财务数据和关键指标变化 - 2022年全年营收和调整后EBITDA实现两位数百分比增长，调整后EBITDA利润率扩张，排除收购影响后表现更优 [5] - 2022年实现定价9.2%，超初始展望超200个基点，约85%非核心价格；预计2023年定价平均约9.5%，基本为核心价格 [13] - 2022年调整后自由现金流11.65亿美元，同比增长超15%，资本支出9.13亿美元，同比增长23% [14] - 2022年回收商品收入同比下降约70%，OCC价格从Q3到Q4环比下降约60%，11月后相对稳定在55 - 60美元/吨 [27] - Q4调整后EBITDA为5.64亿美元，同比增长13.8%，超预期1100万美元，调整后EBITDA利润率为30.2%，超预期20个基点 [28] - 预计2023年营收80.5亿美元，调整后EBITDA约25亿美元，利润率约31.1%，同比提高30个基点 [33][34] - 预计2023年利息费用约2.55亿美元，有效税率约22%，调整后自由现金流12.25亿美元，资本支出9.25亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4固体垃圾业务量下降1.7%，排除两个市政合同影响后符合预期 [25] - Q4同店商业收集收入同比增长14%，主要因价格因素；滚装业务日均量持平，每单收入增长9%；垃圾填埋场每吨费率增长约7.5%，日均处理量下降约2%，MSW和特殊垃圾各下降3% - 4%，C&D垃圾增长7% [26] - Q4 E&P垃圾收入5300万美元，与上季度持平，同比增长超50% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4总价格10.6%，核心价格9%，较Q3环比提高70个基点；西部地区独家市场价格约6%，竞争市场价格在11% - 13%以上 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重可持续发展与盈利能力的平衡，在2022 - 2025年对自有研发项目的资本支出接近2亿美元，预计2026年产生2亿美元EBITDA [16] - 2022年完成24项收购，年化收入约6.4亿美元，2023年初已完成一项西海岸综合特许经营权收购，年化收入超3500万美元，收购贡献超5% [18][19] - 公司维持对市场选择、风险承受和评估的严格标准，有能力进行持续的有机增长、可再生能源项目投资和收购 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司克服了工资、燃料、通胀压力和回收商品价值下降等挑战，为2023年实现两位数营收增长和调整后EBITDA利润率扩张奠定基础 [4][5] - 若回收商品价值、RIN价值改善，通胀压力缓和或有额外收购活动，2023年业绩将有上行空间 [7][35] - 预计2024年在特许经营市场定价和回收价值改善的情况下，利润率将实现超预期增长 [46][47] 其他重要信息 - 2023年预计接收原计划2022年交付的5000万美元车队，可持续发展资本支出预计高于2022年 [15] - 近期颁布的《通胀恢复法案》可能为公司带来税收优惠，预计2023年下半年一座新工厂上线后开始贡献收益 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释利润率的季度变化节奏以及对2024年利润率的预期 - 2024年在特许经营市场定价和回收价值改善的情况下，利润率将实现超预期增长；2023年回收商品和RINs的逆风因素在上半年较重，随后逐渐减弱，利润率将逐季改善 [46][49] 问题2: 公司有多少未实现垃圾填埋气 monetize 的站点，以及燃气发电设施的发电量 - 目前有17个站点设有发电设施；关于eRINs，需等待最终规则颁布后再做评论 [52][53] 问题3: 如何看待2022年以来业务量逐渐疲软的情况，以及2023年业务量的预期 - 行业业务量通常在正负1%之间波动，2022年因放弃两个合同导致业务量下降，2023年预计仍在0到负1%之间，价格是关键因素 [57] 问题4: 公司在可持续发展方面的战略定位以及与同行的差异化 - 可持续发展是公司25年来的核心，公司注重自有项目和合作项目的平衡投资，追求资本支出与EBITDA的一对一回报 [60][61] 问题5: 2023年并购管道的构成是否发生变化，是否会有更大规模的交易 - 目前并购管道处于正常水平，目标项目平均规模无变化，卖家选择合适时机出售导致交易规模波动 [67][69] 问题6: 《通胀恢复法案》对公司2023年及长期投资回报的影响是否已纳入预期 - 未纳入预期，该法案可能带来约1000万美元的现金税收节省，具体情况有待观察 [71][72] 问题7: OCC价格每变动10%对营收和EBITDA的影响是否相同，收购是否会带来资产剥离或置换的情况 - OCC价格变动对营收和EBITDA的影响具有高传导性；公司收购的项目通常集中在单一市场，无需大规模资产剥离 [75][77] 问题8: 劳动力成本压力对利润率的影响，以及2023年可持续发展资本支出预算 - 劳动力成本压力将逐渐缓解，预计2024年降至中低个位数；2023年可持续发展资本支出预算为7500 - 8500万美元 [84][85] 问题9: 2023年75%的定价已确定，这是否比往年更具可见性，以及Q4利润率受哪些因素影响 - 今年因2022年价格上涨的性质，定价可见性更高；Q4利润率受收购、燃料和回收商品的影响，分别为60、60和150个基点 [90][93] 问题10: 公司是否有燃料对冲策略，对2023年利润率有何影响，以及如何理解自由现金流指引 - 约50%的燃料已进行对冲，2023年收购和燃料对利润率的影响较小；自由现金流指引考虑了额外的5000万美元资本支出 [97][99] 问题11: 2023年单位成本通胀的假设范围，以及如何看待未来两到三年自由现金流的增长 - 2023年单位成本通胀假设范围为6% - 7%；随着可持续发展项目资本支出的减少和RNG项目的贡献，2026年自由现金流占营收的比例将提高到17.5% [100][104] 问题12: 奖金折旧取消后，对公司的影响金额是多少，以及达到2亿美元EBITDA时公司将拥有多少MMBtu的RINs - 奖金折旧取消对公司的影响较复杂，需考虑多种因素；关于MMBtu的RINs数量暂无数据 [109][111] 问题13: 公司对RINs和天然气价格的基本假设，以及小容器业务服务间隔的潜在趋势 - RINs价格假设为2美元，天然气价格假设为2.5美元；小容器业务净新业务在过去六个月保持正增长 [112][114] 问题14: “增长的感恩”的含义是什么 - “增长”指公司领导者的个人和职业发展，“感恩”指对员工的认可和感激 [115][117] 问题15: 随着时间推移，资本支出是否会回到历史水平，以及新设备或其他因素是否会带来成本降低或利润率提升 - 预计未来资本支出将回到10.5% - 11%的正常水平；自动化和技术应用可能带来劳动力成本降低和产品质量提升 [121][125] 问题16: 如果通胀压力持续或缓解，对公司定价和利润率有何影响 - 公司定价已考虑通胀持续的情况，若通胀缓解将带来利润率提升 [128] 问题17: 公司是否有能力在2023年进行大规模收购，以及客户对当前定价环境的接受程度和行业定价纪律的可持续性 - 公司有能力进行大规模收购，客户对定价的接受度较高，行业定价纪律是通胀环境的产物，预计随通胀下降而调整 [130][134] 问题18: 公司何时会考虑进行股票回购，以及客户留存率情况 - 收购是优先使用资金的方式，股票回购具有机会性；客户留存率处于历史高位 [136][138] 问题19: 市场对塑料循环利用的需求增加，公司是否会考虑进一步探索 - 公司目前愿意作为回收塑料的供应商，暂不考虑进一步探索 [139]