财务数据和关键指标变化 - 本季度AUM增至9.55亿美元，较上季度的8.95亿美元增长7%，较去年年底的8.18亿美元增长17%，较去年同期的6.66亿美元增长43% [5][9] - 本季度NAV每股从第一季度下降1.5%至28.27美元，主要反映市场利差扩大和广泛银团贷款市场波动的影响 [6] - 核心BDC投资组合收益率本季度增加140个基点，从第一季度的8.5%升至9.9%，增长16.5% [7] - 过去12个月的净资产收益率为4.8%，反映市场利差扩大和贷款价格下降 [19] - 本季度调整后NII为700万美元，与去年持平，较上季度增长9%；调整后NII每股为0.58美元，低于去年的0.63美元，但高于上季度的0.53美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合包括52家投资组合公司、1个CLO基金和1个合资企业，第一留置权占总投资的83%，其中15%处于第一留置权最后退出位置 [27] - 核心BDC资产收益率从上个季度的8.5%升至本季度的9.9%，总收益率从7.7%升至9.0%；CLO收益率从8.0%升至8.9% [28] - 过去10个财年，公司从出售股权或其他投资的出售或提前赎回中实现了总计8110万美元的净收益，其中三分之二的历史总收益因资本损失结转而完全计入NAV [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 自7月上次更新以来，市场条件持续激进，流动性充裕，但贷款人对风险更敏感，避开历史上波动较大的行业 [34] - 绝对收益率显著增长，LIBOR和SOFR在本财季上涨超过150个基点，并在9月继续上升，同时利差开始在较低的中间市场扩大 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于保持资产负债表和流动性的实力，同时寻找机会扩大资产基础和优质信贷 [4] - 公司将继续选择性地对投资组合公司的股权进行共同投资，以保护投资组合收益率并提高整体回报 [42] - 公司通过与管理层和所有权直接合作，深入评估公司的长期实力和商业模式，以维持高信用质量标准 [41] - 公司的差异化特征包括高管理层持股比例、获得低成本和长期流动性、BBB +投资级评级、受益于利率上升环境等，有助于吸引更多机构投资者 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司现有投资组合公司总体表现良好，业务发展管道强劲 [5] - 公司认为在当前波动的环境中，有能力应对潜在的经济机遇和挑战 [4] - 随着利率上升，公司将受益于利息收入的增加，但也会关注对借款人信用质量的影响 [55][59] - 公司对团队、平台和投资组合的实力有信心，相信能够在不确定的宏观经济环境中保护资产价值 [49] 其他重要信息 - 上周公司获得了第三个SBIC许可证，这将使其能够继续扩大对小企业的投资，支持SBA的使命 [6] - 董事会宣布本季度每股股息为0.54美元，较上季度增加0.01美元，并于9月29日支付 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 利率上升对借款人信用质量的影响以及相关指标情况 - 公司在进行投资时会对不同情景进行敏感性分析，寻找产生高自由现金流的企业进行投资，目前投资组合的利息覆盖情况良好，虽利率上升使情况变紧，但仍有舒适的缓冲空间 [59] - 公司投资组合对经济变化不太敏感，许多SaaS业务有订阅收入，收入方面表现良好 [61] 问题2: 基于LIBOR上升250个基点，每季度增量收益是否在0.30 - 0.40美元范围内 - 公司表示这需要进行计算，同时SEC披露的影响仅针对利息收入，未包含激励费用 [63][65] 问题3: 公司股息政策以及是否会根据利率驱动的收益提高股息 - 公司需要谨慎，避免将股息提高到不可持续的水平，股息最终需由实际应税收益驱动，目前没有足够信息做出明确决定 [67] 问题4: 新贷款的净收益率与类似贷款重置收益率的关系 - 新交易基于SOFR定价，利差比上季度更宽；现有投资组合中的交易有一定滞后性，因为借款人可能有90天的定价选择 [74] 问题5: Zollege的情况及行业分类 - Zollege是一家为牙科助理提供教育和培训的公司，具有独特平台和良好的学生安置成果；近期因合作安排导致招生中断，出现业绩困难，但目前招生已恢复，预计财务表现将随之改善 [75] 问题6: 如何降低资产负债表杠杆以应对经济放缓 - 公司认为其债务结构风险低，利率固定且远低于当前市场水平，无契约限制，到期时间长；资产表现和信用质量良好，利差扩大带来有吸引力的毛利率，因此对当前杠杆水平感到舒适 [81][83] 问题7: 未来贷款人是否会将部分收益以利差压缩的形式返还给借款人 - 目前市场利差在扩大，未出现压缩趋势；公司与许多BDC不同，其债务为固定利率，能从利率上升中受益，而其他BDC可能因浮动利率负债无法受益，因此不太可能压缩利差 [85][88] 问题8: 为何现在进行CLO投资而不等待利差收紧 - 公司现有的仓库融资设施将于明年年中到期，且当前广泛银团贷款市场具有吸引力，能以有利价格购买一级留置权贷款；与Prudential合作，认为此时进行CLO投资从风险回报角度来看是有利的 [90][92] 问题9: 现有CLO股权估计收益率低的主要驱动因素 - 本季度折扣率从16%提高到18%，对估值和加权平均有效利率有重大影响；利率快速重置，短期内利息支出大幅增加；对违约资产的假设和处理方式也有重要作用 [95] 问题10: Pepper Palace的表现与预期的偏差及当前经济环境下的前景 - 该业务受基础设施成本、产品投入成本和劳动力成本上升以及消费者可支配收入减少的影响，但公司仍相信其基本概念和单位经济，赞助商也在积极支持，公司正与他们合作以恢复业务 [97] 问题11: Pepper Palace是否需要重组资产负债表 - 公司认为目前不需要，正努力促进业务增长和改善业绩，但会持续评估 [98] 问题12: 本财年剩余两个季度AUM增长预期 - 宏观层面，并购活动下降，市场波动扰乱融资市场，多数公司现有融资更具吸引力，因此不太可能进行再融资或出售业务；历史上公司约70%以上的还款来自公司出售，预计当前环境下赎回活动将低于正常水平 [106][107] 问题13: 投资组合中房地产相关公司的情况及对房地产市场回调的暴露程度 - 公司对房地产市场有一定暴露，如对Build - Out公司的投资，该公司提供的产品可提高商业房地产参与者的运营效率，表现良好；除此之外，公司对该领域的暴露不显著 [109] 问题14: 公司目前招聘新人才的举措、近期期望及市场情况 - 公司自COVID以来已招聘七名投资专业人员，最近一名几周前入职，仍在积极招聘；招聘市场竞争激烈，但公司凭借自身的成功和良好文化吸引人才 [111] 问题15: 清除广泛银团贷款市场积压需要的时间以及对已记录的未实现折旧的影响 - 目前市场上出售资产的人多于购买者，价格改善具有挑战性，但这不一定反映基础信贷质量；公司新定价的CLO有超过一半尚未购买，希望利用市场折扣，相信最终能取得良好结果，但无法预测市场硬着陆的情况 [114][115]