财务数据和关键指标变化 - 本季度AUM增长至8.18亿美元，本季度新增1.64亿美元新平台或后续投资，同时有1100万美元还款 [7] - 本财年净AUM增长2.63亿美元，最近12个月的净资产收益率为13.9% [8] - 本季度NAV每股增长0.5%至29.33美元，是过去19个季度中的第17次增长 [10] - 本季度末监管杠杆率为209%，远超150%的要求 [14] - 本季度末流动性为1.66亿美元，截至今日已全部投入使用 [14] - 董事会宣布2022年2月28日结束的季度股息为每股0.53美元，于3月28日支付 [15] - 本季度调整后NII为640万美元，较去年增长10%，较上季度增长5%；调整后NII每股为0.53美元，较去年增长，与上季度持平 [15] - 与上一财年相比，调整后NII从2260万美元增长14%至2570万美元，调整后NII每股从2.02美元增长至2.24美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度核心BDC资产（不包括CLO）以及总资产收益率降至9%以下，主要因市场利差持续收紧，本季度又收紧50个基点 [41] - 本财年股权占比从6.0%大幅增至10.7%，部分源于现有股权估值因业绩强劲而升值，部分为优先股形式 [41] - 97.5%的生息投资组合为浮动利率，75%的投资LIBOR下限为100个基点或更低 [42] - CLO收益率季度环比降至10.5%，反映当前市场表现 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度并购活动交易量大，虽略低于第四季度但仍非常活跃 [47] - 广泛银团贷款市场交易量同比大幅下降且利差上升，但中低端市场尚未出现变化 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续采取在投资组合公司获取股权的策略，以获得更高回报 [9] - 公司注重投资组合管理，与投资组合公司保持密切联系，确保贷款按时偿还 [50] - 公司将继续选择性地参与投资组合公司的股权共同投资，以保护投资组合收益率并提高整体回报 [55] - 行业竞争激烈，投资者通过加快交易完成时间和放宽契约限制等方式进行差异化竞争 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前全球市场波动和新冠疫情影响持续，但公司已成功应对挑战，并有望从市场复苏和活动增加中受益 [6] - 公司对进入可能不同的信贷和利率环境充满信心，相信强大的团队、平台和投资组合能够应对挑战 [48] - 公司将继续专注于保持资产价值，对团队和公司未来充满信心 [64] 其他重要信息 - 公司2022财年第四季度和全年财报电话会议包含前瞻性陈述和预测，实际结果可能与这些陈述和预测存在重大差异 [3] - 公司2022财年第四季度和全年股东报告可在投资者关系网站的活动与报告板块找到 [4] - 本次电话会议回放将于今天下午4点至5月12日提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合中餐饮、零售和酒店行业的公司是否有放缓迹象，以及它们抵御潜在衰退的能力如何 - 公司在进行投资时会考虑各种情景，包括需求下降或消费者需求调整的情况，并在资产负债表结构和投资位置上进行合理安排 [74] - 对于餐饮和酒店行业的投资，公司对相关公司的表现和在资产负债表中的位置感到满意，认为这些公司具有较强的基本面和抗衰退能力 [74][75] 问题2: 为什么要增加高级贷款基金而不是扩大CLO业务 - 增加高级贷款基金可以实现多元化，包括资本来源和时间上的多元化，同时现有CLO业务有其自身的周期和动态 [79] 问题3: CLO估计收益率下降的原因是什么，是否会随着利率上升而逆转，以及CLO的再投资期情况 - CLO收益率下降主要是由于估值中未实现增值的影响，以及利率上升环境下负债重新定价速度快于资产，且部分资产有利率下限，导致预计现金流减少 [81][82][83] - 这是一种暂时现象，可能会随着利率上升而逆转 [84] - CLO在一年多前进行了再融资，期限为三年，下一次再融资期预计在2024年初 [84] 问题4: 季度末后公司的活动情况，以及如何考虑资产负债表、杠杆和SBA的使用，近期交易是否符合SBIC要求 - 季度末后公司活动活跃，部分活动涉及符合SBIC要求的投资，使用了部分剩余的SBA债券以及现金，并通过发行新的债券锁定长期利率 [93] - 季度末后的活动是第四季度趋势的延续，包括投资新的投资组合公司和进行后续投资 [94] 问题5: 从还款角度来看，2月份季度还款活动相对较少，预计今年剩余时间是否会继续保持这种情况 - 公司希望还款活动继续保持在较低水平，但还款速度难以精确确定 [96] - 一般情况下，公司预计25% - 30%的投资组合在一年内会发生周转，但在利率上升环境下，还款速度可能会降低 [97][98] 问题6: 高级贷款基金JV的目标规模、ROE以及何时能从会员权益部分获得股息 - 目前高级贷款基金JV仍处于早期阶段，本季度首次进行投资，总投资约2500万美元，包括债务和股权形式 [102] - 从ROE角度来看，该合资企业与公司现有的CLO或HVAC投资类似 [103] 问题7: 鉴于经济前景的不确定性，公司对次级资本（如第二留置权和无担保债务）的投资意愿如何 - 公司一直以来的做法是评估业务模式的实力，然后决定在何处为股东获得最佳风险调整回报 [104] - 在当前市场环境下，公司更倾向于优先留置权高级债务头寸，因为这些位置能提供更好的风险调整回报机会 [105] - 但公司也会保持开放态度，考虑那些能为股东带来安全且增值投资机会的次级资本投资 [105]