财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度公司营收15.3亿美元，平均销售价格较第三季度上涨6.6%，销量下降8.7% [29] - 第四季度毛利润率收缩180个基点至21.3%，扣除后进先出法（LIFO）影响后，第四季度毛利润率较第三季度收缩330个基点至26.3% [30] - 第四季度归属公司的净利润为1.06亿美元，摊薄后每股收益2.71美元；调整后净利润为1.05亿美元，摊薄后每股收益2.68美元 [31][32] - 2021年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）（不包括LIFO）为2.39亿美元，全年创纪录达到8.61亿美元 [33] - 2021年第四季度运营现金流为1.07亿美元，期末总债务6.39亿美元，净债务5.88亿美元，较第三季度减少4500万美元 [25] - 公司杠杆率从第三季度的1倍降至第四季度的0.7倍，为2014年IPO以来的最低水平 [25] - 截至2021年12月31日，公司可用全球流动性从9月30日的6.98亿美元增至7.41亿美元 [25] - 2021年第四季度仓储、配送、销售、一般及行政费用占销售额的比例为11.8%，较第三季度的11.4%略有上升，但季度环比增加不到100万美元，增幅0.4% [26] - 2月17日，公司董事会宣布每股普通股0.10美元的季度现金股息，较上一季度增长18%；第四季度以股息和股票回购形式向股东返还约400万美元；2021年累计回购180万美元股票，回购计划授权至2023年8月4日，最高回购总额5000万美元 [27] - 预计2022年第一季度营收环比增长，平均销售价格下降2% - 4%，销量季节性回升7% - 9%；LIFO将转为2800万 - 3200万美元的收入；调整后EBITDA（不包括LIFO）预计在1.95亿 - 2.05亿美元之间，摊薄后每股收益预计在3.78 - 3.94美元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司多数北美终端市场出货量出现环比下降，包括金属制造、机械加工、工业设备和地面运输等领域 [20] - 石油和天然气部门出货量环比改善，暖通空调终端市场也实现正增长，分别受益于能源价格上涨带来的勘探活动增加以及建筑和住宅建设领域的需求增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，美国大宗商品市场价格下跌，扁平碳钢产品价格因钢厂交货时间缩短而下降，CRU热轧钢价格在该季度下跌422美元/短吨，跌幅22%；LME铝价下跌2%，镍价上涨15% [16][17] - 国内热轧卷板（HRC）价格在过去三个月降幅超预期，目前与进口价格持平并开始企稳；HRC交货时间从疫情高峰期的10周恢复至4周 [15][17] - 2021年第四季度宏观指标积极，ISM采购经理人指数（PMI）每月均高于50，美国工业生产实现同比增长；北美行业出货量（按金属服务中心协会MSCI衡量）环比收缩7.9%，公司北美业务量下降9.6% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行重要投资，以实现服务中心网络的现代化和数字化，并评估战略兼容的收购项目，纳入业务发展管道 [12] - 公司作为增值服务中心的智能互联网络战略正在取得成效，企业价值在股权和债务之间发生重要转变，运营模式可在整个周期内实现更高质量的盈利 [10] - 行业需要更多对可回收工业金属供需的投资，以支持社会的可持续发展，公司产品和服务前景良好 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是非凡的一年，公司取得创纪录的业绩，为业务发展开辟了新的可能性；公司基本面强劲，战略正在取得回报，债务和遗留负债降低，净资产账面价值和股东回报提高 [7][10] - 尽管2021年第四季度面临生产瓶颈和新冠相关问题，但2022年前景乐观，预计第一季度随着北美新冠病例减少，业务量将环比回升 [21] - 全球宏观层面，铝和不锈钢输入价格因地缘政治风险和LME仓库供应限制而上涨，公司多元化的金属组合有助于缓冲毛利润率，预计2022年这一趋势将持续 [14] - 需求方面，制造业仍有积极支撑因素，包括客户积压订单增加、脱碳、基础设施投资和回流等；预计2022年碳钢价格在回调后将企稳，铝和镍将保持相对强势 [15][17] 其他重要信息 - 2022年是公司成立180周年，公司强调客户、员工、股东和供应商体验的重要性，致力于创造高价值、坚守价值观并实现可持续发展 [35] - 公司维护性资本支出基线预计在2500万 - 3000万美元之间，在此基础上还有增长性资本支出；计划在华盛顿州中央ia和伊利诺伊州大学公园投资建设现代化服务中心，预计中央ia项目2022年下半年启动，2023年初全面运营，大学公园项目约12个月后即2024年初跟进 [40][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司今年资本支出（CapEx）的新维护基线是多少，两项新投资的回报和时间预期如何？ - 维护性资本支出稳态在2500万 - 3000万美元之间，在此基础上有增长性资本支出以达到GAAP折旧率；在华盛顿州中央ia和伊利诺伊州大学公园投资建设现代化服务中心，符合公司资产增值和优化战略，预计中央ia项目2022年下半年启动，2023年初全面运营，大学公园项目约12个月后即2024年初跟进 [40][47] 问题2: 商业运输市场情况如何，客户反馈和市场前景怎样？ - 行业面临芯片、劳动力和零部件等问题，但情况正在改善；2022年行业预计生产增长近13%，客户对前景乐观，公司与客户关系良好，有信心支持行业发展 [50] 问题3: 第一季度营运资金使用或来源预期如何，运营费用通胀何时会企稳？ - 通胀预计将持续，随着供应链在2022年逐步修复，预计到2023年通胀影响将趋于平稳；第一季度营运资金情况受有色金属和碳钢价格影响，预计运营活动将产生现金，基于公司指引，第一季度是正现金流季度 [52][57] 问题4: 公司如何看待收购估值，收购标的是否比公司当前股价相对于EBITDA更便宜，为何不更积极回购股票？ - 公司在并购中保持纪律，寻找与整体战略契合的项目，注重收购后的回报；公司认为随着业绩表现，价值错位问题将自行解决；公司有股权和债务回购授权，需平衡降低债务、向股东返还现金和投资增长等优先事项 [61][64] 问题5: 未来五年公司“正常EBITDA”如何考量？ - 参考2016年以来的EBITDA六年平均值，结合公司战略改进和行业良好基础，可构建一个良好的基线；公司在高峰、低谷和中间阶段的表现都有所改善，对未来五年前景有利 [68][69] 问题6: 最早何时可以使用5000万美元赎回8.5%债券，赎回时间是今年7月还是8月？ - 赎回时间在7月底至8月1日之间 [75][77] 问题7: 如果3亿美元是公司长期规划的EBITDA，合适的债务水平是多少？ - 公司认为债务与EBITDA的比例在0.5 - 2倍之间可提供最大灵活性，同时保持强大的资产负债表；公司需先偿还高收益债务，达到重置点后再考虑债务规模与资本结构、EBITDA生成能力的匹配以及寻找有吸引力的增长机会 [81] 问题8: 2022年及以后预计的去杠杆化程度如何，除了夏季计划的5000万美元，还有多少债务偿还预期？ - 公司认为目前的资本配置方程良好，有合理的节奏平衡股息、回购、债务偿还和投资增长；需保持纪律，抓住机会并在资本结构内做出合适决策，同时继续偿还债券以达到重置点 [84][85] 问题9: 公司是否还有净运营亏损（NOL）抵税额度，现金和有效税率情况如何？ - 2021年已基本使用完NOL抵税额度，仅在州和地方层面有少量剩余；预计今年有效税率为26% [89][90]