财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长14%,调整后每股收益为1.14美元,较上年增长23%,调整后自由现金流为5.31亿美元,较上年增长14% [12] - 核心价格达到6%的历史新高,平均收益率增至4.2%,较第四季度提高80个基点,与收入无关的平均收益率为4.5% [17][25] - 第一季度调整后EBITDA利润率为30.4%,上年为30.7%,本季度利润率表现包括基础利润率扩张70个基点、回收商品价格带来40个基点的增长,但被净燃料70个基点的不利因素和近期收购带来的70个基点的下降所抵消 [29] - 第一季度SG&A费用(不包括美国生态公司交易和整合成本)占收入的10.2%,与上年持平 [30] - 总债务为96亿美元,总流动性为28亿美元,季度末杠杆率为2.8倍,第一季度综合税率和太阳能投资的非现金费用导致等效税收影响为25% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度各业务线体积均有增长,小容器增长4.1%,大容器增长4.6%,垃圾填埋增长4.7% [27] - 第一季度回收业务商品价格为每吨201美元,上年为每吨133美元,回收加工和商品销售为内部增长贡献40个基点 [27] - 第一季度环境解决方案业务收入较上年增加6400万美元,同店基础上为内部增长贡献40个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于回收和固体废物业务的盈利增长,以及扩大环境解决方案业务,为客户提供最完整的产品和服务 [10] - 公司认为投资收购是利用自由现金流创造长期价值的最佳方式,本周完成对美国生态公司的收购,预计该收购将使公司在环境解决方案领域占据领先地位,并增加高质量资产平台,公司估计交叉销售机会在7500万至1亿美元之间 [12][13] - 公司在客户热情、数字化和可持续发展三个差异化能力方面进行投资,客户保留率保持在创纪录的95%,第一季度核心价格达到6%的历史新高,平均收益率增至4.2% [16][17] - 公司完成了RISE平板电脑在小型和大型集装箱车队的推广,本月晚些时候将开始在住宅车队部署,预计2023年年中完成,还上线了新ERP系统的财务和采购模块 [18] - 公司计划扩大在塑料价值链的参与,建设全国首个综合塑料回收设施——共和服务聚合物中心,预计2023年底开业,将带来5000万美元的增量收入,EBITDA利润率达到或超过公司整体水平 [20][21] - 公司与Archaea成立合资企业,开发39个垃圾填埋场的可再生天然气项目,预计这些项目将在2023年至2027年上线,届时约70%的垃圾填埋气将得到有效利用,该合资企业与17个正在开发的垃圾填埋气发电项目预计将带来约1亿美元的增量EBITA [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲,有望实现全年目标,投资正在产生价值,进一步加强了公司的差异化能力 [10][11] - 公司认为环境可持续性和经济可持续性相辅相成,致力于为子孙后代做有益的事情,同时为公司创造盈利增长 [19] - 公司预计平均收益率在今年剩余时间内保持在4%以上,尽管燃料成本上升带来30个基点的不利因素,但定价的改善可以大部分抵消这一影响,传统回收和固体废物业务的利润率将与第一季度基本持平,美国生态公司的收购将对全年利润率产生70个基点的影响 [26][79][80] 其他重要信息 - 公司提醒部分讨论信息包含前瞻性陈述,涉及风险和不确定性,实际结果可能与预期存在重大差异,相关因素在SEC文件中有讨论 [5] - 公司提供与近期收购和开发项目相关的非GAAP前瞻性指标,但由于购买会计调整未完成以及开发项目时间不确定,无法合理地将这些估计与相关GAAP指标进行调和 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 垃圾填埋气项目相关情况及财务机制 - 目前有67个垃圾填埋气项目在运营,17个在开发中,与Archaea合作的39个项目中有4个是对现有项目的改造,到2027年项目总数将达到116个 [41][42] - 投资将分期进行,回报形式包括特许权协议和少数股权,特许权收入将计入营收,大部分流入EBITDA,少数股权部分将单独列示在EBITDA中 [44][45] 问题2: 对美国生态公司业务扭亏的信心及计划 - 第一季度业绩符合预期,整合工作已开始,公司将整合自身环境解决方案业务,利用双方的资产和人员优势,应用收入管理能力,改善市场策略 [47][48][50] - 第一季度业绩在季度内有所改善 [51] 问题3: 成本协同和交叉销售协同的情况 - 4000万美元是成本协同,7500万至1亿美元是交叉销售协同,预计在2.5至3年内实现,此外公司还将关注定价以确保成本覆盖和盈利 [52][53][54] 问题4: 控制工资通胀的策略 - 公司多年来注重员工待遇,即使在低通胀环境下也给予员工2% - 3%的工资增长和额外福利,形成了健康的成本结构 [57] - 公司遵循市场薪酬原则,了解市场动态,进行个别调整,并通过集中审查确保决策明智,预计在第三和第四季度会有更多行动,以实现定价领先于成本通胀和提高生产率,从而扩大利润率 [58][59][60] 问题5: 可再生能源项目是否因油价上涨而调整策略 - 与Archaea的合资企业使公司能够更深入、更快速地开展垃圾填埋气项目,一些原本不会单独开展的项目也有机会推进 [62][63] - 公司长期看好电动化,目前约20%的车队使用CNG,未来能源方向是电动汽车 [64] 问题6: 4%的工资通胀对内部成本通胀的影响及RISE系统的生产率提升情况 - 工资通胀与内部成本通胀相对一致,第一季度基础业务利润率扩张70个基点,4%的成本通胀与4.5%的与收入无关的收益率相比,带来10 - 20个基点的生产率提升 [67] - RISE系统初期有学习曲线,之后会带来最大的生产率提升,随着工作标准化和路线优化,现有站点会有渐进式改善,未来还将发展到2.0版本,进行更高级的分析和基准测试,目前公司对本季度的生产率数据感到满意 [68][69][70] 问题7: 垃圾填埋气发电项目的资本投入和经济分配情况 - 公司在合资企业中投资27%的资本,拥有40%的所有权 [72] 问题8: 1亿美元增量EBITA的构成 - 17个正在开发的项目约贡献2500万美元,新合资企业约贡献7500万美元,总计1亿美元 [74] 问题9: 今年运营杠杆和利润率的季度节奏以及劳动力周转率与疫情前的对比 - 由于3月燃料成本开始上升且预计全年保持高位,传统回收和固体废物业务利润率将受到30个基点的不利影响,但定价改善可以大部分抵消,利润率与第一季度基本持平,美国生态公司的收购将对全年利润率产生70个基点的影响 [79][80] - 劳动力周转率情况不一,部分岗位略高于疫情前,部分岗位有所下降,劳动力市场仍然紧张,公司会根据市场情况调整工资,但工资不是唯一的考虑因素 [81] 问题10: 危险废物业务的暴露水平、增长潜力和周期性 - 收购美国生态公司前,危险废物业务规模约4亿美元,收购后将达到约14亿美元,该业务与回收和固体废物业务的波动性相似,有项目型工作和经常性收入,混合后不会显著改变公司的业务特征 [83] - 回收和固体废物业务的增长前景良好,有机增长和并购都有机会,美国生态公司的平台提供了良好的地理覆盖和后续收购机会 [84] 问题11: 美国生态公司的垃圾填埋协议性质以及应用公司定价机制的时间 - 美国生态公司的资产合规性良好,公司将从客户需求出发,先确保合规,再为客户提供解决方案并定价,现货业务可以快速调整价格,合同业务需要更多时间,但长期来看会有改善 [89][90] 问题12: RNG合同的假设条件和销售协议情况 - 项目尚未开发,没有销售协议,假设布伦特油价为2美元,天然气流量假设较为保守,未来价格将是固定和现货的混合,且固定比例可能更高 [92] 问题13: 第二季度定价节奏和通胀峰值预期 - 预计平均收益率保持在4%以上,受限业务中60%的投资组合在下半年进行基于指数的价格重置,全年表现相对稳定,下半年可能略高于上半年 [93] 问题14: 平均收益率与核心价格转化率是否接近上限以及改善方法 - 公司可以通过客户热情、数字化和可持续发展等战略来提高转化率,为客户提供更好的产品和服务,使客户愿意支付更高价格并长期合作,但由于一些结构性因素,无法实现100%的忠诚度 [98][99] - 转化率的提高不仅包括提高客户保留率,还包括为新业务制定更高的价格,随着环境解决方案业务的扩展,公司的价值主张更强,可以收取更高的服务费用 [100][101] 问题15: 电动汽车大规模采用的瓶颈和评估指标 - 电动汽车的功能瓶颈包括重量和续航里程,关键指标是车辆能够在一天内完成完整路线而无需中途充电,以保证经济效益 [103] - 公司正在与州和地方政府合作争取短期豁免,同时关注供应链的稳定性,对未来两到三年内大规模采购电动汽车持乐观态度 [104] 问题16: 美国生态公司对自由现金流的影响以及独立RSG全年利润率构成的更新 - 今年美国生态公司的现金流转化率预计在20%左右,由于垃圾填埋场的资本支出较高,到2024年公司整体现金流转化率预计达到47% [107] - 与最初假设相比,燃料价格上涨带来额外50个基点的不利因素,但定价超过成本通胀可以抵消这一影响,全年预期相对一致,只是实现方式略有不同 [109] 问题17: 第一季度业务量增长的原因以及市场和份额因素的影响 - 业务量增长得益于疫情后经济复苏,特别是加州等地区的复苏,公司的地理布局,如阳光地带的业务,受益于人口增长带来的大量业务 [113] - 公司在客户热情和数字化方面的投资带来了有机增长,在竞争中具有优势,尽管劳动力市场紧张,但公司对设备交付和团队表现有信心 [113][114] 问题18: 当前经营环境对并购的影响 - 并购前景依然强劲,过去三年的税收改革担忧、疫情和当前的通胀环境及劳动力市场约束都促使一些企业出售,公司的数字化投资提供了更好的产品,不仅有利于有机增长,也使并购管道更具吸引力 [115] 问题19: 整合美国生态公司后利润率的变化以及目标利润率的实现时间 - 公司将把环境解决方案业务单独列为一个报告板块,回收和固体废物业务有明确的路径实现32%的利润率,但由于环境解决方案业务的结构不同,公司整体实现目标利润率需要更长时间,但会持续改善,包括实现成本协同和收入协同 [120][121] 问题20: 美国生态公司EBITDA的增长情况和定价机制 - 不考虑协同效应,美国生态公司第一年预计贡献约1.6亿美元的EBITDA,较2021年有所增长,加上1000万美元的第一年协同效应,全年预计贡献约1.7亿美元的EBITDA,收购后八个月预计贡献1.3亿美元的EBITDA,其中包括500万美元的实际协同效应 [123] - 美国生态公司的定价类似于固体废物和回收业务,后收集资产和特殊废物业务有事件型和定期型合同,通常采用现货定价或短期合同,整合到现场服务后,可以实现更长期的合同和更稳定的价格,减少需求波动 [124][125] 问题21: 7500万至1亿美元交叉销售机会的估算依据和合理性 - 该估算基于自下而上的方法,公司在墨西哥湾沿岸和东北部、大西洋中部地区有业务布局,已经看到了交叉销售的机会,客户看重一站式服务,公司根据客户数量和保守的渗透率估算得出该数字 [127][128] - 公司之前的收购案例证明了交叉销售机会的存在 [129] 问题22: 是否考虑剥离美国生态公司的部分业务 - 公司将对美国生态公司的国际业务和备用业务进行评估,从客户互动和资产重叠的角度出发,判断是否适合剥离,如果与客户和资产无关,则更容易剥离,公司将按顺序进行审查并及时更新情况 [130][131]
Republic Services(RSG) - 2022 Q1 - Earnings Call Transcript