财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司核心净投资收入为每股0.31美元，覆盖了每股0.27美元的股息；GAAP净投资收入为每股0.21美元，其中包括与本季度实现和未实现收益相关的170万美元资本利得激励费以及与溢出收入相关的所得税费用 [9] - 公司实现了790万美元的已实现收益，主要来自一项股权投资的变现；未实现收益为210万美元，主要来自股权共同投资组合的增值 [9] - 第三季度董事会宣布了每股0.27美元的常规股息、每股0.03美元的补充股息，以及第四季度每股0.28美元的股息；第四季度股息提前宣布，以完成2020年溢出收入的及时分配，维持作为受监管投资公司的税收资格，并消除美国联邦企业所得税负债 [10] - 尽管第三季度有额外应计项目，净资产价值仍增至每股14.15美元；这些分配构成了全年剩余的所有分配，因此第四季度净资产价值不会因第四季度支付的分配而进一步减少 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2021年9月30日季度末，投资组合公允价值为7.86亿美元，涉及74家投资组合公司，高于上一年年末的6.534亿美元（涉及66家公司） [15] - 第三季度，公司向4家新的和10家现有的投资组合公司投资了6050万美元，并收到了6740万美元的还款 [15] - 资产质量稳定，评级系统评分为1.9；23%的投资组合评级为1或超前于计划，13%的投资组合市场和投资类别为3或落后于计划；共有4笔贷款处于非应计状态，占贷款组合公允价值的1.1% [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2012年11月首次公开募股以来，已向143多家公司投资约19亿美元，收到约11亿美元还款，同时保持了稳定的资产质量；已向投资者支付了超过1.8亿美元的股息，相当于2012年11月首次公开募股投资者每股11.99美元 [14] - 公司继续在第一个小企业投资公司（SBIC）牌照中循环利用资本，并在第二个牌照中部署低成本债券；第二个牌照中已汇集的1亿美元债券的总成本约为2.5%；迄今为止，已向第二个牌照SBIC II承诺了全部8750万美元的股权，并已出资7000万美元；已提取了1.75亿美元债券中的1亿美元，待股权全部出资后可使用 [11] - 公司预计在可预见的未来每个季度继续支付每股0.06美元的额外股息；将当前每股0.28美元的季度股息与额外的每股0.06美元季度股息相结合，股东每季度将获得总计每股0.34美元的股息，按此速度，将回到新冠疫情前每年1.36美元的水平，相当于首次公开募股价格15美元的9%回报 [18] - 从去年第四季度开始，公司实际业务管道显著增加，这一趋势持续到本季度；预计本季度剩余时间会有可观的还款，但预计新的资金投入至少能抵消这些还款；这些潜在还款应会产生额外的费用加速收入，本季度预计可能实现高达750万美元的股权已实现收益 [19][20] - 公司在SBIC和非SBIC领域都看到了许多有趣的机会，市场竞争激烈但机会众多；新投资的综合收益率约为8%，还款和新贷款的收益率大致相同，预计至少能维持在8%的水平；公司希望将监管杠杆维持在1:1左右，包括SBIC债券在内可达到2:1的水平；目前有大量还款可用于循环利用资金，未来一年将继续增长；公司打算在未来一年提取第二个牌照剩余的债券额度，最终可能有机会筹集额外的股权资本 [38][39][43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场竞争激烈，但在SBIC和非SBIC领域都有很多机会，资本结构合理，能够获得适当的定价和结构，并继续获得股权共同投资机会 [38][39] - 公司对投资组合公司的表现持积极态度，认为它们总体表现良好，尽管面临劳动力短缺、工资上涨和供应链物流问题，但都是管理良好的企业，能够有效应对并实现去杠杆化；公司对未来持乐观态度，但在新投资方面仍保持谨慎和选择性 [54][55] 其他重要信息 - 本次财报电话会议进行了录音，播客该会议内容严格禁止，可通过新闻稿中提供的电话号码和PIN码获取电话会议音频回放 [4] - 会议可能包含前瞻性陈述和预测，实际结果可能与这些预测存在重大差异，公司将参考向美国证券交易委员会（SEC）的最新备案文件，除非法律要求，否则不会更新前瞻性陈述；可访问公司网站www.stelluscapital.com或致电(713) 292 - 5400获取最新的SEC备案文件副本 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度总营收大幅增加，净还款情况下，第三季度确认的加速或一次性费用、原始发行折价（OID）水平是多少，与历史平均水平相比如何？ - 第三季度费用加速约为70万美元，此前季度因还款相对较少，费用加速仅为该金额的一小部分；本季度受益于较高的投资组合水平运营以及提前还款带来的有意义的费用重新分类，没有实际的赎回溢价，主要是提前还款时OID的收回 [23][24][26] 问题2：本季度突破了激励费用门槛范围，未来是否会回到该范围并持续运营，还是会持续高于该门槛范围？ - 公司可能会在该范围内运营，但在有提前还款的季度可能会超出该范围；预计第四季度可能会高于该范围，但正常情况下会在范围内进行追赶 [27][28] 问题3：第四季度预计可确认的750万美元潜在已实现收益，是否都已在投资组合中确认为未实现收益，实际确认时是否还会有进一步收益？ - 如果这些收益全部实现，预期收益与当前估值之间的差额约为280万美元，在其他条件相同的情况下，净资产价值将增加280万美元 [29][30] 问题4：每股0.06美元的补充股息是否从2022年第一季度开始，并将成为未来定期的季度事件？ - 是的，这是公司的计划 [32] 问题5：本季度20万美元的消费税，为何不进行分配以避免该费用？ - 这大约是公司的运行率，基于2000多万美元的溢出收入，需要全部支付以消除债务 [33][34] 问题6：截至9月30日的溢出收入具体金额是多少？ - 去年的溢出收入约为2100万美元，具体金额可能会根据最终分类等情况有所变动 [35] 问题7：预计有还款，且部署资金至少能与之持平，在竞争激烈的市场中，部署方面的动态是否有变化，SBIC规模的资产是否更具吸引力，不同市场部分的动态如何？ - 公司在SBIC和非SBIC领域都看到了很多有趣的机会，市场活动活跃；尽管市场竞争激烈，但资本结构合理，股权占资本的40% - 50%，杠杆通常为4倍 - 4.5倍，定价和结构合适，并有机会获得股权共同投资 [37][38][39] 问题8：如果第四季度实现750万美元的已实现收益，加上本季度近800万美元的收益，这些收益是否会被之前的损失或其他方式屏蔽，否则会导致明年溢出收入大幅增加？ - 第三季度和预计第四季度的大部分股权收益实际上在隔离工具中，不会增加溢出收入 [40][41] 问题9：从定价角度看，新交易与当前投资组合中的活动相比如何？ - 新投资的综合收益率约为8%，包括费用增值，通常为伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）加6%，LIBOR下限为1%，有时会略高；还款和新贷款的收益率大致相同，预计至少能维持在8%的水平，这种定价情况已持续一年多 [43] 问题10：如何考虑资产负债表杠杆，在通过第二个牌照获得更多美国小企业管理局（SBA）债券后，使用这些债券的速度如何，超出可用债券额度后如何为新投资提供资金？ - 公司希望将监管杠杆维持在1:1左右，可略高至1.1倍；包括SBIC债券在内可达到2:1的水平，公司对此感到舒适；由于收到大量还款，有很多机会循环利用资金，未来一年将继续增长；公司打算在未来一年提取第二个牌照剩余的债券额度，最终可能有机会筹集额外的股权资本，并相应增加杠杆，但目前无需筹集更多股权即可运营 [44][45][47] 问题11：推动股权退出决策的因素是什么，是税收规划还是其他原因，今年下半年看到的这种活动是否会持续到明年？ - 主要是卖方似乎存在被压抑的需求，新冠疫情期间并购活动大幅放缓，现在市场回暖；税收方面，新的资本利得税法于9月生效，但由于税率可能追溯上调，因此退出决策受税收因素影响较小；预计如果市场和个别公司表现良好，明年仍会有公司被出售，这也是公司自2012年成立以来一直采用的策略，即除了贷款业务外，还会购买所贷款公司的少量股权，这些收益使公司有信心在明年支付额外股息 [49][50][51] 问题12：考虑到宏观经济形势的变化，从投资组合公司那里听到了什么情况，它们是否采取更防御性的措施？ - 公司的投资组合公司表现良好，对业务和整体经济持乐观态度；部分公司面临劳动力短缺、工资上涨和供应链物流问题，但都是管理良好的企业，能够有效应对并实现去杠杆化；公司对未来持乐观态度，但在新投资方面仍保持谨慎和选择性 [54][55]