财务数据和关键指标变化 - GAAP净亏损2340万美元，归属于公司的GAAP净亏损为2020万美元，即每股0.32美元 [82] - 费用相关收益（FRE）为5070万美元，较上年同期增长19%，FRE利润率为33% [83] - 调整后净收入为4210万美元，即每股0.37美元，高于去年第三财季的3120万美元（每股0.27美元） [84] - 管理和顾问费每股在年初至今增长18%，自2019财年以来的长期增长为22% [5] - 已实现总业绩费每股在年初至今下降56%，长期增长11% [5] - 调整后每股收入在年初至今持平，长期增长20% [5] - 前三个季度FRE每股增长17%，长期年增长率为29% [6] - 年初至今ANI每股较去年下降，长期年增长率为24% [6] - 净应计收益在本季度末为5.69亿美元，较去年增长6% [7] - 公司投资组合在本季度末为1.88亿美元，季度末对投资计划的未出资承诺为9600万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权二级基金本季度流入6.25亿美元，至今已筹集约30亿美元 [91] 房地产和基础设施业务 - 基础设施管理账户有一笔约10亿美元的大额分配 [106] 私人财富业务 - 本季度常青私人财富产品筹集超过300万美元认购资金，过去12个月超过1亿美元 [92] - 本季度私人财富平台流入超过300万美元 [109] 其他业务 - 本季度单独管理账户（SMA）筹集43亿美元 [89] - 本季度混合基金流入1.7亿美元 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业绩费合格资本池已增长至超过700亿美元，广泛分散在200多个项目的多个年份中 [8] - 75%的净未实现收益与2018年或更早年份的项目相关，其中53%来自逐笔交易瀑布式结构的工具 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几年内收购基础设施、私人债务和房地产业务的剩余股权，以提高公司参与这些业务增长的能力，同时激励团队推动业务增长 [96][101] - 公司将继续扩大私人财富平台，推出了基础设施产品STRUX，并提交了私人信贷基金CredEx的申请 [92][110] - 公司认为其多经理的私人信贷基金与单一经理的BDC相比具有竞争力，通过多元化和开放式架构模型实现规模部署 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去两年资本市场条件较慢，但公司与现有和潜在客户的合作仍然积极，客户对私人市场持建设性态度 [87] - 公司认为随着市场的复苏和投资者情绪的改善，未来的募资前景乐观 [65][67] - 公司预计FRE利润率将通过运营杠杆和战略成本节约机会继续扩大 [112] 其他重要信息 - 公司出售了非核心子公司Greenspring Back Office Solutions（GBOS），预计该交易每年将使费用相关收益增加200万美元 [113][114] - 公司将举办年度风险投资会议，预计下一季度的费用水平与本季度相似 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SMA中最终将迁移到收费AUM的总资产池规模及迁移时间 - 目前未部署的收费资本约210亿美元，其中约2500万美元的混合基金将在未来几个季度激活，其余大部分为单独账户，部署时间通常为三到五年 [14][15] 问题2: 房地产和信贷业务NCI收购的节奏和结束时间 - 收购节奏为每年十分之一，持续五年，之后如有双方同意可加速收购剩余权益，基础设施业务可能在15年内完成收购，否则基本情况是在10年内完成 [16] 问题3: 激励费用的动态及未来预期 - 激励费用通常与特定项目相关，每年在第二和第三财季结晶，本季度的1800万美元中春季约占一半，未来几个季度激励费用预计适中，第二和第三季度通常最强 [22] 问题4: 零售端私募信贷基金的竞争力 - 公司的私募信贷基金是多经理工具，通过多元化和开放式架构模型具有竞争力，与单一经理的BDC相比有优势 [23] 问题5: NCI收购的估值动态、股票和现金比例、锁定期及增值预期 - 收购将以低于公司交易倍数的折扣进行，折扣范围在10% - 30%之间，现金比例在10% - 20%，其余为股票，股票有转让限制，允许团队在前三年每年出售约三分之一 [32][36][37] 问题6: FRA利润率的展望及NCI收购对其的影响 - 公司预计通过运营杠杆和效率提升实现利润率扩张，NCI收购本身不会直接带来利润率扩张，但随着公司规模扩大，运营杠杆将增加FRE [40][45] 问题7: 收购是购买所有收益还是仅FRE或FRE和收益，以及子公司员工薪酬动态是否变化 - 收购包括所有现金流，即FRE和业绩费，员工薪酬结构方面，收益分配仍为团队和公司各50%，但未来将更多使用公司RSU和股票作为薪酬组成部分 [49][51] 问题8: 210亿美元未收费资本中二级策略的占比及部署速度 - 公司未提供按策略或资产类别划分的未部署收费资本的确切细分，但25亿美元即将激活的混合基金全部为二级基金，激活时间取决于房地产基金的费用假期到期和风险投资二级基金的投资完成情况 [53][54] 问题9: NCI收购是否有与团队绩效相关的意外情况、加速收购的情况及未来并购结构 - 收购与业务财务绩效相关，激励团队推动业务增长；加速收购需双方同意，可针对单个资产类别进行，加速后将拥有100%股权；若StepStone倍数低于16倍，交易将暂停一年后恢复；此次收购不影响公司未来并购战略，公司有灵活性和资本结构进行战略行动 [59][60][63] 问题10: 混合基金募资计划及LP反馈 - LP情绪向好，公司目前有多只关键混合基金和策略正在募资，私募股权二级基金约30亿美元，风险投资二级基金约15亿美元，预计上半年完成募资，特殊情况房地产二级基金等也在募资中 [65][68][69]