财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损1000万美元，税后可分配收益1.62亿美元，合每股0.46美元 [7] - 宣布每股A类普通股派息0.39美元，9月2日支付给8月19日登记在册的股东 [7] - 第二季度费用相关收入2.56亿美元，同比增长43%；费用相关收益（FRE）1.02亿美元，同比翻倍以上 [9] - 截至6月30日，管理总资产1270亿美元，同比增长17% [10] - 第二季度募资130亿美元，同比增长120%；过去12个月募资310亿美元创纪录 [11] - 过去12个月和第二季度分别投资210亿美元和40亿美元，实现变现280亿美元和超40亿美元 [12] - 投资组合过去12个月创造12%的价值，但第二季度价值下降2% [12] - 截至6月30日，闲置资金390亿美元，占收费资产管理规模的59% [15] - 收费资产管理规模从2021年6月30日的520亿美元增至2022年6月30日的670亿美元，增长28%；若计入新旗舰基金激活，现为730亿美元，较2021年第二季度增长39% [36] - 第二季度FRE利润率为40%，高于第一季度的38%，目标是到明年年底达到45% [40] - 截至6月30日，TPG运营集团现金5.85亿美元，长期债务4.5亿美元；7月未动用信贷额度从3亿美元增至7亿美元 [41] - 净应计业绩分配余额从第一季度末的7.96亿美元降至6.77亿美元 [42] - 截至6月30日，1140亿美元（占总AUM的90%）有资格获得业绩分配 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 截至6月30日，总AUM为620亿美元 [17] - 本季度完成或宣布多项投资，包括对Doc Genrici和Covetrus的投资，以及收购Sauce Labs额外股份 [17][18] - 帮助CAA战略收购ICM [20] - 本季度实现约20亿美元变现，包括对Greencross的部分出售和资本重组 [21] 增长平台 - 第二季度末总AUM为210亿美元 [22] - 本季度完成对Mero Sodali的投资，并资助多家投资组合公司进行战略收购 [23] - 通过多笔交易向投资者返还资本，包括对FreedomPay和Asia Healthcare Holdings的部分变现，以及宣布向Evolent Health出售implantable provider group和完成Campus Activewear在印度的IPO [25] 影响平台 - 截至6月30日，总AUM为150亿美元 [26] - 本季度在多个项目中投入资金，如Intersect Power、Summit Carbon Solutions等 [26] 房地产平台 - 第二季度末总AUM为200亿美元 [28] - 本季度出售了ICON的剩余资产，实现重大变现；在学生住房、租赁住房和生命科学等主题上继续稳步增加新投资 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为长期耐心投资者，成功应对多个周期和波动，尽管宏观环境不确定，但业务表现良好 [13] - 积极在估值有吸引力时变现投资组合，过去12个月变现总额是投资资本的1.3倍 [14] - 凭借390亿美元闲置资金，认为在当前投资环境中具备良好的资本部署能力，预计未来几个季度随着市场稳定将出现更多有吸引力的投资机会 [15] - 未来将有选择地变现投资，但速度可能放缓，倾向于耐心投资有吸引力的公司以创造长期价值 [16] - 专注于招聘和留住一流人才，进行年中晋升和年度合伙人晋升，近50%的年中晋升人员和自2019年以来40%的新合伙人具有多元化背景 [30] - 举办年度多元化、公平和包容市政厅活动，发布年度环境、社会和治理审查报告，展示对ESG的承诺 [31][32] - 新增Gunther Bright为董事会新独立董事 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境因通胀压力、利率上升、俄乌战争和供应链限制等因素高度不确定，但公司业务表现良好 [13] - 虽无法预测当前衰退的具体时间和驱动因素，但已为更具挑战性的市场做了一段时间的准备 [14] - 随着卖家适应重置估值和市场稳定，预计未来几个季度核心领域和主题将出现更有吸引力的投资机会 [15] - 对近期和正在进行的募资活动的成功感到满意，认为这证明了公司的卓越业绩、强大的LP关系和一流的团队 [12] - 相信投资组合在动荡的市场背景下表现良好，将与投资组合公司密切合作以创造长期价值 [50] - 预计由于持续的广泛募资活动，收费资产管理规模和费用相关收益将实现强劲增长 [50] 其他重要信息 - 电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司无义务修订或更新前瞻性陈述，除非法律要求 [4] - 讨论中展示GAAP指标、非GAAP指标以及反映2021年重组和IPO前情况的备考GAAP和非GAAP指标，相关备考财务信息详情可参考公司收益报告 [5] - 讨论的非GAAP指标已在公司网站上的收益报告中与最接近的GAAP数据进行了调整 [6] - 电话内容不构成出售或征求购买TPG基金权益的要约 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：完成旗舰基金剩余募资是否会更困难 - 行业募资市场面临挑战，所有募资活动可能比以往更耗时，预计这些募资活动将延续到明年，但公司对目前的进展感到满意 [56][57] 问题2：房地产业务负2.3%的估值调整背后的动态，哪些细分领域调整最多，哪些持平或上涨，以及资本化率的总体趋势 - 房地产投资组合表现良好，公司专注于生命科学、工业、租赁住宅、学生住房等领域，对写字楼或零售领域的敞口很小；公司在估值时较为保守，参考了REITs等公开市场指标；资本化率随整体利率上升，房地产证券化市场放缓，贷款价值比下降，利差略有扩大 [59][60][62] 问题3：募资背景下LP基础的演变，与前几期基金相比在LP构成、数量和地域分布上有何不同 - LP基础出现了一些变化，国际资本占比增加，养老金占比略有下降，主权财富等领域占比上升；公司在此次募资活动中成功扩大了LP基础，新增了大量来自新LP的资金 [66][67][68] 问题4：在更具挑战性的市场条件下，潜在交易的买卖价差如何调整，私募市场估值是否下降，以及填补业务能力差距是否仍是优先事项 - 买卖价差情况因具体情况而异，难以一概而论；公司希望继续填补业务差距，特别是在信贷领域和影响业务方面，可能通过收购或团队招聘来加速发展 [72][74][75] 问题5：FRE利润率达到近40%后，在7月激活新基金的情况下，能否在下半年维持这一水平 - 提前完成大型旗舰基金的首轮募资将推动FRE利润率进一步扩大，激活这些基金将在下半年带来额外的管理费增长，有助于维持或提高40%的FRE利润率，朝着目标迈进 [80][81] 问题6：下半年变现和部署的节奏和时机如何 - 变现方面，公司在过去积极变现，目前对话仍在进行，但速度会放缓，仍有机会在未来几个季度和几年内实现变现；部署方面，公司拥有大量闲置资金，看好当前周期，看到市场调整过程仍在继续，在一些领域看到了机会，特别是在气候技术领域，待决的气候法案可能带来投资机会 [86][90][94] 问题7：为利用待决气候法案带来的机会，是否需要扩大团队或平台 - 公司对现有团队的进展感到满意，目前专注于气候私募股权，但随着时间推移，有机会通过有机或无机方式扩大在该领域的资本部署规模，气候法案将加速LP对该领域的投资意愿 [103][104] 问题8：EMEA平台的现状和扩张优先级，以及全年费用指引 - EMEA地区对公司很重要，公司在医疗保健和房地产领域取得了进展，正在建立管道和拓展业务，该地区也是重要的募资地；公司继续投资于人才，预计薪酬和福利费用将持续增长，运营费用也将适度增长 [107][108][111] 问题9：资本估值下降2.4%的不同组成部分，如估值倍数变化、EBITDA增长和退出时的提升 - 私募股权方面，投资组合的总收入和收益增长超过可比公司，本季度平均下调了估值倍数，但收益增长几乎抵消了这一影响 [115] 问题10：是否仍采用相同的私募信贷策略，是否考虑内部组建团队 - 公司仍专注于扩大私募信贷平台，正在评估多种选择，包括收购或团队招聘 [117] 问题11：2023年的募资管道，预计将推出哪些新基金 - 当前重点是完成现有募资活动和扩大现有业务，TPG 9、医疗保健伙伴2号、Rise基金和亚洲基金的募资活动可能会持续9 - 12个月；此外，公司还专注于通过新业务创造实现有机增长，特别是在二手市场和生命科学领域，预计今年下半年会有初步募资成果，并延续到2023年 [120][121] 问题12：亚洲业务的长期增长机会、产品线和策略的演变，以及资源分配 - 旗舰基金是业务核心，目前重点是完成募资；未来，房地产、信贷和类似科技相邻基金的混合回报结构可能是有机会的领域；公司在该地区拥有强大稳定的团队，将在此基础上进行渐进式招聘和选择性补充 [123][124][126] 问题13：影响平台潜在无机扩张的领域，以及零售投资者对新基金的认购情况 - 影响平台特别是气候领域，在基础设施、公私市场交叉投资和私募信贷市场有机会；零售高净值客户是公司的重要扩张领域，目前占投资者基础的比例相对较低，公司已为所有产品制定了与高净值渠道合作伙伴的募资计划，此前的募资成功主要来自机构投资者，高净值募资活动将在机构募资成功后进行；短期内高净值市场出现风险规避情绪，但长期来看仍有很大的扩张机会 [131][132][134]