财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现创纪录的96亿美元调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA），这得益于强劲的大宗商品价格，尤其是炼钢煤价格在当年达到新高 [52] - 2022年公司向股东返还创纪录的现金，包括14亿美元的股票回购和5.32亿美元的股息，同时在当年偿还了13亿美元的债务以加强资产负债表 [53] - 董事会宣布每股0.625美元的股息，将于3月31日支付，其中包括每股0.125美元的基本季度股息和每股0.50美元的补充股息 [53] - 截至2月20日，公司拥有82亿美元的流动性，其中包括28亿美元的现金 [10] - 董事会授权最高达2.5亿美元的股票回购，自2022年初以来，公司已批准向股东返还超过24亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 旗舰QB2铜增长项目尽管受到新冠疫情相关生产力影响和恶劣天气及地下条件的挑战，但仍在推进，预计到2023年底达到满负荷生产，届时公司合并铜产量将翻倍 [9] - 2023年QB铜产量预计在15万至18万吨之间，2024 - 2026年将增加到28.5万至31.5万吨 [29] - 一旦QB2达到满负荷生产，预计平均净现金单位成本为每磅1.40 - 1.60美元 [29] - 公司正在推进QB磨机扩建的可行性研究，预计吞吐量将增加约50%，环境影响评估（EIA）许可申请已于2023年初提交给智利监管机构，可行性研究预计在今年晚些时候完成 [30] 炼钢煤业务 - 公司与两家炼钢煤合资伙伴和主要客户达成协议，将其在Elkview和Greenhills业务的少数股权或对EVR的权益进行交换，其中新日铁10亿美元的现金投资意味着公司炼钢煤资产的企业价值约为115亿美元 [32] - EVR将拥有位于不列颠哥伦比亚省Elk Valley的四个炼钢煤生产业务以及北温哥华Neptune码头最近扩建的煤炭处理设施 [35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将炼钢煤和贱金属业务分离，成立两家独立的上市公司Teck Metals和Elk Valley Resources（EVR），以提高战略和财务专注度，实现两个业务的全部潜力 [6][13] - Teck Metals将成为一家以增长为导向的优质贱金属公司，专注于铜业务增长，利用向低碳经济加速转型带来的强劲需求，通过以QB2为核心的行业领先的铜开发项目管道，具有显著的增长潜力和资源可选性 [14] - EVR将成为一家纯业务的世界级加拿大炼钢煤公司，拥有高质量、长寿命的资产，专注于长期现金生成并向股东返还现金 [61] - 分离交易将以向现有Teck股东分配EVR普通股的形式实施，Teck Metals将通过特许权使用费和优先股的形式保留对炼钢煤现金流的重大获取权 [36] - 公司宣布对Teck的A类股票的多重投票权进行为期六年的日落安排，以现代化Teck Metals的治理结构 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资格局在过去10 - 15年发生了变化，基础金属和炼钢煤业务的投资者偏好日益分化，此次分离交易是对这种变化的回应，将为投资者提供优化投资组合的选择 [59] - 公司对此次转型交易感到非常兴奋，认为这将为股东释放重大价值，使两家公司能够追求量身定制的增长和资本分配策略 [42] - Teck Metals有望成为全球前十大铜生产商之一，现金流量将为其提供资金，使其能够在增长方面进行审慎投资，同时向股东返还现金并保持财务弹性 [34] - EVR将成为一家高利润率的纯炼钢煤生产商，受益于强劲的钢铁基本面，随着过渡资本结构的偿还，具有显著的股权价值增值潜力 [69] 其他重要信息 - 公司在2022年在可持续发展目标方面取得了重大进展，确保了QB2在2025年获得100%的清洁可再生电力，并创下了有史以来最低的高潜在事故频率率 [10] - 公司2022年可持续发展报告将于3月16日发布 [10] - 股东将每持有10股Teck Resources获得1股EVR普通股，以及总计2亿美元现金分配的一部分，股东可以通过荷兰式拍卖程序选择最大化现金或EVR普通股的接收量 [63] - EVR将发行基于炼钢煤收入的特许权使用费，一般相当于EVR自由现金流的90%，直至累计支付70亿美元特许权使用费或2028年底；还将发行44亿美元可赎回优先股，股息率为6.5% [64] - 假设长期硬焦煤价格为每吨185美元，加元兑美元汇率为1.30，过渡资本结构预计将在约11年内全额支付；如果长期价格维持在当前现货水平，过渡资本结构可能在7年内支付完毕，并在这段时间内提供总计340亿美元的特许权使用费和优先股赎回款 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何选择分拆而非直接出售煤炭业务 - 公司董事会多年来一直在考虑多种替代方案，最终认为通过向Teck股东分拆炼钢煤业务是创建Teck Metals和Elk Valley Resources两家优秀公司的最佳方式，这将使Teck Metals能够继续利用煤炭业务的现金流来资助其无与伦比的铜增长项目组合，并为投资者提供根据自身优先事项分配资金的选择 [72] 问题: 幻灯片16中运营成本（OpEx）和资本支出（CapEx）的假设是怎样的 - 煤炭价格反映了未来几年的共识价格，长期假设硬焦煤价格为每吨185美元，运营成本大致遵循这一趋势 [49] 问题: 分拆和A类股结构变化的时间安排为何如此之长 - A类股的日落条款最终将由多数A类股东和Teck董事会的特别委员会进行协商，六年的日落安排为Teck Metals提供了时间来推进其铜增长项目，同时为过渡到单一资本结构提供了明确的时间表 [50] 问题: 分拆和A类股结构变化的投票是否相互依赖 - 两者的投票是相互独立的 [77] 问题: 如何平衡Teck Metals的资本回报和业务增长 - 资本分配方法将保持不变，公司将继续推进铜增长项目，并按照现有的资本分配框架，将可用现金流的30%自动返还给股东，其余70%可用于返还股东或投资新的增长项目 [79][80] 问题: Nippon Steel和POSCO在分拆后分别持有EVR和过渡资本结构（TCS）的比例是否为10%和2.5% - 是的，公司对两家公司的投资感到非常兴奋，新日铁10亿美元的投资有力地证明了EVR的质量和估值，以及炼钢煤业务的长期前景 [81] 问题: 如果煤炭业务表现不佳，之后煤炭价格上涨，是否有机制弥补之前错过的现金流 - 没有季度弥补机制，但现金流将在可用时流向TCS和Teck Metals，不会造成现金流的永久损失，只是可能会延长回收时间 [83][97] 问题: 分拆出的煤炭业务新股份是否只有单一类别的普通股，没有保护权 - 是的，EVR将只有单一类别的普通股 [99] 问题: EVR为何只在多伦多证券交易所（TSX）上市 - 这只是公司的选择，因为EVR是一家加拿大矿业公司，在TSX上市是合适的，没有其他特殊原因 [100] 问题: 煤炭分拆是否会有更多合作伙伴或承购协议，115亿美元的企业价值是否包含价格因素 - 目前没有计划进行进一步投资或承购协议，115亿美元的企业价值反映了基于典型生产、运营成本和资本假设的业务长期前景，其中包含了炼钢煤价格 [104][105] 问题: QB2项目是否有新的进展 - QB2项目进展顺利，即将开始生产，目前正在对设备进行调试，预计今年上半年为爬坡期，年底将达到满负荷生产 [106][127] 问题: 双类股结构在日落期间，A类股东的投票权如何，是否会妨碍公司进行并购 - 在六年日落期结束前，投票权保持不变，目前不会妨碍公司进行并购 [118] 问题: Teck Metals如何看待锌资产，是否会成为非核心业务 - 锌仍然是Teck Metals的核心业务，公司希望维持目前的生产水平，尽管不会像铜业务那样作为增长重点，但锌业务是强大的现金生成业务，每年约贡献10亿美元的EBITDA，且资本消耗较少 [115][117] 问题: A类股转换的估值是如何确定的 - 这是A类股多数持有人和董事会特别委员会协商的结果，反映了对放弃有价值投票权的考虑，整体稀释仅为1%，公司认为该估值与当前情况相符 [120][121] 问题: 从向磨机投入第一批矿石到产出第一批精矿需要多长时间 - 今年上半年为爬坡期，年底设施将全速运行，届时铜产量将符合指导范围，肯定会在第一季度产出第一批铜 [127][128] 问题: EVR业务的环境和修复考虑是否需要加拿大当局批准，EVR是否将无债务运营 - 分拆不需要监管机构或政府的批准，但公司已与省和联邦政府以及当地原住民团体进行了沟通；EVR将无债务运营 [132] 问题: Teck Metals的战略是否会改变，是否会更积极地进行并购以加速增长 - 战略将保持不变，重点仍然是通过有机项目管道实现铜业务增长，同时向股东返还现金，利用炼钢煤业务的现金流支持资本分配战略 [141] 问题: Teck Metals从EVR获得的收益使用是否有限制 - 没有限制，公司将按照战略，将这些收益用于支持铜业务增长，同时平衡股东回报和保持强大的资产负债表 [140] 问题: 为何认为分拆后Teck Metals会获得重新估值 - 分拆将创建两家独立的公司，拥有独立的上市地位、管理团队和董事会，这将为投资者提供更多选择，从而可能实现重新估值 [143] 问题: 分拆煤炭业务后，是否会加快内部铜项目的推进 - 交易本身不会改变战略，公司一直专注于铜项目的开发，但由于各国政府对关键矿产的关注，许可时间可能会有所缩短 [147] 问题: 如何考虑Teck Metals的现金流分配，以及对EBITDA计算和契约比率的影响 - 交易完成后，Teck Metals将对煤炭业务单元进行脱合并处理，未调整利润数据中将不反映煤炭业务单元的结果；公司计划对特许权使用费、结构性股息和赎回进行调整，以反映在调整后的EBITDA和每股收益计算中 [151][157] 问题: EVR发生控制权变更时，Teck Metals的特许权使用费支付是否会增加，Teck Metals成为潜在收购目标时是否有相关控制权变更条款 - EVR发生控制权变更时，Teck Metals的特许权使用费将从90%增加到92.5%；Teck Metals被收购时没有相关控制权变更条款 [154] 问题: Nippon和POSCO获得煤炭权利是否是为了交换其先前的权益，如何看待这些协议 - 这些协议与过去的协议基本相似，没有重大变化 [170]