财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）近235亿雷亚尔，净债务从123亿美元降至104亿美元，减少近19亿美元 [5] - 公司杠杆率从4.2倍降至2.4倍，流动性状况得到增强，新的循环信贷额度从5亿美元增加到12.7亿美元 [43][44] - 2021年资本支出（CapEx）为63亿雷亚尔，符合市场指引，2022年计划资本支出为136亿雷亚尔，其中73亿雷亚尔与塞拉多项目相关 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 纸和包装业务 - 2021年第四季度，尽管面临运营限制和通胀压力，该业务仍实现了创纪录的EBITDA [18] - 巴西印刷和书写纸需求在第四季度同比增长6%，全年增长19%；纸板需求在第四季度同比下降6.3%，全年增长10% [19][20] - 第四季度销售 volumes 比2020年增长4.3%，国内销售占总销售的72%，比2020年同期增加5% [21] - 第四季度净价格比2021年第三季度平均价格高4%，比2020年第四季度高25% [22] - 第四季度EBITDA达到5.52亿美元，比2020年第四季度增长35%，同比增长44% [23] 纸浆业务 - 2021年第四季度，纸浆业务销售 volumes 达270万吨，超过第三季度和2020年第四季度 [27] - 第四季度出口市场平均价格为每吨630美元，比第三季度下降3%，但由于货币贬值，以雷亚尔计价的价格上涨3% [32] - 2021年纸浆业务EBITDA达到创纪录的214亿雷亚尔，利润率为62% [33] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 欧洲港口纸浆库存第四季度末为110万吨，比2021年第三季度下降12%，比2018年以来的历史月平均水平低20%以上 [30] 中国市场 - 中国港口纸浆库存第四季度降至160万吨，比11月减少15%，比2021年第三季度减少12% [31] - 12月中国纸张和纸板库存比2021年第三季度低6% [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有五个不同的战略方向，包括持续降低成本、在纸浆市场保持相关性、垂直整合、开拓新的可寻址市场和发挥可持续发展领导作用 [7][9][10] - 公司在纸浆市场面临供应紧张的情况，预计未来几个月供需基本面仍将有利 [36] - 公司在可持续发展方面取得进展，设定了生物多样性走廊目标，提高了气候相关目标，并在社会和治理方面采取了措施 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情、通胀和供应链挑战，公司在2021年仍取得了出色的业绩，为未来的重大投资计划做好了准备 [49] - 公司认为纸浆市场供需基本面在未来几个月将继续有利，但也面临物流挑战和原材料价格上涨的压力 [36][39] - 公司预计2022年第一季度纸浆现金成本将上升，但之后将逐渐恢复正常水平 [66] 其他重要信息 - 公司在2021年发行了31亿美元的可持续发展相关债券和贷款，截至12月，与环境、社会和治理（ESG）相关的债务占公司总债务的近40% [15][16] - 公司的电子商务平台已占总营收的24%，对于中小型客户占比达64%，新产品销售额比2020年增长约10倍 [24] - 塞拉多项目按计划推进，按时且在预算内进行，第四季度末新场地已启动，场地工作完成了8% [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于纸浆价格，能否评论50美元提价的实施情况以及2月订单情况，中国新年后需求预期如何？公司是否会将纸业务生产转向包装纸，纸浆业务是否会将硬木浆生产转向绒毛浆或溶解浆？ - 1月公司在北美、美洲和欧洲维持价格稳定，在中国30美元的提价完全实施且无折扣；2月公司宣布亚洲提价50美元、欧洲提价30美元、北美提价40美元，对成功实施有信心 [55][56] - 中国新年后是纸张和纸板需求旺季，库存较低，客户反馈下游需求健康，中国疫情防控措施更灵活，东南亚经济开放将支持需求和出口，咨询公司预计中国纸巾增长4%、纸板增长7% [57][58] - 公司认为印刷和书写市场未来将持续下滑，但目前市场紧张，不考虑将设施或工厂转换为其他纸种；公司在绒毛浆市场表现良好，正在内部讨论下一步计划 [59][60] 问题2：碳信用认证过程有何更新？2022年现金成本表现与2021年第四季度相比如何，原材料通胀压力是否持续？ - 公司认为碳市场将通过总量控制与交易系统推动全球脱碳，碳价格将上涨，公司正在进行碳信用认证，等待巴西新法律允许交易，希望今年能为股东创造新的货币化机会 [64][65] - 公司认为现金成本处于周期波动中，第一季度受大宗商品价格影响最大，之后随着计划内停机结束，现金成本将逐渐恢复正常 [66] 问题3：今年纸浆供应情况如何，特别是考虑到全球物流和供应链问题？公司衍生品费用和租赁费用未来趋势如何？ - 短期内纸浆供需紧张，全年来看，项目延迟和物流限制将使新纸浆进入市场的时间更慢、量更均衡，意外停机也将影响供应；市场咨询公司预计2022年开工率在90% - 92%；硬木浆市场份额增加，溶解浆和绒毛浆价格差距将促使产能转向这些品种，可持续替代材料项目将增加硬木浆和漂白化学浆需求 [72][73][74] - 公司有40亿美元的现金流套期保值组合，可保护公司免受货币升值影响；租赁费用增加是因为扩大林业基地和租赁船舶以提高运营质量 [75][76] 问题4：溶解木浆市场情况如何，是否有锯木厂可能转向该市场，特别是在巴西？第四季度应收账款较高，第一季度是否会完全逆转？ - 全球溶解浆产能约750万吨，其中约38%为最大产能，由于价格差距超过303美元，大部分灵活产能可能已用于溶解浆生产，但公司无法提供更多信息 [81] - 第四季度应收账款增加是由于物流问题导致销售集中在季度末，正常的应收账款出售延迟，目前已完成出售，应收账款增加是暂时的 [83] 问题5：销售、一般和行政费用（SG&A）未来的正常化水平如何？纸价宣布和实施之间存在滞后的原因是什么，提价的产品和水平如何？资本支出是否有特定季度或半年的集中模式？ - 第四季度SG&A增加是因为调整可变薪酬准备金和通胀影响，未来通胀压力将持续，但公司将通过提高效率来弥补 [87] - 第四季度出口市场纸价以美元计上涨9%，国内市场因季节性和长期合同价格稳定；公司宣布国内市场涂布无木浆纸提价35%，将分阶段实施，北美市场3月起提价9% [89][90] - 通常第一季度资本支出会集中，但今年由于塞拉多项目，资本支出将更稳定 [88] 问题6：公司供应链瓶颈是否会在未来几个季度持续，是否有改善迹象？中国纸价在高通胀环境下的上涨动力如何，与低库存和高需求情况如何关联？ - 第一季度供应链情况因新冠疫情导致船员感染和港口拥堵而恶化，至少上半年甚至全年都难以看到明显改善，卡车和铁路运输罢工以及中国港口运营限制也将影响供应 [94][95][96] - 去年底中国纸价有上涨，春节期间200元人民币的提价约60% - 70%已实施，预计2月底将全部实施，客户计划未来几个月进一步提价，因为市场认为必须提高价格以应对纸浆和原材料成本上涨；纸价与纸浆价格的价差自2021年年中以来一直在恢复，目前各纸种价格均高于历史平均水平 [97][98][99] 问题7：中国3月纸浆价格是否可能再次提价，是否会等待造纸厂提价成功后再宣布纸浆提价？长期来看，2024年每吨560雷亚尔的纸浆现金成本目标是否仍可实现？ - 短期内供需基本面支持价格，中国和亚洲生产商的转售价格与进口纸浆价格存在超过100美元的差距，但公司无法透露更多商业策略细节；公司会关注造纸厂的利润率，确保整个产业链健康 [103][104] - 公司每年会在年度会议上公布总成本运营情况，目前正在进行结构性长期成本降低行动，短期内受通胀影响，3月30日的年度会议将提供更多透明度 [105][107] 问题8：年底纸浆库存总体水平如何，是否会导致未来几个季度销售业绩疲软？公司自身库存情况与历史水平相比如何？ - 欧洲纸浆库存年底降至110万吨，低于最佳水平，预计1月将进一步减少6%；中国纸浆库存年底为160万吨，1月减少5%至150万吨，预计未来几个月供应紧张，库存将维持在低位，市场供需将非常紧张 [111][112][113] - 公司库存处于较低水平，低于最佳运营水平，以支持长期客户和维持服务水平，但公司无法提供更多库存指导，因为这反映了商业政策 [115]