财务数据和关键指标变化 - 调整后每股净投资收入（adjusted NII per share）较上季度增长10%，从0.98美元增至1.08美元，较去年同期增长104%，从0.53美元增至1.08美元 [9] - 最新12个月的净资产收益率（ROE）为7.2%，较去年的6.9%有所上升，与上季度持平，且超过行业平均的1.5% [9] - 每股资产净值（NAV per share）为28.48美元，较去年的28.69美元下降0.7% [9] - 调整后净投资收入（adjusted NII）本季度为1280万美元，较去年增长101%，较上季度增长11% [9] - 调整后NII收益率为15.0%，高于上季度的13.6%和去年的7.3% [12] - 本季度总费用（不包括利息、债务融资费用、基础管理和激励费用以及收入和消费税）从去年第一季度的200万美元增至230万美元，与上季度持平，占平均总资产的年化比例为0.8%，低于去年第一季度的0.9%，与上季度持平 [12] - 截至本季度末，资产净值（NAV）为3.375亿美元，较上季度减少950万美元，较去年同期减少770万美元 [13] - 本季度主要驱动因素为6000万美元的净投资收入，被1630万美元的已实现和未实现损失以及820万美元的股息宣告所抵消 [13] - 第一季度通过公司的股息再投资计划（DRIP plan）进行了110万美元的股票股息分配，同时以平均每股24.36美元的价格回购了220万美元的股票 [13] - 本季度核心BDC收益率又上升了60个基点，达到12.7%，CLO收益率从上季度的7.4%进一步降至6.5% [17] - 过去11个财年，公司通过出售股权或其他投资的出售或提前赎回实现了总计8160万美元的净收益 [105] - 过去三年，公司的净实现收益占投资组合成本的比例在BDC领域排名前五，是过去三年中仅有14家实现正收益的BDC之一 [109] - 公司过去三个季度的调整后每股净投资收入连续增长，Q3增长33%，Q4增长27%，Q1增长10%，在过去三个季度中几乎翻倍，从0.58美元增至1.08美元 [91] - 公司第一季度年化股息为每股0.70美元，调整后净投资收入为每股1.08美元，基于7月7日27.43美元的股价，股息收益率为10.2%，收益率为15.7% [93] - 本季度股息超额收益为每股0.38美元，年化后为每股1.52美元，增加了资产净值，支持了股息水平的提高和增长，并为不利事件提供了缓冲 [93] - 公司过去三年的回报率为113%，超过平均指数回报率61%；过去五年的回报率为67%，是指数平均回报率30%的两倍多；自2010年接管BDC管理以来，总回报率为695%，而行业为197% [114] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前管理资产（AUM）增长至约11亿美元，创历史新高 [5][7] - 投资组合包括56家投资组合公司（较上季度增加7家）、1个CLO基金和1个合资企业 [103] - 第一留置权债务占总投资的85%，其中29%为第一留置权最后退出（first lien last out）头寸 [103] - 本季度新增7家投资组合公司，对现有投资组合公司进行了20次跟进投资，本季度新增投资总额达1.4亿美元，还款和摊销为1100万美元 [92] - 截至第一季度末，投资组合的平均三个月SOFR为498个基点，季度末为529个基点，目前约为528个基点，99%的生息资产使用浮动利率，收益将在第二和第三季度继续受益于较高的利率水平，而除3500万美元外的借款均为固定利率，不受基准利率上升的影响 [104] - 本季度1630万美元的净未实现折旧主要分为三个部分：1100万美元来自公司CLO和合资企业股权的未实现折旧，反映了季度末广泛银团贷款市场的波动以及CLO投资组合中某些违约资产的价值下降；330万美元来自公司Netreo股权的未实现折旧，使该投资的总未实现增值降至500万美元 [112] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款机构对优质信贷的竞争依然存在，但对资本的使用更加谨慎，对历史上波动较大的行业持更谨慎的态度 [20] - 近期几个季度的利差扩大似乎已经稳定，对于优质信贷，一些贷款机构提供更窄的利差以赢得业务 [29] - 行业债务倍数今年从历史高位下降，公司整体投资组合的总杠杆率（不包括Nolan和Pepper Palace）为4.9倍，而行业目前约为5倍 [31] - 市场上对BB级信贷的需求非常高，交易表现出色；单B级信贷的吸引力较低，因为它们更接近CCC级；CCC级信贷的交易表现不佳，因为市场需求有限 [60] - 年初有大量CLO形成，近期有所减少，同时大型收购交易的发行速度也有所放缓 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持投资决策的纪律性，积极管理投资组合，密切关注通胀压力、劳动力成本、供应链问题、利率上升和增长放缓对潜在和现有投资组合公司的影响 [21] - 公司将继续选择性地参与投资组合公司的股权共同投资，以保护整体投资组合的收益率并提高回报 [23] - 公司将继续加强业务发展，扩大战略合作伙伴关系，以获取更多的投资机会 [24] - 公司将继续关注市场动态，灵活调整投资策略，以适应不断变化的市场环境 [38] - 公司将继续评估股息水平，至少每季度一次，考虑公司和宏观经济因素，包括基准利率上升和利差扩大对收益的近期影响 [113] - 公司将继续努力成为领先的BDC，吸引资本市场的关注，通过保持行业内较高的管理层持股比例（14%），确保与股东利益一致 [115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在当前和未来的环境中具有良好的定位，凭借声誉、经验丰富的管理团队、历史上严格的承销标准和经过时间和市场考验的投资策略，能够应对挑战并发现机会 [38] - 管理层对公司的投资组合质量和业绩表示满意，认为其具有较强的韧性和抗风险能力 [22] - 管理层认为当前市场环境为公司提供了有吸引力的投资机会，尽管市场存在不确定性，但公司有能力通过严格的筛选和积极的管理实现良好的回报 [20][107] - 管理层对公司的流动性和资本结构表示满意，认为其能够支持公司的业务增长和应对潜在的经济挑战 [8][102] - 管理层对公司的未来发展充满信心，认为公司将继续保持良好的业绩表现，为股东创造价值 [38][114] 其他重要信息 - 公司的债务期限主要在2至10年之间，提供了固定成本和有利条款的坚实信贷结构，使公司能够应对利率上升或经济挑战 [8] - 截至季度末，公司有2.31亿美元的投资能力，其中1.48亿美元来自新批准的SBIC III基金，3000万美元来自扩大的循环信贷额度，5300万美元为现金 [8] - 公司的第一和第二个SBIC许可证已全部资金到位并投入使用，SBIC I和SBIC II分别有350万美元和650万美元的现金可分配给BDC，公司目前正在扩大新的SBIC III许可证，有1900万美元的现金和1.48亿美元的低成本未提取债券可用，以支持美国小企业 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 180万美元的高级贷款基金股息收入意味着在该基金成本上的股权回报率超过40%，是什么推动了这笔股息，公司对该投资的目标ROE是多少？ - 这笔股息是由合资企业持有的CLO投资的股权分配驱动的，合资企业将部分回报分配给其合作伙伴，这是公司在该投资上收到的第一笔股息，公司认为合资企业的回报与CLO类似，为高两位数或更高 [39][40][117] 问题2: 公司是否有提高股息的计划，如何考虑股息结构？ - 董事会将至少每季度评估一次股息水平，考虑公司和宏观经济因素，目标是建立一个可持续的股息水平，以应对可能的经济衰退和利率下降情况，目前公司股息超额收益为公司提供了缓冲 [113][132] 问题3: 公司如何看待第一留置权最后退出头寸，选择这种头寸的特征是什么？ - 这种头寸通常是高质量的交易，为了具有竞争力，整体定价更紧，通过与第一退出贷款人合作，可以为借款人创造一个综合定价结构，同时为股东提供更高的收益率，公司会仔细审查合作伙伴，并在交易结构中设置保护措施 [55][56][57] 问题4: 公司的投资管道情况如何，哪些行业有更强的需求或活动？ - 投资管道仍然强劲，主要得益于公司过去几年的业务发展努力，市场交易流量相对历史水平有所下降，但公司的可操作管道更多与自身在市场中的声誉和关系增长有关，公司在软件相关业务和SaaS业务等垂直领域看到了健康的交易流量 [64][65] 问题5: 公司投资组合的杠杆率在过去一年增加了近一倍，接近5倍，是哪些因素导致的，投资组合公司的收入和EBITDA情况如何？ - 杠杆率的增加并非由于投资组合公司的业绩不佳，而是由于一些新的投资组合公司具有较高的杠杆率，公司认为这些公司具有较强的耐久性和较低的风险，大部分投资组合公司的业绩表现良好，季度环比和同比均有所增长 [119] 问题6: 公司是否在补贴ATM（At The Market）发行的成本？ - 未明确提及是否补贴成本，但强调了杠杆对公司收益的积极影响，公司的收益表现远超预期，部分原因是杠杆的作用，公司的股息收益率超过10%，收益率超过15% [128][129] 问题7: 能否提供CLO中违约资产的更多信息，以及它们如何影响CLO的结构、要求和现金流？ - CLO包含约数百个信贷，其价值计算较为复杂，有瀑布式结构等，难以从外部预测其行为和运营，公司自始至终参与CLO投资，经历了多个市场周期，长期来看，CLO为公司带来了高两位数的回报，公司认为这是一个成功的长期投资结构 [145][148] 问题8: 公司是否披露季度末的溢出价值？ - 公司在2月份的10 - K报告中披露了约2000万美元的溢出价值，但通常不会在季度末披露该数据 [155]