财务数据和关键指标变化 - 近93%的贷款投资保持最高信用评级，较第一季度的90%有所上升 [9][10] - 截至第三季度，过去12个月的净资产收益率为11%，大幅超过行业平均的 -3.6%，总变现额达5.23亿美元，未杠杆化内部收益率为16.6% [11] - 本季度管理资产增至5.47亿美元，较上季度增长8%，较去年底增长13% [12] - 调整后净投资收益（NII）为550万美元，与上季度持平，较去年下降10%；调整后每股NII为0.50美元，较上季度的0.49美元上升，较去年的0.61美元下降 [17][21] - 最新12个月净资产收益率为11%，在行业中排名第二；每股资产净值（NAV）为26.84美元，较去年增长6%，较上季度增长1% [18] - 投资净收益为190万美元，即每股加权平均0.17美元，运营导致净资产总增加640万美元，即每股0.57美元 [26] - 总费用（不包括利息和债务融资费用、基于管理费用和激励管理费用）从今年第二季度和第三季度的150万美元增至本季度的160万美元，占平均总资产的1.1% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中，第一留置权占总投资的75%，其中9%为第一留置权最后退出头寸 [39] - 本季度整体收益率微降20个基点至9.4%，核心资产收益率同样下降20个基点至9.7%，CLO收益率为11.8%且表现良好 [40][41] - 第三财季对三家新投资组合公司和五项跟进投资投入5130万美元，两项退出及摊销1830万美元，季度投资净增加5300万美元 [42] - 投资组合中5.7%为股权权益，过去九个财年（包括第三季度），出售股权权益或提前赎回其他投资实现净收益5960万美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场状况受疫情影响程度较危机初期大幅降低，交易数量反弹，信贷收益率收紧，市场风险厌恶情绪普遍减轻 [48] - 第四季度市场表现强劲，2021年前景乐观，市场上的贷款机构大多在契约方面保持自律，要求交易具备健康的股权资本结构 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升资产基础的长期规模和质量，保持高信用质量投资，注重流动性和NAV保护 [9][13][19] - 坚持保守的投资策略，严格筛选投资机会，专注于具有强大业务模式和良好风险回报特征的企业 [51][62] - 加强业务拓展，建立新的战略关系，扩大投资机会来源 [64][65] - 公司在行业中表现优异，多项关键指标高于行业平均水平，如净资产收益率、每股资产净值增长等 [18][29][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场和全球经济的不确定性仍存在，但公司凭借保守的投资策略、强大的资本结构、充足的流动性和丰富的管理经验，有能力应对当前和未来的挑战 [8] - 公司投资组合表现出较强的韧性，多数投资组合公司采取了有效措施应对疫情影响，贷款按时还款情况良好 [52][53] - 尽管疫情仍带来不确定性，但公司对投资组合的整体耐久性有信心，相信合理的资本结构和流动性将有助于应对挑战 [55][57] 其他重要信息 - 董事会决定将截至2020年11月30日季度的股息提高至每股0.42美元，较上季度增加0.01美元，并将至少每季度重新评估股息金额 [15][73] - 公司目前拥有2.279亿美元的可用资金，可在无需外部融资的情况下将资产增加42% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 控制投资季度环比增加2000万美元，Netreo成为控制投资的原因及公司情况 - Netreo一直是控制投资，公司拥有大量股权；金额变化是因为对CLO仓库进行了2000万美元的无担保贷款投资，为CLO再融资做准备 [87][88] - Netreo所处市场适合扩张，公司产品定位良好，有信心提升企业价值 [89] 问题2: 无担保定期贷款增加且收益率低于投资组合加权平均收益率的原因 - 增加的原因是对CLO仓库的2000万美元无担保贷款投资 [90] 问题3: 对CLO仓库的投资是否为再融资购买新票据提供灵活性 - 是的，投资用于此目的 [91] 问题4: C2 Education出现减记的原因及前景 - C2 Education主要为高中生提供辅导服务，其业务模式依赖面对面交流，受疫情影响吸引新客户困难 [92][93][94] - 公司应对措施有效，长期前景良好，但短期内仍面临挑战，估值反映了当前情况 [95][96] 问题5: 是否会进行资本利得分配或递延分配 - 公司历史上保留资本利得，此次也将保留，不进行资本利得分配，这样可增加公司净资产价值，且股东只需在BDC层面缴纳联邦税 [98][99][100] 问题6: 借款人的流动性状况及是否有足够资金度过疫情 - 多数投资组合公司利用了PPP计划，除少数有重大减记的交易外，其他公司业绩已稳定，流动性状况良好 [105][107] - 对于有重大减记的公司，已与管理层和所有者合作，确保了解其流动性需求，对其状况有信心 [108] 问题7: 问题交易是否均为有赞助的交易 - 提及的三笔问题交易均为有赞助的交易，但公司投资也包括无赞助交易，上述对投资组合的评论适用于两者 [110] 问题8: 赞助商是否认为这三笔投资能在疫情中存活，是否愿意追加投资 - 公司对这三笔投资的长期前景有信心，它们在各自市场有优势，价值主张未改变，预计市场恢复正常后将复苏，且资本充足 [111][112][113] 问题9: CLO股权估计收益率季度环比上升的原因 - 主要反映了过去三个月CLO的强劲表现，估值季度环比上升；虽因将提前还款率从10%提高到20%抵消了部分价值增长，但强劲表现仍体现在现金流和利率影响上 [115][116] 问题10: CLO再融资时是否会扩大规模及时间安排 - 公司有CLO仓库且已投入资产，有扩大规模的准备，若市场环境有利将进行扩大 [118] - 通常在此时寻求再融资，目前正在与市场接触，市场情况较六个月前有很大改善 [119] 问题11: CLO再融资后的估计收益率及BDC可获得的费用收入 - 目前还处于早期阶段，无法确定，下次沟通时可能会有结果 [120] 问题12: 未分配普通应税收入每股的水平 - 年初无溢出，目前已宣布三次股息，每季度超额收益在0.06 - 0.08美元之间，但CLO再融资可能会产生影响 [121][124] 问题13: 根据RIC规则，何时需要分配溢出收入或考虑相关选择 - 今年2月前的全年应税收入需在今年11月中旬前分配，2月后的股息将计入分配金额 [128] 问题14: 目前哪些行业有回收资本的机会 - 公司避免在受疫情影响大的行业（如酒店、旅游休闲、餐饮）进行新投资 [134][135] - 在表现良好的行业（如SaaS平台业务）有较多机会，本季度投资的三家新公司中有两家非软件行业（牙科实践管理公司、住宅供暖和空调业务），具体情况因公司而异 [136][138][139] 问题15: 利率环境和利差情况 - 所有资产已达利率下限，LIBOR进一步下降对投资组合无影响 [140] - 市场对利差竞争激烈，优质信贷利差已恢复到疫情前水平，不同行业表现有差异 [141]