及是否认为当前证券再投资利率有吸引力，是否会将CIP存款转移到银行以扩大证券投资组合 - 公司正在适度缩短投资期限，购买两年期国债，增量利差超过1%，认为有一定吸引力，但会保持灵活性，不会大幅调整 [91] - 公司预计将部分CIP存款转移到银行或第三方银行，以获取更高收益，但不会设定固定目标，预计未来将有超过10亿美元的资金重新配置 [93] 问题11: 与几年前相比，当前薪酬比率结构变化的原因及未来趋势 - 本季度薪酬比率因资本市场收入下降和一些费用集中在本季度而上升，但随着利率上升和资本市场复苏，薪酬比率将下降 [96] - 市场上存在招聘压力和费用通胀，但公司认为不会对薪酬比率产生重大影响，会关注并调整以确保员工在高通胀环境下得到合理补偿 [96] 问题12: 英国市场的可寻址市场规模，是否有与其他公司的对话，以及Charles Stanley收购是否为未来交易奠定基础 - 英国市场分散，收购Charles Stanley使公司接近前10名，公司认为有很大增长机会，将结合双方优势实现增长 [98] - 目前处于整合阶段，不会考虑新的收购，但整合完成后，认为市场存在机会 [99] 问题13: 资本市场业务中M&A交易的关闭率、交易推迟情况和新交易补充情况，以及对未来12个月M&A咨询业务的信心 - 目前M&A管道强劲，但多数交易处于暂停状态，未取消，新交易仍在进入管道 [101] - 交易暂停受市场估值和地缘政治不确定性影响，如果市场稳定、地缘政治情况改善，业务有很大上升空间，但如果情况恶化，部分暂停交易可能取消 [102] 问题14: 储备比率的目标，以及本季度储备金增加的原因 - 考虑到资产组合，1.2%的储备比率似乎合理，本季度储备金增加主要与贷款增长有关 [106][107] 问题15: 上一周期第二个100个基点利率上升时的beta值 - 公司回忆上一周期联邦基金目标利率从200到250个基点时，行业beta值接近50% [108] 问题16: SumRidge Partners交易的性质，是更注重技术改进还是有其他协同机会 - 该交易在文化和风险管理方面与公司契合，SumRidge在公司固定收益平台较弱的企业债券领域具有专业知识 [111] - 其拥有交易辅助技术，可进行交易排序和执行分析，该系统可迁移到公司其他业务，其面向机构客户的应用程序也有潜力转化为面向顾问的业务 [112]