财务数据和关键指标变化 - 2020年公司产生约340亿美元的运营现金流，在每桶42美元的价格环境、极低的炼油利润率以及宏观经济环境对销量的影响下仍有此表现 [25] - 2020年净债务减少约40亿美元，显示出公司资产负债表的韧性 [89] - 2021年第一季度股息宣布增长4%，公司计划维持渐进式股息政策 [6] - 2021年资本支出（CapEx）预计在190亿 - 220亿美元之间 [6] - 公司目标是将净债务降至650亿美元，达到该里程碑后将向股东分配20% - 30%的运营现金流 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2020年约三分之一的现金流来自上游业务，是公司重要的资金来源 [30] - 2020年储备替换率受年末价格、未批准大型项目和出售部分资产等因素影响而下降，但公司认为上游业务仍是未来几十年的重要现金引擎 [19] 炼油业务 - 2020年第四季度炼油利润率较第三季度有所上升，但与2019年第四季度相比仍大幅下降，交易收益因市场波动减少而较弱，运营表现强劲，利用率提高 [40] 综合天然气业务 - 2020年全年综合天然气业务现金生成约110亿美元，尽管Prelude存在运营问题，但整体表现良好 [41] 营销业务 - 2020年产品销量下降约20%，但营销收益仅下降2.9%，单位利润率显著提高 [63] - 营销业务的运营支出（OpEx）收益率从54%提高到63%，零售收益增长5%，润滑油收益增长19%，非燃料零售增长15% [33][36] 化工业务 - 2020年化工业务销量持平，收益上升，在经历了2019 - 2020年的利润率下降后，第四季度出现回升 [54][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年初LNG市场价格出现有趣的飙升，但持续时间相对较短，公司大部分LNG销售基于长期合同，结果与油价有一定延迟关联 [47][49] - 2021年1月营销业务整体销量较去年同期仍低约15%，不同地区表现不同，中国市场有同比增长，而荷兰、德国和英国市场需求受到抑制 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将加速“推动进步，创造能源未来”的战略，下周将提供更多细节 [5] - 资本支出分配方面，预计增长支柱业务的资本支出占比将从约11%提高到25%，其余部分在上游和转型推动者业务之间大致各占50% [82] - 公司认为天然气是未来重要燃料，致力于将甲烷排放限制在天然气总产量的0.2% [11] - 公司在可再生能源和碳捕获与封存（CCS）领域都有布局，认为两者都有潜力且符合公司优势 [105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是艰难的一年，但公司展现出了韧性，在商品周期低谷仍能产生强劲现金流，对2021年及以后充满信心 [3][4] - 公司认为拜登政府重新加入《巴黎协定》以及追求2050年净零排放目标与公司理念相符，希望与政府合作 [10] - 尽管2020年生产受到OPEC + 限制、COVID - 19和飓风等因素影响，但公司预计2021年除正常维护和周转活动外，生产情况无明显特殊变化 [59][61] - 公司预计2021年营销业务部分需求将开始恢复，航空需求的恢复对整体石油需求至关重要 [66] 其他重要信息 - 2020年第四季度有10亿美元的繁重合同准备金，主要与Convent炼油厂关闭有关，还有一些影响综合天然气业务的合同，合同期限为2 - 10年 [9][12] - 2020年第四季度的变动保证金对现金流产生了10亿美元的负面影响，但长期来看会相互抵消 [42] - 公司在2020年实现了45亿美元的运营支出削减，计划在2021年通过重组和吸取经验实现30亿美元的持续成本降低 [94][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与参议员克里关于天然气作为过渡燃料的讨论及潜在风险，以及繁重合同准备金的现金流出时间和未来是否会有更多此类准备金 - 公司欢迎拜登政府重新加入《巴黎协定》和追求净零排放目标，认为与克里在天然气问题上的分歧不大，公司致力于将甲烷排放限制在0.2% [10][11] - 繁重合同准备金与Convent炼油厂关闭和综合天然气业务的一些合同有关，合同期限2 - 10年，目前不认为未来会有重大的此类问题，但不能排除其他炼油厂出现类似情况 [12] 问题2: 公司需要至少A评级来有效运营业务的原因，以及资本支出未达预期和储备寿命缩短的情况下，储备的最低维持水平和未来生产情况 - 公司注重强大的资产负债表，评级对交易和保险业务有影响，但公司更关注合适的杠杆水平和资产负债表以支持战略 [20][21] - 2020年资本支出未达预期是由于保存现金和无法开展大型项目等原因，储备寿命缩短受价格、未批准项目和资产出售影响，但上游业务仍是重要现金引擎 [18][19] 问题3: 宏观市场对达到650亿美元净债务门槛的影响，以及达到后可变或额外现金回报的考虑，还有上游业务为现金运营的原因和储备可降低的程度 - 公司在低价格环境下仍能产生340亿美元运营现金流，还有积极的资产剥离计划，宏观因素会影响现金流，但公司明确了资本支出范围和达到净债务目标后的股东分配计划 [25][28] - 公司不以储备为导向运营业务，更注重价值而非数量，上游业务是重要现金来源，支持股东分配和能源转型，储备情况取决于实际情况 [29][30] 问题4: 净债务下降是否线性，2021年上半年是否有明显的一次性现金流出，以及营销业务运营支出收益率的情况和目标 - 净债务下降可能因资产剥离和现金结算等因素不呈线性，但整体趋势应较明显 [34] - 营销业务运营支出收益率是公司内部指标，公司在该业务上表现出色，2020年提高了8%，下周将提供更多信息 [35][36] 问题5: 下游产品炼油利润率上升但收益下降的原因，以及综合天然气吞吐量下降的问题 - 炼油业务第四季度运营表现强劲，利用率提高，收益下降主要是由于交易机会减少和运营支出略有增加 [39][40] - 综合天然气业务除Prelude有运营问题外，整体表现良好，吞吐量下降是市场动态所致，全年现金生成约110亿美元 [41] 问题6: LNG市场第一季度的情况，以及项目进展情况 - 公司大部分LNG销售基于长期合同，结果与油价有延迟关联，2021年初抓住了一些市场机会，但暂不做第一季度的明确展望 [47][49] - LNG加拿大项目因疫情建设进度略有落后，但整体项目落后幅度较小；宾夕法尼亚的化工项目目前进展良好，预计2022年完成 [50][51] 问题7: 2021年生产水平的大致指标，以及对化工市场的看法 - 2020年生产受OPEC + 限制、COVID - 19和飓风等因素影响，2021年除正常维护和周转活动外，难以预测是否有其他特殊情况影响生产 [59][61] - 化工业务在经历利润率下降后第四季度出现回升，是经济表现的良好指标，公司将在下周进一步讨论 [57][58] 问题8: 2021年利息费用降低的原因，以及营销业务2021年的产品需求、销售进展和可参考的公开指标 - 2021年利息费用降低与融资安排、债务和租赁结构以及总债务水平有关 [69] - 营销业务目前销量仍低于去年同期，预计2021年部分需求将恢复，航空需求恢复对整体石油需求很重要，下周将提供更多关于营销业务的信息 [64][66] 问题9: 650亿美元净债务目标是否固定，以及2021年建设是否会受通货膨胀因素影响 - 650亿美元是一个固定的里程碑，达到该目标后公司将改变股东分配政策，但会继续努力降低净债务 [74] - 目前公司未看到明显的通货膨胀压力，企业框架协议和供应链安排可提供一定保护，但不排除未来有意外情况 [75] 问题10: Appomattox项目减值的原因和对未来生产的影响，以及2021年资本支出的分配变化 - Appomattox项目平台建设成功，但地下储层情况令人失望，导致减值，但团队致力于挽回潜在价值损失 [79][80][81] - 资本支出分配预计增长支柱业务占比将从约11%提高到25%，其余部分在上游和转型推动者业务之间大致各占50%，下周将提供更多细节 [82] 问题11: 董事会提高第一季度股息的决策原因，以及对信用评级的看法 - 4%的股息增长符合公司渐进式股息政策，是之前已向股东传达的意图，此次董事会会议确认了该决策 [87] - 公司不以信用评级为运营依据，更注重资产负债表强度，S&P的评级变动是行业性的，公司资产负债表在2020年有所改善 [88][89] 问题12: 运营支出降低的原因，以及2020年从客户反应中学到的经验 - 2020年运营支出降低是由于疫情影响业务活动和在家办公激发创新，公司计划在2021年通过重组实现30亿美元的持续成本降低 [94][96] - 2020年公司认识到贴近客户的重要性，能够改变产品和服务以满足客户需求，同时也意识到帮助客户脱碳对公司实现净零排放目标的重要性 [98][99] 问题13: 能源转型计划中选择路径的原因，以及营销业务中燃料和非燃料利润的拆分 - 公司在可再生能源和碳捕获与封存领域都有布局，认为两者都符合公司优势且是未来所需 [105] - 营销业务包括零售、润滑油和商业业务，注重高端产品，非燃料零售是高利润率业务，公司目标是在有门店的站点实现非燃料零售利润占比达50%，并计划增加站点数量 [109][110] 问题14: 公司现金流强但股息削减幅度大，如何确定20% - 30%运营现金流分配比例 - 公司将根据过去四个季度的运营现金流情况和未来展望来决定分配比例，目前不想过于机械地确定，会根据实际情况做出明智决策 [115]