财务数据和关键指标变化 - 2019财年营收7.832亿美元，同比增长15.2%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9230万美元，同比增长22.2%；调整后EBITDA利润率为11.8%，同比增加70个基点 [6] - 第四季度营收2.373亿美元，同比增长10%；毛利润3890万美元，同比增长16%；净利润1660万美元，同比增长9%；每股收益0.32美元，去年同期为0.29美元 [20] - 2019财年毛利润1.179亿美元，同比增加约1840万美元；净利润4310万美元，低于去年的5080万美元；每股收益0.84美元，去年同期为1.11美元；2018财年净利润包含1060万美元的税后和解收入 [22][23] - 2019财年调整后EBITDA增加1680万美元，调整后EBITDA利润率为11.8%，去年为11.1%；一般及行政费用（G&A）为6270万美元，占营收的8%，去年为5530万美元，占营收的8.2% [24] - 截至2019年9月30日，公司现金为8060万美元，3000万美元循环信贷安排下的可用额度为1440万美元；债务与过去12个月EBITDA的比率为0.66倍 [25] - 2019财年经营活动提供的现金为5470万美元，低于去年的6610万美元；资本支出（CapEx）为4250万美元，去年为4280万美元 [26][27] - 2019年9月30日，项目积压为5.311亿美元，低于去年同期的5.944亿美元；其中约82%（4.359亿美元）预计在2020财年完成，其余预计在未来几年完成 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现有市场营收增加约5150万美元，主要由于公私部门需求增长；2018年9月30日或之后完成的收购带来约5160万美元的营收 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在33个不同市场区域开展业务，道路维修和维护项目需求持续，推动营收和利润增长 [6] - 阿拉巴马州9月起实施汽油税上调，预计将为当地市场带来更多道路维修和维护工作机会 [30] - 北卡罗来纳州DOT资金问题已解决，预计将恢复正常的道路工程招标，市场将回到创纪录的资金水平 [77][78] - 阿拉巴马州汽油税增加对公司业务有积极影响；佛罗里达州人口增长和汽油税收入趋势向好；佐治亚州市场也有一些很好的业务机会 [82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行可控盈利增长战略，主要通过在现有市场开展更多业务、进行战略收购和通过绿地项目扩张（安装沥青厂开辟新市场） [10] - 公司收购管道依然强劲，持续与许多家族企业进行沟通，并耐心评估符合公司战略的收购机会 [11] - 公司主要专注于平均持续时间为6 - 8个月的定期维护项目，而非大型项目；业务模式利用本地定期收入和垂直整合，与垃圾服务行业类似 [16] - 公司与其他家族企业竞争，在制造和服务方面的垂直整合程度较高 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2019财年业绩感到满意，认为市场趋势积极，2020财年项目需求良好 [32] - 投资者认可公司差异化的商业模式，公司战略定位有助于实现行业领先的营收增长和利润率，并加强资产负债表 [13][17] - 团队将继续努力提升财务业绩和现金生成能力，为股东和所有利益相关者创造最大价值 [18] 其他重要信息 - 公司于9月初成功完成二次发行，且超额认购，有助于增加每日交易量 [12] - 公司运营33家热拌沥青厂、9家骨料设施和1家液体沥青码头，部分骨料和液体沥青实现内部供应 [9] - 2020财年资本支出预计在4400万 - 4700万美元之间，不包括购买某些先前经营租赁设备的金额 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年营收展望中有机增长的情况以及是否需要收购才能达到营收指引上限 - 公司预计营收将实现高个位数到两位数增长，并保持两位数的EBITDA；2020年进入了三个新市场，将通过在现有区域开展业务、战略收购和绿地项目机会来实现增长 [36] - 市场投标情况依然强劲，阿拉巴马州汽油税上调带来机会，私人业务在多数市场也很活跃；一般每年投标并完成35% - 40%的工作，预计今年将继续保持 [38][39] - 营收指引范围考虑了有机增长和收购增长的可能性，达到上限可能需要更高的有机增长或额外的收购；自IPO以来已完成五次收购，预计收购节奏将保持在一定范围内 [43][44] 问题2: 不参与大型项目的原因以及2020年积压项目的利润率潜力 - 公司决定不参与大型项目，除非在有可用劳动力和设备的市场区域，因为大型项目风险高，很多项目投标时计划不完整，是总价合同且为期多年，部分市场参与者已陷入困境 [41] - 公司专注于核心的维护项目；2020年DOT计划中有很多类似公司参与的项目，大型项目数量不多 [43] 问题3: 2020年EBITDA利润率指引持平或下降的原因以及是否有固定成本增加 - 今年的指引较2019年初的指引提高了20 - 30个基点；2019年团队执行出色，但无法预计2020年能有完美执行；预测基于33个不同市场和不同的工作组合，如果条件与去年相同，可能会超过指引 [49] - 除收购带来的固定成本外，没有其他显著增加；收购通常会有短期的利润率压缩，一般需要18 - 24个月来消化积压项目，但影响不大 [51] 问题4: 10月收购业务的年销售额以及积压项目的改善趋势 - 除非收购业务超过公司营收的20%，否则不提供收购业务的销售预测；会在完成收购后提供历史影响数据 [52] - 历史上，公司在第一和第二季度建立积压项目，因为上半年完成40%的工作，且1 - 4月是很多重铺路面工作的招标期，预计2020年第二季度（3月31日季度末）积压项目将增加 [53][54] 问题5: 第四季度营收略低于指引的原因以及2020年毛利率预期 - 公司在33个不同市场运营，尽管部分市场天气有利，但仍有一些市场无法完成足够工作；同时公司专注于利润率较高的业务板块；2019年营收创纪录，达到7.83亿美元以上，增长15.2%，团队在EBITDA增长和利润率方面执行良好 [61][62] - 2019年有很好的机会和执行情况，工厂和设备的运营量处于高位，超过了预期；2020年的毛利率高于2019年初的指引，不认为会降低，但不会假设能有与2019年相同的良好条件；除收购带来的短期影响外，积压项目利润率和固定成本没有显著变化；如果有机增长良好，有望提高2020年的利润率；G&A费用占营收的比例有所下降，有一定帮助但不显著 [63][64] 问题6: 2020财年折旧和摊销（DD&A）大幅增加的原因以及是否有绿地项目计划和并购卖方预期 - DD&A增加部分是由于收购，收购资产的设备估值通常会调高；2020年资本支出未包括10月初买断的一些经营租赁，根据新会计指引，这些租赁需资本化，增加了约200万美元的折旧；2019年购买的新设备在2020年将全额折旧 [69][70] - 公司正在与不同的私人控股公司进行大量沟通，认为今年会达成一些交易；绿地项目是公司考虑的增长手段之一，已确定了一些潜在区域；收购的预期购买价格范围在4% - 5.5%之间，公司对继续执行增长战略持乐观态度 [71][72] 问题7: 北卡罗来纳州DOT资金问题对明年业务的影响以及阿拉巴马、佛罗里达、佐治亚州业务情况 - 北卡罗来纳州市场资金将恢复到创纪录水平，DOT资金问题已解决，将恢复正常的道路工程招标；公司专注的项目受工程咨询公司削减影响较小，因为很多项目不需要太多外部工程；公司有能力开展城市、县和私人业务，不完全依赖DOT [77][78][79] - 阿拉巴马州汽油税增加对公司业务有积极影响；佛罗里达州人口增长和汽油税收入趋势向好；佐治亚州市场也有一些很好的业务机会 [82][83] 问题8: 2019年自由现金流下降的原因以及未来应收账款对现金流的影响和买断租赁的一次性费用 - 历史上第四季度自由现金流可能因收购增加而有显著变化，且随着业务增长，应收账款余额会上升；部分DOT使用第三方中介处理付款和工程量确定，导致收款延迟；私人业务方面，作为分包商时收款可能会延迟，但预计不会是长期问题，不认为情况会恶化 [87][88][91] - 买断租赁的一次性费用约为1000万美元 [92]