财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后资金流（AFFO）为2.561亿美元，即摊薄后每股0.46美元，较2020年第二季度增长45.3% [22] - 第二季度总营收摘要中的非现金租赁和融资调整应为正2930万美元，而非负2930万美元 [22] - 第二季度一般及行政费用（G&A）为760万美元，占总营收的2%，为三网租赁行业最低比率之一 [23] - 截至6月30日，净债务与过去12个月调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比约为5.0倍 [21] - 重申2021年全年AFFO指引，预计在10.10亿 - 10.35亿美元之间，即摊薄后每股1.82 - 1.87美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 若威尼斯人度假村交易完成，公司将新增2.5亿美元的年化租金，使收入基础增长近20%，并预计立即增厚每股AFFO [13] - 第二季度，公司与大狼度假村达成夹层贷款协议，提供7950万美元用于资助马里兰州大狼小屋的开发，贷款年利率为8%，初始期限为3年，有2个12个月的延期选项 [18] - 公司有机会在未来5年内为大狼度假村的国内外室内水上公园度假村开发和建设提供高达3亿美元的夹层融资 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯的游客量、入住率和消费者支出持续加速增长，运营利润率扩张明显，周中需求因会议和展会的提前回归得到支撑，2021年下半年和2022年的前景非常乐观 [15] - 区域市场和拉斯维加斯一样，受益于强劲的消费者需求和新的、更高效的运营模式 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为博彩房地产是美国商业房地产中下一个伟大的机构化故事，具有规模大、质量高、不可或缺、租赁期限长和通胀缓解等特点，是所有寻求总回报的投资者的优质投资选择 [8][11] - 公司将继续扩大博彩以外的投资，与优秀运营商合作，通过直接所有权或抵押贷款融资工具帮助他们发展业务，但大部分投资仍将集中在博彩领域 [37] - 公司利用贷款工具作为潜在房地产所有权的途径，希望在未来有机会成为房地产所有者 [37][55] - 随着博彩房地产资产类别的机构化进程，资本可能会从拉斯维加斯辐射到其他地区市场 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 博彩运营商作为房地产租户在新冠疫情期间表现出高度的韧性，是基于场所的休闲运营商，并受益于体育博彩的长期趋势 [8] - 室内水上公园度假村行业具有多个收入驱动因素，客户基础和体验持久，利润率高，在新冠疫情后重新开放，客户大量回归，并采用了新的运营模式，盈利能力和利润率更高 [28] - 公司对博彩房地产的长期前景充满信心，认为其是最高质量、最大规模的房地产，可以在三网租赁结构中拥有 [11][12] 其他重要信息 - 公司与大狼度假村的合作是基于良好的关系和对该行业的深入研究，希望通过合作继续发展该平台，并在未来有机会将其转化为房地产所有权 [27][29] - 公司的首席会计官来自黑石集团，这有助于公司与博彩和非博彩领域的运营商建立良好的关系 [30] - 公司认为与运营商建立长期关系非常重要，这有助于公司了解业务变化和长期前景，从而做出更明智的投资决策 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 室内水上公园度假村的潜在市场规模和现金流弹性如何 - 公司花了两年多时间研究室内水上公园度假村行业，认为该行业现金流类似无博彩业务的赌场，有多个收入驱动因素，客户基础和体验持久，利润率高，在新冠疫情后重新开放，客户大量回归，并采用了新的运营模式，盈利能力和利润率更高 [27][28] - 大狼度假村是该行业的领导者，目前有19家度假村，此次合作的是第20家，公司希望继续与大狼度假村合作，发展该平台，并在未来有机会将其转化为房地产所有权 [29] 问题: 这笔交易是公开市场机会吗，公司是如何获得的 - 公司团队与大狼度假村和黑石集团建立了良好的关系，通过合作达成了这笔交易 [30] 问题: 公司在2021年对额外交易的兴趣如何 - 公司将继续与博彩和非博彩领域的运营商建立关系，寻找合作机会，帮助他们发展业务 [31] 问题: 未来私募股权在博彩运营公司和/或房地产资产方面的参与度会加速、持平还是下降 - 全球资本在寻找收益率，博彩房地产具有较高的价值，尤其是对于管理长期负债的投资者来说，其租赁期限长、有租金递增和CPI调整条款，资产对租户至关重要，租户信用良好 [34][35] - 随着博彩房地产资产类别的机构化进程，资本可能会从拉斯维加斯辐射到其他地区市场 [42] 问题: 公司是否看到博彩以外的增值资产收购机会，是否会在未来1 - 2年内多元化非博彩投资组合和租户及资产基础 - 公司使用贷款工具作为潜在房地产所有权的途径，预计将继续扩大博彩以外的投资，但大部分投资仍将集中在博彩领域 [37] - 公司正在与非博彩领域的运营商建立关系，希望通过合作获得增值和令人兴奋的机会 [38] 问题: 公司的博彩专业知识在与运营商的讨论中有多大优势 - 公司的博彩专业知识非常重要，有助于了解业务变化和长期前景，与运营商建立长期关系，从而做出更明智的投资决策 [40][41] 问题: 拉斯维加斯的资本化率压缩明显，区域市场的合理水平是多少 - 随着博彩房地产资产类别的机构化进程，资本可能会从拉斯维加斯辐射到其他地区市场，区域市场的资产具有良好的收入产生和收入弹性特征 [42] 问题: 是否开始看到资本流向区域资产，还是仍主要集中在拉斯维加斯 - 公司在新冠疫情期间接到了很多新进入者的电话，他们对博彩行业感兴趣，包括拉斯维加斯和其他地区市场，预计未来会有更多资本流向区域市场 [44] 问题: 威尼斯人度假村的融资计划是什么，目前的借款利率是多少 - 公司有24亿美元的股权资金，将在秋季进入无担保高收益债券市场，筹集剩余的16 - 17亿美元，以完成40亿美元的威尼斯人度假村收购 [46] - 公司最近获得的10年期债券报价在3.5% - 4%之间 [46] 问题: 公司在未来2 - 3年内对现有资产的增量投资预计是多少，目前有哪些积极的计划 - 租户有责任对资产进行资本投资，公司在租赁协议中有相关义务规定 [48] - 公司与运营伙伴合作，帮助他们了解如何提供资本进行扩张、改进和重新规划，以满足强劲的需求 [49] 问题: 杰克设施的吸烟区对业务有多大影响 - 吸烟区是为了满足特定客户群体的需求，一些市场开始实行禁烟政策，但运营商通过创建户外吸烟设施来满足客户需求，长期影响需要进一步观察 [51][52] 问题: 请介绍与切尔西码头和大狼度假村的讨论情况，如何平衡贷款和直接投资的风险，未来非博彩资产的增量支出会如何发展 - 公司在与切尔西码头和大狼度假村的交易中，由于当时没有机会购买房地产，所以选择使用融资工具作为潜在房地产所有权的途径 [55] - 公司的首要选择是购买符合投资标准的房地产，但也会根据风险/回报情况进行机会主义投资 [55][56] 问题: 贷款业务的现金流是短期的，需要重新投资，公司与切尔西码头和大狼度假村的关系如何，何时可能将贷款转换为直接投资 - 公司与切尔西码头和大狼度假村的合作是基于他们的增长野心和对资本的需求，公司希望通过合作获得未来成为房地产所有者的机会，但无法给出具体时间表 [58][59] 问题: 公司与切尔西码头和大狼度假村的贷款协议中是否有优先购买权或拒绝权，贷款是否可以提前偿还 - 公司与大狼度假村有类似的优先购买权协议，每月会收到报告信息，与管理层保持良好沟通，贷款预计不会很快偿还 [62][63] 问题: 公司在不同行业垂直领域的投资范围有多广 - 公司涉足的行业类别已达两位数，评估标准包括低周期性、无长期威胁、健康的供需平衡和持久的终端用户体验 [65] 问题: 完成所有已宣布和待完成的交易后，每股AFFO的范围是多少 - 公司重申了2021年全年AFFO指引，预计在10.10亿 - 10.35亿美元之间，即摊薄后每股1.82 - 1.87美元，威尼斯人度假村交易将带来2.5亿美元的增量租金，额外15亿美元的债务成本约为4%，可以大致估算出对AFFO的影响 [24][69] 问题: 在评估拉斯维加斯和区域市场时，是否开始从以2019年为基准转向考虑高于该水平的正常运营率 - 公司需要对每个资产进行单独评估，了解其增长情况、盈利来源和利润率变化，以便做出准确的评估 [72] 问题: 关于与霍苏尔公园和印第安纳大赛马场的看跌期权和看涨期权，公司的策略是什么，什么因素会促使公司提前行使或推迟行使 - 租户在接管这两个资产后表现出色，正在进行大规模的资本项目，业务需要一段时间才能稳定，公司将继续关注资产的发展，并与运营商沟通，以确定看跌期权和看涨期权的行使时机 [77][78] 问题: 随着资本化率的压缩，是否认为未来大多数赌场房地产将由运营商以外的机构持有 - 这取决于资产所有者对收益的使用方式，当运营商有增长需求或资产所有者需要退出时，房地产投资信托（REIT）的参与是有价值的，但目前还没有看到大量出于财务工程目的的售后回租交易 [80] 问题: 大狼度假村选择在靠近赌场的位置建设项目，是否与该位置有关，公司是否可以利用区域赌场的多余土地与大狼度假村进行更多合作 - 大狼度假村选择该位置与靠近赌场无关，而是因为该位置靠近95号公路，是室内水上公园度假村行业机构化的体现 [83] - 如果有机会与租户合作在土地上建设水上公园，公司愿意提供资金 [83] 问题: 凯撒宫本月宣布翻新主入口，对公司在该区域的开发前景有何影响 - 公司对凯撒宫的翻新项目感到兴奋，认为这将是一个很棒的项目，但不确定翻新主入口与该区域的新开发之间是否有联系，该区域的房地产具有很大的开发潜力 [87] 问题: 拉斯维加斯博彩资本化率的压缩是否促使公司更多地关注非博彩投资 - 公司有能力同时进行博彩和非博彩投资，不会因为博彩资本化率的压缩而放弃博彩领域的机会，将继续在两个领域建立关系，寻找增值机会 [92] 问题: 大狼度假村剩余的最多3亿美元资本的调用时间有何指导 - 公司没有相关指导，大狼度假村有强大的项目管道，客户需求强劲，有机会扩大平台，公司期待与他们合作 [93] 问题: 德尔塔变种和内华达州要求在公共场所佩戴口罩的公告对赌场流量和活动有何影响 - 公司将继续监测情况，赌场在之前的疫情期间已经经历过类似情况，需求仍然强劲，预计未来口罩要求可能会再次调整 [95]